Remove todas as menções da sua agenda para 2026

O pessoal do exame da SEC não tratará as criptomoedas como um risco independente nas suas prioridades fiscais de 2026, marcando uma clara mudança em relação à abordagem da agência em 2024 e 2025.

O documento de 17 páginas “Prioridades de Exame 2026” da Divisão de Exames delineia áreas de foco para consultores de investimento, fundos, corretoras e utilitários de mercado, e reitera o trabalho transversal em segurança da informação, resiliência operacional, roubo de identidade, o Regulamento S-P alterado e combate à lavagem de dinheiro.

Na seção sobre tecnologias financeiras emergentes, o documento centra-se em conselhos automatizados, algoritmos e IA, incluindo se as ferramentas produzem recomendações em conformidade.

De acordo com o relatório da SEC, não há menção a cripto, ativos cripto, ativos digitais, moeda virtual ou blockchain em nenhuma seção, incluindo áreas onde o tema apareceu anteriormente, como fintech e AML.

A omissão é notável porque as prioridades de 2024 e 2025 rotulam explicitamente as criptomoedas como um foco. De acordo com as prioridades de 2024 da SEC, “Ativos Cripto e Tecnologias Financeiras Emergentes” tinha uma seção nomeada que afirmava que as avaliações priorizariam as empresas ativas em ativos cripto e produtos relacionados.

As prioridades de 2025 mencionaram novamente os ativos criptográficos juntamente com a IA, cibersegurança e AML como áreas de risco críticas, com resumos de escritórios de advocacia a enfatizarem a atenção sustentada a empresas que oferecem serviços relacionados com cripto. O documento de 2026 elimina completamente essas referências, mesmo enquanto outros tópicos tecnológicos se expandem.

Uma simples visão de antes e depois das prioridades escritas captura a mudança.

O contexto da política e do pessoal ajuda a explicar o timing.

A Casa Branca mudou de direção no início de 2025 com diretrizes para apoiar o crescimento e uso responsável de ativos digitais, limitar o trabalho federal em moeda digital de banco central e estabelecer um Grupo de Trabalho do Presidente sobre mercados de ativos digitais, de acordo com o resumo da ordem de janeiro do Pillsbury Law.

Uma folha de informações de março focada no estabelecimento de uma Reserva Estratégica de Bitcoin e um estoque de ativos digitais dos EUA, enquadrando as criptomoedas como um ativo estratégico em vez de um canto especulativo dos mercados, de acordo com a Casa Branca.

Na SEC, Paul S. Atkins foi empossado como presidente em abril de 2025 e tem sido associado a uma abordagem regulatória mais leve e a uma ênfase na formação de capital, de acordo com a SEC e comentários jurídicos da Armstrong Teasdale. Em setembro, Meg Ryan foi nomeada diretora de aplicação da lei, uma mudança interpretada por alguns como um sinal de uma mudança na postura de aplicação, de acordo com o Financial Times.

A aplicação da lei já estava se afastando do ritmo máximo da era Gensler. A Cornerstone Research contou 46 ações de aplicação da lei relacionadas a criptomoedas em 2023, o maior número já registrado, e 33 em 2024, uma queda de aproximadamente 30% em relação ao ano anterior.

Em toda a agência, o exercício fiscal de 2024 foi encerrado com 583 ações de execução no total, uma diminuição em relação ao ano anterior, enquanto as indemnizações financeiras atingiram um recorde de 8,2 mil milhões de dólares, fortemente influenciadas pelo acordo com a Terraform Labs, de acordo com os resultados de execução fiscal de 2024 da SEC. A mistura tem inclinado para menos casos com grandes penas em destaque relacionadas com condutas anteriores, em vez de novas apresentações frequentes.

Sob a nova presidência, várias questões legadas foram reduzidas ou resolvidas.

A SEC encerrou o seu longo processo contra a Ripple com uma multa de $125 milhões e uma injunção limitada às vendas institucionais.

Também encerrou a sua investigação sobre o negócio de criptomoedas da Robinhood sem apresentar acusações. A Investopedia noticiou que a SEC se moveu para desistir da sua ação judicial contra a Coinbase, que alegava atividade de troca não registada e produtos de staking.

Colocadas ao lado das prioridades de 2026, estes resultados apontam para um reinício onde exames e fiscalização convergem numa postura mais restrita, focada em fraude, custódia, marketing, AML e risco operacional através de regras neutras em relação à tecnologia, em vez de tratar os tokens como uma via de supervisão separada.

A capitalização de mercado global de criptomoedas ultrapassou $4 trilhão em julho de 2025. Entretanto, os ETFs de Bitcoin à vista nos EUA atraíram cerca de $35,7 bilhões em entradas líquidas em 2024, com fluxos contínuos durante a maior parte de 2025.

