No segundo trimestre de 2026, os dados on-chain do Bitcoin revelaram um sinal estrutural significativo: o movimento de Bitcoin adormecido caiu para o nível mais baixo desde o terceiro trimestre de 2022. Simultaneamente, o indicador Coin Days Destroyed (CDD)—uma métrica on-chain fundamental que atribui maior peso ao Bitcoin mais antigo e mantido por períodos prolongados—também registou uma queda sincronizada.
A convergência destes dois dados destaca uma tendência clara: a pressão vendedora por parte dos detentores de Bitcoin a longo prazo está a diminuir de forma expressiva. As "diamond hands" estão cada vez mais focadas em manter as suas moedas, em vez de as distribuir.
Porque é que o Indicador Coin Days Destroyed é Importante
O Coin Days Destroyed é uma das métricas mais relevantes para analisar o comportamento dos detentores a longo prazo na blockchain do Bitcoin. O seu cálculo é simples: multiplicar o número de Bitcoin movimentado numa transação pelo número de dias em que essas moedas estiveram paradas desde o último movimento. Por exemplo, se 1 BTC permanece numa carteira durante 365 dias antes de ser transferido, gera 365 "coin days destroyed".
O valor desta métrica reside na sua capacidade de medir não apenas a quantidade de moedas movimentadas, mas o "peso" dessas movimentações—quanto mais longo o período de retenção, maior o impacto no CDD. Quando o CDD aumenta abruptamente, normalmente indica que Bitcoin adormecido está a ser reativado, o que historicamente se correlaciona com detentores a longo prazo a realizarem lucros. Pelo contrário, um CDD baixo revela que os detentores a longo prazo permanecem firmes, sem pressa para converter o seu Bitcoin em liquidez.
Movimento de Bitcoin Adormecido atinge Mínimo de Quatro Anos: O que Revelam os Dados
Segundo dados partilhados por Alex Thorn, Diretor de Investigação na Galaxy Digital, o volume de Bitcoin adormecido transferido no segundo trimestre de 2026 caiu para o ponto mais baixo desde o terceiro trimestre de 2022. O indicador Coin Days Destroyed acompanhou esta tendência descendente.
Esta mudança surge após um período em 2024 e 2025 em que o movimento de Bitcoin longamente adormecido atingiu máximos históricos—igualando o volume total de moedas antigas ativadas durante todo o bull market de 2017. No auge, no final de 2025, as transferências mensais de Bitcoin com idade entre 1 e 2 anos dispararam para cerca de 900 000 moedas. Thorn caracteriza este período como um evento de "distribuição massiva" na história do Bitcoin.
Mas em 2026, esse ímpeto terminou abruptamente. Os volumes de transações adormecidas caíram drasticamente no segundo trimestre, e Thorn projeta que a ativação total de moedas antigas em 2026 será inferior a metade do nível de 2025. Isto sugere que os detentores a longo prazo que não venderam durante o rally de 2024–2025 agora deixaram, em grande parte, de vender.
Oferta dos Detentores a Longo Prazo atinge Máximo Histórico: Moedas estão a ser "Trancadas"
Outra métrica fundamental que ecoa o declínio do CDD é a oferta detida por detentores a longo prazo. Em julho de 2026, a oferta de Bitcoin detida por detentores a longo prazo (aqueles que mantêm há mais de 155 dias) atingiu um recorde de 16,64 milhões BTC, representando cerca de 83% da oferta total em circulação.
Este valor tinha descido para 14,33 milhões BTC durante a correção de preços em novembro de 2025. Em apenas alguns meses, cerca de 2,3 milhões de Bitcoin passaram de detentores a longo prazo para detentores a curto prazo, refletindo o ambiente de mercado quando os preços caíram para a faixa dos 80 000. Desde então, a tendência inverteu-se completamente, com os detentores a longo prazo a readquirirem mais de 2,3 milhões BTC nos oito meses seguintes.
Atualmente, a proporção de Bitcoin detida por detentores a longo prazo está num extremo—os detentores a curto prazo controlam apenas 16% da oferta, o nível mais baixo desde 2016. Isto significa que o conjunto de moedas disponível para negociação ativa está cada vez mais reduzido.
Porque é que os Detentores a Longo Prazo Permanecem Firmes?—Motivações Subjacentes
A mudança de uma "distribuição massiva" para uma postura de "retenção" entre os detentores a longo prazo é impulsionada por vários fatores.
Primeiro, o fim natural do ciclo de distribuição. A ativação de moedas antigas em 2024–2025 igualou a escala de todo o bull market de 2017. A maioria dos detentores a longo prazo que pretendiam vender durante o último rally já o fez. Quando os vendedores mais motivados se esgotam, os restantes têm menos incentivo para vender.
Segundo, restrições de preço. O Bitcoin caiu do máximo histórico de 2025, de 126 198, para cerca de 65 000, uma queda de quase 50%. Nestes níveis de preço, as margens de lucro para detentores a longo prazo estreitaram-se consideravelmente. O SOPR (Spent Output Profit Ratio) dos detentores a longo prazo manteve-se abaixo da linha de equilíbrio de 1,0 durante grande parte de 2026, indicando que a venda de moedas antigas já não proporciona lucros significativos.
Terceiro, alterações estruturais entre detentores. Instituições e custodians de ETF estão a emergir como novos detentores a longo prazo. Ao contrário dos grandes investidores individuais iniciais, estes investidores institucionais privilegiam a alocação a longo prazo em detrimento da negociação de curto prazo. Quando o Bitcoin passa de carteiras individuais para custódia institucional, essa oferta sai efetivamente do mercado de negociação ativa.
