No dia 9 de julho de 2026, o Bitwise 10 Crypto Index ETF (BITW)—um dos maiores fundos de índice de criptomoedas do mundo—concluiu o seu mais recente rebalanceamento mensal. Os resultados foram simultaneamente surpreendentes e expectáveis: Polkadot (DOT) e Avalanche (AVAX) foram excluídas do portefólio, enquanto Hyperliquid (HYPE) e Stellar (XLM) passaram a integrar o índice como novos constituintes.
O BITW funciona de forma semelhante a um fundo de índice tradicional do mercado de ações—mantém automaticamente os dez principais criptoativos elegíveis por capitalização bolsista e ajusta a composição mensalmente. Cada alteração não é apenas uma troca de nomes; trata-se de uma classificação institucional que reflete mudanças nos fluxos de capital, na atenção aos ativos e nas tendências do ecossistema do mercado.
A partir de 10 de julho de 2026, após o ajuste, a carteira do BITW continua a ser dominada pelo Bitcoin (BTC) com 77,54%. O Ethereum (ETH) representa 13,04%, o XRP 4,21% e o Solana (SOL) 2,78%. O HYPE surge agora como a quinta maior posição do fundo, com uma alocação de 0,93%, seguido do XLM com 0,38%.
Esta alteração no portefólio revela uma mudança mais profunda na forma como os investidores institucionais avaliam o valor dos criptoativos—passando de uma abordagem centrada nas narrativas de blockchains Layer 1 para a valorização da utilidade das infraestruturas financeiras on-chain.
Porque é que a Bitwise ajustou os constituintes do BITW?
O BITW segue o Bitwise 10 Large Cap Crypto Index, um índice baseado em regras e não em escolhas subjetivas de ações. Os principais critérios de seleção incluem a classificação por capitalização bolsista, liquidez e investibilidade. Em cada rebalanceamento mensal, o índice remove automaticamente os ativos que já não cumprem os requisitos e adiciona os que passam a ser elegíveis.
Isto significa que as alterações nos constituintes resultam diretamente de um conjunto de regras quantitativas, e não do juízo subjetivo do comité de investimento da Bitwise. De facto, como as regras são transparentes e previsíveis, cada rebalanceamento reflete com maior precisão as mudanças na estrutura do mercado—os ativos que crescem ou perdem relevância são diretamente espelhados na composição do índice através do seu posicionamento por capitalização bolsista.
Atualmente, o HYPE ocupa o 10.º lugar entre todas as criptomoedas por capitalização bolsista, com cerca de 15 144 milhões $. A capitalização do DOT caiu para a 68.ª posição (aproximadamente 1 442 milhões $) e a do AVAX para a 40.ª (cerca de 2 937 milhões $). De acordo com a regra do BITW de manter apenas os dez maiores ativos, a exclusão do DOT e do AVAX é uma consequência natural da sua descida na capitalização bolsista.
No entanto, as classificações por capitalização bolsista são apenas a superfície. A capitalização bolsista é, em si, um reflexo descontado das expectativas do mercado quanto ao valor futuro de um ativo—o facto de o HYPE ultrapassar o DOT e o AVAX assinala uma mudança fundamental na forma como o mercado valoriza as plataformas de negociação on-chain em comparação com as blockchains Layer 1.
Porque é que o HYPE captou a atenção institucional?
A inclusão do HYPE é o destaque deste rebalanceamento e marca uma viragem na lógica de investimento institucional—da "narrativa da infraestrutura" para a "narrativa do valor de aplicação".
A Hyperliquid é uma plataforma descentralizada de negociação de contratos perpétuos que utiliza um modelo de livro de ordens on-chain, centrando-se numa experiência de negociação de elevado desempenho. No primeiro semestre de 2026, a plataforma processou 1,34 biliões $ em volume de negociação e gerou 320 milhões $ em receitas para o protocolo. O token HYPE valorizou 165% desde o início do ano, atingindo um máximo histórico de 76,70 $ em 16 de junho.
Estes números evidenciam um facto central: o mercado cripto está a transitar da "competição de infraestruturas" para a "competição de valor de aplicação".
