O rei dos sinais da edição anterior, Murad: 116 razões pelas quais o bull market de 2026 vai chegar

Organização & Compilação: TechFlow

Convidado: Murad

Fonte do Podcast: MustStopMurad

Título original: 116 Reasons why Crypto BULL MARKET is NOT OVER

Data de emissão: 27 de novembro de 2025

Resumo dos pontos-chave

Ainda se lembra do “rei das calls” do último ciclo, Murad? Foi ele que avançou a teoria do superciclo dos memes.

Agora está de volta.

Neste episódio de podcast, Murad partilha 116 razões otimistas, análises de dados e sinais on-chain que indicam que o bull market das criptomoedas poderá prolongar-se até 2026.

Murad considera que este ciclo de mercado pode quebrar o padrão dos habituais quatro anos, durando mais tempo.

Destaques das opiniões

O Bitcoin pode subir de forma parabólica nos próximos tempos, atingindo um máximo entre 150.000 e 200.000 dólares.

Os detentores de ETF demonstram uma confiança de longo prazo muito forte no Bitcoin.

O bull market do Bitcoin ainda não terminou e deverá prolongar-se até 2026.

O mercado das stablecoins está num superciclo.

Grande parte das vendas recentes veio de traders e detentores de curto prazo.

Não concorda com a ideia de ciclos de mercado de apenas quatro anos; este ciclo pode prolongar-se para quatro anos e meio ou cinco anos, podendo durar até 2026.

O volume de liquidações na direção short (venda a descoberto) é significativamente superior ao das posições long (compra), havendo mais posições short do que long.

Dos 30 sinais tradicionais de topo de ciclo do Bitcoin, nenhum foi ativado, o que significa que o mercado ainda não atingiu a zona de topo.

Os movimentos de mercado em 2025, incluindo a volatilidade atual do preço, podem ser apenas uma fase de consolidação, preparando a próxima subida.

Os preços de máximo ponto de dor das opções de Bitcoin para o final de novembro e dezembro situam-se em 102.000 e 99.000 dólares, muito acima do preço atual de mercado.

O preço do Bitcoin atingiu o fundo na zona de custo base dos ETFs (cerca de 79.000 a 82.000 dólares), intervalo que coincide com o preço realizado dos ETFs.

Além disso, os 80.200 dólares (ligeiramente abaixo do mínimo recente) são vistos como o preço médio real de mercado do Bitcoin. Vários indicadores de preço coincidem na faixa dos 79.000 aos 83.000 dólares, incluindo o custo base dos ETFs, o preço realizado e o preço médio de mercado. Esta confluência de preços é normalmente vista como uma zona de suporte.

Analisando mais a fundo a distribuição de preços realizados do Bitcoin, observa-se que a faixa dos 83.000 a 85.000 dólares é também uma zona-chave de suporte e resistência.

Conteúdo do Podcast

Análise das razões para a queda recente do BTC

A primeira questão a responder é: porque é que o Bitcoin (BTC) caiu de 125.000 dólares para 80.000 dólares?

Primeiro, alguns investidores que acreditam na teoria do ciclo de quatro anos venderam em massa, aumentando a pressão descendente no mercado. Ao mesmo tempo, o shutdown prolongado do governo americano excedeu as expectativas do mercado, aumentando ainda mais a incerteza macroeconómica. Devido ao shutdown, houve pressão de financiamento no mercado de recompra e, mesmo as pequenas quedas nos mercados acionistas afetaram negativamente o preço do BTC.

Além disso, algumas pequenas empresas de reservas digitais e holders iniciais de Bitcoin também venderam devido ao efeito de contágio do mercado. Em menor grau, algumas das chamadas “baleias OG” do BTC, insatisfeitas com a última atualização do core do BTC, optaram por vendas “em protesto”. Estes fatores em conjunto causaram a queda rápida e atípica do preço do Bitcoin nas últimas seis semanas, dos 125.000 para os 80.000 dólares.

Ainda assim, vou apresentar 116 razões e gráficos para provar que o bull market do Bitcoin ainda não acabou, esperando que dure até 2026.

