Escrito por: Luke, Mars Finance
De acordo com a Bloomberg, o lendário executivo de fusões e aquisições da Blackstone, Chinh Chu, está se unindo a Reeve Collins, cofundador do império das stablecoins Tether, para levantar até 1 bilhão de dólares por meio de uma empresa de aquisição de propósito específico (SPAC) chamada M3-Brigade Acquisition V Corp. (MBAV), com o objetivo de criar um fundo criptográfico diversificado listado publicamente.
Quando os principais operadores do “dinheiro antigo de Wall Street” se juntam aos arquitetos de base dos “novos ricos da criptografia”, os olhares do mercado naturalmente se concentram. Não se trata simplesmente de uma agregação de capital, mas da primeira fusão profunda de dois paradigmas de poder radicalmente diferentes - o “poder de reputação”, baseado em currículos impecáveis e confiança institucional, e o “poder estrutural”, enraizado na infraestrutura de base do mercado. Mas se isso for interpretado apenas como mais um seguidor de um “cesta” de ETFs de criptografia, pode-se perder a chave para esse grande jogo. Isso se assemelha mais a uma “aquisição estrutural” cuidadosamente planejada - eles estão adquirindo não apenas ativos como Bitcoin, Ethereum e Solana, mas tentando construir uma nova plataforma de “gestão de ativos criptográficos” que possa ser compreendida e negociada pelos mercados de capital tradicionais.
Isso leva a questionar: após os fundos institucionais completarem a “tarefa de novato” diante do portão do ETF de Bitcoin, será que o verdadeiro valor deste “veículo de investimento avançado” criado por Zheng Zhiliang e Collins está subestimado pelo mercado? É realmente uma nova ferramenta para o capital de Wall Street se integrar ao mundo das criptomoedas, ou é uma nova espécie destinada a criar valor a longo prazo, comparável ao “Berkshire Hathaway” do mundo das criptomoedas?
Quando o “Firewall de Wall Street” encontra o “OS nativo de criptomoeda”
Qualquer produto disruptivo tem sua genética enraizada em seu fundador. A combinação de Zheng Zhiliang e Collins é um exemplo perfeito da fusão dos dois certificados de confiança mais necessários no mercado: uma linhagem de conformidade impecável e uma percepção nativa profundamente arraigada.
Quem é Zheng Zhiliang? Ele é um veterano de 25 anos da Blackstone, e é o “caçador de valor” que liderou fusões e aquisições de bilhões de dólares, incluindo a gigante química alemã Celanese e a empresa de software financeiro SunGard. Essas transações são conhecidas por suas estruturas complexas, negociações intensas e pela precisão na exploração do valor a longo prazo, trazendo bilhões de dólares em lucros para a Blackstone. Seu nome é, para os investidores institucionais tradicionais, uma “firewall de reputação”. Ele representa a mais rigorosa devida diligência, o controle de risco mais maduro e as melhores conexões institucionais, e esse “prêmio Zheng” (Chu Premium), forjado por seus resultados brilhantes, é um halo que o mercado não pode ignorar.
Depois de deixar a Blackstone, a CC Capital, que ele fundou, continuou essa filosofia de investimento “arquitetônica”, levando empresas como a biblioteca de imagens Getty Images ao mercado público com sucesso através de SPAC, provando que ele já era um mestre em manobrar ferramentas financeiras de listagem. Sua entrada, na essência, foi uma “due diligence autoritária” em todo o setor diversificado de criptomoedas, anunciando ao mercado: este campo já foi examinado pelas mentes mais brilhantes de Wall Street, possuindo valor que pode ser analisado, precificado e mantido a longo prazo. Para aqueles gestores de fundos que ainda estão hesitantes, seguir os passos de Zheng Zhiliang é, sem dúvida, uma decisão sábia para reduzir o risco na carreira.
