O CEO defensor do ouro, Peter Schiff, esteve recentemente em destaque nas redes sociais ao afirmar que, caso a Strategy integrasse o S&P 500, a sua projetada queda de 47,5% no preço das ações em 2025 faria da empresa o sexto pior desempenho do índice. Argumentou que a estratégia de Michael Saylor centrada no Bitcoin "destruiu completamente o valor para os acionistas".
Por outro lado, enquanto maior detentora de Bitcoin cotada em bolsa, a Strategy está cada vez mais próxima de integrar o S&P 500. O analista Jeff Walton referiu recentemente que a empresa já cumpriu o principal critério de rentabilidade necessário para a inclusão no S&P 500, o que poderá permitir aos investidores obter exposição indireta ao Bitcoin.
Limiares do Índice
Sendo um dos índices bolsistas mais influentes do mundo, quaisquer alterações aos constituintes do S&P 500 atraem sempre uma atenção significativa por parte dos investidores. Em 2025, uma das principais questões é saber se uma empresa cotada com avultadas reservas de Bitcoin poderá integrar o índice.
A aquisição mais recente da Strategy ocorreu na semana passada, com a compra de 1 229 Bitcoins por 108,8 milhões $, a um preço médio de cerca de 88 568 $ por unidade. Assim, as reservas totais da empresa ascendem agora a 672 497 Bitcoins, com um custo médio de aquisição de aproximadamente 74 997 $ por Bitcoin. De acordo com as novas regras do Financial Accounting Standards Board dos EUA, as empresas podem agora reportar ativos digitais ao justo valor, permitindo à Strategy refletir o valor real das suas reservas de Bitcoin. O analista Jeff Walton salientou que, tendo em conta as recentes variações do preço do Bitcoin, a Strategy deverá apresentar 14 mil milhões $ de lucro no segundo trimestre, com lucros líquidos de 11 mil milhões $ nos últimos 12 meses. Isto elimina o "último requisito difícil" para a inclusão da empresa no S&P 500.
Barreiras à Inclusão
Contudo, cumprir os requisitos não garante a entrada. O Comité do Índice S&P 500 detém total discricionariedade no processo de seleção, frequentemente descrito como "contencioso e amplamente debatido". O comité considera habitualmente fatores como o equilíbrio do índice, a representatividade económica e a estabilidade. Alguns analistas dividem-se quanto à possibilidade de o modelo de acumulação de Bitcoin da Strategy poder constituir um obstáculo.
Antti Petajisto, Diretor de Ações do Brooklyn Investment Group, destacou: "O S&P exclui ETF e fundos fechados do índice porque pretende que os constituintes sejam entidades operacionais, não fundos de investimento." A Strategy alocou praticamente todos os seus ativos ao Bitcoin, distinguindo-se assim das empresas operacionais tradicionais.
Vozes Críticas
Peter Schiff é um dos críticos mais vocais. Nas suas declarações recentes, questionou a abordagem centrada no Bitcoin da Strategy. Schiff argumentou que a queda projetada de 47,5% no preço das ações da empresa em 2025 evidencia o risco de se ligar demasiado o destino de uma empresa ao preço do Bitcoin.
Referiu ainda que a Strategy reportou ganhos não realizados de cerca de 8,31 mil milhões $, o que se traduz num crescimento de aproximadamente 16% em cinco anos, ou pouco mais de 3% ao ano. Na perspetiva de Schiff, este retorno é relativamente baixo face a ativos tradicionais, sugerindo que a empresa poderia ter obtido melhores resultados alocando fundos noutras áreas.
Impacto no Mercado
Se a Strategy conseguir integrar o S&P 500, tornar-se-á a segunda empresa relacionada com criptoativos no índice, depois da Coinbase. Isto significaria que todos os fundos de índice tradicionais que replicam o S&P 500 passariam a deter ações da Strategy de forma passiva. No entanto, um relatório de analistas do JPMorgan sugere que uma rejeição por parte do S&P 500 seria um "forte revés" para as empresas de tesouraria cripto. A análise indica que tal decisão poderia sinalizar o fim do ciclo de reservas corporativas em Bitcoin, levando outros índices a reavaliar a inclusão de empresas com elevada exposição a criptoativos.
A MSCI propôs uma regra para excluir de todos os seus índices globais de mercado investível qualquer empresa cujos ativos digitais representem mais de 50% do total de ativos. A decisão será anunciada a 15 de janeiro de 2026, com implementação prevista para a revisão de fevereiro de 2026.
Perspetivas para o Bitcoin
A análise de mercado mostra que o Bitcoin caiu cerca de 20% no quarto trimestre de 2025. Alguns analistas acreditam que, se o tradicional ciclo de quatro anos do Bitcoin se mantiver, 2026 poderá ser desafiante, com uma possível descida para os 32 000 $ já em janeiro. Do ponto de vista da valorização, o MVRV Z-score do Bitcoin desceu para 1,2, aproximando-se do típico fundo de mercado bear (em torno de zero), após ter superado recentemente os 3. Isto sugere um alívio das pressões de valorização.
No plano macroeconómico, o crescimento anual da oferta monetária global acelerou para o valor mais alto dos últimos quatro anos, superando os 9%. Entretanto, os fluxos totais para ETF de Bitcoin à vista aproximam-se dos 60 mil milhões $, conferindo um suporte significativo ao mercado.
Na plataforma Gate, os utilizadores podem acompanhar facilmente as oscilações do preço do Bitcoin e os dados de mercado relacionados. Neste momento, os dados de mercado da Gate mostram uma negociação ativa de Bitcoin, com a volatilidade dos preços a refletir as expectativas em torno da inclusão da Strategy no S&P 500 e outros desenvolvimentos regulatórios. Com a Securities and Exchange Commission dos EUA a retirar os criptoativos das prioridades de supervisão para 2026, o enquadramento regulatório está a evoluir, criando condições mais favoráveis para a integração dos ativos digitais nas finanças tradicionais. Esta mudança acompanha a aprovação dos ETF de Bitcoin e Ethereum à vista em 2025 e as revisões em curso de outros ETF cripto, representando um passo importante para a normalização regulatória dos ativos digitais. Para os investidores que procuram exposição ao Bitcoin, existem agora múltiplas opções — desde a detenção direta de Bitcoin ao investimento indireto através de ETF ou ações de empresas como a Strategy — cada uma com o seu perfil próprio de risco e retorno.
No início de 2026, estima-se que as reservas de Bitcoin da Strategy valham mais de 50 mil milhões $, representando cerca de 3,2% do fornecimento total de Bitcoin. Independentemente de a empresa vir ou não a integrar o S&P 500, as suas reservas de Bitcoin já são suficientemente significativas para influenciar o mercado em geral. Mais de 200 empresas cotadas nos EUA em todo o mundo já adotaram estratégias de tesouraria digital, com as reservas totais em criptoativos a subir de 4 mil milhões $ há um ano para 15 mil milhões $. As ações da Strategy negoceiam-se a 396 $ no pré-mercado, com uma capitalização bolsista de 113 mil milhões $ — o seu destino está agora profundamente ligado ao preço do Bitcoin. Mesmo nos cenários mais otimistas, espera-se que a infraestrutura de pagamentos em Bitcoin amadureça ainda mais em 2026, mas a volatilidade dos preços continua a ser uma preocupação. Os investidores devem ponderar cuidadosamente a relação complexa entre os índices financeiros tradicionais e os criptoativos neste ambiente desafiante.