116 razões para apoiar a continuação do bull market do BTC até 2026

Análise técnica e estrutura de preços (TA)

A queda recente de 36% não é inédita. Se analisarmos todos os recuos deste ciclo, este é o mais rápido, agudo e grande. Mas já vimos um recuo de 32% no início de 2025 e de 33% a meio de 2024. Estes recuos são comparáveis ao de 36% que vemos agora. Portanto, em relação ao ciclo atual, isto não é anormal.

No gráfico de 3 dias, há um martelo bullish, um padrão normalmente interpretado como de reversão. Temos de esperar para ver se nas próximas duas a três semanas se formará um fundo, mas este candle em particular é otimista.

Continuamos numa sequência de máximos ascendentes (Higher Low). Num horizonte temporal mais alargado, assumindo que os 80.005 são um mínimo local, tecnicamente o BTC continua a formar mínimos ascendentes.

O BTC acabou de testar uma zona de procura de duas semanas, estando basicamente numa zona de suporte.

No gráfico mensal, mantemo-nos dentro de um canal paralelo ascendente de longo prazo. Este canal começou em 2023 e ainda estamos na linha de suporte diagonal, que é estruturalmente bullish. O ciclo é lento e estável, mas a estrutura mantém-se intacta.

Num horizonte temporal ainda maior, há também um canal paralelo ascendente em escala logarítmica, com suporte diagonal desde 2013. Estruturalmente está intacto e acabámos de testar a banda inferior.

Existe também uma linha diagonal que foi resistência no início de 2021, final de 2021 e início de 2024. Em finais de 2024 rompemos, testámos como suporte no início de 2025 e agora voltamos a testá-la como suporte — pode ser apenas mais uma confirmação de inversão de resistência para suporte.

Momentum e indicadores de sobrevenda

O RSI semanal está no valor mais baixo desde o colapso da FDX. As únicas vezes em que o RSI semanal esteve tão baixo foram no fundo do bear market de 2018, fundo do COVID e durante o crash 3AC/Luna em 2022. Estamos a níveis semelhantes aos do período COVID, o mais baixo desde 2023. Comparando estes níveis de RSI semanal com o gráfico, vê-se que tipicamente coincidem com fundos de bear market ou quedas acentuadas como a do COVID.

O RSI diário está no valor mais baixo dos últimos dois anos e meio, sendo a última vez no verão de 2023. Estatisticamente, quando o RSI diário do BTC cai abaixo de 21, o retorno esperado tende a ser positivo.

Outro indicador é a distância à Power Law, que está atualmente em “zona de compra”.

Ligando todos os fundos dos recuos deste ciclo, vemos um suporte diagonal perfeito. Já se previa um fundo perto dos 84.000 quando o preço estava nos 95.000, e acabámos por parar nos 80.500.

O MACD do BTC nos gráficos de 1, 2 e 3 dias está nos valores mais baixos da história.

Nas três vezes passadas em que a média móvel de 50 dias cruzou abaixo da de 200 dias neste ciclo, foi uma excelente oportunidade de compra. Historicamente, mais de 60% das vezes isto conduz a retorno positivo.

Curiosamente, se olharmos para todas as ocasiões em que o preço do Bitcoin esteve 3,5 desvios padrão abaixo da média móvel dos 200 dias, só aconteceu no fundo do bear market de novembro de 2018 e durante o crash do COVID em março de 2020.

Com 4 desvios padrão de diferença, só aconteceu uma vez, durante o crash do COVID. Em 21 de novembro atingimos um nível semelhante, uma ocorrência inferior a 1% de probabilidade — uma queda invulgar e violenta, sinalizando extremo medo no mercado.

O indicador LeaC no gráfico de 3 dias deu o primeiro sinal de compra desde o colapso da FTX, algo que normalmente só acontece em bear markets ou fundos.

A capitalização total das criptomoedas está atualmente na EMA 200 (média móvel exponencial).

A capitalização total das criptomoedas está simultaneamente em suporte horizontal e diagonal.

Análise on-chain e sinais de capitulação

A maioria das vendas recentes não veio de detentores de longo prazo/miners, mas sim de traders e detentores de curto prazo.

A percentagem de detentores de curto prazo em lucro está no valor mais baixo dos últimos cinco anos, não se via nada assim desde 2019.

A oferta detida por holders de curto prazo está também no valor mais baixo da história.

A razão de lucro/perda realizada dos detentores de curto prazo está no mínimo de cinco anos, sinalizando uma capitulação completa, sobretudo do lado dos traders e holders de curto prazo.

