Diálogo com o Consultor de Investimentos Bitwise: Liquidez apertada + crise geopolítica, ainda há BTC bull?

Organização & Compilação: Shenchao TechFlow

Convidado: Jeff Park, Consultor de Investimentos da Bitwise & Sócio e Chief Investment Officer da ProCap BTC

Apresentador: Anthony Pompliano

Fonte do podcast: Anthony Pompliano

Título original: O mercado em alta do Bitcoin está CANCELADO?!

Data de lançamento: 20 de novembro de 2025

Resumo dos pontos principais

Jeff Park é sócio e Chief Investment Officer da ProCap BTC. Nesta conversa, exploramos profundamente as razões pela recente queda do preço do Bitcoin e se o mercado realmente está sinalizando a chegada de um mercado em baixa. Jeff analisou os fatores-chave que afetam o sentimento do mercado sob a perspectiva da pressão de liquidez e das mudanças na macroeconomia global, e apontou que, mesmo que o Bitcoin tenha apresentado um desempenho um pouco fraco este ano, isso não é necessariamente um sinal completamente pessimista. Ao mesmo tempo, também discutimos como o preço do Bitcoin pode retornar aos altos de 125.000 a 150.000 dólares e como o cenário geopolítico em regiões como Japão e China pode afetar o ambiente de investimento global.

Resumo de pontos de vista interessantes

Harvard é um dos primeiros investidores no campo das criptomoedas. O Bitcoin é a maior participação do fundo de doações de Harvard.

A criptomoeda é um ativo de tendência típico. A característica é que o preço tende a flutuar drasticamente com as mudanças no sentimento do mercado, em vez de refletir seu valor através da compra a baixo e venda a alto, como acontece com os ativos de valor tradicionais.

Se a popularidade de Trump continuar a cair, ou se outros eventos caóticos em Washington afetarem a legislação de criptomoedas, isso pode se tornar fatores negativos para o mercado, que pode reavaliar o suporte de 75.000 dólares, quebrando assim o momento de alta atual.

Num mercado dominado por emoções, os investidores precisam manter agilidade mental e flexibilidade estratégica.

O maior desafio do mercado atualmente é a falta de suporte de compra.

O próximo ciclo de alta do Bitcoin pode beneficiar-se deste capital institucional que não depende de alavancagem.

Na verdade, talvez precisemos de uma queda como essa para liberar o “super ciclo” do Bitcoin. Se continuarmos presos ao quadro do ciclo de quatro anos, o mercado pode cair em um fardo psicológico, acreditando que 2026 será um ano de queda.

Pode ser difícil ver sinais positivos a curto prazo, uma vez que a economia global enfrenta alguns problemas muito sérios. Por exemplo, a crise de liquidez, os riscos geopolíticos e o próprio Trump.

Eventos inesperados como o cisne negro podem servir como catalisadores positivos para o Bitcoin, sendo uma possibilidade a súbita declaração de um país soberano de que irá comprar Bitcoin, especialmente um dos principais países desenvolvidos da Organização para a Cooperação e Desenvolvimento Económico (OCDE); outro fator que pode impulsionar o preço do Bitcoin é uma solução para o problema da computação quântica.

As decisões futuras das instituições podem afetar diretamente as escolhas dos usuários.

Por que o Bitcoin está em queda? Os investidores devem se preocupar?

Anthony:

Recentemente, o preço do Bitcoin tem caído continuamente, e muitos investidores estão muito preocupados. O que você acha? O que você acredita que está acontecendo por trás disso?

Jeff:

Lembro-me que há cerca de duas ou três semanas, discutimos a necessidade de reajustar as expectativas sobre a trajetória do preço do Bitcoin, especialmente após um grande evento de liquidação que ocorreu a 10 de outubro. Este evento não só teve um impacto no sentimento do mercado, como também abalou a confiança dos investidores de varejo no Bitcoin. Além disso, afetou a visão que as pessoas têm sobre o mercado de criptomoedas institucional, que pode não estar a funcionar tão bem como todos esperavam.

Atualmente, ainda enfrentamos muitas questões pendentes. Por exemplo, há rumores de que alguns market makers do mercado podem enfrentar riscos de falência, o que pode ainda mais reprimir a aversão ao risco do mercado. O desempenho do mercado nesta semana destacou uma característica central das criptomoedas: elas são ativos típicos de tendência. A característica dos ativos de tendência é que os preços geralmente flutuam drasticamente com as mudanças no sentimento do mercado, em vez de refletir seu valor como ativos de valor tradicionais, que se baseiam em comprar baixo e vender alto. A lógica de investimento em Bitcoin tende mais a “comprar alto e vender ainda mais alto”, ou seja, só faz sentido entrar no mercado quando o preço ultrapassa pontos críticos.

