No início de junho de 2026, a Alphabet anunciou ter concluído uma operação de financiamento por aumento de capital no valor total de 84,75 mil milhões $ — estabelecendo a maior emissão de ações da história a nível mundial e ultrapassando o anterior recorde de 70 mil milhões $ fixado pela petrolífera nacional brasileira em 2010. Mais relevante ainda, este financiamento não constitui um evento isolado. Em simultâneo, a Alphabet reviu em alta a sua orientação para despesas de capital (CAPEX) em 2026 para 180–190 mil milhões $ e sinalizou que o investimento voltará a crescer de forma significativa em 2027.
A decisão da Alphabet é apenas um exemplo do panorama mais amplo da corrida à infraestrutura de IA entre os quatro grandes gigantes tecnológicos. Ao comparar sistematicamente os orçamentos de CAPEX para 2026, as estruturas de financiamento e a lógica estratégica da Alphabet (Google), Microsoft, Amazon e Meta, é possível compreender melhor porque é que uma empresa tradicionalmente "asset-light" como a Alphabet enfrenta agora despesas de capital próximas dos 190 mil milhões $ — e porque voltou a recorrer a instrumentos de financiamento por emissão de ações, prática que não utilizava há mais de duas décadas.
O Enigma do Financiamento da Alphabet: De Onde Vêm os 84,75 mil milhões $?
Para perceber a dimensão do financiamento da Alphabet, é essencial analisar a sua estrutura. O financiamento divide-se em três componentes:
Oferta pública: 34,8 mil milhões $. Segundo os documentos regulatórios, 18 mil milhões $ provêm de ações ordinárias Classe A e ações de capital Classe C, enquanto 16,75 mil milhões $ resultam de ações preferenciais obrigatoriamente convertíveis (emitidas sob a forma de recibos de depósito). A definição do preço destas emissões ocorreu a 2 de junho, com a procura de mercado a superar em múltiplos a oferta — um fenómeno raro numa empresa madura e de grande dimensão como a Alphabet.
Emissão ATM (At-the-Market): 40 mil milhões $. Trata-se de um mecanismo contínuo, sem data fixa de emissão. A partir do terceiro trimestre de 2026, a Alphabet irá vender ações Classe A e Classe C diretamente no mercado, conforme as necessidades de financiamento.
Colocação privada da Berkshire Hathaway: 10 mil milhões $. Este é o componente mais relevante em termos de sinalização. A Berkshire adquiriu 5 mil milhões $ em ações Classe A a cerca de 351,81 $ por ação e 5 mil milhões $ em ações Classe C a aproximadamente 348,20 $ por ação, representando um desconto de 6–8% face ao preço de fecho anterior ao anúncio. Importa referir que a Berkshire começou a construir a sua posição na Alphabet no terceiro trimestre de 2025 e, no final do primeiro trimestre de 2026, detinha cerca de 58 milhões de ações (aproximadamente 17 mil milhões $). Com este reforço de 10 mil milhões $, a participação total da Berkshire situar-se-á na ordem dos 27–32 mil milhões $.
Porquê esta necessidade de financiamento externo tão avultado? A resposta está na escala das despesas de capital. Embora a Alphabet tenha gerado cerca de 174 mil milhões $ em fluxos de caixa operacionais nos últimos 12 meses, o investimento anual de 180–190 mil milhões $ em CAPEX tornou-se demasiado elevado para ser suportado apenas por recursos internos. Segundo a Capital Futures, antes de avançar para o financiamento por aumento de capital, a Alphabet já tinha captado mais de 85 mil milhões $ no mercado obrigacionista no último ano, em seis moedas diferentes: USD, EUR, GBP, JPY, CAD e CHF — incluindo a rara emissão de uma obrigação a 100 anos em GBP. Esta é uma estratégia clássica de "financiamento de espectro total": a componente de dívida suaviza o custo ao longo do tempo, enquanto a componente de capital próprio assegura liquidez imediata em larga escala, criando uma rede de segurança de financiamento diversificada em prazos e moedas.
Panorama de CAPEX em 2026: Comparação entre os Quatro Gigantes Tecnológicos
A corrida ao investimento em infraestrutura de IA em 2026 evoluiu de uma lógica de investimento faseado para uma reinversão estratégica sistemática. De acordo com as previsões atualizadas da Goldman Sachs em junho de 2026, os quatro operadores de centros de dados em hiperescala (Alphabet, Amazon, Microsoft, Meta) irão investir, em conjunto, 725 mil milhões $ em CAPEX em 2026 — um aumento de 77% face aos 410 mil milhões $ em 2025. As estimativas da S&P Global apontam igualmente para valores superiores a 700 mil milhões $.
