Setelah Laba, Apakah Saham Walmart Layak Dibeli, Dijual, atau Dinilai Wajar?

Walmart WMT merilis laporan pendapatan kuartal keempat fiskalnya pada 19 Februari. Berikut pandangan Morningstar tentang pendapatan dan saham Walmart.

Metode Utama Morningstar untuk Walmart

• Estimasi Nilai Wajar: $62,00
• Peringkat Morningstar: ★
• Peringkat Cagar Ekonomi Morningstar: Lebar
• Peringkat Ketidakpastian Morningstar: Sedang

Pendapat Kami tentang Pendapatan Kuartal 4 Fiskal Walmart

Hasil kuartal keempat Walmart mencakup pertumbuhan penjualan bersih sebesar 5,6% dan EPS yang disesuaikan sebesar $0,74. Perusahaan terus mendapatkan manfaat dari permintaan luas di seluruh kelompok pendapatan, sementara kekuatan dalam digital dan keanggotaan membantu meningkatkan margin kotor sebesar 10 basis poin menjadi 24,7%.

Mengapa ini penting: Meski dompet konsumen mulai menipis, Walmart tetap menarik pembeli dengan menekankan kenyamanan sama seperti harga. Hal ini terlihat dari penawaran digitalnya, karena pendapatan e-commerce tumbuh 24% secara global, didorong oleh layanan pickup dan pengantaran omnichannel.

• Walmart AS mencatat pertumbuhan penjualan sebanding sebesar 4,6%, didukung oleh lalu lintas yang dipimpin harga, permintaan bahan makanan yang tangguh, dan peningkatan penggunaan pickup dan pengantaran. Kami percaya model omnichannel yang dipenuhi toko ini memperluas keterlibatan dan persepsi nilai, terutama di kalangan rumah tangga berpenghasilan lebih tinggi.

Kesimpulan: Kami berencana meningkatkan estimasi nilai wajar kami dengan persentase satu digit tinggi, mencerminkan nilai waktu uang dan prospek laba jangka menengah yang sedikit lebih kuat. Hal ini berasal dari percepatan skala dalam media ritel, yang kami lihat sebagai meningkatkan campuran pendapatan dan stabilitas laba Walmart yang memiliki cagar ekonomi luas.

• Meskipun prospek membaik, kami melihat saham ini sebagai overvalued, dengan harga saat ini mengimplikasikan margin operasi di atas puncak sebelumnya sebesar 6%, yang menurut kami tidak mungkin tercapai di tengah persaingan sengit. Kami percaya pasar sedang memperhitungkan keuntungan besar dari campuran diskresioner dan inisiatif otomatisasi.
• Aliran pendapatan digital perusahaan yang margin tingginya dengan cepat mengubah algoritma laba. Periklanan global (naik 37%) dan biaya keanggotaan kini menyumbang lebih dari seperempat EBIT, yang menurut kami memungkinkan fleksibilitas lebih besar untuk memanfaatkan operasi e-commerce Walmart dan melakukan reinvestasi dalam harga.

Akan datang: Manajemen mengambil nada konservatif untuk tahun fiskal mendatang, sambil memandu pertumbuhan laba kuartal pertama yang lebih lambat karena penundaan pengeluaran dan dampak tarif. Meski demikian, kami percaya investasi digital dan kepemimpinan harga akan terus menarik pembeli yang sadar nilai.

Estimasi Nilai Wajar Saham Walmart

Dengan peringkat 1 bintang, kami percaya saham Walmart sangat overvalued dibandingkan estimasi nilai wajar jangka panjang kami sebesar $62 per saham. Hasil terbaru menunjukkan kekuatan, dengan penjualan bersih naik 5,8% dan margin kotor Walmart AS membaik 19 basis poin menjadi hampir 28%. Kami melihat peningkatan lalu lintas Walmart yang berkelanjutan, bahkan di tengah pengeluaran konsumen yang terbatas, sebagai bukti proposisi nilai yang tahan lama.

Baca lebih lanjut tentang estimasi nilai wajar Walmart.

Peringkat Cagar Ekonomi

Kami memberi Walmart cagar ekonomi yang luas, didasarkan pada struktur biaya terdepan di industri dan aset tak berwujud merek yang kokoh. Kami menduga keunggulan kompetitif ini akan tetap tahan lama, berkat skala Walmart yang tak tertandingi, disiplin operasional, dan reinvestasi berkelanjutan dalam teknologi dan infrastruktur.