E o Riff Collins, por sua vez, controla um outro sistema operacional. A Tether (USDT), que cofundou, embora tenha enfrentado controvérsias contínuas sobre a transparência das reservas ao longo de seu desenvolvimento, e até tenha sido alvo de pesadas multas por parte de órgãos reguladores, isso de forma alguma abalou sua posição como um verdadeiro “sistema operacional financeiro de base” no mundo das criptomoedas. Em a maioria dos dias de negociação, o volume de transações da USDT supera em muito a soma do Bitcoin e do Ethereum, constituindo a “camada de liquidação” da negociação de criptomoedas. Onde está a verdadeira liquidez do mercado? Quais são os pontos fracos da estrutura de negociação? Como funcionam as regras não escritas no mundo on-chain? Essas são informações de “versão beta” que nenhum relatório de pesquisa externo pode fornecer.
O valor de Collins reside no fato de que ele pode guiar este fundo, evitando aqueles recifes invisíveis. Os projetos que ele fundou posteriormente, como o BLOCKv, também comprovam que ele é um inovador nativo de criptomoeda que continua na vanguarda da tecnologia. Esta é precisamente a parte mais engenhosa desta união. O “firewall de credibilidade” de Zheng Zhiliang cobre perfeitamente os riscos de incerteza no histórico de Collins, permitindo que o profundo conhecimento de “OS nativo de criptomoeda” deste último seja encapsulado de forma segura e vendido ao mundo mainstream. O que eles estão construindo não é apenas um simples portfólio de ativos, mas sim uma empresa de gestão de ativos com um “gerente de produto” de topo (Collins) e um “diretor de risco” de topo (Zheng Zhiliang).
A arte de fazer um reverse merger: SPACs “armadas”
O confronto entre os melhores jogadores não se resume apenas a estratégias, mas também a táticas. Eles não optaram pelo tradicional IPO, nem iniciaram um novo SPAC do zero, mas sim “sequestraram” uma “empresa de casca vazia” já listada - M3-Brigade Acquisition V Corp. (MBAV), levando a eficiência deste instrumento financeiro, o SPAC, ao seu limite.
SPAC, ou empresa de aquisição de propósito específico, é essencialmente uma empresa pública com apenas dinheiro e sem operações reais, cujo único objetivo é fundir-se com uma empresa privada dentro de um período estipulado (geralmente dois anos), ajudando esta última a alcançar um “listagem por meio de fusão”. Após a euforia e a quebra da bolha de 2021, o mercado de SPAC de 2025 já voltou à racionalidade, liderado por “promotores contínuos” experientes como Zheng Zhiliang. Eles sabem bem que, para um fundo de criptomoedas, a velocidade é a linha de vida. O processo tradicional de IPO não só leva de 6 a 12 meses, mas, ao enfrentar negócios de criptomoedas, enfrenta uma fiscalização extremamente rigorosa e imprevisível da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC).
A operação de Zheng Zhiliang e Collins pode ser considerada um exemplo de manual de como “armar” um SPAC. Ao adquirir direitos de patrocinador, eles obtiveram diretamente o controle desta empresa já listada (MBAV). Esta série de operações flui suavemente: aquisição, limpeza da equipe de gestão, mudança de nome para CCRC Digital Assets Corp., e rapidamente mudaram de rumo, saindo da indústria de energia e indo diretamente para ativos criptográficos. Isso significa que eles contornaram completamente o processo de IPO do SPAC, quase como se tivessem obtido uma posição de negociação no mercado público de forma “plug-and-play”. Isso lhes permitiu iniciar uma arrecadação de fundos de 1 bilhão de dólares com a maior rapidez, e concluir a alocação de capital antes que o mercado mudasse. Esta busca extrema por eficiência é, em si, uma barreira competitiva poderosa.
A “descoberta de valor 2.0” dos investimentos institucionais
Se o ETF de Bitcoin à vista de 2024 representa a “descoberta de valor 1.0” das instituições em relação aos ativos criptográficos, então este fundo visa a “descoberta de valor 2.0” - isto é, expandir de um único “ouro digital” para uma aposta de valor em toda a infraestrutura ecológica do Web3.
