Какие автомобильные акции лучше? Глубокий сравнительный анализ лидеров рынка электромобилей и руководство по инвестициям

Золотая эпоха индустрии электромобилей

За последние десятилетия мы стали свидетелями революции ПК, тренда мобильных телефонов, а сейчас очередь за новыми энергетическими электромобилями, ставшими любимцами капиталистического рынка. В условиях растущей глобальной экологической осознанности правительства разных стран последовательно устанавливают сроки запрета продажи бензиновых автомобилей, и рынок электромобилей стал необратимым трендом развития.

Эта волна индустриального обновления отличается от предыдущих тем, что: рынок электромобилей обладает долгосрочным потенциалом роста, аналогичным началу автомобильной индустрии, и, по прогнозам, будет сохранять высокие темпы расширения в течение следующих десятилетий. В отличие от насыщенных потребительских товаров, таких как мобильные телефоны и компьютеры, электромобили представляют собой новую возможность для увеличения богатства. Освоив полный цепочный цикл поставок, контролируя издержки и технологии, инвесторы смогут делиться прибылью этой индустрии в ближайшие 10–20 лет.

Текущая ситуация с ведущими автокомпаниями: дуэль Китая и США

На сегодняшний день рынок новых энергетических автомобилей управляется двумя странами — Китаем и США, где технологическое превосходство и масштаб рынка определяют конкурентоспособность брендов. Многие компании в сфере электромобилей — это акции роста, однако их прибыльность разнится. Ниже представлены три наиболее заметных лидера.

Tesla (TSLA.US): легендарный первопроходец

Говоря о лидерах рынка электромобилей, невозможно обойти стороной Tesla. Стратегия этой компании весьма хитра: сначала создание имиджа премиум-бренда через суперкар, чтобы повысить брендовый премиум, затем открытие патентов для установления отраслевого стандарта, и, наконец, получение прибыли через торговлю квотами на выбросы и субсидии в Китае. В 2020 году компания вышла на прибыль и вошла в индекс S&P 500, а цена акций за короткое время выросла более чем в десять раз, сделав Маска одним из богатейших людей мира.

Текущая ситуация на рынке: Tesla занимает около 21% мирового рынка электромобилей, оставаясь лидером отрасли. Компания использует автоматизированное производство с низкими затратами на персонал, чистая прибыльность около 15%, что значительно превосходит 3,9% у второго по величине конкурента — BYD. Однако это преимущество сокращается — в первом квартале 2023 года продажи Tesla выросли примерно на 50%, что значительно ниже более чем 100% у BYD. Ожидается, что к 2025 году доля Tesla за пределами Северной Америки заметно снизится из-за конкуренции новых брендов с низкими ценами.

BYD (1211.HK): настоящий лидер по полной цепочке поставок

Рост BYD идет по совершенно иному сценарию. Основанная в 1995 году, компания изначально занималась производством аккумуляторов для потребительской электроники, а после приобретения QinChuan Automobile в 2003 году вошла в сектор новых энергетических транспортных средств. Важным поворотным моментом стало привлечение инвестиций Уоррена Баффета в размере 1,8 млрд гонконгских долларов в 2008 году.

Текущая ситуация на рынке: BYD — второй по величине производитель электромобилей в мире и лидер в Китае. С момента выхода на биржу компания ежегодно показывает прибыль. Валовая маржа около 20%, что сопоставимо с Tesla, однако операционная чистая прибыльность составляет лишь четверть от Tesla, что связано с отсутствием американских государственных льгот и преимуществ, а также широким спектром продукции (аккумуляторы, компоненты, автомобили), что повышает издержки и затрудняет массовое сокращение персонала.

Инвестиционные преимущества: BYD контролирует всю цепочку поставок — от аккумуляторов до готовых автомобилей, что позволяет лучше управлять затратами. В 2023 году рост продаж превысил показатели Tesla вдвое, компания активно расширяет присутствие на зарубежных рынках. Недавнее сокращение доли Баффета в акциях делает акции компании относительно недооцененными, что привлекает долгосрочных инвесторов.

Li Auto (LI.US): прибыльный новый игрок

Li Auto — это компания, созданная примерно в 2015 году при поддержке Meituan. В числе новых брендов NIO, Xpeng и Li Auto — единственная, которая уже достигла прибыльности. Стратегия компании ориентирована на средний ценовой сегмент около 350 000 юаней, что позволяет точно позиционировать продукт.