Keunggulan ini paling terlihat di operasi AS perusahaan, sementara Sam’s Club menunjukkan kekuatan yang lebih modest namun dapat dipertahankan. Sebaliknya, cabang internasional Walmart kurang memiliki skala dan diferensiasi yang cukup di sebagian besar pasar untuk mendapatkan cagar ekonomi, menurut pandangan kami. Secara kuantitatif, pengembalian atas modal yang diinvestasikan secara konsolidasi Walmart secara konsisten melebihi perkiraan biaya modal tertimbangnya (7,3%) dengan rata-rata pengembalian lima tahun sebesar 12,7%. Kami percaya bahwa seiring Walmart terus berinvestasi dalam memperkuat posisi kompetitifnya, ROIC-nya akan tetap di atas WACC setidaknya selama dua dekade mendatang.

Baca lebih lanjut tentang cagar ekonomi Walmart.

Kekuatan Keuangan

Kami melihat kesehatan keuangan Walmart sangat tahan lama, didukung oleh struktur modal konservatif dan aliran kas bebas yang kuat. Perusahaan menyeimbangkan salah satu basis pendapatan terbesar di dunia dengan profil utang yang dapat dikelola dan dirancang secara sengaja untuk mendukung reinvestasi.

Rasio utang/EBITDA Walmart pada akhir tahun fiskal 2025 adalah 1,4 kali (turun dari rata-rata 1,7 kali selama 10 tahun terakhir dan lebih rendah dari Target yang tidak memiliki cagar ekonomi sebesar 2,3 kali), mencerminkan neraca yang lebih condong ke efisiensi operasional daripada leverage keuangan. Fleksibilitas keuangan semakin diperkuat oleh kas sebesar $9 miliar dan jalur kredit sebesar $15 miliar, dan utang sebesar $46 miliar terutama jatuh tempo setelah tahun fiskal 2029, membatasi risiko refinancing.

Metode cakupan menunjukkan kekuatan neraca. Rasio cakupan bunga 10 tahun perusahaan berkisar antara 13-20 kali (rata-rata 16 kali), menunjukkan bahwa bahkan saat margin ditekan, pendapatan operasional mampu membayar kewajiban dengan nyaman. Bantalan ini memungkinkan Walmart bertahan dari intensitas kompetitif tanpa mengorbankan agenda strategisnya.

Baca lebih lanjut tentang kekuatan keuangan Walmart.

Risiko dan Ketidakpastian

Kami memberi Walmart peringkat Ketidakpastian Sedang, mencerminkan stabilitas bisnis yang dipimpin bahan makanan tetapi mengakui risiko struktural yang dapat mengurangi pertumbuhan kas.

Risiko terbesar bagi bisnis berasal dari persaingan di barang umum, di mana Amazon, Shein, Temu, dan pengecer digital asli lainnya telah mengikis pangsa pasar Walmart di AS (10,6% dibandingkan 13,6% lima tahun lalu). Meski bahan makanan memberikan stabilitas defensif (mengingat frekuensi pembelian yang konsisten), ketergantungan yang meningkat pada penjualan makanan bermargin rendah bisa menekan profitabilitas jika kategori diskresioner berkinerja buruk (dengan penjualan barang umum turun hampir 10% sejak tahun fiskal 2022). Perkiraan kami mengasumsikan Walmart mempertahankan pangsa pasar rendah dua digit di barang umum dan mempertahankan kepemimpinan online grocery melalui penetrasi pasar online yang lebih dalam; penyimpangan dari jalur ini dapat menekan pertumbuhan pendapatan dan margin.

Baca lebih lanjut tentang risiko dan ketidakpastian Walmart.

WMT Bulls Berpendapat

• Walmart Connect secara profitabel menggabungkan penjualan dengan tingkat pertumbuhan dua digit tinggi, dengan margin operasional 70%, menciptakan aliran laba yang tahan lama saat menangkap pengeluaran iklan media ritel menggunakan data waktu nyata dari 255 juta pembeli mingguan.
• Penetrasi merek pribadi yang meningkat meningkatkan margin sekaligus memperkuat pesan nilai Walmart dan mempertahankan pangsa pasar.
• Adopsi Walmart+ mendorong hampir dua kali lipat frekuensi belanja per anggota, memperkuat kenaikan pangsa pasar dengan bahan bakar, pengantaran, dan manfaat media yang menarik bagi rumah tangga berpenghasilan lebih tinggi.

WMT Bears Berpendapat

• Pesaing digital asli seperti Amazon, Shein, dan Temu dapat mengikis pangsa dompet di kategori diskresioner, yang menyumbang 25% dari penjualan Walmart dan memiliki margin lebih tinggi daripada bahan makanan.
• Kenaikan upah karyawan (naik 30% dalam lima tahun) dan inflasi bahan baku dapat mengatasi peningkatan produktivitas, membatasi perbaikan margin.
• Operasi internasional mungkin gagal skala dan mencapai resonansi merek yang sama di AS, dengan kegagalan sebelumnya di Inggris, Jerman, dan Argentina, yang akan menekan pengembalian atas modal yang diinvestasikan.

Artikel ini disusun oleh Rachel Schlueter.