Os mercados de capitais em 2026 estão a assistir a um confronto sem precedentes. De um lado, unicórnios do sector da Inteligência Artificial Generativa (GAI) angariam rondas de financiamento de dimensão significativa, elevando continuamente os tetos de avaliação. Do outro, gigantes do sector cripto orientados para a conformidade avançam para o Nasdaq, procurando integrar as finanças baseadas em blockchain na narrativa dominante de Wall Street. Para investidores atentos, as pré-IPO sempre foram uma janela privilegiada para captar retornos exponenciais. Neste momento crucial, coloca-se a questão: será a revolução tecnológica impulsionada por grandes modelos de IA mais explosiva, ou será que a infraestrutura fundamental do Web3 e das finanças descentralizadas oferece maior segurança?
Sector da IA: Onda de IPO de Unicórnios Chega, Avaliações Elevadas e Sinais de Bolha Tecnológica
Desde a primavera de 2026, o sector chinês dos grandes modelos de IA tornou-se um campo de batalha para os mercados de capitais. Sob a dupla pressão do open source e da comercialização, as principais empresas aceleram a entrada em bolsa na Bolsa de Hong Kong.
1. Líderes Correm para Listagens em Hong Kong
No início de maio, o mercado de IA em Hong Kong continuou a aquecer, sendo o cronograma de IPO da StepStar o mais concreto. Segundo documentos públicos, a StepStar planeia submeter o pedido de admissão à cotação na HKEX até 30 de junho, prevendo um preço de referência em torno dos 10 mil milhões $. Anteriormente, a Zhipu AI e a também unicórnio MiniMax abriram capital em Hong Kong no início de janeiro de 2026, dando início a esta vaga de capitalização dos grandes modelos. O caso mais observado, contudo, é o da Moonshot AI. Apesar de o fundador ter afirmado no início do ano que "a cotação não é o objetivo", no final de março de 2026 o sentimento de mercado mudou drasticamente. A empresa lançou discretamente uma ronda de financiamento pré-IPO de quase 1 mil milhão $, elevando a avaliação pós-investimento para 18 mil milhões $.
2. Porque é que as Empresas de IA Têm de Acelerar a Entrada em Bolsa?
O crescimento sustentado da indústria dos grandes modelos depende fortemente de investimentos avultados de capital — como os custos computacionais permanentes impulsionados pela utilização dos utilizadores. Perante despesas elevadas e incerteza constante em I&D, a entrada em bolsa torna-se frequentemente uma questão de sobrevivência. Em termos de lógica de avaliação, a OpenAI serve de referência: a receita da empresa em 2025 rondou os 13 mil milhões $, mas ainda assim apresentou prejuízos líquidos. De igual modo, os líderes domésticos em 2026 necessitam do processo de IPO para validar o crescimento das receitas. Entretanto, o apetite pelo risco diverge entre mercados primário e secundário, pelo que fundadores com avaliações elevadas devem aproveitar a janela antes que o entusiasmo de mercado esmoreça.
3. Oportunidades e Riscos de Investimento no Sector da IA
Para investidores focados em rondas pré-IPO, este período oferece simultaneamente uma oportunidade para ancorar avaliações e a necessidade de atenção aos riscos de cauda. Por exemplo, a primeira ronda pré-IPO B+ da StepStar foi avaliada em 4 mil milhões $, estando prevista uma subida para 5–6 mil milhões $ na próxima ronda — uma faixa atrativa para diferentes perfis de investidores. Por outro lado, a ideia de que "a cotação marca o pico" suscita preocupações. A Zhipu, por exemplo, viu o preço das ações abrir em alta no dia da estreia, mas rapidamente reduziu ganhos e chegou a negociar abaixo do valor de IPO, recordando ao mercado a importância de uma perspetiva pragmática sobre eventuais recuos de curto prazo em ambiente de euforia.
Sector Cripto: Titãs da Finança Tradicional Entram, Infraestrutura de Conformidade Impõe-se
Entre 2025 e 2026, o panorama de IPOs do sector cripto deslocou-se claramente para as bolsas tradicionais, deixando para trás os primeiros tempos de "far west cripto" e passando a um quadro regulatório rigoroso. Os rácios preço/lucro e os modelos de receita aproximam-se agora dos padrões da banca tradicional, evidenciando um crescimento relativamente estável.
