Data do Relatório Semanal: 10 de novembro de 2025
Aviso Importante: As opiniões e informações apresentadas destinam-se apenas a referência e não constituem aconselhamento de investimento para qualquer indivíduo.
Recomendação de Estratégia: Bull Call Spread em BTC
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Análise do Desempenho do Mercado de Opções Gate
| Token | Variação Semanal | Volume da Semana Passada (27 de Out – 02 de Nov) | Volume Desta Semana (03 de Nov – 10 de Nov) | Variação de Volume |
|---|---|---|---|---|
| BTC | −1,7% | 381,2 B $ | 533 B $ | 39,80% |
| ETH | −0,7% | 234,8 B $ | 311,4 B $ | 32,60% |
| ADA | 4,80% | 6,8 B $ | 8,23 B $ | 21,00% |
| DOGE | 7,20% | 14 B $ | 19,7 B $ | 40,70% |
| LTC | 25,60% | 6,49 B $ | 7,8 B $ | 20% |
| SOL | −1,0% | 43,5 B $ | 49,7 B $ | 14,25% |
| TON | 5,00% | 1,32 B $ | 1,19 B $ | -9,80% |
| XRP | 2,60% | 31,4 B $ | 41,8 B $ | 33,12% |
A atividade de negociação à vista registou uma recuperação, com o volume médio de negociação dos últimos 7 dias a estabilizar e a apresentar uma tendência ascendente face aos mínimos recentes.
Resumo do Mercado de Opções de Bitcoin (BTC)
Recentemente, Bitcoin ultrapassou os 106 000 $, mantendo o movimento de recuperação, embora o ímpeto global de alta permaneça limitado. O RSI diário (14) situa-se entre 55–60, sinalizando uma ligeira inclinação positiva no curto prazo, mas sem sinais de sobrecompra. O MACD mantém-se em cruzamento de alta, sugerindo potencial de valorização a curto prazo, mas as médias móveis de longo prazo (MA50 < MA100 < MA200) continuam a indicar uma configuração ligeiramente baixista, sinalizando que a tendência ainda não se inverteu totalmente. Apesar da melhoria no volume de negociação e nos fluxos de capital em relação a períodos anteriores, a atividade global continua contida, e o movimento de recuperação parece ser sobretudo técnico. No curto prazo, recomenda-se atenção aos suportes em 102 000–104 000 $ e às resistências em 108 000–110 000 $.
No mercado de opções: Os dados públicos mais recentes indicam uma volatilidade implícita (IV) do BTC em 44,8%. Apesar do recuo face aos máximos anteriores, este nível permanece elevado, sugerindo expectativas de redução da volatilidade futura.
A volatilidade implícita de curto prazo do BTC registou um pico a meio da semana, refletindo a rápida reação do mercado a eventos inesperados. No entanto, a IV de prazos mais longos manteve-se estável, indicando persistência limitada da volatilidade.
Nas negociações combinadas em bloco, a estratégia mais popular esta semana foi o bull calendar spread, representando 24,5% das operações. O maior bloco negociado envolveu uma combinação de 3 000 BTC: compra de BTC-261225-140000-C e venda de BTC-261225-135000-C, resultando numa receita líquida de prémio de cerca de 63 000 $.
Esta estratégia reflete uma perspetiva moderadamente otimista dos participantes em relação ao Bitcoin no médio e curto prazo, ao mesmo tempo que se protege parte do risco de valorização através da venda de contratos com preço de exercício superior, revelando uma abordagem relativamente cautelosa quanto a ganhos adicionais.
O skew de 25-Delta das opções BTC manteve-se negativo esta semana, evidenciando um sentimento defensivo persistente face ao risco de queda. Durante a semana, a estrutura temporal do skew acentuou-se de forma significativa, refletindo maior procura por proteção contra quedas em contratos de curto prazo.
Adicionalmente, a volatilidade implícita das opções de venda (Put IV) chegou a estar cerca de 8,7 vol acima da IV das opções de compra, mas este diferencial reduziu-se para cerca de 2 vol, indicando um alívio substancial do sentimento de aversão ao risco e uma diminuição temporária da procura por proteção contra descidas.
A volatilidade realizada do Bitcoin (RV) manteve-se próxima dos 40%, enquanto o prémio de risco de volatilidade (VRP = IV − RV) alargou para -11 vol durante o período de maior nervosismo, evidenciando que a volatilidade implícita negociou com um desconto mais acentuado face à volatilidade realizada, tornando a estrutura global de volatilidade mais estável.
Atualmente, a IV global permanece abaixo da RV, sugerindo que as expectativas do mercado para a volatilidade futura continuam conservadoras e a volatilidade está a ser subestimada. Neste contexto, pode ser interessante considerar estratégias long volatility, como long straddles, calendar spreads longos ou outras estruturas Vega-positivas, para aproveitar potenciais oportunidades decorrentes de uma recuperação da volatilidade.
