As ações tokenizadas são a próxima grande palavra da moda em fintech. São uma inovação ou uma brecha regulatória?

No final de junho, o CEO da Robinhood, Vlad Tenev, estava em frente a uma piscina refletora com vista para o Mediterrâneo, vestido com um fato riscado de cor creme que o fazia parecer uma versão de um crypto bro de Jay Gatsby. Falando para uma multidão eufórica em Cannes, Tenev pegou uma mala. Ele tirou um cilindro de metal. “Estou mantendo nas minhas mãos agora as chaves para os primeiros tokens de ações da OpenAI,” anunciou Tenev. “Gostaria de transferir esses tokens para vocês,” disse ele aos espectadores sentados, que acenavam educadamente com leques de papel para sobreviver ao calor do verão.

O gambito de Tenev foi o lançamento de maior destaque até agora de um produto cada vez mais falado no mundo das criptomoedas e fintech: ações tokenizadas, que são ações tradicionais envoltas em blockchain. Os defensores argumentam que, ao tokenizar ações de empresas de capital aberto como a Apple e a Tesla, os investidores poderão negociar e acessar ativos com mais facilidade, inclusive fora dos EUA. A Robinhood deu um passo ainda mais ousado ao afirmar que poderia tokenizar ações de empresas privadas, como a OpenAI e a SpaceX, que normalmente estão disponíveis apenas para os mais ricos do mundo através de fundos de investimento ou secundários.

A OpenAI não levou a sério o anúncio, publicando no X alguns dias depois que os tokens OpenAI da Robinhood não são ações da OpenAI. “Não fizemos parceria com a Robinhood, não estivemos envolvidos nisso e não apoiamos isso”, escreveu a empresa. “Por favor, tenha cuidado.” Tenev admitiu que os tokens OpenAI da Robinhood não são “tecnicamente” ações, mas acrescentou que ainda oferecem aos investidores de varejo exposição a ativos privados. (Se você quiser uma explicação mais detalhada sobre como isso realmente funciona, pode recorrer ao rei, Matt Levine.)

Embora o anúncio chamativo da Robinhood tenha sido mais marketing do que qualquer outra coisa, com o produto ainda limitado à União Europeia, você pode esperar ser em breve inundado com discursos sobre ações tokenizadas, que já permeiam a indústria cripto há vários anos. Até recentemente, quaisquer incursões sérias nesse espaço eram limitadas a empresas de blockchain como Kraken e Coinbase, mas a Robinhood representou a travessia do Rubicão. Não se esqueça, afinal, que a Robinhood ajudou a empurrar seus concorrentes antiquados para a negociação sem comissões para clientes de varejo. O presidente da Comissão de Valores Mobiliários, Paul Atkins, deu uma entrevista no mesmo dia da postagem da OpenAI, dizendo que “a tokenização é uma inovação”, e a comissária amiga das criptomoedas Hester Peirce divulgou uma carta na semana passada chamando os valores mobiliários tokenizados de “encantadores, mas não mágicos.”

À medida que startups em alta como OpenAI, SpaceX e Stripe permanecem privadas por mais tempo, empresas como Robinhood e Forge têm tentado criar novos veículos que permitam aos clientes de retalho acessá-las, desde ETFs do mercado privado até ações tokenizadas. Mas, enquanto essas empresas promovem tais inovações como “democratização”, elas também trazem os mesmos riscos associados a empresas privadas—nomeadamente, a falta de divulgação e supervisão. Em uma audiência na semana passada sobre a proposta de legislação cripto, a Senadora Elizabeth Warren (D-Mass.) argumentou que as ações tokenizadas ajudarão as empresas a evadir as regulamentações da SEC, embora Peirce tenha dado mais tarde uma declaração de que os participantes do mercado devem aderir às leis federais de valores mobiliários.

A história continuaO futuro da negociação de ações está à porta. Mas se até a OpenAI está lhe dizendo para ter cuidado, talvez você queira ler as letras miúdas.

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Esta história foi originalmente apresentada no Fortune.com

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