No dia 14 de julho de 2026 (hora de Pequim), teve início a época de divulgação de resultados nos Estados Unidos, marcada por um raro "superavit generalizado". JPMorgan Chase, Goldman Sachs, Citigroup e Bank of America divulgaram todos os seus resultados do segundo trimestre no mesmo dia, e cada um dos quatro grandes bancos não só superou as expectativas de Wall Street em termos de receitas e lucros líquidos, como também estabeleceu novos recordes em vários indicadores. Num contexto de debate contínuo sobre as perspetivas macroeconómicas, estes resultados transmitiram uma mensagem clara — os bancos de Wall Street estão a recuperar o seu prestígio junto do mercado.
Superavit Generalizado: Números que Batem Recordes
O JPMorgan Chase registou um lucro líquido de 21 155 milhões $ no segundo trimestre, um aumento de 41% face ao período homólogo, constituindo o maior lucro trimestral alguma vez alcançado na história da banca norte-americana. As receitas totais sob gestão atingiram 58 000 milhões $, um crescimento de 27% em relação ao ano anterior. Excluindo o ganho pontual de 4 600 milhões $ resultante da venda de ações da Visa, o lucro líquido situou-se em 16 900 milhões $, com um lucro por ação (EPS) de 6,14 $ e um retorno sobre o capital tangível (ROTCE) de 23%.
A Goldman Sachs apresentou resultados igualmente impressionantes. As receitas líquidas do segundo trimestre atingiram 20 340 milhões $, mais 39% face ao ano anterior e um novo recorde para a empresa. O lucro líquido disparou 78% para 6 630 milhões $. O lucro por ação diluído atingiu 20,98 $, quase o dobro dos 10,91 $ registados no ano passado e muito acima do consenso dos analistas, que apontava para 14,48 $. O retorno anualizado sobre o capital próprio (ROE) fixou-se em 23,5%.
O Citigroup reportou receitas de 24 770 milhões $ no segundo trimestre, um aumento de 14% em relação ao ano anterior e o valor trimestral mais elevado da última década. O lucro líquido subiu 45% para 5 831 milhões $, com um EPS de 3,15 $, bem acima da previsão dos analistas de 2,73 $.
O Bank of America também apresentou resultados excecionais. O lucro líquido do segundo trimestre atingiu 9 100 milhões $, mais 27% face ao ano anterior. As receitas totais foram de 31 600 milhões $, um aumento de 15%. O EPS diluído fixou-se em 1,21 $, cerca de 36% acima do valor de há um ano e superando a estimativa consensual de 1,13 $. O CEO Brian Moynihan descreveu este trimestre como "um dos mais fortes da história da empresa".
É extremamente raro, na história dos resultados de Wall Street, que os cinco maiores bancos (incluindo o Wells Fargo) apresentem simultaneamente resultados tão robustos e acima das expectativas.
Negociação: O Grande Vencedor num Mercado de Elevada Volatilidade
O principal motor deste superavit coletivo foi o crescimento explosivo das receitas de negociação, impulsionado por um ambiente de mercado altamente volátil.
Desde o início de 2026, os mercados globais enfrentaram múltiplas camadas de incerteza. As tensões geopolíticas persistentes no Médio Oriente e as perturbações recorrentes, como as negociações entre os EUA e o Irão, mantiveram os mercados em alerta. Paralelamente, o boom de investimento alimentado pela revolução da IA potenciou ainda mais a atividade de mercado. O efeito combinado manteve a volatilidade em níveis elevados, com o S&P 500 a registar, no segundo trimestre, o seu melhor retorno trimestral dos últimos seis anos.
Para as mesas de negociação dos bancos, a elevada volatilidade traduz-se numa maior frequência de transações por parte dos clientes e em spreads mais amplos — ambos fatores que impulsionam as receitas. Esta lógica reflete-se claramente nos números.
