Bagaimana Resesi Memicu Penurunan Pasar Saham—Dan Mengapa Hubungan Itu Lebih Kompleks Dari Yang Anda Pikirkan

Ketika aktivitas ekonomi menyusut, pasar saham jarang tetap diam. Tapi inilah yang paling banyak orang salah paham: pasar saham sering jatuh sebelum ekonom secara resmi menyatakan resesi. Itu karena investor saham selalu melihat ke masa depan, mencoba memperkirakan bagaimana laba akan terlihat enam hingga sembilan bulan ke depan. Memahami hubungan antara resesi dan penurunan saham membutuhkan kita untuk melihat di luar yang tampak jelas.

Masalah Ayam dan Telur: Apa Sebenarnya Penyebab Apa?

Apakah resesi menurunkan harga saham, ataukah penurunan nilai saham memicu resesi? Jawabannya adalah: keduanya bisa terjadi, tetapi satu jauh lebih umum.

Ketika resesi melanda, pengangguran meningkat, pengeluaran konsumen menurun, dan laba perusahaan runtuh. Bahkan ketakutan akan resesi menyebabkan orang memperketat pengeluaran mereka sebelum penurunan resmi terjadi. Saat perusahaan melaporkan laba yang lebih lemah dan investor menjadi cemas, harga saham turun tajam.

Tapi inilah twist-nya: pasar saham adalah indikator utama, sementara PDB adalah indikator tertinggal. Ini berarti Anda akan merasakan koreksi pasar dalam portofolio Anda jauh sebelum statistik resesi resmi dipublikasikan. NBER—organisasi yang secara resmi menentukan tanggal resesi—melihat data ekonomi dari belakang untuk mengonfirmasi apa yang sudah terjadi. Pada saat itu, pasar saham biasanya sudah memperhitungkan rasa sakit tersebut.

Apa Sebenarnya Resesi Itu?

National Bureau of Economic Research (NBER) mendefinisikan resesi sebagai “penurunan signifikan dalam aktivitas ekonomi yang menyebar di seluruh ekonomi, berlangsung lebih dari beberapa bulan, biasanya terlihat dari PDB riil, pendapatan riil, lapangan kerja, produksi industri, dan penjualan grosir-ritel.”

Dalam istilah yang lebih sederhana: ini saat ekonomi menyusut untuk jangka waktu yang cukup lama. Singkatnya, biasanya dua kuartal berturut-turut pertumbuhan PDB riil negatif. Tapi resesi melibatkan jauh lebih dari sekadar penurunan saham—mereka adalah kontraksi ekonomi yang luas yang mempengaruhi segalanya mulai dari properti hingga kepercayaan konsumen.

Ketika ketidakseimbangan ini menumpuk dalam ekonomi, saham akan terus jatuh sampai keseimbangan dipulihkan dan siklus ekonomi berikutnya dimulai.

Dekade Resesi: Setiap Satu Cerita Berbeda

Melihat delapan resesi terakhir dari data NBER mengungkapkan sesuatu yang penting: tidak ada buku panduan. Setiap resesi memiliki pemicu yang unik dan durasi yang berbeda.

2020: Resesi akibat pandemi berlangsung hanya dua bulan (Februari–April), tercepat dalam catatan. Kejutannya langsung, tetapi begitu juga respons kebijakan.

2008: Resesi krisis keuangan berlangsung 18 bulan (Desember 2007–Juni 2009), terpanjang dalam zaman modern. Pengurangan utang secara luas dan runtuhnya harga aset mendefinisikan periode ini.

2001: Ledakan gelembung dot-com, menyebabkan resesi selama 8 bulan (Maret–November). Portofolio yang berat di teknologi paling terdampak.

1990–1991: Resesi era Perang Teluk berlangsung delapan bulan (Juli 1990–Maret 1991).

1981–1982: Resesi dua kali ini tidak biasa—merupakan lanjutan dari penurunan tahun sebelumnya. Berlangsung 16 bulan (Juli 1981–November 1982).

1980: “Resesi Iran dan Volcker” berlangsung enam bulan (Januari–Juli 1980) saat Fed melawan inflasi secara agresif.

1973–1975: Embargo minyak Arab memicu kontraksi selama 16 bulan (November 1973–Maret 1975), paling keras di sektor yang padat energi.

1969–1970: Pemotongan pengeluaran militer setelah eskalasi Perang Vietnam memicu penurunan selama 11 bulan (Desember 1969–November 1970).

Rata-rata resesi berlangsung sekitar sepuluh bulan—tapi rata-rata itu menyembunyikan variasi besar. Perang, guncangan komoditas, kesalahan kebijakan, dan krisis keuangan semuanya menghasilkan resesi dengan karakteristik berbeda dan dampak pasar yang berbeda pula.

Apa yang Terjadi pada Harga Saham Saat Resesi?

Selama resesi, pasar saham menjadi seperti rollercoaster. Investor bereaksi terhadap berita ekonomi—baik yang baik maupun buruk—dengan ayunan ekstrem. Saat ketakutan meningkat, pelaku pasar mulai menjual posisi mereka, mengubah saham menjadi kas untuk melindungi diri dari kerugian lebih lanjut. Tekanan jual ini menciptakan spiral ke bawah yang kejam.

Inilah statistik yang menyadarkan: sejak indeks S&P 500 didirikan pada 1957, ada sepuluh resesi resmi di AS. Penurunan terburuk terjadi pada Maret 2009, ketika indeks anjlok 55% dari puncaknya sebelumnya.