В отличие от NIO, ориентирующейся на премиум-сегмент выше 400 000 юаней при поддержке Tencent, и Xpeng, нацеленной на низкий ценовой сегмент до 200 000 юаней, у Li Auto есть риск столкнуться с убытками, если стратегия низких цен не позволит захватить достаточную долю рынка.

Усиление конкуренции в отрасли: начался отбор

По последнему анализу председателя BYD Ван Чуаньфу, рынок новых энергетических автомобилей перешел от дефицита к переизбытку, и в ближайшие 3–5 лет индустрия войдет в жесткую фазу выживания.

Основной вызов — это «ценовая война» по всей цепочке поставок: поставщики из-за повышенного спроса повышают цены, а конечные потребители отказываются платить больше, что создает двойное давление — «невозможность повысить цену продажи и рост стоимости сырья». Выжить смогут только компании с полной цепочкой поставок и достаточным капиталом. Лидеры рынка, такие как BYD и Tesla, благодаря контролю над ресурсами, имеют преимущество в этой борьбе.

Параллельно концепция «умных автомобилей» становится ключевым фактором успеха. В текущих нормативных условиях автоматическая система вождения ограничена уровнем L2, но интеграция с мобильными устройствами, зарядными станциями и системами парковки значительно повышает пользовательский опыт. Кто сможет контролировать экосистему умных платформ, тот и выиграет в будущем.

Tesla vs. BYD: кому выгоднее инвестировать?

По совокупной операционной эффективности, в ближайшие 3–5 лет BYD может иметь преимущество. Вот основные причины:

Целостность цепочки поставок: BYD начала с разработки аккумуляторов, полностью контролирует весь производственный цикл, что значительно превосходит Tesla по управлению затратами. Несмотря на более высокую чистую прибыльность, Tesla более зависима от поставщиков, что увеличивает риски колебаний издержек.

Динамика роста рынка: в первом квартале 2023 года продажи BYD выросли более чем на 100%, тогда как у Tesla — около 50%. Доля Tesla на мировом рынке постепенно снижается, особенно в Китае.

Стратегическая позиция: Tesla сталкивается с ценовым давлением со стороны новых брендов и должна балансировать между сохранением прибыли и захватом рынка; BYD же может продолжать уверенно расширяться за рубежом, используя преимущества зрелой промышленной базы.

Почему сейчас стоит инвестировать в акции электромобилей?

Рост индустрии электромобилей — это не краткосрочный спекулятивный тренд, а неизбежный процесс, обусловленный глобальными целями по сокращению выбросов углерода. Правительства уже установили сроки запрета бензиновых автомобилей, и спрос на электромобили будет только расти.

По «теории снежного кома» Баффета, качественные инвестиции требуют «достаточно влажного снега» (отличных компаний) и «достаточно длинного склона» (долгосрочного роста). Индустрия электромобилей полностью соответствует этим условиям — лидеры рынка обладают конкурентными преимуществами, а цикл роста может продолжаться 10–20 лет.

В отличие от насыщенных рынков смартфонов и компьютеров, электромобили представляют собой новую возможность для создания стоимости. Инвестирование в эту отрасль позволяет не только участвовать в экономическом росте, но и стать свидетелем эпохальных перемен.

На что обращать внимание при инвестировании в акции электромобилей?

Инфраструктура зарядных станций: На сегодняшний день самым большим препятствием для распространения электромобилей является недостаточная плотность зарядных станций. В таких странах, как Тайвань и Китай, в жилых комплексах и многоэтажках часто отсутствуют зарядные устройства, что значительно уступает покрытию заправочных станций. Развитие инфраструктуры напрямую влияет на темпы роста отрасли.

Ограниченное влияние колебаний цен на нефть: Многие считают, что рост или падение цен на нефть влияет на развитие электромобилей. На практике, во время пандемии цены на нефть даже опустились в отрицательную зону, а рынок электромобилей рос. Политика по снижению выбросов и экологическая повестка — это обязательные меры, не связаны напрямую с ценами на нефть. Хотя большинство брендов пока убыточны, при наличии стратегических инвестиций со стороны акционеров отрасль продолжит развиваться.

Цепочка поставок и контроль издержек: В ближайшие 3–5 лет компании, которые смогут минимизировать издержки по всей цепочке поставок, займут лидирующие позиции. Внимание к валовой и чистой прибыли, денежным потокам и отношениям с поставщиками — эти показатели определят, кто сможет выжить в процессе выживания.

Уровень интеллектуализации: Помимо дальности пробега и скорости зарядки, важными факторами являются интеллектуальные системы автомобиля, возможности подключения, базовые функции автопилота. Компании, контролирующие экосистему умных технологий, получат преимущество в будущем рынке.