Open Source Securities: La percepción más pesimista del mercado sobre la industria bancaria está siendo corregida

Open Source Securities señala que el mercado de acciones bancarias actualmente está impulsado por factores tanto fundamentales como de liquidez. A medida que varias instituciones bancarias cotizadas anticipan resultados positivos para 2025, las percepciones pesimistas del mercado sobre el sector están siendo corregidas. Se recomienda prestar atención a bancos con ventajas en colaboración grupal, fuerte capacidad de innovación en productos y sólida adquisición de activos.

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Posibles efectos del fortalecimiento de la autorregulación en depósitos interbancarios — Informe de evaluación del sector - 20260310

1. La regulación enfatiza la transmisión de tasas de interés, por lo que el fortalecimiento de la autorregulación en depósitos interbancarios es necesario

El 6 de marzo, en la rueda de prensa temática de economía de la cuarta sesión de la XIV Asamblea Popular Nacional, el gobernador del Banco Popular de China, Pan Gongsheng, afirmó claramente que “fortalecer la implementación y supervisión de la política de tasas de interés, para regular comportamientos del mercado que sean irracionales o que puedan reducir la transmisión de la política monetaria”. Desde las acciones regulatorias recientes, la rectificación de prácticas como pagos manuales de intereses, depósitos interbancarios y cláusulas de respaldo en tasas ha contribuido a reducir los costos de pasivos y depósitos bancarios, creando condiciones para proteger el margen neto de interés y mantener bajos los costos de financiamiento para la economía real. Dado que los depósitos interbancarios representan una gran proporción, en un contexto de tendencia a la monetización de los depósitos, pueden inducir competencia irracional entre bancos, por lo que podrían ser un foco de atención en la próxima fase de autorregulación.

2. La versión 2.0 de la autorregulación en depósitos interbancarios podría incorporarse en el EPA y vincularse con el MPA

Si se implementa la versión 2.0 de la autorregulación en depósitos interbancarios, es probable que se incluya en la evaluación de precios del EPA. La evaluación de “comportamiento de fijación de precios” en el EPA se realiza trimestralmente y los resultados se aplican directamente al MPA. En cuanto a las reglas específicas, se espera que continúe con la lógica del límite diario de precios de la versión 1.0, estableciendo un tope para la proporción de depósitos que superen la tasa OMO en ese período (por ejemplo, 10% o 20%), con penalizaciones escalonadas para lo que exceda. Aunque la versión fortalecida de la autorregulación se incluya en la evaluación de “comportamiento de fijación de precios”, probablemente no sea un veto absoluto ni cause impactos concentrados; si finalmente se vincula con el MPA, la restricción para los bancos puede variar, y aquellos con menor énfasis en la evaluación del MPA podrían verse menos afectados.

3. En cuanto a escala: los depósitos activos interbancarios totales alcanzan 16 billones de yuanes, con un impacto estimado en el margen neto de interés de +0.7 puntos básicos

Suposiciones: (1) La tasa ponderada real de los depósitos activos interbancarios de bancos cotizados es del 1.4%; (2) La parte con tasa inferior al 1.4% corresponde a depósitos de liquidación activa, con una tasa promedio del 0.4%; los depósitos con tasa superior al 1.4% tienen una tasa promedio del 1.6%. (Nota: el período de reporte de depósitos bancarios es hasta el final del primer semestre de 2025, y los informes de fondos y productos de gestión de patrimonio hasta el final del cuarto trimestre de 2025).

Resultados del cálculo: (1) Los depósitos activos interbancarios con tasas ≤1.4% representan el 17%, y los >1.4% el 83%; (2) Los depósitos activos interbancarios con tasas >1.4% suman aproximadamente 11.69 billones de yuanes, el 44.44% del total de depósitos interbancarios; considerando que las instituciones financieras de depósito (sin limitarse a bancos cotizados) suman en total 35.85 billones de yuanes a finales de 2025, los depósitos interbancarios con tasas >1.4% serían aproximadamente 16 billones de yuanes (calculado con el 44.44%).

Impacto: (1) Para los bancos: reducir los depósitos activos interbancarios con tasas altas del 83% al 10% podría disminuir el costo de pasivos y el margen neto de interés en aproximadamente 0.75 puntos básicos y 0.7 puntos básicos, respectivamente; los grandes bancos: la perturbación en la brecha entre préstamos y depósitos será temporal, y el impacto directo será limitado. Sin embargo, las herramientas de regulación del riesgo de liquidez se verán aún más restringidas, y en el futuro, la fijación de precios de los certificados de depósito interbancarios a largo plazo reflejará más las demandas de gestión bancaria. Los bancos medianos y pequeños: podrían enfrentarse a decisiones de reducir activos o de aumentar pasivos de forma proactiva para cambiar volumen por precio, y algunos podrían reducir pasivos de forma pasiva.

(2) Para productos de gestión de activos: si la tasa de interés de los depósitos interbancarios en fondos de inversión y fondos públicos cae del 1.6% al 1.4%, la rentabilidad de todos los productos de gestión de patrimonio disminuirá en 1.47 puntos básicos, con una caída de 2.56 puntos en productos de gestión de efectivo; la rentabilidad de todos los fondos públicos disminuirá en 1.43 puntos, con una caída de 3 puntos en fondos monetarios. Se espera que aumente la asignación en certificados de depósito interbancarios, depósitos a plazo interbancarios y bonos a corto y mediano plazo (menos de 3 años).

4. Recomendaciones de inversión

Actualmente, el mercado de acciones bancarias está impulsado por factores tanto fundamentales como de liquidez. A medida que varias instituciones bancarias cotizadas anticipan resultados positivos para 2025, las percepciones pesimistas del mercado sobre el sector se están corrigiendo. Se recomienda centrarse en bancos con ventajas en colaboración grupal, fuerte capacidad de innovación en productos y sólida adquisición de activos. Se sugieren bancos como CITIC Bank y Bank of Suzhou, beneficiarios potenciales incluyen Agricultural Bank of China, Industrial and Commercial Bank of China, Jiangsu Bank, Bank of Hangzhou y Bank of Chongqing.

(Procedencia: First Financial)