CRDO: De rendimiento de Stellar en el segundo trimestre a la próxima infraestructura de IA emergente—¿Qué sigue?

El trimestre decisivo que cambió las reglas del juego

Credo Technology Group Holding Ltd. (CRDO) acaba de ofrecer un momento decisivo para los inversores. La acción subió un 10,6% tras la publicación de sus resultados del segundo trimestre fiscal 2026 el 1 de diciembre, alcanzando un nuevo máximo de 52 semanas de $213,80 al día siguiente. Pero la verdadera historia no es solo el movimiento del precio—es lo que revelan los números sobre hacia dónde se dirige esta empresa.

Considera la escala de la aceleración de CRDO: los ingresos aumentaron a $268 millones, representando un crecimiento interanual del 272% y un incremento secuencial del 20%. Esto pulverizó la orientación de gestión de $230-$240 millones. En los últimos 30 días, CRDO subió un 8,6%, superando tanto al sector de Electrónica-Semiconductores (3,9%) como al espacio tecnológico en general (0,8%). Incluso competidores de peso como Broadcom (+5,7%) y Marvell Technology (+7,2%) no pudieron mantenerse al día, mientras que Astera Labs en realidad cayó un 16,5% durante el mismo período.

El punto de inflexión de rentabilidad que todos pasaron por alto

Más allá del crecimiento de los ingresos, la historia de los márgenes es igualmente convincente. La utilidad bruta no-GAAP alcanzó los $181,4 millones frente a $45,8 millones en el mismo período del año anterior, mientras que el margen bruto se expandió en 410 puntos básicos hasta el 67,7%—superando las expectativas y mejorando en 11 puntos básicos secuencialmente. El ingreso operativo no-GAAP se multiplicó por más de cinco hasta $124,1 millones desde $8,3 millones anteriormente.

La generación de efectivo cuenta una narrativa similar. El flujo de caja operativo alcanzó los $61,7 millones (con un aumento de $7,5 millones secuencialmente), con flujo de caja libre en $38,5 millones. La hoja de balance se fortaleció de manera significativa: el efectivo y las inversiones a corto plazo alcanzaron los $813,6 millones a 1 de noviembre, frente a $479,6 millones solo tres meses antes.

Esta transición en rentabilidad importa porque indica que CRDO ha pasado de un modo centrado en el crecimiento a un negocio sostenible y generador de efectivo. Esa es una inflexión crítica para los inversores a largo plazo.

Por qué la demanda de infraestructura de IA está redefiniendo el mercado

La fuerza motriz detrás del rendimiento de CRDO es sencilla: los hyperscalers y operadores de centros de datos están desplegando infraestructura de IA a un ritmo sin precedentes. A medida que los tamaños de los clústeres de GPU se acercan a configuraciones de millones de unidades, han surgido cinco requisitos “críticos para la misión”: fiabilidad, integridad de señal, latencia, eficiencia energética y coste total de propiedad. La arquitectura de CRDO está diseñada específicamente para abordar exactamente estos puntos problemáticos.

El negocio de cables Ethernet activos (AECs) de la compañía ejemplifica esta dinámica. Estos cables operan a 100 gigas y están en transición a arquitecturas de 200 gigas por carril, posicionándose como el estándar de facto para la conectividad entre racks. ¿Cuál es la ventaja? Los AECs ofrecen 1.000 veces más fiabilidad que las soluciones ópticas y consumen un 50% menos de energía—una combinación que está transformando las decisiones sobre infraestructura de centros de datos.

La concentración de clientes ha cambiado de manera significativa. Cuatro hyperscalers aportaron más del 10% de los ingresos en el segundo trimestre, pero la aparición de un quinto hyperscaler que aporta ingresos iniciales representa un hito crucial en la diversificación. La orientación de gestión sugiere que cada uno de los cuatro principales logrará un crecimiento interanual importante durante el año fiscal 2026, indicando una demanda sostenida y un riesgo reducido de concentración de clientes.

Un portafolio que se expande más allá de los AECs

Los movimientos estratégicos recientes de CRDO insinúan una empresa que piensa en grande, más allá de los cables. La dirección introdujo tres nuevos pilares de crecimiento, cada uno representando oportunidades de miles de millones de dólares:

Óptica Zero-Flap combina conectividad láser con tecnología DSP óptica personalizada integrada en la suite de software de Credo. Estas soluciones ya están en pruebas en centros de datos en vivo, con muestras previstas para un segundo hyperscaler en EE. UU. más adelante en el año fiscal 2026.