Quando o Bitcoin caiu abaixo da importante marca de 100 mil dólares, muitos no mercado começaram a se preocupar com a chegada de um mercado em baixa. Agora, o preço já deslizou para perto de 90 mil dólares, e até mesmo caiu abaixo de 90 mil dólares na noite passada. Nesse cenário, o mercado está repleto de desilusão, pânico e incerteza. No entanto, os investidores que já passaram por vários ciclos sabem que este é precisamente o processo de autoajustamento do mercado. No final, sempre haverá novos compradores e vendedores que entrarão no mercado nos pontos de preço que consideram adequados, e os sinais de tendência que se rompem são exatamente a forma como o mercado se movimenta.

Ao mesmo tempo, precisamos manter a paciência e reconhecer que a incerteza atual não se limita apenas ao mercado de criptomoedas, mas é um desafio comum enfrentado pela economia macro global. Nesse contexto, lembro-me de um ditado da comunidade de traders: “Errar é aceitável, mas repetir o erro não é aceitável.” Atualmente, muitos investidores estão reavaliando seus portfólios, esperando por melhores oportunidades de entrada. Essa mentalidade pode formar um ciclo de auto-reforço, pressionando ainda mais os preços para baixo. Agora, até mesmo algumas pessoas preveem que o Bitcoin pode cair para 75 mil dólares.

Num mercado dominado por emoções, os investidores precisam manter agilidade mental e flexibilidade estratégica. Ao mesmo tempo, devemos lembrar que a característica central do Bitcoin é a sua essência como um ativo de tendência, a qual não será alterada por flutuações de curto prazo.

Os indicadores técnicos semelhantes ao gap do CME são realmente importantes?

Anthony:

Eu tenho estado atento à análise técnica, mas para ser sincero, sinto que é mais como uma “regra de jogo”. Embora eu preste atenção ao que os outros dizem, não confio completamente nessas análises e não as utilizo como base para tomar decisões.

No entanto, recentemente vi muitas pessoas discutindo a questão do gap do CME, agora que o Bitcoin alcançou esse ponto, o preço parece estar se estabilizando, até mesmo subindo ligeiramente. Na sua opinião, esses indicadores que tendem a ser mais técnicos realmente são importantes?

Jeff:

Sim, eu acho que, em um mercado altamente técnico como o das criptomoedas, é realmente muito importante prestar atenção à microestrutura, que é uma ferramenta importante para prever movimentos de preços de curto prazo. Normalmente, eu costumo distinguir entre flutuações de preços de curto prazo e tendências de preços de longo prazo. Os preços de longo prazo podem ser julgados com base em tendências estabelecidas ou na reversão à média, mas as flutuações de preços de curto prazo são principalmente impulsionadas por negociações alavancadas.

O preço das criptomoedas é amplamente influenciado pelo mercado de futuros, especialmente pelos futuros perpétuos. As características dos futuros perpétuos determinam seu efeito amplificador sobre a volatilidade dos preços, por isso as pessoas prestam especial atenção ao número de contratos em aberto e aos diferentes níveis de liquidação. Desde outubro, temos observado que o interesse em posições longas alavancadas não se recuperou significativamente, enquanto as posições curtas alavancadas continuam ativas. Esse desequilíbrio pode fazer com que o preço do mercado se mova em direção ao vazio de liquidez. O design dos futuros perpétuos é, por si só, tático; uma vez que o ponto de liquidação é atingido, isso aciona liquidações forçadas, o que agrava ainda mais a volatilidade dos preços.

O maior desafio do mercado atualmente é a falta de suporte de compra. Sem a entrada de novos compradores, é difícil que os preços se estabilizem ou até subam. Quanto ao fluxo de capital institucional, acredito que esta é a fonte-chave para uma possível recuperação do mercado no futuro. Assim, o fluxo de fundos dos ETFs (fundos de índice abertos) tornou-se um indicador importante a ser observado. Recentemente, notamos que o fluxo de fundos dos ETFs apresentou crescimento negativo, o que exerceu certa pressão sobre o sentimento do mercado. Além disso, a situação financeira das empresas e a adoção de produtos estruturados por Wall Street também podem influenciar a liquidez do mercado.

