Впереди торговля офшорными деривативами на GPU, а также фьючерсы CME и ICE

Бессрочные офшорные фьючерсы и контракты предиктивного рынка торгуются с опорой на цены, формируемые GPU, заявил Bernstein. Биржа Architect’s AX, зарегистрированная на Бермудских островах и находящаяся вне компетенции Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC), размещает бессрочные фьючерсы на вычислительные мощности в формате perpetual. А Kalshi — платформа, регулируемая CFTC, — предлагает контракты на события по ценам аренды GPU. CME Group и Intercontinental Exchange нацелены на конец 2026 года для запуска собственных контрактов с денежным расчетом — при условии рассмотрения CFTC, сообщили аналитики под руководством Гаутама Чхугхани и Мэдисон Резаеи. Офшорные площадки стартовали рано из‑за режима с «мягким» регулированием, написали аналитики. Kalshi запустила форвардные кривые на вычислительные мощности для чипов B200, H200 и A100 14 июля: форвард по B200 находился на уровне $5,41 против $7,39 исторического пика — в интерпретации Bernstein по кривой.

Architect’s AX Exchange Lists Perpetual-Style Compute Futures

Биржа Architect’s AX размещает бессрочные фьючерсы на вычислительные мощности в формате perpetual. Биржа зарегистрирована на Бермудских островах и работает вне компетенции CFTC. Бессрочные фьючерсы не имеют срока истечения и отслеживают спотовый индекс через механизм ставки финансирования. Если котировка контракта торгуется выше индекса, лонги периодически платят шортам, что тянет цену вниз. Устойчиво положительная ставка финансирования сигнализирует, что рынок настроен бычье по споту. Аналитики Bernstein считают, что бессрочные фьючерсы работают как хедж для неклаудов, продающих мощности по требованию, не фиксируя экспозицию на одну конкретную дату, или для предприятия, покупающего вычисления по требованию.

Kalshi Launches Compute Forward Curves on July 14

Kalshi — платформа, регулируемая CFTC, — размещает контракты на события по ценам аренды GPU. Контракт может спрашивать, сможет ли NVIDIA B200 преодолеть порог $7 в час к концу 2026 года: он выплатит $1, если это произойдет, и ничего — если нет. Цена $0,40 подразумевает 40% вероятности. В совокупности по всем действующим контрактам эти цены формируют форвардную кривую. 14 июля Kalshi развернула форвардные кривые по вычислительным мощностям для чипов B200, H200 и A100. Форвард по B200 у Kalshi составлял $5,41 против $7,39 исторического пика — в интерпретации Bernstein по кривой. Сейчас Kalshi — единственная платформа с живыми форвардными кривыми, но форвардные кривые с других площадок могут появиться позже, согласно рыночному обзору Bernstein.

Market Faces Liquidity and Benchmark Construction Challenges

Начальная ликвидность по существующим продуктам остается зачаточной, и, по словам Bernstein, доминирует спекулятивный поток. Вычислительные мощности все еще торгуются через сделки, согласуемые в частном порядке, что усложняет построение репрезентативного индекса, а фьючерсы с денежным расчетом столь же хороши, как и лежащий в их основе индекс. Silicon Data, в партнерстве с CME, собирает примерно 150 000 верифицированных записей о котировках ежедневно в 50 регионах и на 50–100 платформах, чтобы нормализовать цену часа по H100 в торгуемый актив. Ornn, работая с ICE и поставляя расчетный индекс для контрактов Kalshi, строит его на основе цен по согласованным сделкам. Аналитики Bernstein проводят самую близкую параллель вычислениям не с нефтью, а с электроэнергией. Неиспользованный GPU‑час исчезает и не может быть складирован, поэтому цены форвардных кривых отражают дефицит, а не стоимость переноса; из‑за этого единственным способом брать риск цены переноса остается хеджирование.

FAQ

Что запустила биржа Architect’s AX на рынке ИИ‑вычислений?

Биржа Architect’s AX, зарегистрированная на Бермудских островах и работающая вне компетенции CFTC, размещает бессрочные фьючерсы на вычислительные мощности в формате perpetual. Бессрочные фьючерсы не имеют срока истечения и отслеживают спотовый индекс через механизм ставки финансирования.

Когда Kalshi запустила форвардные кривые по вычислениям?

Kalshi развернула форвардные кривые по вычислительным мощностям для чипов B200, H200 и A100 14 июля. Форвард по B200 у Kalshi составлял $5,41 против $7,39 исторического пика — в интерпретации Bernstein по кривой.

Почему сложно строить бенчмарк для GPU‑фьючерсов?

Вычислительные мощности все еще торгуются через сделки, согласуемые в частном порядке, что усложняет построение репрезентативного индекса. Фьючерсы с денежным расчетом столь же хороши, как и лежащий в их основе индекс, по данным Bernstein.