نقدًا أم أسهم؟ فهم كيفية حساب توزيع الأسهم مرة واحدة، وكيفية اختيار المستثمرين

عندما تمتلك أسهم شركة مدرجة وتصبح مساهمًا، فإن الشركة ستقرر كيف تعود على المستثمرين عندما تحقق أرباحًا. بعض الشركات توزع أرباحًا نقدية، والبعض الآخر توزع أسهمًا (أرباح الأسهم)، وهناك شركات توزع الاثنين معًا. من النظرة الأولى، يبدو أن كل ذلك جيد، لكن على المستثمر أن يتأكد من فهم: كيفية حساب توزيع الأسهم، وأي طريقة تكون أكثر فائدة له حقًا.

هناك طريقتان لتوزيع الأرباح: نقدًا أو أسهمًا

ببساطة، الشركة تتبع طريقتين في توزيع الأرباح:

الطريقة الأولى: توزيع نقدي تقوم الشركة بتقسيم الأرباح مباشرة إلى نقد وتودعها في حسابك، ويطلق على ذلك الأرباح النقدية أو توزيع الأرباح. مثلا، إذا قررت الشركة توزيع 1 ريال لكل سهم، وأنت تمتلك 1000 سهم، فستتلقى 1000 ريال، مع ضرورة دفع الضرائب.

الطريقة الثانية: توزيع أسهم بدلاً من دفع نقد، تصدر الشركة أسهمًا جديدة وتوزعها على المساهمين، ويطلق عليها أرباح الأسهم أو الأسهم المجانية. مثلا، إذا قررت الشركة توزيع سهم واحد لكل 10 أسهم، وأنت تمتلك 1000 سهم، فسيصبح لديك 1100 سهم. يبدو أن عدد الأسهم زاد، لكن في الواقع، قيمة كل سهم تنخفض بسبب التخفيف.

كيف تختار الشركة عادةً؟ يعتمد ذلك على وضعها المالي. توزيع الأرباح النقدية يتطلب وضعًا ماليًا قويًا — يجب أن تكون هناك أرباح كافية وسيولة كافية بعد التوزيع. أما توزيع الأسهم، فهو أكثر مرونة — حتى لو كانت السيولة ضعيفة، يمكن التوزيع، لأنه في الأساس يعد وعدًا بالأرباح المستقبلية للمساهمين.

كيف يتم حساب توزيع الأسهم؟ حساب عملي

افترض أن شركة A قررت توزيع أرباح، وفقًا لطرق مختلفة:

توزيع أسهم فقط إعلان الشركة: توزيع سهم واحد لكل 10 أسهم مساهمتك: 1000 سهم الحساب: 1000 ÷ 10 × 1 = 100 سهم أرباح أسهم بعد التوزيع: 1000 + 100 = 1100 سهم

توزيع نقدي فقط إعلان الشركة: توزيع 5 ريالات نقدًا لكل سهم مساهمتك: 1000 سهم الحساب: 1000 × 5 = 5000 ريال أرباح نقدية بعد الضرائب (افترض 5%): 5000 × 0.95 = 4750 ريال في الحساب

توزيع مختلط الشركة توزع أرباحًا نقدية وأسهمًا معًا: توزيع سهم واحد لكل 10 أسهم + 2 ريال نقدًا لكل سهم مساهمتك: 1000 سهم النتيجة: 100 سهم أسهم جديدة + 2000 ريال نقدًا

كما يجب فهم حساب حقوق الملكية بعد التوزيع:

افترض أن سعر الإغلاق قبل التوزيع هو 60 ريال، وتوزيع سهم واحد لكل 10 أسهم (نسبة التوزيع 0.1)، فإن سعر السهم بعد التوزيع (السعر بعد حقوق الملكية) يكون: 60 ÷ (1 + 0.1) = 54.5 ريال. وإذا أضيفت 2 ريال نقدًا، فإن سعر السهم بعد حقوق الملكية يكون: (60 - 2) ÷ (1 + 0.1) = 52.7 ريال.

هذا هو السبب في هبوط سعر السهم بعد التوزيع — وهو أمر طبيعي، ولا يعني خسارة.

الأرباح النقدية مقابل أرباح الأسهم، أيهما أكثر قيمة؟

المستثمرون عادةً يفضلون الأرباح النقدية، والأسباب واضحة:

• استلام النقود مباشرة، يمكن استخدامها فورًا
• عدم تخفيف حقوق الملكية، نسبة الملكية تبقى ثابتة
• مرونة عالية في استخدام الأموال، يمكن شراء ما يريد

لكن هناك تكلفة للأرباح النقدية:

• يجب دفع الضرائب، وكلما كانت مدة الاحتفاظ قصيرة، كانت الضريبة أعلى
• التوزيع يقلل من السيولة، وقد يحد من توسع الشركة
• للشركات ذات السيولة الضعيفة، التوزيع المفرط قد يسبب أزمة في التدفق النقدي

أرباح الأسهم تبدو أنها تخسر، لكنها تحمل معانٍ أعمق:

• للشركات ذات السيولة الضعيفة، هذا هو الخيار الأكثر واقعية
• على المدى الطويل، إذا كانت الشركة تنمو بشكل جيد، فإن ارتفاع سعر السهم الناتج عن النمو يفوق فوائد التوزيع النقدي
• يوفر على الضرائب

بمعنى آخر: إذا كنت بحاجة ماسة للنقود، فاختر الأرباح النقدية. وإذا كنت واثقًا من نمو الشركة على المدى الطويل، فاختر أرباح الأسهم.

كيف يتحرك سعر السهم بعد التوزيع؟ هل يعوض حقوق الملكية أم يهبط؟

هذه نقطة يختلط على الكثيرين فهمها. هبوط سعر السهم في يوم التوزيع هو عملية طبيعية لحقوق الملكية والتوزيع، لكن غالبًا ما يرتد السعر بعد ذلك.

إذا عاد سعر السهم إلى مستوى ما قبل التوزيع، يُسمى ذلك ملء حقوق الملكية أو ملء الفجوة، ويزيد ثروة المستثمرين. وإذا استمر السعر في الانخفاض، يُسمى تخفيف حقوق الملكية أو تخفيف الفجوة، وسيخسر المستثمرون.

نجاح عملية ملء حقوق الملكية يعتمد على أساس الشركة — التوزيع هو إشارة على أداء جيد، ويجذب المستثمرين، ويرفع سعر السهم. لكن إذا لم تستمر الشركة في الأداء بشكل جيد، فإن السعر لن يعود.

كيف تتحقق من خطة توزيع الأرباح للشركة

بالتوجه مباشرة إلى الموقع الإلكتروني للشركة، حيث غالبًا ما تنشر الشركات المدرجة تقارير التوزيع السابقة وخطط التوزيع المستقبلية.

عبر البورصة، على سبيل المثال في تايوان، يوجد على موقع بورصة تايوان تقارير إعلانات السوق التي تتضمن جداول التوزيع المسبق ونتائج الحساب، ويمكن الاطلاع على بيانات التوزيع لسنوات سابقة.

بعد فهم كيفية حساب توزيع الأسهم، ستتمكن من تقييم قيمة الاستثمار بشكل أكثر عقلانية — لا تقتصر على معرفة مقدار التوزيع، بل أيضًا على فهم توجهات الشركة المستقبلية واحتياجاتك المالية.