No entanto, minha intuição é que ainda há uma parte dos investidores que deseja aumentar sua exposição ao Bitcoin, mas que pode estar esperando por uma oportunidade melhor de entrada. De modo geral, quando os preços atingem uma margem de segurança mais alta, os investidores tendem a estar mais dispostos a entrar. Na verdade, os investidores de ETF costumam ser os participantes mais estáveis do mercado. Se você olhar para os fluxos de capital dos ETFs de Bitcoin desde o início do ano, verá uma diferença clara entre as entradas e saídas líquidas, o que indica que esses investidores de longo prazo ainda têm confiança no Bitcoin.

Acredito que o próximo ciclo de alta do Bitcoin pode beneficiar-se desses capitais institucionais que não dependem de alavancagem. Eles geralmente têm uma perspectiva de longo prazo e veem o Bitcoin como parte de um portfólio de ativos global, em vez de simplesmente compará-lo a outras criptomoedas. Esses investidores podem avaliar o Bitcoin em relação a ativos como ouro, ações da Nvidia, obrigações do governo japonês, entre outros, para decidir se aumentam a sua alocação em Bitcoin.

A posição em Bitcoin de Harvard e a estratégia de investimento do fundo de doações.

Anthony:

Você trabalhou em Harvard por um tempo. Recentemente, surgiram notícias de que a maior participação do fundo de doações de Harvard é, na verdade, Bitcoin. Alguns especulam que isso pode não ser apenas um simples investimento em spot, mas envolver algum tipo de estratégia de negociação de curto prazo.

Você pode explicar como fundos de doação, como os de Harvard, costumam fazer investimentos? Devemos prestar atenção especial a essa notícia ou existem outros detalhes importantes que podem ter sido ignorados?

Jeff:

Claro, o fundo de doações de Harvard é de fato um caso muito interessante, cuja estratégia de investimento passou por várias alterações durante os mandatos de diferentes diretores de investimentos. Quando trabalhei no fundo de doações de Harvard, o modelo de gestão do fundo era muito flexível, semelhante ao modo de operação de um fundo de hedge. A equipe interna gerenciava diretamente o balanço patrimonial, realizava transações de risco de alta frequência e utilizava a estrutura SMA (conta gerida única) para aumentar a eficiência do uso de capital. No entanto, com a chegada de NARV, a estratégia do fundo de doações de Harvard começou a se aproximar gradualmente do modelo mais tradicional de Yale, ou seja, alocar fundos para gestores de fundos externos para assumir riscos, enquanto a exposição direta ao risco interna foi sendo gradualmente reduzida.

Em relação à atual estratégia de investimento, acredito que a sua exposição a investimentos é muito tática e específica. Por exemplo, se os rendimentos centrais do Bitcoin estiverem alinhados com os seus objetivos de alocação de ativos, então é perfeitamente razoável incluí-lo no portfólio. Além disso, eles podem explorar a diferença de preços entre o mercado à vista e os futuros, realizando negociações de valor relativo. Esta estratégia tem sido amplamente adotada historicamente por investidores institucionais, como fundos de pensão, especialmente na gestão de ativos e passivos.

Não consigo entender exatamente os detalhes das operações atuais de Harvard, mas no mercado de criptomoedas, às vezes existem algumas oportunidades de arbitragem de baixo risco ou mesmo sem risco. Por exemplo, ao fazer hedge do risco do Bitcoin em diferentes direções, os investidores podem obter retornos estáveis.

A Harvard na verdade é um dos investidores iniciais no campo das criptomoedas. Eles entraram neste mercado através de fundos de capital de risco há quase 10 anos, portanto, pode-se dizer que eles têm muita experiência nesta área e são habilidosos em obter alfa de várias maneiras.

Apesar disso, é surpreendente ver o Bitcoin se tornar o maior ativo na carteira de doações de Harvard. Isso, seja por adotarem uma estratégia direcional de alta ou uma estratégia de neutralidade de mercado, indica que o tamanho e a profundidade do mercado de Bitcoin são grandes o suficiente para acomodar um investimento principal de um fundo de doações desse porte, de 55 bilhões de dólares. Isso era inimaginável há cinco anos.

As opções mudaram a dinâmica do mercado de Bitcoin?