1. Grandes Bolsas e Provedores de Carteiras Apontam ao Nasdaq
Em maio de 2026, o ambiente macro do mercado cripto dava sinais de consolidação e recuperação. O Bitcoin manteve e superou repetidamente o patamar dos 80 000 $ durante este período. A 7 de maio, o preço do BTC situava-se perto dos 81 000 $, tendo atingido brevemente um máximo de três meses nos 82 000 $ nesse dia. Seguindo os passos da Coinbase e da BitGo, a bolsa Kraken planeia abrir capital no primeiro semestre de 2026. A Kraken concluiu uma ronda pré-IPO de 800 milhões $ em novembro de 2025, atingindo uma avaliação de 20 mil milhões $, com investidores como os gigantes da finança tradicional Citadel Securities e Jane Street. Paralelamente, o ecossistema de carteiras Consensys trabalha em estreita colaboração com bancos de investimento para preparar a entrada em bolsa, capitalizando a forte ligação ao Ethereum (ETH). No segmento dos ETF, os ETF spot de Bitcoin registaram entradas líquidas de cerca de 2 mil milhões $ em abril. A infraestrutura cripto, com comissões reduzidas e elevada liquidez, está a atrair novamente capital institucional, assegurando apoio financeiro pós-IPO.
2. Emergência da Negociação Pré-IPO On-Chain e da Tokenização
Para além dos IPO tradicionais, maio trouxe novas oportunidades cripto — a negociação pré-IPO tokenizada. Plataformas como a Robinhood permitem agora que utilizadores em determinadas regiões transacionem ações tokenizadas de empresas privadas recorrendo à tecnologia blockchain. Embora a OpenAI tenha manifestado preocupação relativamente a estes "tokens não suportados", os debates sobre direitos de propriedade, avaliações e liquidez em mercado secundário terão impacto duradouro. Além disso, nos modelos de micro-tokens, desde rondas privadas a listagens Launchpad, o conceito de "pré-IPO" já está profundamente enraizado. Por exemplo, com rumores de IPO da Kraken e várias rondas privadas de RWA (Real World Asset), investidores institucionais entram frequentemente a custos muito inferiores a um cêntimo. Uma vez cotados em bolsas como a Gate, estes ativos registam frequentemente aumentos expressivos de capitalização de mercado.
3. Riscos e Pressões Macroeconómicas no Sector Cripto
Apesar de atrair uma gestão de ativos profissional significativa, o sector cripto permanece vulnerável à volatilidade cambial. A 7 de maio, responsáveis da Reserva Federal norte-americana adotaram um discurso restritivo, alertando para riscos acrescidos de inflação e deixando em aberto a possibilidade de novas subidas das taxas de juro. Este cenário pressionou o nível psicológico dos 81 000 $ do Bitcoin, levando a algumas saídas de capital. Entretanto, a Zcash valorizou mais de 40% num só dia a 6 de maio, atingindo temporariamente os 600 $, ilustrando a volatilidade extrema ainda presente em moedas de menor capitalização. Adicionalmente, alguns ativos cotados em Hong Kong influenciam o apetite pelo risco em ativos emergentes globais. Assim, os investidores devem olhar para além dos números de destaque e analisar os fundamentos reais de cada projeto.
Análise Comparativa: IA como Ações de Crescimento, Cripto como Apostas em Transformação de Valor
No investimento pré-IPO, a lógica subjacente dos sectores de IA e cripto diverge de forma significativa. O sector da IA depende da iteração tecnológica e de múltiplos de receitas para alcançar avaliações elevadas — semelhante à aquisição de opções sobre ações de crescimento. Pelo contrário, os principais candidatos a IPO no universo cripto são geralmente bolsas, gestoras de ativos ou empresas de infraestrutura com receitas altamente estáveis (por exemplo, comissões de negociação e custódia). Este ciclo de eventos mainstream centra-se mais na valorização pelo prémio de conformidade, com expectativas de retornos em dinheiro a médio prazo. Em termos de alocação, os investidores devem decidir em função do seu perfil de risco. Quem aposta no potencial explosivo da IA pode considerar ações pré-IPO de unicórnios como a StepStar. Quem privilegia modelos de negócio estáveis pode focar-se no mapeamento on-chain de capital próprio ou em alocações iniciais de tokens de empresas como a Kraken e a Ledger.
Conclusão
A IA e o sector cripto são atualmente os dois segmentos emergentes mais dinâmicos nos mercados de capitais, cada um com motores de crescimento essenciais e elevado potencial de valorização. O sector da IA atravessa uma fase intensa de validação comercial, em modo maratona, com os líderes a beneficiarem de prémios de avaliação de first mover. Por sua vez, as empresas de infraestrutura cripto fundamentais preparam-se para uma inversão de ciclo impulsionada pela conformidade a longo prazo. Para os investidores, a estratégia ideal passa por manter uma lógica de "dupla alocação" — nesta rara janela de investimento pré-IPO, importa aproveitar as oportunidades de timing diferenciadas que cada sector proporciona. Em última análise, os retornos reais resultam de uma compreensão aprofundada das tendências do sector e de uma gestão proativa do risco. Continue a acompanhar a Gate para as últimas novidades — continuaremos a disponibilizar análises de vanguarda e os melhores canais de entrada para investidores pré-IPO na nossa Innovation Zone.
