Desde a listagem da Odindin na Nasdaq, veja quatro caminhos para a listagem de ações dos EUA: qual a diferença entre IPO e listagem direta?

A SEC dos Estados Unidos (SEC) oferece várias maneiras para que empresas privadas se tornem públicas: IPO tradicional (IPO), listagem direta (Direct Listing), fusão de SPAC (sociedade de aquisição para fins especiais) e fusão reversa (Reversão). Cada um desses métodos tem seus custos, processos e riscos, entre os quais a empresa taiwanesa OwlTing (OwlTing, NASDAQ: OWLS) está recentemente se listando na NASDAQ através de uma listagem direta, e este artigo irá analisar as diferenças entre esses quatro métodos.

IPO tradicional: a clássica listagem com o líder de subscrição

O IPO tradicional é a forma de listagem mais familiar para o público. As empresas contratam bancos de investimento para a subscrição, emitindo novas ações para levantar fundos no mercado. De acordo com as normas da SEC, as empresas devem submeter documentos de registro S-1, que só podem ser emitidos publicamente após revisão e modificação. O processo inclui:

Requisitos de auditoria e relatórios financeiros: Geralmente, é necessário fornecer relatórios financeiros auditados e registros operacionais de 2 a 3 anos.

roadshow (: reunião com investidores institucionais para explicar o modelo de negócios e o potencial de crescimento.

Listagem: oficialmente listado na bolsa após aprovação da SEC.

Embora seja possível arrecadar novos fundos, os custos do IPO são elevados, com as taxas de subscrição geralmente atingindo 5% a 7% do montante arrecadado. Representantes incluem grandes empresas de tecnologia como Coinbase, Airbnb, Google e Meta.

Lista Direta: um modelo de cotação pura sem emissão de novas ações e sem captação de recursos.

Listagem Direta )Direct Listing( é outra forma de permitir que uma empresa se torne uma empresa cotada diretamente. Ao contrário de um IPO, não emite novas ações, não capta recursos, mas permite que os acionistas existentes )fundadores, investidores iniciais, funcionários, etc.( vendam diretamente suas ações na bolsa, com o preço de abertura sendo determinado livremente pelo mercado.

Vantagens:

Redução de custos: Sem a comissão dos subscritores, é possível economizar milhões de dólares.

Não diluição de ações: Como não foram emitidas novas ações, a participação da equipe fundadora não é diluída.

O mercado determina o preço: o preço é determinado pela oferta e procura do mercado, evitando a desvalorização no IPO.

Limitação:

Incapaz de arrecadar novos fundos, adequado para empresas maduras com fluxo de caixa abundante.

A volatilidade no início das negociações é alta, e a liquidez não é tão boa quanto a de um IPO tradicional.

Ainda é necessário submeter documentos S-1 ou F-1 e passar pela revisão da SEC.

De acordo com documentos oficiais da SEC, os principais elementos de divulgação para listagens diretas continuam a ser baseados no desempenho financeiro histórico, sem necessidade de roadshow e sem período de bloqueio de 180 dias. Abaixo está o formulário F-1 apresentado pela Odin para a SEC.

Fusão com SPAC: o atalho de fusão após a listagem

SPAC )sociedade de aquisição para fins especiais( é um tipo de empresa que permite que uma empresa de shell faça um IPO para arrecadar fundos e, em seguida, procure adquirir uma empresa real dentro de dois anos. Após a conclusão da de-SPAC), a empresa-alvo se torna uma empresa listada. A vantagem é a rapidez, cerca de 3–6 meses(, sem a necessidade de passar pelo processo completo de auditoria do IPO, mas é necessário obter a aprovação dos acionistas da SPAC. Muitas empresas DAT foram listadas dessa forma, como a empresa de reservas ENA StablecoinX.

)A ENA Estratégia de Reserva de Capital de Risco da América do Norte planeja listar na NAS! CEO: Oferecendo exposição à terceira maior oportunidade de emissor de stablecoin(

Reversão: o caminho rápido para empresas de médio e pequeno porte ou estrangeiras

A Reversão de fusões é semelhante a uma SPA, mas difere na medida em que geralmente se funde com uma empresa de fachada já listada, mas sem operações. Este método é de baixo custo e rápido ) cerca de 1–3 meses (, sendo comum em empresas de mercados emergentes ou no exterior. No entanto, devido a alguns casos que envolvem fraudes financeiras e falta de transparência, a SEC adota uma revisão mais rigorosa para este tipo de transação.

O caso da OwlTing 奧丁丁: listagem direta como empresa estrangeira

A empresa taiwanesa OwlTing )OwlTing( subirá ao Nasdaq em 2025, utilizando o método de listagem direta. Como emissor estrangeiro, a OwlTing não apresenta o S-1, mas utiliza o formulário F-1 para se registrar junto à SEC.

Embora não haja taxas de subscrição, a Odin ainda precisa arcar com custos como honorários de advogados e taxas de consultoria durante o processo de listagem direta. Comparado aos custos de listagem em Taiwan, que chegam a dezenas de milhões de dólares taiwaneses, a listagem direta na bolsa americana ainda é uma operação de alto risco.

Este artigo analisa a listagem da Odin no NAS, observando quatro maneiras de entrar no mercado acionário dos EUA: qual é a diferença entre IPO e listagem direta? Originalmente publicado na Chain News ABMedia.