Anthony:

Eu notei que agora os tipos de participantes no mercado de Bitcoin estão se diversificando cada vez mais, incluindo tanto investidores de varejo quanto investidores institucionais, como fundos de hedge, traders profissionais e empresas de gestão de ativos. Empresas como a BlackRock estão entrando no mercado através de produtos ETF passivos, enquanto fundos de doação podem usar seus balanços para operar, e alguns departamentos financeiros de países e empresas também estão participando do mercado através de ETFs e outras formas.

Suponha que você tenha uma estratégia de investimento de um dólar, este dólar pode não entrar todo no mercado à vista. Se alguém comprar um ETF de Bitcoin, teoricamente os fundos do ETF acabarão por entrar no mercado à vista, mas pode ser que apenas 99,9% ou outra proporção realmente entre no mercado à vista.

Gostaria de saber se a introdução das opções dispersou, de certa forma, o capital e a energia que originalmente fluíam para o mercado à vista?

Jeff:

Hoje em dia, há realmente mais opções no mercado, e mais opções significam uma maior complexidade na estratificação de riscos, estratificação de prazos e estratificação de ativos e passivos. O surgimento dessas estratificações, na verdade, mudou a exposição direta do mercado ao Bitcoin à vista. Em outras palavras, os investidores podem deter indiretamente Bitcoin através de instrumentos financeiros mais complexos, sem a necessidade de comprar diretamente à vista.

Antes do surgimento desses produtos financeiros complexos, nossas percepções sobre o mercado de criptomoedas dependiam principalmente do volume de negociações das exchanges, da dinâmica do mercado de derivativos e da análise de dados on-chain. Esses eram os principais critérios de decisão na época. No entanto, agora o mercado tem novos pontos de decisão, especialmente com a participação de grandes instituições. Elas realizam investimentos relacionados ao Bitcoin através de várias ferramentas de crédito, cujas flutuações de preço e rendimentos de cupom afetam diretamente a demanda por Bitcoin. Por exemplo, empresas como a MicroStrategy utilizam essas ferramentas para acumular Bitcoin, algo que era impossível no passado.

Apesar de o volume de negociações no mercado atualmente não ser muito alto, acredito que o impacto desses produtos complexos seja até mais importante do que o próprio volume de negociações. Por exemplo, na semana passada, houve notícias de que um investidor comprou quase 900 milhões de dólares em Bitcoin de uma só vez, o que se tornou uma das maiores notícias do mercado recente. Isso demonstra que a compra física (ou seja, a compra direta de Bitcoin à vista) continua a ser o principal motor do mercado.

O mercado realmente é diferente do passado, mas no final, a dinâmica do mercado ainda depende dos investidores que desejam obter exposição ao Bitcoin e assumir o risco do Bitcoin. Essa demanda precisa ser satisfeita de alguma forma, e isso geralmente significa que alguém do outro lado está comprando Bitcoin real.

Quais sinais Jeff observa para avaliar o otimismo do mercado?

Anthony:

Na atual situação de mercado em baixa, com um sentimento geralmente pessimista, quais áreas você acredita que podem mostrar sinais otimistas? Notamos que alguns grandes investidores começaram a comprar Bitcoin entre 89.000 e 90.000 dólares. Embora as más notícias sejam constantes e as pessoas estejam muito preocupadas, você consegue apontar alguns sinais de mercado que lhe dão esperança?

Jeff:

Um sinal que me faz sentir otimista é que o Bitcoin mostrou resiliência em comparação com outros ativos de risco durante a volatilidade de preços intradiários. Mesmo que o mercado de ações tenha caído drasticamente devido ao que é chamado de “bolha de IA”, o Bitcoin parece não ter sido completamente afetado. Por exemplo, se as ações da Palantir caírem 40%, não acredito que o Bitcoin também caia 40% no mesmo período. Uma vez que a correlação entre o Bitcoin e outros ativos seja rompida, essa independência atrairá investidores institucionais, pois o Bitcoin pode oferecer um desempenho distinto em seus portfólios.

Para os investidores institucionais, uma razão chave para escolher o Bitcoin é que seu desempenho precisa ser diferente dos ativos tradicionais. Desde que o Bitcoin possa demonstrar essa “ortogonalidade” (ou seja, uma correlação mais baixa com outros ativos), ele terá a oportunidade de ser incluído em mais carteiras de investimento. Embora atualmente a valorização do Bitcoin possa não ser tão significativa quanto a do ouro, e a sua volatilidade não seja tão acentuada quanto a da Nvidia, essas diferenças são precisamente as vantagens únicas do Bitcoin. A longo prazo, essa característica significa que a demanda e o potencial do Bitcoin continuarão a aumentar. Acredito que este é um aspecto muito otimista.

