Mengapa Snowflake Bisa Menguasai Perlombaan Perangkat Lunak AI dan Menghancurkan Kompetitor pada 2026

Pasar Memilih Pemenang—Dan Valuasi Lebih Penting Daripada Hype Pertumbuhan

Ledakan perangkat lunak kecerdasan buatan telah menjadi berkah bagi banyak perusahaan, tetapi tidak semua saham AI diciptakan sama. Palantir Technologies telah melonjak 126% tahun ini, sementara BigBear.ai naik 25%, namun keduanya menghadapi tantangan serius yang bisa menghentikan momentum mereka menjelang 2026. Sementara itu, ada platform data berbasis cloud yang diam-diam membangun parit kompetitif yang bisa menghancurkan kedua nama tersebut ketika valuasi akhirnya mengalami tekanan.

Snowflake (NYSE: SNOW) adalah perusahaan tersebut. Perusahaan ini menunjukkan pertumbuhan yang mengesankan tanpa beban valuasi dari rekan-rekannya, memposisikan diri untuk mengungguli secara signifikan di tahun mendatang.

Bagaimana Model Bisnis Snowflake Menang di Tempat Others Struggle

Perbedaan antara Snowflake dan pemain AI lainnya terletak pada ekonomi dan kunci pelanggan. Snowflake mengoperasikan platform cloud data di mana bisnis menyimpan, memproses, dan menganalisis dataset besar. Tetapi perusahaan ini tidak hanya memanfaatkan gelombang AI—ia menciptakan struktur bisnis yang membuat adopsi AI menjadi tanpa hambatan bagi pelanggan.

Kuncinya adalah Cortex AI, rangkaian kemampuan AI terintegrasi dari Snowflake. Pelanggan dapat membangun agen AI, melakukan pencarian dokumen bahasa alami, menganalisis sentimen dari teks dan gambar, serta mengakses model bahasa besar terkemuka dari penyedia seperti Anthropic dan Mistral tanpa meninggalkan platform. Perusahaan bahkan menawarkan penyewaan GPU tanpa server, yang berarti perusahaan dapat melatih dan menerapkan model AI kustom tanpa investasi modal besar di awal.

Pendekatan full-stack ini menyelesaikan masalah nyata: menghilangkan hambatan masuk bagi perusahaan yang ingin mengintegrasikan AI generatif dengan infrastruktur data mereka yang sudah ada. Organisasi tidak perlu membangun sistem terpisah atau berinvestasi dalam perangkat keras mahal. Mereka cukup memperluas hubungan mereka dengan Snowflake.

Hasilnya berbicara sendiri. Pada akhir Q2 fiskal 2026 (31 Juli), Snowflake telah meningkatkan basis pelanggannya sebesar 19% dari tahun ke tahun. Lebih penting lagi, tingkat retensi pendapatan bersih mencapai 125%—yang berarti pelanggan yang ada meningkatkan pengeluaran mereka sebesar 25% secara rata-rata. Metode ini adalah standar emas untuk keberlanjutan SaaS: ketika pelanggan yang sudah ada menghabiskan lebih banyak, itu menandakan kecocokan produk-pasar yang kuat dan peningkatan pangsa dompet.

Momentum pelanggan ini secara langsung mendorong lonjakan 33% dalam remaining performance obligations menjadi $6,9 miliar, menandakan visibilitas pendapatan masa depan yang kuat. Sama mengesankannya, perusahaan menggandakan laba tahun ke tahun, membuktikan bahwa pertumbuhan pendapatan bertranslasi menjadi profitabilitas.

Kesenjangan Valuasi yang Bisa Menentukan Performa 2026

Di sinilah perhitungan menjadi menarik bagi investor yang mengevaluasi saham AI di 2026.

Snowflake diperdagangkan pada 22 kali penjualan—mahal menurut standar pasar luas, tetapi jauh lebih murah dibandingkan multiple penjualan Palantir yang 125 kali. BigBear.ai berada di 16 kali penjualan, tetapi perusahaan ini belum mampu mengubah permintaan AI menjadi pertumbuhan pendapatan, melaporkan penurunan pendapatan 20% dari tahun ke tahun kuartal terakhir.

Valuasi premium Palantir mencerminkan kinerja masa lalu dan antusiasme investor, tetapi keunggulan ini menjadi beban jika pertumbuhan laba melambat. Multiple yang lebih rendah dari BigBear.ai tidak melindungi pemegang saham karena penurunan pendapatan membuat valuasi tidak berkelanjutan dalam jangka panjang. Sebaliknya, Snowflake sedang meningkatkan pendapatan dan laba, yang berarti rasio harga terhadap penjualannya saat ini memiliki ruang untuk berkembang daripada menyusut.

Untuk performa 2026, ini sangat penting. Kompresi valuasi biasanya menghancurkan saham AI yang tidak mampu memberikan pertumbuhan yang semakin cepat. Palantir dan BigBear.ai menghadapi risiko tersebut. Snowflake memiliki jalur yang kredibel untuk membenarkan—dan berpotensi memperluas—multiple-nya melalui ekspansi pelanggan yang berkelanjutan dan peningkatan pengeluaran dari akun yang sudah ada.

Mengapa 2026 Bisa Menjadi Tahun Breakout Snowflake

Manajemen memperkirakan total pasar yang dapat dijangkau perusahaan akan mencapai $355 miliar pada 2029. Basis pendapatan saat ini hanya mewakili sebagian kecil dari peluang tersebut. Saat perusahaan menyelesaikan program pilot AI awal mereka hingga 2025, mereka akan beralih ke deployment skala besar di 2026 dan seterusnya. Snowflake berada dalam posisi untuk menangkap gelombang tersebut.

Gabungan dari peningkatan ekonomi unit, metrik retensi pelanggan yang kuat, dan TAM yang besar berarti Snowflake bisa memberikan percepatan laba yang membenarkan valuasinya sementara pesaing berjuang dengan kompresi multiple. Meskipun Snowflake sudah naik 64% di 2025, keunggulan struktural yang memposisikannya untuk mengalahkan rekan-rekannya di 2026 tetap utuh.