作者：林晚晚
最近 MSTR（Strategy）的持有者们恐怕睡不好觉了。
这只曾经被捧上神坛的「比特币中央银行」，股价经历了一场血洗。随着比特币从 12 万美元的历史高位急速回调，MSTR 的股价，市值短期内大幅缩水，暴跌 60% 以上，甚至 Strategy 还有可能被移出 MSCI 股票指数。
币价回调、股价腰斩，都只是表象。真正让华尔街紧张的，是有越来越多迹象显示：MSTR 被卷入一场货币权力争夺战中。
这并不是夸张。
过去几个月，很多看似无关的事件开始被连线：摩根大通 JPMorgan 被指控，异常加大对 MSTR 的做空力度；用户从 JPM 转出 MSTR 股票时出现交割

作者在香港大火发生时回忆起自己五年前在港读研的经历，反思香港的变化与自己的心态。如今，香港成为内地人向外发展的跳板，尽管面临挑战，香港依然是金融、教育等领域的重要门户。作者也观察到香港需要自我革新以应对深层治理问题，希望能与这座城市共同成长。

作者：Andrej Antonijevic，来源：Bitcoin Treasury，编译：Shaw 金色财经
简介
银行以各种形式存在已有数百年之久。其经营模式通常基于一个简单的经济机制：它们吸收存款，并利用这一资金基础提供诸如抵押贷款、企业贷款、支付服务和信贷便利等金融产品。资产收益与负债成本之间的差额构成了其盈利的基础。
由于这种商业模式普遍存在、受到监管且可衡量，资本市场已经开发出明确的银行估值方法。其中应用最广泛的方法之一是市净率（P/B）框架，它将银行的估值与其长期股本回报率、资本成本和可持续增长率直接联系起来。
进入二十一世纪，一种新型的资产负债表实体应运而生：比特币财库

美国国税局向白宫提交提案，旨在落实经合组织提出的《加密资产报告框架》（CARF），实现加密资产的国际税务透明。CARF要求加密资产服务提供商提交用户信息，构建跨境信息交换网络，以打击逃税行为。全球逐渐接受并实施CARF，标志着加密税务透明化的趋势向前推进。

自美国现货比特币ETF推出后，比特币价格驱动逻辑已从链上信号转向链下资金与杠杆，其中5个信号共同决定着本轮牛熊走向。
其一，ETF资金流动是核心增量引擎。Gemini与Glassnode数据显示，现货ETF累计持仓超51.5万枚比特币，是同期矿工发行量的2.4倍。研究证实，ETF资金流入对价格的解释力远超传统加密变量。
2024年一季度121亿美元净流入，直接推动比特币突破历史新高；2025年11月37亿美元净赎回（推出以来最大月度流出），则导致价格从12.6万美元跌至8万美元区间。如今5亿美元的IBIT单日流出，影响力已堪比链上巨鲸操作。
其二，永续融资与期货基差揭示杠杆周期。当前年化

作者： Chloe， ChainCatcher
周一以太坊 Devconnect 开发者大会在阿根廷布宜诺斯艾利斯举行，会上演讲 Vitalik Buterin 将技术实践框架拉高到探讨以太坊在整个加密产业价值，以太坊基金会联合执行董事 Tomasz