Ведет ли глобальный избыток сахара к снижению цен? Внутри всплеска поставок, меняющего рынок

Фьючерсы на сахар сегодня снижаются, поскольку рынок сталкивается с растущей историей избытка. Мартовский мировой сахар NY #11 fell 0.16 points (-1.06%) while March London ICE white sugar #5 упал на 3.20 пункта (-0.75%), отражая медвежий настрой вокруг растущих запасов.

Фактор Индии: бум производства против ограничений на экспорт

Ассоциация сахарных заводов Индии сделала сенсационное заявление: производство с 1 октября по середину декабря выросло на 28% по сравнению с прошлым годом и достигло 7.8 ММТ, что может стать рекордным урожаем. Настоящий шок? Министерство продовольствия Индии ограничило экспорт сахара до всего лишь 1.5 ММТ на 2025/26 год — ниже ранее ожидаемых 2 ММТ. Это создает странный парадокс: массовое внутреннее производство сталкивается с искусственными ограничениями на экспорт, что в конечном итоге может оказать давление на мировые цены по мере роста запасов.

Движущая сила бумa в Индии проста. Страна пережила самый сильный муссон за последние пять лет, с совокупным осадком 937.2 мм — на 8% выше нормы. Это способствует прогнозам производства в диапазоне 31-35.3 ММТ, что на 19-25% выше по сравнению с прошлым годом. Национальная федерация кооперативных сахарных фабрик Индии даже указала на возможный урожай в 34.9 ММТ, если площадь посевов расширится как ожидается.

Интересно, что снижение спроса на этанол также работает в пользу сахара внутри Индии. Ассоциация заводов снизила свою оценку использования сахара для производства этанола с 5 ММТ до 3.4 ММТ, освободив больше тростника для производства сахара. Однако это избыточное оборудование все еще создает препятствия для глобальных цен.

Рекордные показатели Бразилии и стабильный рост Таиланда

Бразилия остается «слоном в комнате». Конаб, официальное агентство по прогнозированию урожая страны, повысило свою оценку на 2025/26 год до 45 ММТ с 44.5 ММТ в ноябре. Недавно Unica сообщила, что производство в Центре-Юге (сердце бразильского производства) выросло на 8.7% по сравнению с прошлым годом в первой половине ноября до 983 МТ, а совокупное производство к середине ноября достигло 39.179 ММТ — на 2.1% больше по сравнению с прошлым годом.

Служба иностранных сельскохозяйственных ресурсов USDA прогнозирует, что Бразилия достигнет рекордных 44.7 ММТ в 2025/26 году, что на 2.3% выше в годовом выражении. Это ошеломляющий объем производства, входящий на рынок, уже насыщенный предложением.

Таиланд, третий по величине производитель в мире, также увеличивает объемы. Корпорация тайских сахарных заводов прогнозирует рост на 5% по сравнению с прошлым годом до 10.5 ММТ, продолжая импульс предыдущего сезона, когда производство достигло 10.00 ММТ. USDA прогнозирует еще более высокий показатель — 10.3 ММТ на 2025/26.

Глобальный взрыв избытка

Вот где скрыта настоящая история: противоречивые прогнозы по избытку, все указывают в одном направлении — давление на цены вниз. Международная организация сахара (ISO) спрогнозировала избыток в 1.625 ММТ на 2025/26 после дефицита в 2.916 ММТ в прошлом сезоне. Это драматический скачок. Заметим, что в августе ISO прогнозировала только дефицит в 231 000 тонн, то есть его прогноз ухудшился значительно за три месяца.

Торговец сахаром Czarnikow оценил глобальный избыток в 8.7 ММТ на 2025/26, что выше предыдущих 7.5 ММТ в сентябре. В то время как USDA прогнозирует рост мирового производства на 4.7% по сравнению с прошлым годом до рекордных 189.318 ММТ при росте потребления всего на 1.4% до 177.921 ММТ. Этот разрыв важен.

Остатки на конец периода ожидаются на уровне 41.188 ММТ, что на 7.5% больше по сравнению с прошлым годом, добавляя еще один слой давления на предложение.

Энергетическая динамика и связь с этанолом

Слабость нефти парадоксально играет двойную роль. Более низкая цена на нефть снижает цены на этанол, что теоретически может подтолкнуть заводы к приоритету производства сахара вместо топлива. Однако тот же фактор давления на нефть отражает более широкую экономическую слабость — потенциально снижая ожидания роста потребления. Недавно цена на нефть достигла минимума за 1.75 месяца, что усиливает слабость в секторе сырья.

Пакистан и более широкий контекст предложения

Хотя Пакистан не доминирует на мировом рынке сахара так же, как Индия, Бразилия или Таиланд, его тенденции производства важны для региональной динамики и общего уравнения предложения. По мере увеличения производства в крупных странах вклад меньших игроков усиливает нарратив о перенасыщении.

Ясно одно: восстановление индийского производства с пятилетнего минимума, рекордные показатели Бразилии, стабильное расширение Таиланда и глобальный избыток, заменяющий дефицит прошлого года. Для трейдеров сахара математика проста — избыточные запасы при умеренном росте спроса обычно означают одно — снижение цен. Вопрос в том, насколько далеко рынок сможет переоценить цены, прежде чем найдется равновесие.