既に閉鎖したDeFi収益プロトコルStream Financeは、6月30日にオンラインフォームを通じて潜在的な債権者情報の収集を開始した。これは「潜在的なグローバルソリューション」の前段階と位置付けられており、発表では資料の提出は請求権・権利・支払資格を構成したり保証したりするものではないと説明されている。公式の締切は示されておらず、和解案の策定方法についても説明されていない。xUSDの取引価格は約0.08ドルで、1ドルのペッグから約92％下落している。
2種類の債権者と主要機関のエクスポージャー分布
Stream Financeの請求手続きには、2種類の潜在的な債権者が関与する。xUSD、xBTC、xETHの直接保有者と、Euler、Morpho、Silo、Gearboxなどの貸付市場においてStreamトークンを担保とする機関貸付人である。Yields and Moreによる主要機関のエクスポージャー推計は以下の通り。
TelosC：約1億2400万ドル（最大の単一機関エクスポージャー）
Elixir：約6800万ドル（deUSDステーブルコイン準備金の65％を占め、Elixirは既にdeUSDの流通を停止）
MEV Capital：約2500万ドル
VarlamoreおよびRe7 Labs：それぞれに小さなシェア
各カテゴリーの債権者の優先順位は、Stream公式からはまだ決定されていない。Elixirは1ドルでの償還権を主張しているが、Streamはこれに対して正式な回答をしていない。
訴訟の現状：Streamが前運営者Caleb McMeansを提訴
Stream Trading Corp.は、2024年12月8日に米国カリフォルニア州北部地区連邦地方裁判所において、前運営者Caleb McMeans（オンチェーン上の名前「0xlaw」）を提訴し、同氏がプラットフォーム買収後にユーザー資金を流用したと主張している。訴状によれば、McMeansが雇用したトレーダーはオフチェーン戦略で約9300万ドルの損失を出し、McMeansは損失開示の2日前に約210万ドルの資産を個人ウォレットに移し、プライバシープロトコルRailgunを経由させた後に返却したとされる。
McMeansは公に責任を否定しており、自身が管理する戦略はいずれも損失を出していないと述べている。Streamは法律事務所Perkins Coieを雇い、この損失に関する調査を開始しているが、調査結果はまだ公表されていない。
和解手続きの既知事項と未知事項
Stream Soft Holding Companyは2026年3月20日にデラウェア州で登記を完了し、現在清算手続きを執行する主体となっている。不良資産投資家Thomas Brazielは、Streamの2025年5月の清算通知を、債権者のための資産譲渡（ABC）に類似したものと表現している。これは州法に基づく破産代替手段であり、資産を迅速に分配できるが、破産前の行為に関する調査は通常、第11章破産手続きよりも深度が低い。
現時点で回収可能な資産規模は開示されておらず、債権の優先順位も確定しておらず、和解案の具体的な詳細やスケジュールも公表されていない。Streamは後日、さらなる戦略の詳細を発表するとしている。
よくある質問
Stream Financeの債権者登録フォームの提出は、正式な請求となりますか？
Stream公式の発表によれば、フォームの提出は「いかなる請求権、権利、または支払資格を構成したり保証したりするものではありません」。フォームはあくまでデータ収集のためのものであり、Streamは具体的な補償案を約束しておらず、各債権者カテゴリーの優先順位や回収可能な資産規模についても説明していません。
xUSDが現在約0.08ドルで取引されているのはなぜですか？
2025年11月4日、Streamの外部ファンドマネージャーが約9300万ドルの損失を開示した後、xUSDは数時間以内にドルペッグを失い、同日に約73％下落し、その後数セント台にまで落ち込み、現在もその水準が続いています。xUSDはユーザーの預金を担保に発行されたシンセティックドルであり、裏付け資産が失われた後、保有者は償還できなくなり、プラットフォームは同日に運営を停止しました。
Stream Financeの清算手続きは、一般的なDeFiプロトコルの閉鎖とどのように異なりますか？
Stream Soft Holding Companyはデラウェア州で正式に設立され、「債権者のための資産譲渡（ABC）」という経路を選択しました。これは州法に基づく破産代替手段であり、残存資産を迅速に分配できますが、破産前の行為に関する調査の深度は通常、米国連邦裁判所の第11章破産手続きよりも浅いものです。Streamは同時に前運営者に対する民事訴訟を進めており、2つの手続きが並行して進行しています。
