2025 ficará para a história como um ano marcante para o mercado do ouro. Desde o início do ano, o preço deste metal precioso valorizou quase 70%, registando o seu melhor desempenho anual desde a crise petrolífera de 1979.
O preço spot do ouro ultrapassou a barreira dos 4 500 $ por onça em dezembro, estabelecendo sucessivos máximos históricos. As instituições de Wall Street deixaram de debater se o ouro irá corrigir, para especular quando irá atingir os 5 000 $ — ou mesmo os 10 000 $.
01 Mercado Altista do Ouro: A História por Detrás de um Desempenho Histórico
O desempenho do ouro em 2025 tem sido verdadeiramente notável. Os preços spot superaram recentemente os 4 500 $ por onça, com ganhos acumulados no ano próximos dos 70%, tornando este o melhor ano para o ouro desde 1979.
Comparando com muitos ativos tradicionais, os retornos do ouro são impressionantes. Numa perspetiva global de alocação de ativos, a capitalização total de mercado do ouro supera agora os 31 biliões de dólares — várias vezes o valor combinado das principais tecnológicas.
A State Street Global Advisors referiu no seu último relatório que existe uma probabilidade de 75% de o ouro ultrapassar os 4 000 $ neste trimestre ou no início de 2026, salientando que os 3 500 $ parecem agora constituir um novo nível de suporte.
02 Vários Motores: Forças Centrais que Impulsionam a Subida do Ouro
A valorização do mercado do ouro resulta da convergência de vários fatores, e não apenas de um único motor. A trajetória do dólar norte-americano, a procura dos bancos centrais e o enquadramento macroeconómico global têm alimentado este ciclo altista.
O índice do dólar dos EUA regista a sua maior queda anual desde a década de 1970, o que reforça diretamente o apelo do ouro. As expectativas de cortes nas taxas de juro pela Reserva Federal intensificaram ainda mais esta tendência.
Os bancos centrais a nível mundial continuam a comprar ouro de forma consistente, enquanto a procura do retalho na China tem superado sistematicamente as previsões. Estes dois fatores têm dado um suporte sólido às cotações do ouro.
O aumento das tensões geopolíticas — como o bloqueio norte-americano aos petroleiros venezuelanos e a possibilidade de ação militar — agravou ainda mais a aversão ao risco nos mercados.
03 Previsões Institucionais: O Roteiro dos 5 000 $ aos 10 000 $
As instituições de Wall Street apresentaram previsões arrojadas para o futuro do ouro. O JPMorgan projeta que o preço médio do ouro atinja os 5 055 $ no quarto trimestre de 2026 e suba para os 5 400 $ até ao final de 2027.
O JPMorgan salienta ainda que, se apenas 0,5% dos ativos em dólares offshore forem realocados para ouro, a procura resultante poderá ser suficiente para impulsionar o preço até aos 6 000 $.
Outras instituições, como o Bank of America e a Metals Focus, concordam que o ouro poderá alcançar os 5 000 $ em 2026. Estas previsões refletem um consenso alargado sobre o ciclo estruturalmente altista do ouro.
04 O Modelo "Roaring 2020s" de Yardeni para o Ouro
Entre as várias previsões, destaca-se a do experiente estratega de Wall Street Ed Yardeni, que antecipou explicitamente que o ouro atingirá os 10 000 $ por onça até ao final de 2029.
A visão de Yardeni assenta no seu enquadramento macroeconómico "Roaring 2020s". Considera que o atual ciclo económico e de mercado é semelhante ao dos anos 1920, e que o ouro irá transitar, nos próximos anos, de um ativo meramente defensivo para uma componente central de crescimento.
Os dados históricos sustentam esta perspetiva otimista: nos últimos 20 anos, o ouro registou retornos acumulados de cerca de 761%, superando largamente os 673% do S&P 500. O ouro tem batido o mercado acionista norte-americano há 25 anos consecutivos.
05 O Coringa dos Ativos Digitais: O Potencial Impacto da Computação Quântica
Os avanços na computação quântica trouxeram um fator inesperado de apoio ao mercado do ouro. Embora esta tecnologia ainda esteja numa fase inicial, alguns especialistas alertam que poderá ameaçar o Bitcoin e outras criptomoedas baseadas em algoritmos proof-of-work.
Amit Mehra, sócio da sociedade de capital de risco Borderless Capital, refere que a computação quântica poderá, a prazo, desafiar o Bitcoin e protocolos criptográficos semelhantes.
Charles Edwards, fundador do fundo de ativos digitais Capriole, é ainda mais direto: "Se o Bitcoin não resolver o seu problema quântico no próximo ano, o ouro irá superá-lo para sempre."
06 Comparação de Mercados: Vantagens Únicas e Potencial de Valorização do Ouro
O ouro destaca-se pelas suas vantagens únicas face a outros ativos. Em relação à liquidez, o preço do ouro está agora nos níveis mais elevados desde a década de 1960, superando o pico registado em 1980.
O valor do ouro face às obrigações do Tesouro dos EUA também está no ponto mais alto desde o final dos anos 1980. No entanto, medido pela relação ouro/S&P 500, os níveis atuais permanecem cerca de 50% abaixo do máximo de 1980.
Isto sugere que, em relação às ações, o ouro ainda apresenta um potencial significativo de valorização. A força do setor dos metais preciosos não se limita ao ouro — a prata, um ativo correlacionado, valorizou mais de 40% só no último mês.
07 Estrutura dos Investidores: Novos Entrantes e Mudanças na Alocação
O mercado do ouro está a passar por uma transformação estrutural. A quota do ouro nas carteiras de ativos subiu de 1,5% antes de 2022 para 2,8% atualmente.
Para além dos tradicionais bancos centrais e investidores institucionais, novos compradores, como emissores de stablecoins (por exemplo, a Tether) e alguns departamentos de tesouraria de empresas, estão a entrar no mercado do ouro.
Tether, o maior emissor mundial de stablecoins, adquiriu cerca de 26 toneladas de ouro no terceiro trimestre — cinco vezes o montante oficialmente divulgado pelo banco central da China no mesmo período.
08 Perspetivas Futuras: Gestão de Risco e Alocação Equilibrada
Apesar de a maioria das instituições manter uma perspetiva positiva para o ouro, a gestão de risco continua a ser essencial. O Banco de Pagamentos Internacionais alerta que a subida simultânea e acentuada do ouro e das ações não tem precedentes em pelo menos meio século.
Isto gerou um debate sobre a eventual existência de bolhas em ambos os segmentos. Parte das compras de ouro serve, na prática, de cobertura face a potenciais correções bruscas no mercado acionista, mas tal também introduz riscos para o próprio ouro.
Se as ações sofrerem uma queda acentuada, os investidores poderão ser forçados a vender ativos de refúgio, como o ouro, para obter liquidez. Por isso, a diversificação equilibrada continua a ser fundamental na estratégia de investimento.
Com o ouro a manter-se acima dos 4 500 $, a prata também atingiu um novo máximo histórico, subindo para os 72,59 $. O setor dos metais preciosos mantém-se globalmente forte.
Na plataforma Gate, os investidores estão a reavaliar as suas alocações de ativos. O ouro negoceia em máximos face à liquidez e às obrigações, mas o seu rácio face às ações permanece muito abaixo do pico de 1980.
Nesta era de incerteza crescente, "o ouro está a evoluir gradualmente de ativo tradicional de refúgio para componente central de longo prazo nas carteiras globais." No caminho dos 4 500 $ aos 10 000 $, cada marco poderá assinalar o início de um novo ciclo de mercado.
