A Suíça alberga cerca de 370 000 bunkers nucleares — vestígios da era da Guerra Fria que, atualmente, permanecem na sua maioria inutilizados. Mas há uma exceção notável. Um destes cofres de alta segurança pertence agora à gigante das criptomoedas Tether Holdings SA, que recebe mais de uma tonelada de ouro por semana, tornando-se assim a maior entidade privada detentora de reservas de ouro fora do circuito dos bancos globais e dos Estados soberanos.
Atualmente, a Tether detém cerca de 140 toneladas de ouro, avaliadas em aproximadamente 23 mil milhões $, e continua a adquirir ouro ao ritmo de 1 a 2 toneladas por semana.
01 Fortaleza de Ouro: A Estratégia de Reserva Física da Tether
O ouro da Tether não está guardado em cofres bancários comuns. Segundo o CEO Paolo Ardoino, estas reservas encontram-se em "antigos bunkers nucleares" suíços, protegidos por múltiplas camadas de portas grossas em aço.
Ardoino descreve a instalação como "ao estilo James Bond", refletindo a forte convicção da Tether em manter ouro físico.
Num setor conhecido pelo secretismo, a divulgação pública, por parte da Tether, de aquisições de ouro em tão larga escala é altamente invulgar. A Bloomberg estima que, só no ano passado, a Tether terá adquirido mais de 70 toneladas de ouro para as suas reservas e para o seu próprio stablecoin lastreado em ouro.
Este valor supera as compras anuais reportadas por praticamente todos os bancos centrais — apenas a Polónia (que adicionou 102 toneladas às suas reservas) anunciou uma aquisição superior.
02 Comparação de Escala: A Posição da Tether no Panorama Global do Ouro
Para melhor compreender a dimensão das reservas de ouro da Tether, comparemos com as reservas de alguns bancos centrais nacionais:
| País/Entidade | Reservas de Ouro (toneladas) | Notas |
|---|---|---|
| Tether | ~140 | Maior reserva de ouro entre entidades não soberanas |
| Grécia | ~114 | Detida pelo banco central |
| Qatar | ~88 | Detida pelo banco central |
| Austrália | ~80 | Detida pelo banco central |
| Polónia (aumento líquido em 2025) | 102 | Único banco central a superar a compra anual da Tether |
As reservas de ouro da Tether superam mesmo as de muitos bancos centrais nacionais, incluindo a Grécia, o Qatar e a Austrália. Isto posiciona a Tether não só como um peso pesado no setor das criptomoedas, mas também como um interveniente de relevo no mercado global de ouro.
03 Impacto no Mercado: Como a Tether Está a Agitar os Preços do Ouro
A postura agressiva de compra de ouro por parte da Tether não passou despercebida aos analistas de mercado. Especialistas do Jefferies Financial Group referiram num relatório que estas aquisições podem ter contribuído para a valorização de 65 % do ouro no ano passado.
Descreveram a Tether como um "novo comprador relevante" que poderá estar a impulsionar uma procura sustentada por ouro.
No entanto, John Reade, estratega-chefe de mercado do World Gold Council, adota uma perspetiva mais equilibrada. Reconhece o impacto da Tether nos preços, mas considera-o apenas uma pequena parte da subida acentuada do ouro.
"São um dos elementos do rally, mas estão longe de ser a história completa", afirmou Reade. Afinal, bancos centrais e investidores em ETF adquiriram, em conjunto, mais de 1 500 toneladas de ouro no ano passado — muito acima das compras da Tether.
04 Ambições Empresariais: Da Reserva à Negociação
Ardoino não se contenta apenas em deter ouro. Declarou publicamente que a Tether pretende competir com os bancos na negociação de ouro e está a construir "a melhor mesa de trading de ouro do mundo".
Esta ambição é evidente nas recentes contratações da empresa. No ano passado, dois dos principais traders de ouro deixaram o banco líder em metais preciosos, o HSBC, alimentando especulações no setor — apenas para se revelar que tinham integrado a equipa da Tether.
Estes profissionais experientes estão a apoiar a Tether na gestão das suas operações no mercado físico de ouro e na exploração de estratégias de negociação ativa para as suas reservas.
A Tether procura ainda tirar partido de potenciais oportunidades de arbitragem quando existe uma divergência significativa entre os custos dos contratos futuros e os preços do metal físico.
05 Ligação ao Produto: Como as Reservas de Ouro Lastreiam o Tether Gold (XAUT)
As reservas de ouro da Tether servem de lastro direto ao seu stablecoin de ouro — o Tether Gold (ticker: XAUT). Este token pode ser resgatado por barras de ouro físico, tendo a empresa emitido XAUT equivalente a cerca de 16 toneladas de ouro (avaliadas em 2,6 mil milhões $).
Ardoino prevê que o XAUT possa atingir uma capitalização de mercado entre 5 mil milhões $ e 10 mil milhões $ até ao final deste ano.
Se tal se concretizar, a empresa poderá ter de adquirir mais de uma tonelada de ouro por semana apenas para suportar o XAUT — para além do ouro que compra para as suas próprias reservas.
A Tether lançou também um token de pequena denominação chamado Scudo, reduzindo ainda mais a barreira de acesso ao ouro para investidores.
Embora o XAUT e outros tokens de ouro ainda representem uma fração do mercado de ETF, avaliado em 500 mil milhões $, Ardoino acredita que a sua oportunidade está a chegar.
06 Riscos e Oportunidades: A Aposta em Ouro do Emitente de Stablecoins
Para a Tether, cuja principal atividade é a emissão do stablecoin USDT (com 186 mil milhões $ em circulação), o forte investimento em ouro acarreta riscos próprios.
Qualquer desvio da detenção de dólares norte-americanos introduz o potencial para perdas, o que pode ameaçar a capacidade da Tether de manter o USDT indexado a 1 $.
Em novembro, a S&P Global Ratings desceu a avaliação de estabilidade do USDT para "fraca". Os analistas justificaram esta decisão com "um aumento da proporção de ativos de maior risco nas reservas do USDT ao longo do último ano", incluindo Bitcoin, ouro, hipotecas e obrigações corporativas.
Até agora, contudo, a aposta da Tether no ouro revelou-se altamente rentável. As suas compras coincidiram com o maior rally de mercado desde a década de 1970, numa altura em que investidores e governos demonstraram crescente relutância em manter dólares norte-americanos.
Perspetivas Futuras
O preço do ouro continua a atingir máximos históricos na Gate, com o preço do XAUT a superar os 5 300 $ por onça, enquanto o USDT permanece firmemente indexado ao dólar.
Ardoino, da Tether, prevê que, à medida que governos estrangeiros adquiram ouro em grandes quantidades, "estes países irão em breve lançar versões tokenizadas do ouro como moeda alternativa para competir com o dólar".
Independentemente de surgir ou não uma alternativa ao dólar lastreada em ouro, a fortaleza dourada da Tether está solidamente estabelecida e o plano de adquirir 1 a 2 toneladas por semana mantém-se. Esta gigante das criptomoedas não está apenas a acumular ouro — está a redefinir os limites do armazenamento de valor na era digital.
