Acabo de notar algo bastante sorprendente sobre la situación de minería de criptomonedas en Bután. El reino himalayo que se suponía sería un modelo innovador para la minería de Bitcoin respaldada por el gobierno, en realidad está vendiendo sus participaciones de manera fuerte en este momento.

Así que esto fue lo que ocurrió solo esta semana: movieron 319.7 Bitcoin, que equivale a unos 22.7 millones de dólares. Más de la mitad de eso fue a lo que parece ser una cartera de ventas. Pero aquí está la parte salvaje: en octubre de 2024, Bután tenía alrededor de 13,000 Bitcoin. ¿Hoy? Solo tienen 3,954. Eso es un colapso del 70 por ciento en reservas en prácticamente 18 meses.

Desde principios de este año, más de $215 millones en Bitcoin han salido de sus carteras. Y escuchen esto: 162.6 millones de dólares de eso fueron a direcciones que ni siquiera podemos rastrear. Nadie sabe dónde terminó realmente ese dinero.

El panorama general es algo incómodo. Mientras Bután ha estado liquidando, los actores institucionales han estado en una racha de compras. Solo la semana pasada, una firma de estrategia importante compró 4,871 Bitcoin en cinco días. Los ETFs de EE. UU. añadieron alrededor de 50,000 monedas en marzo. Incluso la Fundación Ethereum duplicó su posición con una inversión de $93 millones. Todos los demás están acumulando. Bután es el único que está vendiendo.

Aquí es donde la historia de minería de criptomonedas se vuelve interesante. Bután construyó toda esta estrategia basada en energía hidroeléctrica barata—recursos de agua ilimitados, básicamente electricidad gratuita. Pero la economía se ha invertido por completo. El precio de Bitcoin está en unos 75,7 mil dólares, la dificultad de la red alcanza nuevos máximos, y las recompensas por bloque acaban de bajar a 3.125 BTC. Para una operación de minería en un estado pequeño, esas matemáticas ya no funcionan. Los equipos de minería se deprecian cada vez que la dificultad sube. En este momento, podrían ganar más dinero simplemente exportando la electricidad que operando mineros de criptomonedas.

Lo que realmente dice mucho es el silencio. Druk Holding and Investments, el fondo soberano que gestiona todo esto, no ha dicho ni una palabra sobre las transferencias ni sobre qué está pasando con sus operaciones de minería. Sin declaraciones públicas. Sin respuestas en la prensa. Según Arkham Intelligence, ha pasado más de un año desde que tuvieron algún depósito en $100K en sus carteras monitoreadas. Eso es básicamente silencio radio en el lado de la minería.

Bután pasó de ser un pionero con visión de futuro en criptomonedas respaldadas por el gobierno a tener menos Bitcoin que algunos compradores corporativos en EE. UU. acumulan en una semana. La diferencia es bastante marcada cuando miras lo que están haciendo los actores institucionales en este momento.