O SOPR dos detentores de curto prazo está a entrar na zona de sinal de compra.

As perdas realizadas atingiram o máximo desde a falência do Silicon Valley Bank em 2023, outro sinal de capitulação do mercado.

O Puell Multiple está em zona de desconto (relação entre receitas atuais dos miners e a média dos últimos 365 dias), normalmente associada a fundos intermédios.

Dados recentes on-chain mostram que tivemos a maior saída de fundos das exchanges de sempre. Nas quatro vezes anteriores em que isto aconteceu, marcou o início de bull markets ou o fim de bear markets. Nas semanas ou meses seguintes, o mercado costuma apresentar tendências fortemente bullish.

Além disso, o indicador “lucro e prejuízo líquido realizado” (Realized Net Profit and Loss) caiu para o valor mais baixo desde o colapso da FDX, sugerindo que o sentimento de mercado pode ter atingido o fundo, criando condições para um potencial rebound.

O SOPR está prestes a fazer um breakout de acumulação. Até agora neste ciclo, ainda não atingiu níveis normalmente associados a topos globais.

O SOPR permanece dentro da estrutura típica de bull market. Desde 2023, nunca entrou em zona típica de bear market, oscilando sempre próximo de 1.

Mercado de stablecoins e derivados

O mercado de stablecoins está num superciclo, com crescimento contínuo nos últimos três anos. Isto é bullish, pois mais stablecoins significam mais liquidez pronta para comprar BTC e ETH em quedas.

O rácio SSR das stablecoins (Stablecoin Supply Ratio) está no maior desfasamento desde 2022, mostrando o potencial de compra latente no mercado.

O oscilador SSR das stablecoins atingiu o nível mais baixo desde 2017.

Analisando as posições em aberto de Bitcoin, as posições long BTCUSD na Bitfinex estão na zona de compra, em linha com os fundos intermédios deste ciclo. As “baleias” da Bitfinex são consideradas “smart money” e historicamente antecipam bem o mercado.

O domínio de mercado das stablecoins coincide atualmente com os fundos do Bitcoin deste ciclo. A quota de mercado da USDT e USDC disparou, normalmente refletindo medo dos investidores. Nas três últimas ocasiões em que isto aconteceu, o mercado estava num fundo intermédio.

Nas últimas semanas, o mercado registou o maior volume de liquidações long desde o colapso da FTX, geralmente visto como sinal de capitulação e de limpeza das posições alavancadas.

No que toca à distribuição das liquidações, o volume das liquidações short é superior ao das long.

Segundo dados da CoinGlass, há atualmente mais posições short do que long.

A leitura do indicador long/short é 0.93, mostrando um sentimento de medo extremo.

Dinâmica das baleias e ações institucionais

Rumores apontam que uma “baleia OG” vendeu 1,2 mil milhões de dólares em BTC nas últimas semanas e terminou a liquidação.

Há rumores de que a Tether enviou 1 mil milhões de dólares diretamente do tesouro para um endereço da Bitfinex, possivelmente para comprar BTC.

Alguns fundos sofreram grandes perdas a 10 de outubro. Se agora forem obrigados a vender Bitcoin ou Ethereum, será mais por necessidade do que por vontade.

O índice de procura Bgeometrics está na zona de compra, algo que só aconteceu em setembro de 2024, também na altura de um fundo intermédio.

Além disso, os indicadores on-chain NVT dinâmico (Network Value to Transactions) e NVTS (NVT Signal) mostram atualmente condições de sobrevenda severa, historicamente associadas a fundos intermédios.

O índice de sentimento do Bitcoin “Fear & Greed Index” atingiu 10/100, o valor mais baixo do ciclo, indicando medo extremo.

O sentimento nas redes sociais é de pessimismo extremo, com muitos KOLs no CT (CryptoTwitter) a partilharem gráficos muito negativos sobre o preço do Bitcoin.

No YouTube proliferam vídeos bearish sobre o mercado.

Há uma vaga de tweets, artigos e blogs bearish.

Analisando os tradicionais sinais de topo de ciclo do Bitcoin, nenhum dos 30 sinais foi ativado, sugerindo que ainda não atingimos a zona de topo.

Padrões de preço e fluxos de ETF

Na semana passada, a gap dos futuros de Bitcoin na CME a 91.000 dólares foi fechada com sucesso.