Eis os valores e orientações específicos para cada empresa:
| Empresa | Orientação CAPEX 2026 | Variação vs. 2025 (aprox.) | Foco principal do investimento |
|---|---|---|---|
| Amazon (AWS) | ~200 mil milhões $ | +50% | Centros de dados de IA, chips proprietários (Trainium/Graviton), logística, redes de satélites |
| Alphabet (Google) | 180–190 mil milhões $ | +100% ou mais | Centros de dados de IA, I&D de TPU de nova geração, treino do modelo Gemini |
| Microsoft (Azure) | ~190 mil milhões $ (ano civil) | +130% (anualizado) | Clusters GPU/CPU, infraestrutura de longa duração (15+ anos), fornecimento de energia |
| Meta | 115–135 mil milhões $ (posteriormente revisto para 125–145 mil milhões $) | +85% | Meta Superintelligence Labs, infraestrutura cloud de terceiros, clusters de treino de IA |
Fontes: Relatório TrendForce de maio de 2026, atualização Goldman Sachs de junho de 2026, análise S&P Global de fevereiro de 2026. Nota: Os dados da Microsoft variam consoante o método de reporte — a TrendForce utiliza 190 mil milhões $ para o ano civil, enquanto a S&P Global regista cerca de 140 mil milhões $ para o exercício fiscal que termina em junho. A diferença resulta de definições e critérios contabilísticos.
A Amazon lidera com uma orientação de 200 mil milhões $. Segundo o relatório de resultados de fevereiro de 2026, o CEO Andy Jassy afirmou que o principal foco de investimento é a AWS, com uma fatia significativa dedicada ao projeto de infraestrutura de IA "Rainier", assente em chips proprietários Trainium2. A AWS já implementou perto de 500 000 chips Trainium2, com o objetivo de, até ao final de 2026, 30% das tarefas de computação de IA serem processadas por chips próprios.
O investimento de 190 mil milhões $ da Microsoft revela uma importante nuance estrutural: no segundo trimestre do exercício de 2026 (quarto trimestre de 2025 civil), cerca de dois terços do CAPEX destinam-se a equipamento de ciclo de vida curto, como GPUs e CPUs, enquanto o terço restante é canalizado para infraestrutura com uma vida útil superior a 15 anos. Isto reflete a necessidade da Microsoft de equilibrar duas classes de ativos. Mais relevante ainda, as "obrigações de desempenho comercial remanescente" (commercial RPO) da Microsoft dispararam para cerca de 625 mil milhões $. Mesmo excluindo 281 mil milhões $ relacionados com a OpenAI, os restantes 344 mil milhões $ representam mais do dobro do backlog total da AWS. Isto significa que a Microsoft já garantiu vários anos de receitas previsíveis antes mesmo de executar o seu CAPEX.
A Meta reviu em alta o intervalo de CAPEX durante 2026, passando de 115–135 mil milhões $ para 125–145 mil milhões $. O investimento é direcionado sobretudo para os Meta Superintelligence Labs e para grandes centros de dados dedicados ao treino de IA. Em termos absolutos, o CAPEX da Meta é inferior ao da Amazon e da Alphabet, mas a taxa de crescimento homóloga de cerca de 85% é a mais agressiva entre os quatro gigantes.
O Sinal dos 10 mil milhões $: Porque Entra Agora a Berkshire Hathaway?
Entre os componentes do financiamento da Alphabet, destaca-se a colocação privada de 10 mil milhões $ da Berkshire Hathaway. A Berkshire é conhecida por evitar "tecnologia de fronteira", concentrando tradicionalmente as suas participações tecnológicas na Apple — que classifica frequentemente como uma "empresa de eletrónica de consumo". Este reforço substancial na Alphabet — após a entrada inicial no terceiro trimestre de 2025 e mais do que triplicando a posição no primeiro trimestre de 2026 — sinaliza uma mudança fundamental na lógica de investimento.
Em que está a Berkshire a apostar?
Em primeiro lugar, a "trincheira" de fluxos de caixa da Alphabet mantém-se sólida. O negócio principal de publicidade em pesquisa do Google proporciona uma base de receitas estável e com margens elevadas. O YouTube continua a ser um motor de crescimento publicitário, enquanto a Google Cloud está a emergir como uma segunda curva de crescimento impulsionada pela IA — com receitas cloud no primeiro trimestre de 2026 acima dos 20 mil milhões $, um aumento de 63% face ao período homólogo, e receitas de soluções de IA a crescer quase 800% no mesmo período.
Em segundo lugar, embora o investimento em infraestrutura de IA esteja a consumir liquidez, os ativos gerados têm valor a longo prazo. Uma vez construídos, os centros de dados operam tipicamente durante mais de 15 anos. Para a Berkshire, conhecida pelo horizonte de investimento prolongado, a lógica de investimento da Alphabet não difere substancialmente da aposta em caminhos-de-ferro (BNSF): num caso constrói-se infraestrutura de transporte de mercadorias, no outro constrói-se infraestrutura de computação para IA, ambos de longo prazo.
Em terceiro lugar, o perfil risco-retorno da entrada com desconto é atrativo. A Berkshire garantiu as ações Classe A e C com um desconto de 6–8%, atuando como "investidor âncora" no aumento de capital de 84,75 mil milhões $ da Alphabet. Isto atenua preocupações de diluição acionista no curto prazo e confere credibilidade ao processo de captação de fundos da Alphabet.
