Pasokan Kakao Global Mengencang, Lonjakan Harga Kakao Mempercepat ke Level Tertinggi 1-Bulan

Rally Tajam Didukung oleh Kekurangan Pasokan

Pasar berjangka kakao mengalami kenaikan yang kuat seiring indikator pasokan global memburuk. Kontrak berjangka kakao ICE NY Maret naik +348 poin (+5.92%), sementara kakao ICE London #7 Maret naik +247 poin (+5.81%), keduanya mencapai level tertinggi dalam 1 bulan. Rally ini memperkuat momentum bullish selama dua minggu yang didorong oleh kondisi pasokan yang semakin terbatas di seluruh dunia.

Perkiraan Pasokan Direvisi Turun

Organisasi Kakao Internasional (ICCO) secara signifikan menurunkan outlook-nya pada 28 November, memangkas perkiraan surplus global 2024/25 menjadi hanya 49.000 MT—penurunan drastis dari proyeksi sebelumnya sebesar 142.000 MT. Pada saat yang sama, ICCO menurunkan perkiraan total produksi kakao global menjadi 4,69 MMT dari 4,84 MMT. Ini menandai surplus pertama dalam empat tahun, setelah defisit besar sebesar 494.000 MT di 2023/24, yang merupakan kekurangan terbesar dalam lebih dari enam dekade. Rabobank menambah sentimen bearish pada hari Selasa, memotong proyeksi surplus 2025/26 menjadi 250.000 MT dari 328.000 MT.

Kekurangan Pasar Fisik Mendukung Rally

Level persediaan di pelabuhan AS yang dipantau telah menyusut ke level terendah dalam 8,75 bulan, dengan hanya 1.672.131 kantong tersedia. Kedatangan di pelabuhan Pantai Gading juga menurun secara signifikan—produsen kakao terbesar di dunia mengirimkan hanya 804.288 MT selama tahun pemasaran ini (1 Oktober-7 Desember), penurunan 1,8% dari 819.425 MT di periode tahun sebelumnya. Dinamika pasar fisik ini memperkuat kekuatan harga.

Inklusi Indeks Menciptakan Katalis Permintaan Baru

Mulai Januari, kontrak berjangka kakao NY akan dimasukkan ke dalam Bloomberg Commodity Index (BCOM), yang berpotensi memicu aliran dana pasif yang signifikan. Citigroup memperkirakan bahwa inklusi ini dapat memicu pembelian hingga $2 miliar dalam minggu pertama Januari saja, memberikan dukungan tambahan pada harga.

Risiko Produksi dari Produsen Kakao Terbesar di Afrika

Nigeria, yang menempati peringkat kelima secara global dalam produksi kakao, menghadapi hambatan produksi. Asosiasi Kakao Nigeria memproyeksikan produksi 2025/26 akan menurun 11% dari tahun ke tahun menjadi 305.000 MT dari perkiraan 344.000 MT di 2024/25. Ekspor September tetap datar tahun-ke-tahun di 14.511 MT, sedikit memberi kelegaan.

Cuaca Campuran sebagai Faktor Penyeimbang

Mengimbangi kekhawatiran pasokan, kondisi cuaca di Afrika Barat menjadi menguntungkan untuk perkembangan tanaman. Petani di Pantai Gading melaporkan kombinasi hujan dan sinar matahari mendorong mekarnya pohon, sementara curah hujan rutin di Ghana mendukung perkembangan polong sebelum musim harmattan. Produsen cokelat Mondelez mencatat bahwa jumlah polong kakao saat ini di Afrika Barat 7% di atas rata-rata lima tahun dan secara material melebihi tingkat panen tahun lalu.

Kelemahan Permintaan Tetap Ada Meski Tekanan Pasokan

Indikator konsumsi cokelat menunjukkan gambaran yang lebih lembut. CEO Hershey menyebutkan penjualan cokelat Halloween yang “mengecewakan”, sebuah sinyal yang mengkhawatirkan mengingat Halloween menyumbang hampir 18% dari penjualan permen tahunan di AS. Data penggilingan kakao regional mengonfirmasi kelembapan ini: penggilingan kakao Asia Q3 turun 17% dari tahun ke tahun menjadi 183.413 MT (terlembatnya Q3 dalam sembilan tahun), sementara penggilingan di Eropa turun 4,8% menjadi 337.353 MT (terendah dalam tiga bulan dalam satu dekade). Volume penjualan permen cokelat di Amerika Utara berkurang lebih dari 21% selama periode 13 minggu yang berakhir 7 September.

Dukungan Kebijakan Mengurangi Tekanan Pasokan

Keputusan Parlemen Eropa pada 26 November untuk menunda regulasi deforestasi selama satu tahun memberikan kelegaan sementara terhadap kekhawatiran pasokan. Kerangka kerja EUDR, yang dirancang untuk memerangi deforestasi untuk komoditas termasuk kakao, telah ditunda, memungkinkan impor dari wilayah yang mengalami kehilangan hutan. Selain itu, pengumuman pemerintahan Trump pada 14 November yang menghapus tarif reciproc 10% yang diusulkan pada komoditas non-AS (termasuk kakao) dan tarif 40% pada impor makanan Brasil menghilangkan hambatan lain bagi pasar.

Prospek Pasar

Struktur harga kakao mencerminkan interaksi kompleks antara kekurangan pasokan, dinamika permintaan yang lemah, dan dorongan struktural dari inklusi indeks. Sementara cuaca Afrika yang menguntungkan dapat akhirnya meningkatkan hasil, defisit pasokan jangka pendek dan aliran pasif yang masuk tampaknya akan mempertahankan momentum kenaikan harga kakao.