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通脹預期回落驅動債券殖利率走低，10年期美債破4%概率升高
市場普遍看好10年期美債殖利率將在近期跌破4%
根據期權市場的倉位變化，投資者對債券價格上漲的信心正在增強。最新的3月期權數據顯示，有大額買盤瞄準殖利率從當前的4.2%下方進一步下滑至3.95%左右，這一預期反映出市場對利率下行趨勢的強烈看好。
**關稅衝擊不如預期，通脹緩解成為新共識**
近期公佈的經濟數據揭示了一個有趣的現象：儘管美國實施了新的關稅政策，但對通脹的實際推升作用遠低於市場初期預期。根據舊金山聯儲與美國西北大學的聯合研究，2025年關稅收入在達到342億美元的峰值後開始走弱，到12月已降至302億美元。
這種收入下滑的背後是進口企業規避關稅的策略調整，直接導致輸入性通脹壓力明顯緩和。最直接的證據是美國11月未季調CPI年率僅錄得2.7%，遠低於預期的3.1%。加上油價面臨下行壓力，以及委內瑞拉石油供應增加可能對國際石油市場造成的競爭，市場預計通脹將繼續溫和回落。
**債券殖利率下行空間打開**
在通脹回落預期的支撑下，長期債券殖利率承受較大下行壓力。聯準會在降息週期中持續推進，理事層人士表示未來可能需要進一步降低利率以支撑經濟增長。加之全球地緣局勢的不確定性促使資金湧入美債避險，10年期美債殖利率進一步走低的可能性明顯上升。
**勞動力市場數據將成關鍵**
本週美國經濟數據密集發佈。週三的JOLTS職位空缺