Computação e Energia: Os Dois Grandes Limites da Corrida ao CAPEX
Para compreender a alocação dos 725 mil milhões $ de CAPEX previstos para 2026, é necessário analisar dois constrangimentos centrais: capacidade de computação e fornecimento de energia.
No plano da computação, todos os gigantes estão a acelerar a transição para chips proprietários (ASIC). O TPU (Tensor Processing Unit) da Google já vai na sétima geração e tornou-se a alternativa mais relevante às GPUs da NVIDIA. A série Trainium da Amazon também está amplamente implementada na AWS, com 1,4 milhões de chips Trainium2 expedidos até ao início de 2026. Embora a Microsoft não tenha divulgado implementações de ASIC proprietários de escala semelhante, cerca de dois terços do CAPEX do quarto trimestre de 2025 civil foram direcionados para GPUs/CPUs de ciclo de vida curto, com o restante aplicado em infraestrutura de longa duração — evidenciando uma estratégia clara de diversificação de ativos. O valor estratégico dos chips proprietários não é substituir imediatamente a NVIDIA, mas sim reduzir a dependência de um único fornecedor e otimizar custos unitários de computação para tarefas de inferência.
No plano energético, o consumo de eletricidade dos centros de dados de IA já se mede em gigawatts (GW). No segundo trimestre do exercício de 2026 (quarto trimestre de 2025 civil), a Microsoft adicionou 1 GW de capacidade de centros de dados num único trimestre. A TrendForce projeta que a capacidade instalada global de energia em centros de dados atingirá cerca de 155 GW em 2026 — um aumento de 29% face ao ano anterior — sendo que o consumo energético dos servidores de IA irá ultrapassar, pela primeira vez, o dos servidores generalistas. Isto significa que o fornecimento de eletricidade — bem como os sistemas de arrefecimento associados e a tecnologia de transmissão HVDC (corrente contínua de alta tensão) — estão a tornar-se variáveis-chave na corrida ao CAPEX.
Perspetiva de Longo Prazo: O Significado e os Riscos dos 5,3 biliões $
O relatório da Goldman Sachs de junho de 2026 reviu em alta a previsão acumulada de CAPEX dos quatro operadores de centros de dados em hiperescala, de 4,5 biliões $ para 5,3 biliões $ no período 2025–2030. Se este investimento fosse considerado o PIB de uma economia, a sua dimensão ultrapassaria a do Japão, Reino Unido, Índia, França e mais de 200 outros países — tornando-se a "quarta maior economia mundial" a seguir aos EUA, China e Alemanha.
Esta previsão tem duas dimensões analíticas fundamentais:
Em primeiro lugar, os métodos de financiamento terão de se diversificar. Segundo a Goldman Sachs, o investimento total do setor (incluindo centros de dados, energia e computação) poderá atingir 7,6 biliões $ nos próximos cinco anos. Confiar exclusivamente nos fluxos de caixa operacionais já não é suficiente para suportar estas necessidades de capital. O aumento de capital recorde da Alphabet, a par da atividade frequente da Amazon, Microsoft e Meta nos mercados obrigacionista e de crédito privado, apontam para uma tendência: os operadores de centros de dados em hiperescala estão a abandonar coletivamente o modelo tradicional "asset-light, autofinanciado" e a adotar uma abordagem "asset-heavy, multicanal".
Em segundo lugar, o caminho para o retorno do investimento ainda não está fechado. Como referido, a Microsoft já garantiu 625 mil milhões $ em obrigações de desempenho, mas Alphabet, Amazon e Meta têm menor visibilidade sobre receitas de longo prazo. A S&P Global salienta que, apesar do aumento do investimento, a capacidade de absorção destes operadores sem impacto significativo nos rácios de crédito varia consideravelmente. O atual volume de CAPEX de 725 mil milhões $ aproxima-se de um dos maiores ciclos de reinvestimento de capital da história da tecnologia, sendo que o horizonte de retorno poderá estender-se por cinco a dez anos.
Conclusão
A corrida ao CAPEX para infraestrutura de IA em 2026 deixou de ser apenas uma disputa técnica — é uma competição multidimensional que envolve computação, capital e energia. A Alphabet fixou um novo recorde com 84,75 mil milhões $ em financiamento por aumento de capital, a Berkshire Hathaway deu um voto de confiança de 10 mil milhões $ num período de transformação, a Amazon lidera com uma orientação de 200 mil milhões $, a Microsoft apoia um CAPEX massivo com receitas futuras já garantidas e a Meta persegue a taxa de crescimento mais agressiva. Os 725 mil milhões $ de CAPEX combinados dos quatro gigantes em 2026 são apenas o início do ciclo de 5,3 biliões $ previsto pela Goldman Sachs para 2025–2030.
Para os investidores, este ciclo traz consigo oportunidades e riscos: quem encontrar o equilíbrio ótimo entre capacidade de computação, fornecimento de energia e eficiência de capital poderá garantir a posição mais vantajosa na próxima era das plataformas de IA.
