SEC и CFTC запрашивают публичные комментарии о правилах маржинальной торговли фьючерсами на биткоин и XRP

Комиссия по ценным бумагам и биржам США и Комиссия по торговле товарными фьючерсами опубликовали совместный запрос на публичное обсуждение возможных изменений правил портфельного маржирования по ценным бумагам, свопам, фьючерсам и связанным с ними позициям. Период публичного обсуждения будет открыт в течение 60 дней после публикации запроса в Федеральном реестре. Запрос предлагает участникам рынка предоставить отзывы о том, как два агентства могли бы лучше согласовать маржинальные рамки, поскольку продукты фьючерсов на Bitcoin, XRP, Ethereum и другие криптовалюты получают больше внимания со стороны регуляторов, бирж и инвесторов после недавних одобрений криптовалютных бессрочных фьючерсов в США.

SEC и CFTC нацелены на правила кросс-маржирования

SEC и CFTC заявили, что запрос направлен на оценку того, может ли более тесная координация требований к портфельному маржированию улучшить управление рисками, снизить фрагментацию рынка и усилить защиту клиентов в рамках правовых полномочий каждого агентства. Портфельное маржирование позволяет оценивать риск по нескольким позициям, а не рассматривать каждый счет или продукт отдельно. Кросс-маржирование может позволить связанным экспозициям взаимно компенсироваться, потенциально уменьшая объем залога, заблокированного на отдельных счетах, когда риски связаны.

Председатель SEC Paul S. Atkins заявил, что гармонизация рамок агентств может предотвратить ограничение инноваций и эффективности из-за юрисдикционных пересечений. Он сказал, что кросс-маржирование предлагает способ высвободить ликвидность, которая остается разделенной по счетам, и призвал участников рынка направлять идеи по улучшению координации между SEC и CFTC. Председатель CFTC Mike Selig заявил, что более тесное сотрудничество между агентствами по портфельному маржированию может высвободить капитал при сохранении более жесткого управления рисками и защиты рынка. Он сказал, что CFTC намерена рассмотреть и внедрить отзывы заинтересованных сторон по мере продолжающихся изменений на финансовых рынках.

Криптовалютные бессрочные фьючерсы усиливают регуляторное давление

Запрос поступает на фоне более широкой регуляторной дискуссии о криптовалютных бессрочных фьючерсах, включая продукты, привязанные к Bitcoin и XRP. Бессрочные фьючерсы позволяют трейдерам занимать позиции по ценам активов без фиксированной даты истечения, что делает их структурно отличными от традиционных фьючерсных контрактов. Одобрение CFTC криптовалютных бессрочных фьючерсов для платформ США вызвало юридические и рыночные структурные проблемы.

CME Group подала федеральный иск против CFTC, утверждая, что такие продукты должны рассматриваться как свопы, а не как фьючерсы, поскольку у них нет фиксированной даты истечения. Позиция CME заключается в том, что классификация бессрочных контрактов как свопов приведет к более строгим регуляторным требованиям, включая более жесткое маржинальное обеспечение и обязательства дилера свопов. CFTC придерживается позиции, что контракт не перестает быть фьючерсным продуктом только потому, что у него нет даты истечения.

Агентства запрашивают мнения по вопросам рыночной структуры

Совместный запрос запрашивает отзывы о существующих моделях портфельного маржирования, правилах защиты клиентов, кросс-продуктовых зачетах, режиме капитала, требованиях к сегрегации, использованию залога, механизмах клиринга, операционных системах и влиянии на ликвидность и конкуренцию. Агентства также изучают, как правила маржирования должны применяться, когда продукты находятся на границе между регулированием ценных бумаг и товаров. Этот вопрос стал более актуальным по мере роста токенизированных ценных бумаг, криптофьючерсов и бессрочных контрактов как на традиционных, так и на блокчейн-рынках.

23 июня SEC и CFTC также запросили публичные комментарии по законодательным определениям для новых деривативов, включая контракты на события и бессрочные контракты. Эти усилия направлены на разъяснение юрисдикционных границ между двумя агентствами. Последний запрос не создает немедленных новых правил для фьючерсов на Bitcoin или XRP. Вместо этого он открывает формальный процесс комментариев, который может сформировать будущее нормотворчество в области координации маржирования, защиты клиентов и клиринговых практик.

FAQ

О чем SEC и CFTC запросили публичные комментарии? SEC и CFTC опубликовали совместный запрос на публичное обсуждение возможных изменений правил портфельного маржирования по ценным бумагам, свопам, фьючерсам и связанным с ними позициям. Запрос предлагает участникам рынка предоставить отзывы о том, как два агентства могли бы лучше согласовать маржинальные рамки, охватывающие эти продукты.

Как долго открыт период публичных комментариев? Период публичного обсуждения будет открыт в течение 60 дней после публикации запроса в Федеральном реестре.

О чем иск CME Group против CFTC? CME Group подала федеральный иск против CFTC, утверждая, что криптовалютные бессрочные фьючерсы должны рассматриваться как свопы, а не как фьючерсы, поскольку у них нет фиксированной даты истечения. Позиция CME заключается в том, что классификация бессрочных контрактов как свопов приведет к более строгим регуляторным требованиям, включая более жесткое маржинальное обеспечение и обязательства дилера свопов.