A divisão Global Banking & Markets da Goldman Sachs gerou 15 520 milhões $ em receitas líquidas neste trimestre, mais 53% face ao ano anterior e representando mais de três quartos das receitas totais do grupo. As receitas de negociação de ações atingiram 7 420 milhões $, um salto de 72% e o valor trimestral mais elevado de sempre para um banco de Wall Street neste segmento. Só nestes três meses, as receitas de negociação de ações da Goldman superaram o total registado em todos os quatro trimestres de 2019. Estruturalmente, a intermediação de ações contribuiu com 4 157 milhões $ (mais 60%), impulsionada sobretudo pelo crescimento explosivo na negociação de derivados e ações à vista, enquanto o financiamento de ações gerou 3 259 milhões $ (mais 91%), graças à forte expansão da atividade de prime brokerage. As receitas de Fixed Income, Currencies & Commodities (FICC) foram de 4 590 milhões $, um aumento de 32%.
O JPMorgan Chase também estabeleceu novos recordes na negociação. As receitas de negociação de ações dispararam 86% face ao ano anterior, atingindo 6 030 milhões $, superando todas as estimativas dos analistas e elevando as receitas totais de negociação para um recorde de 12 100 milhões $. A divisão Commercial & Investment Bank viu as receitas crescerem 27%, com as receitas de mercados a aumentarem 35%.
A divisão de vendas e negociação do Bank of America também se destacou, com receitas totais a subirem 34% para 7 100 milhões $ — um novo máximo. As receitas de negociação de ações dispararam 70% para 3 600 milhões $, enquanto as receitas de negociação de dívida, FX e commodities cresceram quase 9% para 3 500 milhões $. O CEO Brian Moynihan tinha anteriormente previsto um crescimento das receitas de negociação na ordem dos 15%, mas os resultados superaram largamente as expectativas.
As receitas de negociação de ações do Citigroup aumentaram 45% para 2 300 milhões $, também um novo recorde para a empresa.
Os analistas previam que os cinco maiores bancos gerassem cerca de 39 000 milhões $ em receitas totais de negociação no segundo trimestre. Com base nos números divulgados, só a Goldman Sachs e o JPMorgan Chase somaram quase 20 000 milhões $.
Recuperação do Investment Banking: Duplo Motor de IPO e M&A
Para além da negociação, a recuperação robusta do investment banking foi outro fator-chave de crescimento no segundo trimestre.
Na primeira metade de 2026, as receitas globais de investment banking atingiram 61 400 milhões $, mais 24% face ao ano anterior. Um evento marcante foi a IPO da SpaceX em junho de 2026 no Nasdaq, que angariou mais de 80 000 milhões $ — a maior oferta pública inicial da história do mercado de capitais norte-americano. A Goldman Sachs, como coordenadora global, foi uma das maiores beneficiárias, enquanto a BofA Securities atuou como joint bookrunner. Esta cotação histórica deu um forte impulso ao mercado de IPO dos EUA.
No segmento de M&A, o número de "mega-negócios" superiores a 10 000 milhões $ disparou na primeira metade de 2026, levando o volume global de fusões e aquisições a um máximo histórico para o período. A Goldman Sachs atuou como assessora financeira em operações anunciadas que totalizaram mais de 1 bilião $ — o ritmo mais rápido alguma vez registado por um banco de investimento em período comparável.
Por instituição: as receitas de investment banking da Goldman Sachs subiram 55% face ao ano anterior, para 3 400 milhões $, o valor trimestral mais elevado desde 2021. As receitas de underwriting de ações dispararam 130%, enquanto o underwriting de dívida cresceu 75%. As receitas de investment banking do JPMorgan Chase atingiram 3 900 milhões $, mais 45%. As receitas do Citigroup neste segmento aumentaram 44% para 1 550 milhões $. As comissões totais de investment banking do Bank of America cresceram 50% para 2 100 milhões $, com as comissões de assessoria em M&A a subirem quase 68% para 558 milhões $.
O Diretor de Research em Serviços Financeiros da Argus Research comentou: "O superciclo de investimento em capex impulsionado pela IA está a alimentar emissões de ações, operações de M&A e financiamento de dívida, enquanto a volatilidade geopolítica está a potenciar todos os tipos de negociação de ativos. O volume global de M&A anunciado na primeira metade do ano atingiu 2,5 biliões $, e este será um fator de suporte contínuo."
Ambiente de Taxas de Juro: Da Expetativa de Cortes ao Cenário de Subidas
Um terceiro fator que contribuiu para a recuperação dos lucros dos bancos foi a mudança no ambiente das taxas de juro.
