未來資產證券於5日維持對半導體產業的「加碼」評等，以及對三星電子和SK海力士的「買進」建議，表示對人工智慧（AI）需求萎縮的擔憂過度。該券商的立場是在Meta於1日宣布進軍雲端業務後引發的產業全面修正，該事件凸顯AI運算資源可能過剩。分析師Kim Young-gun認為，此發展不代表AI基礎設施投資將大幅縮減，並將當前跌勢視為半導體類股的合理低價買進機會。
未來資產預測2026年大型科技資本支出達8060億美元
未來資產證券根據最新指引，預測2026年全球大型科技資本支出（CAPEX）將達到8060億美元，年增73.0%。該公司預期2027年支出成長仍將超過20%。Kim指出，Alphabet宣布今年資本支出增加100%，同時暗示明年將大幅成長，而Meta則承認低估了運算需求。分析師強調，隨著資本支出基期升高，訂單積壓的動向值得密切關注。
全球大型科技Q1剩餘履約義務季增24%
截至第一季，全球大型科技公司報告的總剩餘履約義務（RPO）為2.1兆美元，較前一季成長24%。預計在24個月內實現的RPO為6560億美元，季增38.1%，超過整體積壓訂單的擴張速度。Kim表示，總RPO是雲端營收總和的20倍（以24個月基礎計算則為6.5倍），顯示大量潛在需求。甲骨文的積壓訂單成長16%至6380億美元，儘管前一季已達5520億美元的高水準。分析師補充說，各大科技平台的積壓訂單仍有進一步擴大的空間。
三星電子維持55萬韓元目標價，本益比6.4倍
未來資產證券維持三星電子的買進評等與55萬韓元目標價，預估第二季與全年營業利潤分別為84兆韓元與383兆韓元。以2日盤中股價計算，三星電子的本益比（P/E）為6.4倍，股價淨值比（P/B）為2.7倍，均顯著低於產業平均的14.1倍與8.6倍。以目標價計算，隱含本益比為11.7倍，股價淨值比為4.9倍。Kim估計，三星已透過與多家大型科技客戶的長期供應合約鎖定近半數營收，且極有可能與中國客戶簽訂更多合約，利用該公司業界領先的產能。若三星落實2024至2026年間將50%自由現金流量（FCF）返還股東的承諾，分析師預測，以當前股價計算，2026年普通股股利收益率為3.9%至6.8%，特別股為5.9%至10.3%。
SK海力士ADR預定10日掛牌
針對SK海力士，未來資產維持420萬韓元目標價，第二季與全年營業利潤預估分別為71兆韓元與299兆韓元。當前本益比與股價淨值比分別為7.5倍與4.7倍，均低於產業平均。以目標價計算的今年隱含倍數為本益比12.8倍、股價淨值比8.1倍。Kim認為預定於10日掛牌的美國存託憑證（ADR）是一項有效催化劑。分析師預期SK海力士在發行價下的市值將躋身費城半導體指數（SOX）前25大，並預計最早於明年9月納入指數。Kim預測ADR將維持對國內股票的溢價，且當地股價可望跟隨ADR表現。
常見問題
為何未來資產證券在5日維持對三星電子和SK海力士股票的買進評等？
未來資產證券於5日表示，因Meta在1日宣布進軍雲端業務所引發的AI需求萎縮擔憂過度，並不代表AI基礎設施投資將大幅削減。分析師Kim Young-gun將此波產業修正視為低價買進機會，引用2026年全球大型科技資本支出預估達8060億美元（年增73.0%）以及第一季RPO季增24%至2.1兆美元。
三星電子股票目前的估值倍數與半導體產業平均相比為何？
以2日盤中股價計算，三星電子的本益比為6.4倍，股價淨值比為2.7倍，顯著低於半導體產業平均的本益比14.1倍與股價淨值比8.6倍。未來資產證券維持55萬韓元目標價，隱含本益比為11.7倍、股價淨值比為4.9倍。
SK海力士的ADR掛牌預定何時？其重要性為何？
SK海力士的美國存託憑證（ADR）預定於10日掛牌。分析師Kim Young-gun預期該公司在發行價下的市值將躋身費城半導體指數（SOX）前25大，並預計最早於明年9月納入指數。分析師預測ADR將維持對國內股票的溢價，且當地股價可望跟隨ADR表現。