A gap dos futuros de Ethereum na CME a 2.800 dólares também foi fechada.

Do ponto de vista técnico, existe um padrão chamado “Domed House and Three Peaks” (Domed House and Three Peaks), considerado uma formação corretiva normalmente seguida por nova vaga de alta.

Há também a perspetiva de que o mercado de 2025 e a volatilidade atual sejam apenas uma fase de consolidação antes da próxima subida. Outro padrão relevante é o “quatro bases e parábola” — o mercado pode estar a meio da quarta base. Se este padrão se confirmar, o Bitcoin pode subir de forma parabólica para 150.000-200.000 dólares.

A razão de reservas de Bitcoin contra stablecoins na Binance está no valor mais baixo da história, visto como um forte sinal bullish.

Olhando para trás, após o fim do shutdown do governo dos EUA em 2019, o Bitcoin atingiu o fundo quatro dias depois. Este ano, o shutdown terminou em meados de novembro; se o fundo a 80.500 dólares (21 de novembro) for válido, o timing é muito semelhante, com o fundo a ocorrer ao nono dia após a reabertura do governo.

No mercado de opções de Bitcoin, o volume de compras de puts domina.

O indicador Put Skew (看跌期权偏斜) está em alta, refletindo medo extremo. A volatilidade implícita das puts (Put IV) está claramente acima da das calls (Call IV).

Esta semana, o IBIT (maior ETF de Bitcoin do mundo) registou um volume recorde de negociações de opções put.

Os preços de máximo ponto de dor das opções de Bitcoin para o final de novembro e dezembro situam-se em 102.000 e 99.000 dólares, bem acima do preço atual.

Para ETH, o preço do ponto de dor máximo das opções em junho do próximo ano é 4.300 dólares.

O dia 21 de novembro foi o de maior volume negociado na história do IBIT, reforçando a ideia de capitulação. Historicamente, a capitulação coincide com volumes muito elevados, marcando uma nova fase de equilíbrio entre compradores e vendedores.

Não só o volume do IBIT atingiu um novo recorde, como somando todos os volumes dos ETFs de BTC, esse dia também foi o de maior volume de sempre.

O preço do Bitcoin atingiu o fundo na zona de custo base dos ETFs (cerca de 79.000 a 82.000 dólares), que coincide com o preço realizado dos próprios ETFs.

Além disso, os 80.200 dólares (ligeiramente abaixo do mínimo recente) são vistos como o preço médio real do mercado. Vários indicadores de preço coincidem entre 79.000 e 83.000 dólares, incluindo o custo base dos ETFs, o preço realizado e o preço médio de mercado. Esta confluência é geralmente vista como uma zona de suporte.

Analisando a distribuição de preços realizados do Bitcoin, observa-se que a faixa dos 83.000 a 85.000 dólares é também uma zona-chave de suporte/ resistência. Assim, é provável que o Bitcoin encontre um fundo intermédio nesta faixa.

O dia 21 de novembro foi também o de maior volume de sempre nos contratos perpétuos Hyperliquid BTC. Isto, aliado ao pico de volume nos ETFs, sugere uma fase de capitulação intermédia. A capitulação normalmente coincide com o esgotamento dos vendedores e pode marcar o início da recuperação da procura.

Atualmente, 98% do AUM (AUM) dos ETFs está nas mãos de holders “diamante”, ou seja, investidores de longo prazo e não traders especulativos. Mesmo com uma queda de 36%, os ETFs mantiveram-se sem vender, evidenciando enorme confiança no Bitcoin a longo prazo.

A percentagem da oferta de Bitcoin detida pelos ETFs continua a crescer. Nos últimos dois anos passou de 3% para 7,1%, podendo escalar para 15%, 20% ou até 25%. Isto evidencia um “momento IPO” para o mercado do Bitcoin: os OGs vão saindo e a entrada passiva dos ETFs vai acumulando. O potencial de compra do sistema fiduciário é muito superior à quantidade de Bitcoin nas mãos dos OGs. Por definição, a oferta de Bitcoin é limitada, mas o dinheiro fiduciário e os ETFs têm potencial de compra quase ilimitado.

Com o Ethereum (ETH) passa-se algo semelhante: a percentagem de ETH detida por ETFs tem vindo a crescer de forma estável, independentemente das oscilações de preço, reflexo da aposta institucional de longo prazo.