O Sumário das Projeções Económicas do FOMC divulgado em junho de 2026 revelou que a previsão mediana para a taxa diretora de 2026 passou de um "corte de taxas" em março para "pelo menos uma subida de taxas". Esta mudança de orientação pôs fim a três reuniões consecutivas, desde setembro de 2025, que sinalizavam cortes em 2026. A Fed também reviu em baixa a previsão de crescimento do PIB para 2026, de 2,4% para 2,2%, mantendo a previsão de desemprego estável em torno de 4,3%.
O regresso das expetativas de subida das taxas proporciona suporte estrutural às margens financeiras dos bancos. Após o ciclo de cortes de 2024–2025, as taxas de juro dos empréstimos mantêm-se elevadas e a procura de crédito não sofreu uma contração significativa. Os principais bancos continuam a beneficiar de depósitos a baixo custo, o que sustenta o rendimento líquido de juros. O rendimento líquido de juros do Bank of America no segundo trimestre subiu 9% face ao ano anterior, para cerca de 16 200 milhões $, superando o crescimento esperado de 8,5%. O valor médio de empréstimos e leasing cresceu cerca de 1% para 321 000 milhões $. O rendimento líquido de juros do JPMorgan Chase foi de 25 600 milhões $, um aumento de 10%. A Goldman Sachs registou um crescimento de 27% neste indicador, para 3 950 milhões $.
Esta reavaliação das expetativas para as taxas de juro está também a alterar as perspetivas dos investidores quanto à sustentabilidade dos lucros bancários. O ambiente de taxas elevadas poderá prolongar-se mais do que se previa, proporcionando aos bancos um horizonte mais longo para gerar rendimento de juros.
Recuperação de Avaliação: A Lógica de Repreço nos Financeiros
Impulsionadas pela forte melhoria da rentabilidade, as ações dos bancos de Wall Street estão a atravessar uma recuperação significativa de avaliação.
Em termos de avaliação, as grandes ações bancárias continuam a negociar com um desconto notório face às tecnológicas. O forward P/E do JPMorgan Chase ronda as 15 vezes, enquanto o do Bank of America está ligeiramente acima das 13 vezes. Por contraste, a maioria das tecnológicas apresenta rácios muito superiores. Este diferencial de avaliação está a atrair capital no contexto atual de mercado.
Ao nível do desempenho, Goldman Sachs, Morgan Stanley e Citigroup viram as suas ações duplicar nos últimos 24 meses. JPMorgan Chase e Bank of America, apesar da sua forte componente de banca comercial, também superaram o índice S&P 500. No dia 14 de julho, data da divulgação dos resultados, a Goldman Sachs valorizou mais de 8%, enquanto o JPMorgan Chase e o Bank of America subiram mais de 2%, estabelecendo novos máximos históricos.
Várias instituições elevaram os seus price targets para as ações bancárias após a época de resultados. O Wells Fargo aumentou o objetivo para o Bank of America de 67 $ para 69 $, para o JPMorgan Chase de 360 $ para 375 $, e para a Goldman Sachs de 1 195 $ para 1 325 $. O Barclays reviu em alta o target do JPMorgan Chase de 391 $ para 420 $, e da Goldman Sachs de 1 048 $ para 1 245 $.
Importa referir que esta valorização das ações bancárias está profundamente ligada ao boom da IA. A euforia em torno da IA tem impulsionado volumes de negociação e captação de capital, beneficiando diretamente as receitas de negociação e underwriting dos bancos. Alguns analistas de mercado já consideram as grandes ações bancárias como "plays puros de IA" — não por estarem diretamente envolvidas na tecnologia, mas porque a atividade de mercado impulsionada pela IA é um catalisador central para o crescimento dos seus resultados.
Do ponto de vista da rotação de capitais, aumentam as preocupações com avaliações excessivas nas tecnológicas de IA, levando alguns investidores a transferir capital para o setor financeiro, com avaliações mais atrativas. O ETF Roundhill Magnificent Seven, que acompanha as sete maiores tecnológicas, caiu quase 4% no mesmo período. O Franklin Templeton Institute assinalou que o S&P 500 subiu quase 7% no primeiro semestre de 2026, mas o seu forward P/E desceu, indicando que esta valorização foi impulsionada pelos resultados e não pela avaliação. A instituição favorece o setor financeiro para a segunda metade do ano.