Além disso, a volatilidade do preço do Bitcoin é uma característica que merece atenção. Por exemplo, o Bitcoin pode cair 35.000 dólares em 40 dias, mas também pode subir 35.000 dólares em 20 dias. Essa rápida mudança de emoções pode servir como um catalisador para o mercado, especialmente quando os investidores a veem como uma exposição a um ativo único.

O ciclo de quatro anos já está oficialmente inválido?

Anthony:

Além disso, a volatilidade do preço do Bitcoin é uma característica que merece atenção. Por exemplo, o Bitcoin pode cair 35.000 dólares em 40 dias, mas também pode subir 35.000 dólares em 20 dias. Especialmente quando os investidores o veem como uma exposição a um ativo único, essa rápida mudança de sentimento pode se tornar um catalisador para o mercado.

Jeff:

Acredito que, do ponto de vista lógico e fundamental, a teoria do ciclo de quatro anos já não se aplica mais. Essa teoria foi inicialmente baseada nos eventos de “halving” do Bitcoin, mas hoje em dia, o impacto do halving na demanda nova de mercado diminuiu significativamente. O mercado atual tende a ser impulsionado pela demanda de capital dos investidores institucionais, portanto, deve surgir um novo ciclo mais alinhado com o comportamento de investimento institucional.

No entanto, a teoria do ciclo de quatro anos ainda pode continuar a existir, pois há muitos investidores que acreditam na sua eficácia. Esses investidores costumam ser os primeiros apoiadores do Bitcoin, e sua crença no ciclo de quatro anos quase tem um caráter de “profecia”. Se olharmos para a situação das carteiras de Bitcoin, atualmente, as carteiras que possuem mais de 10.000 Bitcoins ainda controlam cerca de um terço da oferta do mercado. Isso significa que, se esses grandes detentores acreditarem que o ciclo de quatro anos é real e agirem de acordo com essa teoria, essa crença pode se tornar auto-realizável, continuando a influenciar o preço do mercado. Embora, sob uma perspectiva racional, isso não devesse acontecer, a realidade estrutural do mercado torna isso possível.

Curiosamente, o preço do Bitcoin agora está abaixo do nível do início do ano. Se o preço continuar a cair até o final deste ano, isso na verdade quebrará a regra do ciclo de quatro anos, possivelmente nos levando a um novo “ciclo de três anos”.

Na verdade, talvez precisemos de uma queda assim para liberar o “super ciclo” do Bitcoin. Se continuarmos a nos prender à estrutura do ciclo de quatro anos, como se em 2025 o Bitcoin subisse apenas 5%, fechando a 98.000 ou 99.000 dólares, o mercado pode cair em um fardo psicológico, acreditando que 2026 será um ano de queda. Portanto, eu preferiria que o mercado se ajustasse completamente este ano, encerrando a dependência do ciclo de quatro anos e abrindo uma nova fase de crescimento para o futuro.

Anthony:

Todos nós sabemos que o Bitcoin teve um desempenho impressionante em um curto período de tempo. Você acha que é possível que ele se recupere rapidamente nas próximas seis semanas, chegando até 140.000 dólares?

Jeff:

Claro que é possível. O mercado de bitcoin é cheio de incertezas, qualquer coisa pode acontecer. Eu acredito que o resultado que desejamos ver é que ou o bitcoin suba significativamente até o final do ano, tornando este um ano de alta importante; ou que ele tenha uma leve queda este ano, assim poderemos nos livrar completamente das amarras do ciclo de quatro anos, limpando o caminho para o desenvolvimento do mercado em 2026 e além. De qualquer forma, o mercado de bitcoin está sempre cheio de possibilidades.

Risco macroeconômico: liquidez, conflitos globais e “prêmio Trump”

Jeff:

Do ponto de vista da realidade, que tipo de catalisador precisamos para impulsionar mudanças no mercado? Para ser honesto, acho que pode ser difícil ver sinais positivos a curto prazo, uma vez que a economia global enfrenta alguns problemas muito sérios. Por exemplo, a “economia em K” que mencionamos anteriormente indica que a divergência no crescimento econômico está se intensificando, o que é claramente um problema de longo prazo. Além disso, a economia dos EUA pode enfrentar mais fatores adversos, como uma crise de liquidez. E agora, o foco do mercado já ultrapassou a questão de saber se o Federal Reserve cortará as taxas em dezembro. Embora a política de taxas de juros tenha, de fato, um impacto, o problema maior no momento é a incerteza da economia como um todo e a ansiedade generalizada.