Análise de indicadores de mercado

No dia 21 de novembro, o volume negociado na Binance e na Coinbase superou o de 10 de outubro, que já tinha sido um dia extremamente ativo. Isto sugere uma capitulação total do mercado.

Nos order books da Binance e Coinbase, pela primeira vez em semanas, há sinais bullish, pelo menos no curto prazo, semelhantes aos que se viram no fundo de abril de 2025.

As taxas de financiamento ficaram negativas pela primeira vez em semanas, indicando medo persistente. Muitos investidores continuam a apostar em queda.

Nas últimas semanas, o Bitcoin esteve com desconto na Coinbase, pressionando o preço. Contudo, desde 21 de novembro, o sentimento melhorou e os preços normalizaram. O desconto da Coinbase parece ter atingido o fundo, regressando a níveis neutros — mais um sinal de potencial fundo intermédio.

O RSI do Bitcoin face ao ouro caiu para mínimos históricos de bear market. Situações semelhantes ocorreram durante o COVID-19 em 2020, em 2018, 2015 e durante os colapsos da 3AC, Luna e FTX. Se acreditarmos que a diferença entre Bitcoin e ouro será fechada, isto é um sinal bullish.

O open interest (OI) acabou de sofrer a maior limpeza deste ciclo, caindo de 37 mil milhões para 29 mil milhões de dólares — a maior e mais rápida desde a FTX.

No open interest das altcoins (OI), o dia 10 de outubro marcou uma grande limpeza, expulsando grande parte das bolhas.

O mNav dos DAT (mNav) caiu para 1 ou ligeiramente acima. Isto é considerado otimista, pois grande parte do que era visto como bolha foi eliminado.

Ativos anteriormente sobrevalorizados, como o mNav da MSTR, regressaram aos níveis do colapso da FTX, historicamente associados a fundos intermédios.

O mNav da Metaplanet desceu de 23 para 0,95. Isto mostra um regresso à racionalidade do mercado. Apesar disso, a Meta Planet continua a alavancar posições em BTC para comprar mais, mostrando que há ainda procura de compra.

O mNav do Ethereum também desceu significativamente, provando o desaparecimento da bolha. O mNav abaixo de 1 não é, por si só, sinal bearish. Apesar de alguns acreditarem que isto pode levar os DAT a vender BTC ou ETH para recomprar ações, do ponto de vista de teoria dos jogos, os DAT que pretendem liderar o setor sabem que vendas de curto prazo prejudicam a sua reputação de longo prazo. Preferem manter as posições para ganhar credibilidade no mercado.

O setor de empréstimos de Bitcoin ainda é embrionário, mas está a crescer com o impulso da MSTR. Acredito que esta tendência será parabólica e permitirá à MSTR acumular BTC de forma mais sustentável.

O indicador de risco social do Bitcoin está a zero, mostrando que o retalho ainda não entrou em força. Alguns poderão ver isto como falta de dinheiro dos pequenos investidores, mas é precisamente a ausência desta entrada massiva que impede uma subida parabólica. Historicamente, é o retalho que desencadeia essa fase, mas neste ciclo ainda não aconteceu — o ciclo é liderado pelos DAT e pelas instituições. Acredito que o retalho vai regressar em força e que manter as posições agora é sensato.

Fatores macroeconómicos e políticos

A nível macroeconómico, a Reserva Federal já começou a cortar taxas, apesar da inflação estar acima da meta de 2%. Este ciclo de baixa volatilidade e subida lenta deve-se em grande parte ao ambiente macro extremamente restritivo — um dos mais duros da história do Bitcoin e razão para a dificuldade do mercado. Quando o ciclo começou, as taxas estavam a 5,5%, atualmente ainda acima de 4%, enquanto em ciclos anteriores as taxas estavam entre 0% e 2,5%. Mesmo neste ambiente restritivo, o Bitcoin subiu de 15.000 para 125.000 dólares, o que é notável.

A probabilidade de corte de taxas em dezembro subiu de 30% para 81% na última semana, o que é positivo para ativos de risco como o Bitcoin.

O volume diário do S&P 500 atingiu o máximo desde abril. Historicamente, aumentos destes volumes coincidem com fundos de mercado locais ou intermédios. Isto é relevante porque, para o BTC subir, idealmente as ações também devem manter tendência ascendente.

