Kalshi запускает GPU-форвардные кривые для ценообразования на ИИ-вычисления

Калши запустила форвардные кривые по GPU, чтобы предоставить компаниям в сфере ИИ ценовые ориентиры для инфраструктуры вычислений. Доступность и цены на GPU остаются крайне волатильными из-за появления новых поколений чипов и ограничений предложения, что формирует спрос на инструменты финансового хеджирования, аналогичные товарным рынкам. Этот шаг ставит Калши в один ряд с традиционными биржами вроде ICE и CME Group на формирующемся рынке деривативов на AI-вычисления, отражая растущую уверенность в том, что мощности GPU превращаются в самостоятельный класс активов.

Обучение фронтир-моделей ИИ требует кластеров, содержащих десятки тысяч GPU, тогда как инференсные нагрузки все чаще ежедневно потребляют огромные объемы вычислительной мощности. Для разработчиков ИИ, облачных провайдеров, корпоративных пользователей и гиперскейлеров вычисления стали одной из крупнейших статей операционных расходов. В отличие от традиционных облачных сервисов, доступность GPU и их цены остаются крайне волатильными: новые поколения чипов создают резкие сдвиги спроса, а ограничения предложения подталкивают арендные расходы вверх.

Форвардные кривые дают опорные точки на зрелых рынках, оценивая, куда участники в совокупности ожидают движения цен во времени. Энергетические компании используют форвардные кривые при планировании закупок топлива, авиакомпании хеджируют цены на авиатопливо, а производители фиксируют цены на металлы. По данным Калши, компании в сфере ИИ будут все чаще хотеть делать то же самое применительно к вычислительным ресурсам.

Хотя сами форвардные кривые Калши не являются торгуемыми инструментами, они могут служить ориентиром для внебиржевых соглашений и структурированных контрактов на вычисления. Компании, которым нужно реальное ценовое покрытие, могут торговать лежащими в основе рынками вычислений, указанными на Калши, или договариваться о блочных сделках через биржу.

ICE и CME Group объявляют продукты по фьючерсам на GPU

В мае Intercontinental Exchange, владелец Нью-Йоркской фондовой биржи, объявила о планах запустить фьючерсы на GPU-вычисления на базе индекса Compute Price от Ornn. Контракты предназначены для того, чтобы предоставить разработчикам ИИ, облачным провайдерам и операторам инфраструктуры стандартизированные инструменты для хеджирования колебаний арендных цен на GPU.

CME Group также объявила о планах запустить фьючерсы, связанные с вычислительной мощностью для ИИ, позже в этом году, используя ценовые бенчмарки, разработанные Silicon Data. Генеральный директор CME Group Терри Даффи охарактеризовал вычисления как «новую нефть XXI века», что отражает растущую веру в то, что мощности GPU развиваются в полноценный класс активов.

Эти запуски указывают на то, что отрасль движется дальше простого измерения цен на GPU — к созданию полноценной финансовой экосистемы вокруг AI-инфраструктуры. Эта эволюция напоминает развитие многих товарных рынков: сначала обычно формируется спотовая торговля, затем появляются бенчмарк-индексы, форвардное ценообразование, фьючерсные контракты, опционы, свопы и, наконец, сложные продукты для управления рисками, которыми пользуются институциональные участники.

Калши использует рынки прогнозов для построения форвардных кривых

Стратегия Калши отличается от подхода традиционных фьючерсных бирж тем, что она использует механизмы prediction-market, чтобы формировать ценовые ожидания. По словам компании, рынки прогнозов дают большую гибкость, пока рынок вычислений остается фрагментированным по разным моделям GPU, облачным провайдерам, способам развертывания и структурам контрактов.

Вместо ожидания появления единого стандартизированного ориентира Калши утверждает, что рынки прогнозов способны агрегировать ожидания по множеству ценовых вопросов, прежде чем в итоге сходиться к широко принятым эталонным ценам. Получающиеся форвардные кривые строятся на основе нескольких рынков прогнозов, покрывающих разные горизонты времени, что позволяет трейдерам оценивать ожидаемые цены на GPU на предстоящие недели и месяцы.

Этот подход согласуется с более широкой экспансией Калши за рамки традиционных контрактов на мероприятия. Ранее в этом году биржа объявила о бессрочных фьючерсах, что стало ее первым крупным шагом в классические деривативы за пределами рынков прогнозов.

Вычисления на GPU сталкиваются с проблемами стандартизации, отличными от нефти

Сравнения AI-вычислений с нефтью в отрасли становятся все более распространенными. И то и другое — ключевые входы в экономическую активность: для расширения предложения необходимы огромные капитальные вложения, рынки испытывают волатильность цен из-за дисбалансов спроса и предложения, а также возникает потребность в финансовых рынках, позволяющих компаниям хеджировать будущие затраты.

Однако важные различия сохраняются. Нефть — глобально стандартизированный физический товар, тогда как вычисления на GPU фрагментированы по поколениям оборудования, облачным провайдерам, географическим регионам и моделям развертывания. Последние чипы Nvidia могут быстро заменить предыдущие поколения, поэтому актуальность сегодняшнего бенчмарка может теряться быстрее, чем у традиционных товарных активов.

Проблема ликвидности тоже остается. Товарные рынки становятся эффективными только тогда, когда достаточно участников активно покупают и продают контракты. Хотя спрос на инфраструктуру для ИИ продолжает резко расти, деривативы на GPU пока находятся в зачаточном состоянии по сравнению со зрелыми фьючерсными рынками, охватывающими нефть, электроэнергию или сельскохозяйственные продукты.

Еще одна сложность — прозрачность ценообразования. Стоимость аренды GPU может существенно различаться в зависимости от длительности контракта, провайдера, коэффициента загрузки и региональной доступности, что делает построение бенчмарков заметно более сложным по сравнению со стандартизированными физическими товарами.