Redução da Pressão Vendedora não Garante Valorização—Oferta e Procura Desacopladas
É importante salientar que a diminuição da pressão vendedora por parte dos detentores a longo prazo não se traduz automaticamente em aumentos de preço. A contração do lado da oferta reduz apenas o número de moedas disponíveis para venda, mas a valorização depende, em última instância, da participação do lado da procura.
A questão central no mercado atual é esta: a oferta está a diminuir, mas a procura ainda não demonstra força significativa. Os analistas da CryptoQuant destacam que os detentores a longo prazo continuam a acumular—cerca de 371 000 BTC nos últimos 30 dias, com a tendência de acumulação positiva há 186 dias consecutivos—mas os preços não reagiram. A queda de 118 600 para 63 800 demonstra que a redução da oferta é uma condição necessária para o equilíbrio de mercado, mas não suficiente.
Em suma, o mercado está num estado delicado de "ninguém vende, mas também ninguém compra". A relutância dos detentores a longo prazo em vender proporciona um suporte aos preços, mas o ímpeto ascendente depende de um verdadeiro ressurgimento da procura.
Decifrar Sinais numa Perspetiva de Ciclo Histórico
Historicamente, períodos em que os detentores a longo prazo acumulam e o CDD permanece baixo antecederam frequentemente grandes bull markets. Em 2015, após meses de acumulação silenciosa, o Bitcoin disparou de menos de 300 para quase 20 000. Uma fase semelhante em 2019 antecipou o rally subsequente até aos 69 000.
Contudo, a história não se repete de forma linear. O mercado atual difere significativamente dos ciclos anteriores: as taxas de juro macroeconómicas são diferentes, a participação institucional é mais elevada e novos veículos de investimento, como ETF, estão em jogo. A Fidelity Digital Assets salienta que vários indicadores on-chain estão a aproximar-se de níveis historicamente associados aos fundos de ciclo de mercado do Bitcoin, mas se estes sinais indicam realmente um ponto de viragem ainda está por confirmar.
Um risco-chave a monitorizar: se a oferta detida por detentores a longo prazo começar a cair rapidamente, isso sinaliza uma forte distribuição por parte destes detentores—um sinal clássico de topo em ciclos anteriores. Pelo contrário, enquanto o CDD permanecer baixo e os detentores a longo prazo continuarem a acumular, a estrutura de mercado mantém-se relativamente saudável.
Resumo
No segundo trimestre de 2026, tanto o indicador Coin Days Destroyed como o movimento de Bitcoin adormecido atingiram os níveis mais baixos desde o terceiro trimestre de 2022, marcando o fim de um ciclo de "distribuição massiva" de dois anos. A oferta dos detentores a longo prazo atingiu um recorde de 16,64 milhões BTC, representando cerca de 83% da oferta total em circulação, com as moedas cada vez mais "trancadas".
Do ponto de vista da análise on-chain, os detentores a longo prazo passaram de uma postura de "distribuição ativa" para uma de "retenção paciente". Esta mudança reduz as potenciais fontes de pressão vendedora e proporciona suporte estrutural ao preço mínimo. No entanto, a contração do lado da oferta é apenas metade da equação—a valorização depende, em última instância, de uma procura suficiente para absorver a oferta cada vez mais escassa em circulação.
O mercado atual está preso num braço-de-ferro entre oferta decrescente e procura adormecida. A convicção dos detentores a longo prazo oferece estabilidade, mas o rumo a seguir depende do consenso mais amplo do mercado.
Perguntas Frequentes (FAQ)
Q1: O que é o indicador Coin Days Destroyed (CDD)?
O Coin Days Destroyed é uma métrica fundamental na análise on-chain do Bitcoin usada para medir a escala de Bitcoin adormecido que está a ser reativado e movimentado. É calculado como: número de Bitcoin movimentado × número de dias em que essas moedas estiveram paradas desde o último movimento. Um CDD mais elevado significa que Bitcoin mais antigo está a ser movimentado, o que frequentemente se correlaciona com detentores a longo prazo a realizarem lucros.
Q2: O que significa quando o CDD atinge um mínimo de quatro anos?
Um CDD no nível mais baixo desde o terceiro trimestre de 2022 significa que os detentores a longo prazo estão a reduzir significativamente as suas transferências e vendas de Bitcoin. Isto é normalmente interpretado como um sinal de diminuição da pressão vendedora, indicando que as "diamond hands" estão mais inclinadas a manter do que a liquidar.
Q3: A redução da pressão vendedora por parte dos detentores a longo prazo implica que o preço do Bitcoin vai subir?
Não necessariamente. A redução da pressão vendedora alivia as restrições do lado da oferta e ajuda a suportar mínimos de preço, mas aumentos de preço dependem, em última análise, da participação do lado da procura—é necessário haver compradores suficientes dispostos a adquirir ao preço atual. Neste momento, o mercado está a assistir a uma contração da oferta, mas a procura ainda não recuperou de forma significativa.
Q4: Quanto Bitcoin detêm atualmente os detentores a longo prazo?
Em julho de 2026, a oferta de Bitcoin detida por detentores a longo prazo (aqueles que mantêm há mais de 155 dias) atingiu um recorde de 16,64 milhões BTC, cerca de 83% da oferta em circulação atual.
Q5: O indicador CDD pode inverter e começar a subir novamente?
É possível. O aumento do CDD costuma coincidir com subidas do preço do Bitcoin e detentores a longo prazo a realizarem lucros em níveis de preço mais elevados. Se o preço do Bitcoin recuperar de forma significativa no futuro, os detentores a longo prazo podem retomar a distribuição das suas moedas. Um CDD consistentemente baixo deve ser interpretado em conjunto com as tendências de preço e a procura de mercado.