O volume diário do Nasdaq 100 também atingiu o máximo desde abril. O dia 21 de novembro foi mencionado em várias reuniões como potencial fundo intermédio, devido ao pico de volume.

O volume semanal do S&P 500 foi o terceiro maior desde 2022.

O volume semanal do Nasdaq 100 foi também o terceiro maior desde 2022.

O Nasdaq 100 encontrou suporte na média móvel de 100 dias e deu sinal de cruzamento bullish no MACD.

O volume de opções put no S&P 500 atingiu o segundo valor mais alto da história. Historicamente, isto garante 100% de retornos positivos passados 30 dias.

Na semana passada, o S&P 500 abriu com gap positivo superior a 1% mas fechou negativo. Em 86% dos casos isto resultou em subida de preços nas três semanas a um mês seguintes.

O mercado está num contexto especial. Nas últimas quatro semanas, o VIX subiu, mas o S&P 500 manteve-se a menos de 5% do máximo histórico. Historicamente, isto resulta em 80% de subidas seis meses depois e 93% em doze meses.

O RSI do SPX caiu abaixo de 35 pela primeira vez em sete meses. Historicamente, isto resulta em subidas de 93% em três meses, 85% em seis meses e 78% em doze meses.

Quando o SPX cruza abaixo da média móvel dos 50 dias, em 71% dos casos sobe nos três, seis e nove meses seguintes.

No Nasdaq, quando o McClellan Oscillator cai abaixo de 62 (um indicador de amplitude de mercado), normalmente um a quatro semanas depois os preços sobem.

O indicador bull/bear da AAI está abaixo de -12. Nas três últimas vezes que aconteceu, os preços subiram 100% em dois, três, seis, nove e doze meses seguintes.

A 21 de novembro, o volume do ETF SPXU (3x short S&P 500) ultrapassou 1.000 milhões de dólares. Sempre que isto aconteceu, o mercado subiu nos 30 dias seguintes.

Na semana passada, a percentagem de ações oversold subiu significativamente, normalmente associado a fundos de mercado locais ou intermédios.

O rácio call/put do S&P 500 superou 0,7 em dois dias seguidos; historicamente, isto garante 100% de subidas em dois meses.

O preço do Bitcoin está altamente correlacionado com o crescimento da massa monetária global M2. As subidas parabólicas de 2017 e 2021 coincidiram com aumentos parabólicos do M2. Neste ciclo, a subida lenta do BTC coincide com crescimento moderado do M2. Se o M2 acelerar, o BTC pode entrar numa nova fase parabólica. Comparando o mercado atual com os booms dos anos 20, a febre do ouro do final dos anos 70, a bolha japonesa e a bolha da internet, juntamente com o desempenho do Nasdaq 100 desde outubro de 2022, vê-se que ainda há bastante espaço para subir.

O S&P 500 nunca atingiu topo global com o ISM Manufacturing Index abaixo de 50. O ISM está agora a 48, levando muitos a prever nova expansão do ciclo económico, o que pode impulsionar ainda mais as ações e os ativos de risco como o Bitcoin.

No indicador Mega 7, observa-se que resistências estão a virar suportes. Se olharmos para o Mega 7 como barómetro do mercado, não há sinais de anomalia. Desde 2015, após cada rompimento de máximo, houve reteste da zona de suporte nos quatro meses seguintes, e é isso que estamos a ver agora. O mercado mantém-se saudável.

O preço do Bitcoin acompanha o crescimento anual do M2 global. As grandes subidas de 2017 e 2021 coincidiram com crescimento acelerado do M2; neste ciclo, a subida é mais lenta pois o M2 cresce de forma estável. Se o M2 acelerar, o Bitcoin e todo o mercado cripto podem entrar numa nova fase de subida rápida. Existem já sinais de aceleração do M2, mas para subidas parabólicas é preciso que essa aceleração se intensifique.

Se a liquidez monetária continuar a crescer, o preço do Bitcoin pode continuar a acompanhar esta tendência e subir.