Nos últimos anos, a narrativa dominante era a corrida das blockchains Layer 1—Ethereum, Solana, Avalanche e Polkadot apresentavam as suas inovações técnicas, e o capital apostava em qual delas se tornaria a infraestrutura de referência. A ascensão da Hyperliquid mostra um caminho alternativo: um projeto não precisa de ser uma Layer 1 generalista. Ao focar-se num nicho vertical (como a negociação de derivados on-chain) e alcançar um forte product-market fit, pode gerar valor significativo para o protocolo.
O reconhecimento institucional do HYPE também está a aumentar. Em 15 de maio de 2026, a Bitwise lançou um ETF dedicado ao spot Hyperliquid (BHYP), com uma comissão de gestão de 0,34% e opções de staking. Os fluxos líquidos acumulados para produtos ETF relacionados com o HYPE já ultrapassaram 100 milhões $. Isto indica que o foco institucional na infraestrutura de negociação on-chain está a passar da periferia para o centro do mercado.
Contudo, a estrutura de oferta do HYPE merece atenção. A oferta total é de 1 000 milhões de tokens, estando apenas cerca de 22% atualmente em circulação. A avaliação totalmente diluída aproxima-se dos 64 000 milhões $. Futuras desbloqueios de tokens poderão ter impacto no preço—um risco de diluição que não existe nas posições de Bitcoin e Ethereum do BITW.
Porque foram removidos o DOT e o AVAX?
A exclusão do DOT e do AVAX do BITW não resulta de um "fracasso" dos projetos, mas sim do reflexo das preferências de capital, tal como evidenciado pelas classificações de capitalização bolsista.
Polkadot liderou em tempos a narrativa da interoperabilidade cross-chain e do ecossistema multichain, atingindo um máximo histórico de 54,98 $ em novembro de 2021. Contudo, atualmente, o foco do mercado passou de "como as cadeias se ligam" para "quais as aplicações que funcionam on-chain, quantos utilizadores existem e que volumes de capital circulam". O DOT está atualmente cotado a cerca de 0,8522 $, menos 98% face ao máximo, com a sua capitalização bolsista a cair para a 68.ª posição.
Avalanche destacou-se pela arquitetura de sub-redes e posicionamento empresarial, ultrapassando os 144 $ em novembro de 2021. Mas a competição no espaço das Layer 1 intensificou-se e o novo capital do ecossistema está claramente a dispersar-se. O AVAX está agora cotado em torno de 6,803 $, menos cerca de 95% face ao máximo, ocupando a 40.ª posição por capitalização bolsista.
Importa sublinhar que ambas as redes continuam a apresentar desenvolvimento técnico ativo, ecossistemas de staking e atividade on-chain. Foram incluídas no BITW aquando da sua listagem na NYSE Arca em dezembro de 2025 e permaneceram no portefólio durante cerca de seis meses. A sua exclusão do índice reflete uma preferência por ativos com crescimento mais acelerado, não uma desvalorização das suas capacidades técnicas.
O que significa a inclusão do XLM?
A entrada da Stellar (XLM) é também digna de nota. Atualmente, o XLM tem uma capitalização bolsista de cerca de 6 490 milhões $, ocupando o 24.º lugar entre todos os criptoativos. Apesar de não figurar no top dez por capitalização, cumpriu os critérios de elegibilidade da Bitwise para inclusão.
Stellar posiciona-se há muito como uma rede de pagamentos transfronteiriços e infraestrutura financeira, com foco em transferências de stablecoins e casos de utilização em pagamentos reais. Com o regresso à ribalta dos RWA (real-world assets), stablecoins e pagamentos globais, a inclusão do XLM reflete o renovado interesse institucional em redes blockchain com ligação efetiva ao sistema financeiro real.
O XLM está a ser negociado a 0,19009 $ hoje, com uma subida de 4,56% nas últimas 24 horas e de 3,80% nos últimos 30 dias. Apesar de ter recuado 37,30% no último ano, a sua presença consolidada nos pagamentos e a rede de parceiros continuam a conferir-lhe um apelo institucional único.
Que novas tendências observam as instituições no investimento em cripto?
