2025.12.18日报

Вчера после закрытия американского рынка акции продолжили падение, технологический сектор в целом корректируется, биткойн также достигал максимумов и затем откатился.

Скоро наступит рождественские каникулы в США, ликвидность на рынке довольно низкая, инвесторы настроены очень осторожно, при малейших колебаниях начинают паниковать и уходить.

В настоящее время американский рынок уже достиг состояния пузыря с высоким уровнем заемных средств.

Согласно внутренним индикаторам рычага на американском рынке, с июня 2025 года этот показатель превысил один стандартный отклонение, сейчас он примерно на уровне июля 2007 года, еще не достигал экстремума марта 2000 года, но уже значительно выше среднесрочных максимумов с 2009 года.

После входа в фазу пузыря движение рынка в основном зависит от ликвидности, а не от фундаментальных факторов.

Как только начнется снижение рычага внутри рынка, индикатор развернется, и весь рынок войдет в средне- и долгосрочный нисходящий тренд.

Кроме того, чем выше пик, тем ниже будет дно после снижения рычага.

Исходя из этого, если рынок действительно пойдет вниз, коррекция может оказаться значительно сильнее, чем в период с ноября 2021 по декабрь 2022 года.

Сейчас все самое важное — это денежно-кредитная политика США, она напрямую определяет движение рынка и ликвидность.

На данный момент AI и технологические акции поддерживаются политикой и капиталом, привлекая инвесторов к покупкам.

Но инвесторы также опасаются, что ФРС и Трамп еще не определили победителя, и боятся рецессии в американской экономике, поэтому ставки на игру очень высоки, волатильность будет большой.

Однако вчера легендарный трейдер 半木夏 отметил, что опасения по поводу AI-пузыря уже продолжаются некоторое время, рынок в основном их усвоил.

Также опасения по поводу повышения ставки в Японии вызывают замедление рынка, что уже заложено в ожиданиях участников.

ФРС начала расширять баланс, ликвидность постепенно улучшается.

На прошлой неделе данные по внерабочим показателям были не очень хорошие, но и не настолько плохие, что увеличило пространство для снижения ставок, что не ведет к прямой рецессии.

Поэтому сейчас, скорее всего, самое подходящее время для покупки рискованных активов (биткойн, S&P 500, CSI 300) на среднесрочную перспективу (следующие 1-2 месяца).

В ближайшие год-два может периодически возникать опасение по поводу AI-пузыря, каждое такое событие будет вызывать коррекцию рынка, но каждая коррекция — это возможность для покупки, пока рынок не начнет считать, что в этот раз все по-другому.

Я считаю, что в целом ФРС уже вошла в цикл масштабного стимулирования, в 2025 году ожидается три снижения ставок подряд, а также расширение баланса, что постепенно восстановит ликвидность.

К тому же в следующем году у Трампа пройдут промежуточные выборы, он точно не допустит рецессии в экономике США, и американский рынок не сильно упадет — для этого нужно, чтобы ФРС поддержала его в стимулировании.

Пока политика ФРС не изменится, проблем не будет, главное — дождаться финала.

С точки зрения данных, сейчас в основном продают краткосрочные держатели, давление на тех, кто зафиксировал прибыль на высоких уровнях, не очень сильное, BTC в основном движется вслед за технологическим сектором.

За последнюю неделю крупные инвесторы приобрели 54000 BTC на сумму 4.66 миллиарда долларов.

Но по данным спотовых ETF видно, что BTC и ETH сейчас выходят из рынка: 16 декабря BTC покинуло 2.77 миллиона долларов, ETH — 2.24 миллиона долларов, что говорит о том, что сейчас американские институциональные инвесторы очень осторожны.

В целом, декабрь — это рождественские и новогодние каникулы в Северной Америке, это время наименьшей ликвидности, а с учетом реализации различных макроэкономических событий волатильность рынка увеличится.

Далее стоит обратить внимание на данные по инфляции CPI за четверг: чем ниже показатель, тем больше шансов у ФРС снизить ставки.

В пятницу ожидается решение Банка Японии по ставкам, повышение на 25 базисных пунктов — практически неизбежно, хотя это и негативный фактор, рынок уже это учел, влияние будет незначительным.

Главное — посмотреть, даст ли Банка Японии сигнал о продолжении повышения ставок, это повлияет на краткосрочную рыночную динамику и цены.