O índice do dólar (DXY) é um fator importante para as criptomoedas e está atualmente numa zona de resistência crítica, que foi resistência e suporte várias vezes desde 2015. Entre 2015 e 2020 foi maioritariamente resistência; entre 2022 e 2024 foi suporte. No início de 2025, o DXY quebrou abaixo dessa zona e agora está a testá-la de baixo para cima. Tipicamente, quando o DXY está em resistência, é uma boa altura para comprar ativos de risco como cripto.

A Fed planeia terminar o quantitative tightening (QT) em dezembro de 2025, o que é visto como positivo para ativos de risco como o Bitcoin. Embora a mudança não seja imediata, o quantitative easing (QE) tem historicamente impulsionado os preços das criptomoedas, enquanto o QT tende a trazer bear markets. Em 2013, a expansão do balanço da Fed coincidiu com fortes bull markets; em 2018, a contração coincidiu com bear market. Em 2020 e 2021, expansão rápida do balanço coincidiu com bull market do BTC; em 2022, redução coincidiu com bear market de ações e cripto.

Muitos analistas prevêem que algum tipo de QE ou “QE escondido” possa regressar em 2026, com a Fed a expandir novamente o balanço, embora não tão agressivamente como após a pandemia. Na última transição de QT para QE, os mercados passaram por uma “limpeza de transição”. O preço do BTC caiu inicialmente, estabilizou perto dos 6.000 dólares (ignorando o crash COVID), e depois subiu quando o QT abrandou e o QE começou.

Há a teoria de que o fim do QT pode trazer nova “limpeza de transição”. O mercado poderá passar por uma fase de consolidação, mas quando o QE regressar, o preço do BTC pode voltar a subir em força. Este cenário pode repetir-se.

A nível político e administrativo, o governo dos EUA está atualmente a apoiar fortemente o desenvolvimento do Bitcoin, cripto, ETFs e stablecoins. É um dos governos mais pró-cripto da história, e este ambiente regulatório deverá manter-se, apoiando o mercado a longo prazo.

O governo Trump tem como objetivo impulsionar o crescimento económico para reduzir a dívida, criticando a política monetária restritiva da Fed, e tende a promover políticas económicas mais expansionistas.

Além disso, a administração Trump apoia ativamente o setor da inteligência artificial (AI), considerando-o uma prioridade estratégica para os EUA. Por exemplo, lançou a missão Genesis, com uma urgência comparável ao Projeto Manhattan.

A Secretária do Tesouro, Bessent, sugeriu em várias entrevistas que poderá relaxar a regulação bancária para aumentar o crédito a setores-chave — o que além de preparar cortes de taxas pode aumentar ainda mais a liquidez. Sublinhou a importância de afrouxar regras de capital, com apoio similar da liderança do Office of the Comptroller of the Currency (OCC).

O governo Trump está empenhado em baixar os custos da habitação para libertar biliões de dólares em equity imobiliário para a economia e os mercados. É uma prioridade da Casa Branca converter esta riqueza em dinamismo económico.

Os interesses da família Trump alinham-se com este objetivo, estando fortemente investidos em cripto, incluindo Trump meme coins e projetos DeFi (DeFi).

A administração Trump discute ainda a atribuição de cheques de estímulo de 2.000 dólares, especialmente para rendimentos baixos e médios. Em 2020, cheques de 500 ou 600 dólares já impulsionaram os preços dos ativos. Se avançar, um cheque de 2.000 dólares terá impacto ainda maior, sobretudo nas criptomoedas. O Secretário do Tesouro Scott Bessent afirma que poderá assumir a forma de reembolso fiscal, mas seja qual for a via, será muito positivo para o mercado.

A China está a tomar medidas para acabar com a pressão deflacionária que afeta a sua economia há anos. Historicamente, sempre que o índice de pressão económica da China atinge certos níveis, segue-se algum tipo de política expansionista.

O Japão anunciou um pacote de estímulo de 135 mil milhões de dólares, o que pode impulsionar a liquidez global e os preços dos ativos.

Conclusão e riscos

Apesar dos muitos sinais positivos, há quatro grandes riscos a considerar:

• Possível explosão da bolha Mega 7 AI nas ações
• Possibilidade de baleias de Bitcoin acelerarem as vendas
• Fortalecimento do dólar pressionar ativos de risco
• Inversão do ciclo económico e deterioração da liquidez

Não concordo com a ideia de ciclos de mercado de apenas quatro anos; considero que este ciclo pode durar quatro anos e meio, cinco anos, ou até 2026.