Como disse Larry Fink, CEO da BlackRock, o futuro da indústria reside na “tokenização de ativos” de forma mais ampla, e não apenas no Bitcoin. O Ethereum, como líder na plataforma de contratos inteligentes, é a pedra angular das finanças descentralizadas (DeFi) e dos NFTs, representando a “camada de aplicação” da próxima geração da internet; o Solana, por sua vez, com sua alta capacidade de processamento e baixos custos de transação, demonstra um enorme potencial em cenários de alta frequência como pagamentos e jogos, representando um avanço na “camada de desempenho”. Investir neles é equivalente a mudar a aposta de “armazenamento de valor digital” para a aposta na “infraestrutura da próxima geração da internet”. Pesquisas de instituições como EY, Coinbase e Fidelity também confirmam que o interesse dos investidores institucionais está rapidamente se expandindo do Bitcoin para outras “altcoins”, DeFi e ativos tokenizados.
Antes disso, as instituições que buscavam uma alocação diversificada geralmente só podiam escolher produtos fiduciários como o GDLC da Grayscale ou o BITW da Bitwise. No entanto, esses produtos, negociados em mercados de balcão (OTC), enfrentam a longo prazo problemas de liquidez insuficiente e grandes descontos ou prêmios entre o preço e o valor líquido dos ativos (NAV), o que desestimula muitas instituições que buscam uma exposição precisa ao risco.
A CCRC Digital Assets Corp. oferece um “ataque de elevação” estrutural. Como uma empresa que será listada na bolsa principal da Nasdaq, sua governança, divulgação de informações e liquidez serão comparáveis às ações comuns. Os acionistas têm direito a voto, a estrutura de governança da empresa é mais transparente e seu preço das ações oscilará mais de perto em torno de seu valor líquido de ativos, eliminando o problema de desconto e prêmio que aflige os produtos fiduciários. Mais importante ainda, não é mais um fundo fiduciário que rastreia passivamente um índice, mas sim uma empresa de gestão ativa liderada pessoalmente por dois gigantes da indústria. Isso significa que, em momentos de grande volatilidade do mercado, ela possui potencial para flexibilidade na alocação, gestão ativa de riscos e captura de retornos alfa, características que os ETFs passivos não possuem e que os investidores institucionais almejam.
Descoberta de valor, porque a estrutura está certa
No mundo dos investimentos, os caçadores mais astutos não buscam preços subestimados, mas sim estruturas negligenciadas. Os preços podem flutuar, mas uma estrutura correta pode criar valor continuamente. Este é precisamente o valor central deste gigante de 1 bilhão de dólares, criado por Zheng Zhiliang em parceria com Collins.
A sua disrupção não está na quantidade de bitcoins ou etéreos que possui, mas na sua estrutura única e sem precedentes:
Estrutura de governança: o endosse de credibilidade da lenda de Wall Street + a sabedoria nativa dos criadores do mundo cripto. Isto resolve os dois maiores pontos de dor ao investir no mundo cripto: déficit de confiança e assimetria de informação.
Estrutura de capital: listagem rápida através de SPAC, com alta liquidez e alta transparência no mercado público. Isso resolve os problemas de canais de saída ineficazes e avaliação não transparente dos fundos de criptomoedas tradicionais.
Estrutura de investimento: gestão ativa, capaz de capturar de forma flexível os dividendos de crescimento de todo o ecossistema cripto (e não apenas de um único ativo). Isso resolve as limitações dos fundos de índice passivos que não conseguem lidar com grandes mudanças no mercado e não conseguem obter retornos excessivos.
Esta estrutura tríplice permite que a CCRC Digital Assets Corp. vá além do escopo dos fundos comuns. O mercado atual pode ainda estar calculando o valor líquido dos ativos criptográficos que este fundo pode possuir. Mas investidores mais inteligentes já começaram a examinar seu “valor de plataforma” como uma empresa de gestão de ativos listada. É mais como um “Berkshire Hathaway” do mundo das criptomoedas - uma plataforma de holdings liderada por gestores de topo, destinada a manter e gerir a melhor classe de ativos digitais a longo prazo.
A história está apenas a começar. Numa era em que o ambiente regulatório se torna cada vez mais claro e a procura institucional continua a disparar, este ativo com a “estrutura certa” será, sem dúvida, um indicador chave para avaliar a maturidade do mercado. O seu nascimento e desenvolvimento tornar-se-ão um “termómetro” em tempo real para medir a aversão ao risco das instituições no novo ambiente regulatório, podendo talvez levar o capital a entrar verdadeiramente no salão, saindo do limiar do mundo cripto.