Entretanto, os riscos geopolíticos também estão a aumentar. Por exemplo, a recente disputa territorial entre o Japão e a China em torno das Ilhas Diaoyu pode desencadear um conflito maior. Para muitos ocidentais, este pode ser um evento relativamente desconhecido, mas, essencialmente, é muito provável que se torne o estopim para a “Terceira Guerra Mundial” na Ásia. Uma vez que esse conflito se intensifique, poderá envolver Taiwan, Japão e Coreia do Sul. Pelo que sei, o Japão enviou alguns diplomatas na noite passada na tentativa de acalmar a situação, mas a China rejeitou essa proposta e adotou uma postura firme, afirmando que a situação não está a evoluir de forma positiva. Este jogo de poder também reflete que a China se sente encurralada na sua guerra comercial com os Estados Unidos, usando isso como uma moeda de troca nas negociações. No entanto, a resolução desses problemas geralmente leva muito tempo.

Se essa incerteza geopolítica persistir, pode se tornar a principal razão para o mercado evitar riscos, até mesmo priorizando o impacto da redução das taxas de juros pelo Federal Reserve. Nesse caso, a possibilidade do Bitcoin subir para 150.000 dólares também será contida.

Outro risco digno de nota é Trump. Se acreditarmos na chamada teoria do “guarda-chuva Trump”, então as políticas e a influência de Trump podem ser uma das principais razões para o aumento do Bitcoin de 75.000 dólares para 125.000 dólares.

Mas também é importante notar que, se a taxa de apoio a Trump continuar a cair, ou se Washington enfrentar outros eventos caóticos que afetem a legislação sobre criptomoedas, esse impacto positivo pode se reverter, tornando-se até mesmo um fator negativo para o mercado. Precisamos nos perguntar se esses riscos já estão totalmente considerados pelo mercado. Se não, então o mercado pode testar novamente o nível de suporte de 75.000 dólares, quebrando assim a atual tendência de alta.

Claro, qual é o verdadeiro catalisador é difícil de prever no momento. Qualquer coisa pode acontecer, mas geralmente, os verdadeiros catalisadores tendem a ser alguns eventos significativos e inesperados.

Quais seriam os eventos inesperados que beneficiariam o Bitcoin?

Jeff:

Eventos inesperados como o de cisne negro podem servir como catalisadores positivos para o Bitcoin. Então, que tipo de evento de cisne negro poderia ter um impacto positivo no Bitcoin? Acredito que uma das possibilidades é que um determinado país soberano anuncie de repente a compra de Bitcoin, especialmente um dos principais países desenvolvidos da Organização para a Cooperação e Desenvolvimento Econômico (OCDE). Se um dia acordarmos e virmos essa notícia, e esse país realmente agir, o preço do Bitcoin pode disparar da noite para o dia para 150.000 dólares. No entanto, essa notícia deve ser verdadeira, e não o tipo de fake news que temos visto no último ano.

Outro fator que pode impulsionar o aumento do preço do Bitcoin é a solução para o problema da computação quântica. A computação quântica sempre foi vista como uma ameaça potencial, pois pode quebrar os algoritmos de criptografia do Bitcoin. Mas se voltarmos a este tópico, suponhamos que alguns grandes detentores de Bitcoin (os chamados “baleias”) estão vendendo, e suas razões podem ser tão irracionais quanto as que tinham quando compraram em 2012 ou 2011. Portanto, devemos considerar esses eventos extremos como potenciais catalisadores que mudam seu comportamento. Se essas baleias estiverem preocupadas com a ameaça da computação quântica e surgir alguma solução no mercado, isso pode pelo menos diminuir a pressão de venda. Uma vez que a pressão de venda diminua, poderemos ver as compras gradualmente fornecendo mais suporte financeiro para a tendência de preço.

Isto não é apenas uma questão do lado da demanda, o lado da oferta também precisa de ajustes. Precisamos reequilibrar a relação entre a oferta e a demanda no mercado para criar melhores condições para o preço do Bitcoin.