A base de investidores para produtos ligados a criptomoedas agora abrange grandes gestores de ativos, corretoras e canais de aposentadoria que caem diretamente dentro do perímetro de exame da SEC. No entanto, as novas prioridades orientam as equipes de exame em direção ao risco de IA, segurança de dados e governança de privacidade, resposta a incidentes da Regulamentação S-P e controles de roubo de identidade, e não a revisões específicas de criptomoedas.

As condições de mercado sublinham a tensão.

O Bitcoin caiu para menos de $90,000, uma queda de quase 30% em relação ao seu pico de Outubro acima de $126,000, e o Ethereum está a ser negociado abaixo de $3,000.

O mercado de criptomoedas mais amplo perdeu cerca de $1 trilhões em seis semanas. Este é o tipo de volatilidade que pode testar os arranjos de custódia, a gestão de liquidez e a adequação de marketing em canais regulados. O programa de exames está a abordar esses riscos através de lentes agnósticas em relação ao tópico, como a supervisão de produtos complexos, a resiliência cibernética e a AML, em vez de através de um rótulo de criptomoeda.

Fora dos Estados Unidos, os reguladores estão a avançar para manuais de regras específicos por setor. O quadro de Mercados em Criptoativos da UE está agora totalmente em vigor, com as regras para stablecoins a estarem em vigor desde 30 de junho de 2024, e o regime mais amplo para prestadores de serviços de criptoativos a aplicar-se desde 30 de dezembro de 2024, de acordo com a ESMA.

As stablecoins não conformes enfrentaram deslistas até 31 de março de 2025, e analistas projetam um grande mercado de stablecoins na área do euro até o final do ano, de acordo com o Stablecoin Insider. O Reino Unido publicou um projeto de instrumento estatutário para criar novas atividades regulamentadas para ativos cripto e abriu consultas sobre plataformas de negociação, intermediação, staking e DeFi, enquanto considera controles de risco do consumidor mais rigorosos.

Hong Kong continua a aprimorar o seu regime de licenciamento para plataformas de negociação de ativos virtuais e anunciou um roteiro de 12 iniciativas “A-S-P-I-Re” em 2025, incluindo passos para permitir que plataformas licenciadas compartilhem livros de ordens globais com afiliados para aumentar a liquidez. A MAS de Singapura finalizou um quadro para stablecoins em 2023, que entrou em vigor em 2024, para stablecoins de moeda única atreladas ao SGD ou a moedas do G10.

Essa divergência estabelece três caminhos plausíveis para 2026 a 2027.

Um resultado básico é a negligência benigna, onde a SEC mantém as criptomoedas fora das prioridades de exame e processa a exposição a criptomoedas através de regras de custódia, AML, cibersegurança e marketing, enquanto a atividade de enforcement se desvia para contagens de casos de dígitos únicos centrados em fraudes, consistente com a direção nas contagens da Cornerstone Research.

Um resultado de realinhamento exigiria uma ação do Congresso sobre a estrutura do mercado que empurre a maioria dos tokens à vista para a CFTC e reserve a SEC para títulos tokenizados e ações de fundos, após o qual o programa de exames poderia reintroduzir um escopo cripto restrito limitado a produtos de títulos.

Um resultado de recuperação repentina surgiria de uma falha de alto impacto, como uma quebra de stablecoin, um incidente em uma bolsa, ou um choque a nível de produto em um complexo de ETF, que poderia desencadear audiências e uma reintegração das criptomoedas nas prioridades de 2027 ou 2028 com novos recursos especializados.

Para as trocas centralizadas e híbridos de corretoras, a exposição a exames a curto prazo está inclinada para AML, custódia e adequação de produtos complexos, bem como para a CFTC em relação a derivados.

Para o DeFi, a omissão da SEC reforça que a supervisão em cadeia não está na sua agenda de exames a curto prazo, enquanto os processos da UE, do Reino Unido e de Hong Kong podem tornar-se as primeiras fontes de normas vinculativas.

Para emissores de stablecoins, os frameworks MiCA e MAS estão rapidamente a tornar-se pontos de referência para design e conformidade, mesmo para participantes do mercado dos EUA que operam globalmente. Para patrocinadores de ETF e gestores de ativos, a atenção do programa de exame a envoltórios complexos, divulgação, obrigações de melhor interesse e resiliência operacional mantém-se em vigor, independentemente do índice subjacente.

No final, o silêncio da SEC pode falar mais alto do que as suas cruzadas passadas, pois a mudança enfatiza a transição de uma hostilidade reflexiva para uma contenção deliberada.

Após anos em que o silêncio muitas vezes precedia uma intimação, a nova postura sugere algo mais simples: a criptomoeda já não é o projeto especial da SEC.

Se isso se provar ser uma normalização atrasada ou uma pausa temporária, o centro de gravidade na supervisão dos EUA está a mudar, e desta vez, não por causa do que a SEC retém, mas porque finalmente está a sair do centro das atenções.

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