Cables LED activos (ALCs) aprovechan la tecnología micro-LED para ofrecer fiabilidad y eficiencia energética comparables a los AEC, soportando conexiones de hasta 30 metros para redes a escala de fila. Las muestras comienzan en el año fiscal 2027, con contribuciones a los ingresos previstas para el año fiscal 2028. La dirección anticipa que el mercado de ALC podría superar en más del doble el tamaño actual del mercado de AEC.

Caja de cambios OmniConnect optimiza la conectividad de unidades de datos externas, abordando otra capa crítica de infraestructura.

En conjunto, CRDO opera ahora en cinco segmentos de alto crecimiento—AECs, soluciones de circuitos integrados (retimers y DSPs ópticos), óptica Zero-Flap, ALCs y cajas de cambios OmniConnect. Este portafolio ahora apunta a un mercado total direccionable que supera los $10 mil millones, aproximadamente el triple del tamaño del mercado direccionable hace solo 18 meses.

El impulso a corto plazo es real

La orientación futura de la dirección refuerza la trayectoria positiva. CRDO proyecta ingresos del tercer trimestre entre $335-$345 millones (lo que implica un crecimiento secuencial del 27% en el punto medio) y anticipa un crecimiento superior al 170% interanual en el año fiscal 2026 con un cuádruple de beneficios netos. Se espera que el segmento de DSP óptico experimente una expansión significativa, especialmente en diseños de 50 y 100 gigas por carril, con potencial de crecimiento a más largo plazo ligado a arquitecturas de 200 gigas.

Pero los vientos en contra merecen igual atención

El riesgo de concentración sigue siendo tangible. Aunque CRDO ha diversificado a cinco hyperscalers principales, tener tres o cuatro clientes que representan la mayor parte de los ingresos significa que cualquier cambio en el gasto del cliente o en el desarrollo de soluciones internas podría impactar de manera significativa en los resultados. Los nuevos pilares (Óptica Zero-Flap, ALCs, OmniConnect) no generarán ingresos relevantes hasta los años fiscales 2027-2028, por lo que retrasos en la ejecución podrían comprimir aún más los plazos.

Se espera que los gastos operativos no-GAAP aumenten aproximadamente un 50% interanual en el año fiscal 2026. Si el crecimiento de los ingresos se desacelera, la compresión de márgenes se convierte en un riesgo real. Además, el caso alcista de CRDO depende fundamentalmente de una inversión sostenida en infraestructura de IA. Aunque las tasas de crecimiento actuales son excepcionales, este gasto está ligado cíclicamente a los ciclos de inversión en IA que podrían moderarse una vez concluidos los despliegues iniciales.

La intensidad competitiva se está intensificando. Broadcom, Marvell Technology y actores emergentes como Astera Labs están desarrollando soluciones competidoras. La incertidumbre macroeconómica añade otra capa de imprevisibilidad.

La cuestión de valoración que importa

Con un ratio Precio/Ventas a 12 meses de 28,97, CRDO cotiza significativamente por encima del promedio del sector de Electrónica-Semiconductores de 7,92. Para contextualizar, Broadcom cotiza a 20,49x, Astera Labs a 22,62x y Marvell a 9,43x. El precio actual de la acción parece ya haber descontado un potencial alcista impulsado por IA, dejando poco margen para decepciones.

El veredicto: mantener por ahora, pero estar atento

CRDO presenta un perfil convincente como beneficiario puro de la infraestructura de IA con tecnología diferenciada, finanzas en aceleración y oportunidades en mercados finales en expansión. La expansión de márgenes, la generación de efectivo y la base creciente de hyperscalers apoyan una tesis a largo plazo constructiva.

Sin embargo, las valoraciones premium, la competencia cada vez mayor y las incertidumbres macroeconómicas moderan las expectativas de alza a corto plazo. Con un Zacks Rank de #3 (Mantener), CRDO ocupa una posición intermedia—no una venta total, pero tampoco una compra clara en los niveles actuales.

Para inversores potenciales: la paciencia puede ser recompensada. Esperar un punto de entrada más favorable tiene sentido antes de iniciar nuevas posiciones.

Para los accionistas actuales: los fundamentos a largo plazo respaldan mantener a través de la volatilidad, siempre que tu horizonte temporal abarque varios años y puedas tolerar los riesgos cíclicos inherentes a la inversión en infraestructura de IA.