Além disso, neste fim de semana, um famoso criptógrafo, Sorensen, fez uma declaração preocupante. Ele mencionou que, até 2028, o algoritmo de criptografia usado pelo Bitcoin pode ser quebrado por computação quântica. Isso é muito mais cedo do que a maioria das pessoas esperava. O intervalo de tempo que estamos discutindo é apenas nos próximos quatro anos. Esse risco potencial é como uma nuvem negra pairando sobre o Bitcoin. Somente quando esses riscos extremos e catastróficos forem totalmente resolvidos, o choque do lado da oferta desaparecerá e o mercado poderá experimentar uma verdadeira estabilidade e crescimento.

Como avaliar os riscos da computação quântica?

Anthony:

Sobre computação quântica, costumo dizer que, atualmente, ainda não existem verdadeiramente computadores quânticos. Embora os cientistas possam estar cada vez mais perto desse objetivo, ainda é apenas uma ameaça teórica. Assim como os carros voadores, embora a pesquisa e o progresso estejam em andamento, eles ainda não foram realmente realizados.

Devemos nos preocupar com essa tecnologia? Você tentaria avaliar os riscos dela? Ou daria uma probabilidade? Ou diria que resolveremos quando chegar o dia? O que você acha sobre isso?

Jeff:

Acredito que podemos observar a reação do mercado, como o que está impulsionando o interesse das pessoas por criptomoedas e como elas “votam” com seus fundos e carteiras. Recentemente, vimos o preço do Zcash subir drasticamente nos últimos dois meses, o que está relacionado à discussão em torno da resistência quântica (Quantum Resistance). O Zcash é considerado mais vantajoso do que o Bitcoin na resposta à ameaça da computação quântica, atraindo assim um grande fluxo de capital, o que indica que as preocupações do mercado sobre os riscos potenciais da computação quântica estão aumentando.

Na minha perspetiva, os temas da computação quântica e da proteção da privacidade são muito importantes, mas na medida em que há divergências dentro da comunidade de desenvolvedores de Bitcoin, esta questão pode ter sido sobrestimada. Embora não possamos avaliar com precisão a ameaça da computação quântica ao Bitcoin a curto prazo, podemos avaliar a saúde da comunidade de desenvolvedores de Bitcoin. A unidade da comunidade de desenvolvedores e a sua capacidade de colaborar com os apoiantes irão influenciar o desenvolvimento técnico do Bitcoin e a confiança no mercado. No entanto, a situação atual da comunidade de desenvolvedores não é ideal, e muitos investidores iniciais estão desiludidos com as divergências dentro da comunidade.

Talvez possamos observar a disposição da comunidade de desenvolvedores em resolver problemas técnicos e suas mudanças emocionais, como o índice de medo e ganância, através de algumas ferramentas de análise de inteligência social. Mas, com a situação atual, essa emoção parece estar em um ponto histórico baixo. Se você conversar com pessoas que viveram a disputa sobre o tamanho do bloco em 2017, elas notarão que a situação atual tem muitas semelhanças com a situação que levou à divisão do Bitcoin na época. Se realmente ocorrerem eventos de hard fork ou soft fork no futuro, a emoção do mercado se tornará ainda mais tensa antes dessas divisões, porque a maioria das pessoas não quer assumir riscos adicionais em um ambiente tão incerto.

Anthony:

Se realmente ocorrer um evento de fork, você consegue imaginar como as grandes instituições financeiras reagiriam? Eles poderiam dizer: “Espere, o Bitcoin vai ter um fork? Eu vou receber duas moedas? Devo mantê-las? Vender? Ou hedgear o risco?” Essa situação soa tanto preocupante quanto excitante.

Jeff:

Na verdade, estou um pouco ansioso por isso. Esta situação pode ser exatamente a oportunidade que empresas como a Bitwise têm para se diferenciar de gigantes financeiros tradicionais como a BlackRock. Sabemos que as criptomoedas são ativos tecnológicos dinâmicos que necessitam de serviços especializados para serem geridos. E podemos adotar estratégias diferentes para lidar com clientes com diferentes níveis de tolerância ao risco. Lembro-me da disputa sobre o tamanho do bloco em 2017. Naquela época, a Coinbase decidiu não apoiar o Bitcoin Cash, enquanto a Kraken optou por apoiar. Como resultado, muitos usuários mudaram da Coinbase para a Kraken, o que mostra que as decisões institucionais podem impactar diretamente as escolhas dos usuários.

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