Kenapa? Perusahaan menghasilkan lebih sedikit uang saat konsumen mengurangi pengeluaran. Pendapatan yang lebih rendah memicu pesimisme investor, yang menyebabkan lebih banyak penjualan, dan harga semakin turun. Ini adalah siklus yang memperkuat dirinya sendiri.

Perbedaan penting: Resesi tidak selalu bertepatan dengan pasar bearish (biasanya didefinisikan sebagai penurunan 20%+ dari puncak). Pasar saham kadang pulih sebelum resesi secara resmi diumumkan, artinya investor bisa melihat pasar bangkit kembali sementara ekonom masih memperdebatkan apakah kita secara teknis sedang mengalami penurunan.

Tidak Semua Saham Sama Saat Penurunan

Inilah sesuatu yang sering terabaikan: resesi tidak memukul semua industri secara merata.

Sektor defensif bertahan lebih baik:

• Saham kesehatan cenderung bertahan karena orang tetap membutuhkan layanan medis dan obat-obatan
• Barang kebutuhan pokok (makanan, perawatan pribadi) tetap relatif stabil—orang tetap membeli kebutuhan pokok
• Utilitas bersifat defensif karena permintaan listrik dan air tidak banyak berfluktuasi dengan ekonomi

Sektor siklikal terpukul keras:

• Teknologi dan saham pertumbuhan sering mengalami penurunan paling buruk
• Saham barang konsumsi non-esensial jatuh saat orang mengurangi pengeluaran
• Saham keuangan bisa runtuh jika resesi melibatkan tekanan kredit

Perbedaan ini penting untuk konstruksi portofolio. Resesi sebenarnya adalah peluang untuk mengevaluasi apakah kepemilikan Anda cukup memiliki posisi defensif.

Psikologi Pasar: Mengapa Sentimen Sama Pentingnya dengan Fundamental

Saat konsumen merasa optimis, mereka berbelanja dengan bebas. Bisnis berinvestasi dalam ekspansi. Laba meningkat. Harga saham naik. Saat sentimen berbalik—baik karena kenaikan suku bunga Fed, meningkatnya pengangguran, atau menyebarnya ketakutan—proses ini berbalik.

Pertimbangkan apa yang terjadi dalam beberapa tahun terakhir: Federal Reserve menaikkan suku bunga untuk melawan inflasi. Suku bunga yang lebih tinggi membuat pinjaman lebih mahal dan mendorong menabung daripada berbelanja. Dengan lebih sedikit uang beredar di ekonomi, harga dan laba perusahaan turun. Pola ini awalnya murni psikologis—investor bereaksi terhadap perubahan kebijakan sebelum melihat penurunan laba nyata.

Secara historis, pasar saham mencapai titik terendah setelah resesi secara resmi dimulai, lalu melakukan pemulihan sebelum resesi berakhir. Inilah sebabnya mengapa mencoba mengatur waktu pasar sangat sulit. Rasa sakit datang lebih awal dari yang kebanyakan orang harapkan, dan pemulihan dimulai sebelum kebanyakan orang percaya.

Intisari Utama: Resesi Lebih dari Sekadar Penurunan Saham

Meskipun penurunan tajam di pasar saham bisa berkontribusi pada psikologi resesi, crash saham sendiri tidak menyebabkan resesi. Resesi melibatkan banyak faktor ekonomi: lapangan kerja, perilaku konsumen, pemberian kredit, produksi, dan inflasi.

Kedua penurunan saham dan resesi saling mempengaruhi secara timbal balik, tetapi keduanya tidak “menyebabkan” satu sama lain secara sederhana dan linier. Sebaliknya, keduanya merespons kekuatan dasar yang sama—kesalahan kebijakan, guncangan pasokan, gelembung aset, atau krisis eksternal. Hubungannya rumit dan kontekstual, bukan mekanis.

Bagaimana Berpikir tentang Investasi Saat Ketakutan Resesi Meningkat

Inilah pelajaran terpenting: jangan meninggalkan pasar saham saat ketakutan resesi.

Ya, penurunan pasar menggoda untuk dijual. Volatilitas pasar secara psikologis menyakitkan. Tapi komunitas investasi memiliki pepatah yang sudah teruji waktu: waktu di pasar lebih penting daripada mencoba mengatur waktu pasar.

Anda tidak akan pernah tahu tepatnya kapan titik terendah tiba. Inilah mengapa mempertahankan perspektif jangka panjang—tetap berinvestasi meskipun ada rasa sakit jangka pendek—secara historis memberi imbalan jauh lebih besar kepada investor yang sabar daripada mencoba keluar dan masuk pasar secara sempurna.

Kesimpulan

Apakah resesi menyebabkan penurunan pasar saham? Kadang-kadang. Apakah penurunan saham menyebabkan resesi? Jarang, meskipun bisa saja terjadi. Jawaban yang lebih akurat: keduanya adalah gejala dari ketidakseimbangan ekonomi yang mendasar yang akhirnya harus diperbaiki.

Resesi dan penurunan saham terkait tetapi berbeda. Keduanya akan mempengaruhi investasi Anda selama masa sulit, tetapi memahami hubungan mereka—dan menyadari bahwa resesi memiliki penyebab, durasi, dan dampak sektor yang berbeda—membantu Anda tetap rasional saat ketakutan mendominasi berita utama. Sejarah menunjukkan bahwa kesabaran melewati resesi akhirnya menguntungkan investor jangka panjang.