Emas mengalami pukulan nyata pada bulan April 2025, turun hampir 3% hanya dalam satu minggu. Saya memantau grafik dan melihat pergeseran dengan cukup jelas – harga emas dihancurkan begitu pembicaraan gencatan senjata di Timur Tengah mulai terlihat serius. Sangat luar biasa bagaimana pasar bisa berbalik dengan cepat ketika risiko geopolitik tiba-tiba mereda.

Apa yang menarik perhatian saya adalah bagaimana dolar sedang dalam tren kenaikan yang luar biasa pada saat yang sama. DXY mencapai level tertinggi tiga bulan, dan itu adalah pembunuh nyata untuk komoditas apa pun yang dihargai dalam dolar. Ketika dolar menguat, segala sesuatu yang lain yang dinomori dalam dolar menjadi lebih mahal bagi pembeli luar negeri. Tambahkan fakta bahwa data ekonomi AS masih terlihat solid – penjualan ritel kuat, inflasi tetap sekitar 3,1% – dan Federal Reserve pada dasarnya tidak punya alasan untuk memotong suku bunga. Sementara itu, Eropa berjuang dengan pertumbuhan PDB hanya 0,3%. Modal langsung mengalir ke obligasi AS dan dolar.

Saya juga memeriksa aspek teknikal dan emas telah menembus di bawah rata-rata pergerakan 50 hari dengan cukup tegas. Volume perdagangan melonjak 40% di atas normal, jadi ini bukan hanya pendarahan perlahan – ini tekanan jual nyata. Data CFTC menunjukkan bahwa spekulan telah membangun posisi panjang bersih besar sebelum ini, jadi ketika sentimen berbalik, posisi tersebut mulai dilepaskan dengan cepat. Pengaturan klasik untuk koreksi tajam.

Yang menarik adalah bahwa pembelian fisik dari China dan India tetap diam saja. Biasanya pasar-pasar itu masuk dengan dukungan saat harga turun, tetapi premi lokal menjaga permintaan tetap terkendali. Sementara itu, indeks VIX runtuh, yang secara dasar mengonfirmasi bahwa ketakutan mulai mengering dari sistem. Seluruh perdagangan pelarian ke aset aman ini berputar – alih-alih emas, uang mengalir ke dolar dan obligasi Treasury.

Saham pertambangan emas lebih terpukul daripada harga spot. Indeks BUGS turun lebih dari 5%, sementara sektor yang diuntungkan dari dolar yang menguat dan input komoditas yang lebih murah, seperti industri, sebenarnya bertahan lebih baik. Anda juga melihat tekanan pada mata uang dari eksportir komoditas seperti Australia dan Kanada.

Secara historis, pergerakan seperti ini terjadi setelah de-eskalasi besar. Kami melihat penarikan serupa saat ketegangan Ukraina mereda di akhir 2023 dan setelah ketakutan pandemi mencapai puncaknya di 2021. Tapi yang perlu diingat – bank sentral masih membeli. Mereka menambahkan lebih dari 1.000 ton ke cadangan di tahun 2024 dan tren ini diperkirakan akan berlanjut. Jadi meskipun aksi harga jangka pendek bisa sangat brutal, cerita permintaan dasar untuk emas dari diversifikasi cadangan tetap solid.

Level teknikal yang dipantau semua orang adalah $1.950 per ons sebagai support. Jika itu pecah secara tegas, target berikutnya adalah $1.900. Bagi trader, ini pengingat bahwa pergerakan harga emas sebenarnya dipengaruhi oleh dua kekuatan yang bersaing – tingkat suku bunga riil dan kekuatan dolar di satu sisi, risiko geopolitik di sisi lain. Ketika keduanya berbarengan melawan, Anda mendapatkan penjualan tajam seperti yang kita lihat. Saat ini, semuanya bergantung pada apa yang akan dilakukan Fed selanjutnya dan apakah sentimen risiko ini akan tetap bertahan.