O mais recente rebalanceamento do BITW transmite pelo menos três sinais-chave ao mercado:
Em primeiro lugar, a narrativa está a deslocar-se das blockchains para as aplicações. Antes, as instituições priorizavam "qual a Layer 1 que será a infraestrutura da próxima geração da internet". Agora, o foco está nas aplicações financeiras concretas—plataformas de negociação on-chain (Hyperliquid), redes de pagamentos (Stellar) e outros protocolos que geram receitas reais, atraem utilizadores e impulsionam volumes de negociação.
Em segundo lugar, o foco está a passar da competição técnica para a procura do utilizador. Os principais indicadores de avaliação dos projetos estão a mudar de "quão avançada é a tecnologia" para "quantos utilizadores, que volume de negociação e que receitas geram". Os 1,34 biliões $ de volume de negociação e os 320 milhões $ de receitas do HYPE são mais relevantes para as instituições do que qualquer whitepaper técnico.
Em terceiro lugar, RWA e finanças on-chain estão a tornar-se temas de longo prazo. Stablecoins, RWA, infraestrutura DeFi e negociação on-chain são agora centrais nos portefólios institucionais. A ascensão do XLM e do HYPE aponta para uma tendência: projetos cripto que fazem a ponte entre as finanças tradicionais e as necessidades económicas reais estão a conquistar crescente reconhecimento institucional.
Conclusão
O rebalanceamento mensal do Bitwise BITW é, em essência, um retrato regular da evolução da estrutura de mercado. A exclusão do DOT e do AVAX não significa que a sua tecnologia tenha perdido valor; a inclusão do HYPE e do XLM não implica ausência de risco.
O que realmente importa é o sentido da tendência: o capital institucional está a afastar-se das narrativas generalistas de blockchains Layer 1 e a direcionar-se para a validação de valor das aplicações financeiras on-chain. Os 1,34 biliões $ de volume de negociação e a valorização anual de 165% da Hyperliquid, juntamente com o posicionamento de longo prazo da Stellar nos pagamentos transfronteiriços, evidenciam uma direção clara—a próxima fase do mercado cripto pertence às aplicações financeiras que geram receitas reais e respondem a necessidades concretas.
Para os investidores que acompanham as tendências de alocação institucional, as alterações no portefólio do BITW constituem uma janela rara sobre o mercado. Quando um fundo de índice se expressa através das classificações por capitalização bolsista, está a indicar-nos de forma simples—é aqui que o dinheiro está a fluir.
FAQ
Q1: Com que frequência é feito o rebalanceamento do portefólio do Bitwise BITW?
O BITW utiliza um mecanismo de rebalanceamento mensal, ajustando automaticamente as posições todos os meses com base nas classificações por capitalização bolsista, liquidez e investibilidade. O ajuste de 9 de julho de 2026 foi uma operação rotineira neste âmbito.
Q2: Qual é o peso do HYPE no BITW?
Segundo os resultados publicados pela Bitwise, o HYPE foi incluído no BITW com uma alocação de 0,93%; o peso do XLM é de 0,38%. O HYPE é agora a quinta maior posição do fundo, à frente de Cardano, Chainlink, Litecoin e Sui.
Q3: O DOT e o AVAX podem regressar ao BITW no futuro?
É possível. O índice do BITW é baseado em regras—se o DOT e o AVAX voltarem ao top dez por capitalização bolsista, poderão ser reintegrados. Para tal, será necessário que o mercado volte a reconhecê-los, através do crescimento de utilizadores, atividade de aplicações e entrada de capital.
Q4: Quais são os principais riscos da Hyperliquid?
O principal risco reside na estrutura de oferta do token. O HYPE tem uma oferta total de 1 000 milhões de tokens, estando apenas cerca de 22% atualmente em circulação. Os restantes 780 milhões de tokens serão desbloqueados gradualmente no futuro. Estes desbloqueios poderão exercer pressão descendente sobre o preço—um risco de diluição que não existe para o Bitcoin e o Ethereum no portefólio do BITW.
Q5: Em que setores cripto estão as instituições a focar-se atualmente?
O capital institucional está a deslocar-se das narrativas generalistas de blockchains Layer 1 para a validação de valor das aplicações financeiras on-chain, com enfoque em protocolos que geram receitas reais. Isto inclui plataformas de negociação on-chain (como a Hyperliquid), redes de pagamentos transfronteiriços (como a Stellar), RWA e infraestrutura de stablecoins.