Resumo do Mercado de Opções de Ethereum (ETH)
Na última semana (3 de novembro – 10 de novembro), o preço do ETH caiu de cerca de 3 610 $ para um mínimo próximo dos 3 197 $, quebrando o suporte chave dos 3 700 $ e consolidando de forma fraca na faixa dos 3 350–3 600 $. Os indicadores técnicos mostram o RSI diário próximo de sobrevendido e o fraco movimento de recuperação do MACD não confirma inversão de tendência. O suporte de curto prazo situa-se em 3 300–3 350 $, com resistência em 3 600–3 700 $. Globalmente, o ETH apresenta um padrão de "quebra e consolidação fraca" e mantém-se baixista no curto prazo. Caso não surja interesse comprador, poderão ser testados níveis de suporte inferiores.
No mercado de opções: Os dados públicos mais recentes indicam uma volatilidade implícita (IV) do ETH em cerca de 72%. Após o recuo face aos máximos anteriores, a IV estabilizou, refletindo uma normalização do sentimento de mercado e um arrefecimento das expectativas de grandes oscilações futuras.
Tanto os valores de IV de curto como de longo prazo registaram picos acentuados a meio da semana antes de recuarem, indicando uma resposta mais racional do mercado às oscilações de preço de curto prazo.
Nas negociações combinadas em bloco, a estratégia mais popular esta semana foi o bull call spread, representando 23,9% das operações. Isto reflete o posicionamento dos investidores para uma valorização moderada ou estratégias defensivas de baixa, com custos relativamente reduzidos.
O maior bloco negociado esta semana envolveu um bull call spread de 10 000 ETH—compra de ETH-281125-3700-C e venda de ETH-281125-4000-C, com um investimento total em prémios de cerca de 30 172 $. Esta estrutura indica que os investidores esperam uma valorização limitada do ETH e procuram captar uma recuperação faseada com risco controlado.
O skew de 25-Delta das opções ETH acentuou-se significativamente no início da semana antes de se estreitar gradualmente, refletindo uma queda marcada na procura dos investidores por proteção de curto prazo contra quedas. No fim de semana, as estruturas temporais divergiram e achatou-se, indicando que, embora o sentimento de baixa tenha diminuído, a apetência global pelo risco permanece cautelosa.
Durante a semana, a volatilidade implícita das opções de venda (Put IV) chegou a estar cerca de 10 vol acima da IV das opções de compra, mas este diferencial reduziu-se para cerca de 2,7 vol, mostrando que o sentimento de baixa arrefeceu rapidamente e a procura por proteção diminuiu temporariamente.
A volatilidade realizada do Ethereum (RV) manteve-se próxima dos 80%, enquanto o prémio de risco de volatilidade (VRP = IV − RV) subiu para -15 vol, indicando que a volatilidade implícita de curto prazo (IV) ficou significativamente abaixo dos níveis de volatilidade real. Com a IV ainda abaixo da RV, o mercado continua a subestimar a volatilidade futura.
Neste contexto, as estratégias de compra de volatilidade revelam-se mais vantajosas. Os investidores podem considerar estruturas long volatility, como long straddles, calendar spreads longos ou outras combinações Vega-positivas, para captar potenciais ganhos com uma futura subida da volatilidade.
| Indicador | Moderado | Significativo | Severo | Conselho de Negociação |
|---|---|---|---|---|
| VRP (IV−RV) | >5 vol | >10 vol | >15 vol | Crescem as oportunidades para vendedores |
Síntese de Eventos Políticos e Impacto no Mercado
O governo federal prepara-se para reabrir. Em 10 de novembro de 2025, o encerramento do governo federal já dura várias semanas. O Senado aprovou recentemente um orçamento provisório para viabilizar a reabertura. Caso a Câmara aprove e o Presidente promulgue, o governo poderá retomar funções em breve, embora subsistam algumas incertezas políticas por resolver.
A probabilidade de corte de taxas pela Reserva Federal em dezembro é de 64%. Os dados económicos fracos dos EUA aumentaram as expectativas do mercado para um corte de taxas em dezembro, mas os responsáveis mantêm-se cautelosos e não assumiram compromissos concretos. Entretanto, a forte subida do ouro no dia 10 reflete maior aversão ao risco e pressão sobre o dólar norte-americano, o que pode exercer pressão de curto prazo sobre o mercado cripto. No entanto, se o corte de taxas se concretizar e impulsionar a liquidez, há potencial para recuperação dos ativos de risco.
Dados fracos de emprego e consumo. Os números mais recentes apontam para um crescimento lento do emprego e despedimentos, com redução do consumo entre os agregados familiares de rendimentos baixos e médios. As expectativas de inflação dos consumidores caíram para 3,2%, mas aumentam as preocupações com o desemprego e o rendimento. A previsão é que o crescimento da despesa em consumo pessoal abrande de 2,8% em 2024 para cerca de 1,9% em 2025, podendo descer ainda mais para 1,2% em 2026, evidenciando maior pressão sobre a atividade económica e riscos de queda crescentes.
Fluxos líquidos de capital para o mercado cripto. No início de novembro de 2025, o mercado cripto registou fluxos líquidos positivos de capital. Na última semana, os produtos de investimento atraíram cerca de 595 milhões $ em entradas líquidas, com o Bitcoin e o Ethereum a continuarem a receber entradas líquidas, ainda que a um ritmo mais lento. Isto demonstra renovado interesse de mercado, mas a cautela persiste.