Conclusão
O superavit coletivo dos bancos de Wall Street no segundo trimestre de 2026 não foi um pico isolado, mas sim o resultado de várias forças estruturais a atuar em conjunto. A volatilidade elevada dos mercados gerou receitas incrementais substanciais na negociação, enquanto a retoma das IPO e das operações de M&A alimentou uma forte recuperação do investment banking. A viragem hawkish no ambiente das taxas de juro proporcionou suporte sustentado ao rendimento líquido de juros. Em conjunto, estes fatores constituem uma cadeia lógica completa para a recuperação dos lucros bancários.
Numa perspetiva mais ampla, a recuperação de avaliação no setor bancário reflete um repreço do modelo de rentabilidade da indústria financeira. Com a atividade de mercado impulsionada pela IA e a volatilidade alimentada por fatores geopolíticos, as áreas de negociação e investment banking dos bancos de Wall Street estão a revelar uma resiliência superior à esperada. Por outro lado, o desconto de avaliação face às tecnológicas oferece margem real para rotação de capital.
Naturalmente, subsistem riscos. A evolução geopolítica, novas alterações no rumo das taxas de juro e eventuais descidas da volatilidade de mercado poderão afetar a sustentabilidade dos lucros bancários. Mas, com base nos resultados atuais, os bancos de Wall Street estão a reconquistar a confiança do mercado com números sólidos.
FAQ
P: Porque é que os bancos de Wall Street superaram coletivamente as expectativas no segundo trimestre de 2026?
Três fatores principais impulsionaram estes resultados: em primeiro lugar, a elevada volatilidade de mercado aumentou as receitas de negociação — as receitas de negociação de ações da Goldman Sachs dispararam 72% face ao ano anterior e as do JPMorgan Chase subiram 86%. Em segundo lugar, a retoma da atividade de IPO e M&A impulsionou o investment banking, com operações emblemáticas como a IPO da SpaceX a contribuir de forma significativa. Em terceiro lugar, o ambiente de taxas de juro passou de expetativas de cortes para expetativas de subidas, sustentando margens financeiras resilientes.
P: Como estão atualmente as avaliações das ações bancárias?
As grandes ações bancárias continuam a negociar com um desconto notório face às tecnológicas. O forward P/E do JPMorgan Chase ronda as 15 vezes, o do Bank of America está em torno das 13 vezes, enquanto a maioria das tecnológicas apresenta rácios muito superiores. Este diferencial de avaliação, aliado à forte melhoria dos resultados, sustenta a rotação de capital das tecnológicas para os financeiros.
P: Qual é a relação entre o boom da IA e a valorização das ações bancárias?
A euforia em torno da IA impacta as ações bancárias por dois canais: em primeiro lugar, impulsiona volumes e volatilidade de mercado, beneficiando diretamente as mesas de negociação; em segundo lugar, estimula IPO e captação de fundos por empresas tecnológicas, criando receitas de underwriting e assessoria para os bancos de investimento. Muitas ações bancárias duplicaram nos últimos 24 meses e o mercado vê-as como beneficiárias indiretas da vaga de IA.
P: Como é que a política da Fed afeta os lucros dos bancos?
As subidas de taxas ou um ambiente de taxas elevadas ajudam os bancos a expandir as suas margens financeiras — a diferença entre as taxas de empréstimos e de depósitos. Em junho de 2026, o gráfico de pontos da Fed alterou a previsão mediana da taxa diretora de "cortes" para "pelo menos uma subida", prolongando o período de suporte ao rendimento líquido de juros dos bancos.
P: Existe potencial de valorização adicional para as ações bancárias na segunda metade do ano?
Várias instituições elevaram os seus price targets para as ações bancárias após os resultados do segundo trimestre. Wells Fargo, Barclays e outras aumentaram os objetivos para JPMorgan Chase, Goldman Sachs e Bank of America. Consideram que, sendo a valorização impulsionada pelos resultados e não pela avaliação, a vantagem relativa do setor financeiro poderá continuar a atrair rotação de capital. No entanto, os investidores devem acompanhar de perto as incertezas geopolíticas e das taxas de juro.
