O utilizador é três vezes mais do que na Coinbase: por que é que o mercado prefere a Robinhood?

Fonte: The Defi Report; Autor: Michael Nadeau; Tradução: BitpushNews

Durante este ciclo, alguns dos “altcoins” com melhor desempenho na verdade não são tokens — são ações relacionadas a ativos criptográficos. Entre eles, o que mais se destacou foi Robinhood.

Seu preço das ações subiu 17 vezes em menos de dois anos, transformando uma das nossas apostas mais contrárias (HOOD caiu cerca de 80% em relação ao preço de IPO em 2022) numa grande vitória na carteira.

Nos acumulámos posições na última baixa do mercado (custo médio de 21,49 dólares) e saímos em outubro, realizando mais de 550% de lucro.

Hoje, com o ritmo de desenvolvimento do produto acelerado e a composição de receita mais diversificada em relação a dois anos atrás, Robinhood voltou oficialmente à nossa “lista de observação” (a nossa lista de compras em baixa).

Este relatório é uma atualização baseada em dados sobre os fundamentos da empresa, avaliação e sua estratégia de avançar em ativos criptográficos e mercados preditivos.

Aviso legal: As opiniões expressas são de autoria do próprio autor e não devem ser consideradas recomendações de investimento.

Receita e crescimento de receita

Fonte: Yahoo Finance, Robinhood

Robinhood alcançou uma receita de 2,95 bilhões de dólares em 2024, um crescimento de 58% em relação a 2023. Até o terceiro trimestre deste ano, gerou 3,19 bilhões de dólares em receita — já superando o total de todo o ano passado.

Nos últimos doze meses, a receita da empresa atingiu 4,2 bilhões de dólares (crescimento de 31% ano a ano).

A seguir, vamos detalhar as fontes de receita e seu crescimento por linha de negócio.

Composição de receita

Fonte: Robinhood 10Q

Pontos principais

• Nos últimos cinco anos, a receita composta anual (CAGR) da Robinhood foi de 34%. No terceiro trimestre, registrou um lucro líquido recorde de 565 milhões de dólares (crescimento de 271% ano a ano).
• Criptomoedas representam 21% do total de receita até agora em 2024 (mesmo valor do ano passado).
• Receita baseada em transações deste ano até agora totalizou 1,85 bilhões de dólares (acima dos 1,65 bilhões de dólares previstos para 2024). De modo geral, receitas de transações representam 58% do total (menos que os 77% de 2021).

Isto indica que, 1), as receitas de transações (ações, opções e criptomoedas) estão crescendo,

e que 2) a Robinhood tem aumentado suas novas fontes de receita.

Quais são essas novas fontes? A receita anual do mercado preditivo (via Kalshi) atingiu 100 milhões de dólares, sendo a linha de negócio de crescimento mais rápido de sua história.

Robinhood Gold atualmente conta com 3,9 milhões de usuários, pagando 5 dólares por mês, gerando 234 milhões de dólares anuais em assinaturas. Nós mesmos usamos esse produto.

Taxas de saque instantâneo, mercado de futuros e receita de troca (cartão de crédito Robinhood) aumentaram a “outra receita”.

Além da receita por transações e das novas fontes, até o terceiro trimestre a Robinhood reportou mais de 1,1 bilhão de dólares em receita de juros líquidos (35% do total).

Receita de transações

Fonte: Robinhood 10Q

Pontos principais

• Opções são a principal fonte de lucros da Robinhood.
• Criptomoedas vêm em segundo lugar, embora representem apenas 12% do volume de negociações de ações.
• Isso destaca o modelo de negócio excepcional que a Robinhood descobriu no mercado de criptomoedas.
• Negociação de ações responde por 88% do volume de negociações, mas apenas 7% da receita de transações.

Fundamentos

Usuários

Fonte: Robinhood

Até 30 de setembro de 2025, a Robinhood tinha 27,1 milhões de clientes com fundos. A taxa de crescimento composta de cinco anos dos usuários foi de 22,6%. A maior parte do crescimento ocorreu em 2020.

Comparação de avaliação

Algumas reflexões

• Hyperliquid (contratos perpétuos + negociação à vista) domina em volume de negociações, mas gera a menor receita.
• Uniswap enfrenta as maiores dificuldades na monetização de seus usuários, pois historicamente 100% das taxas de negociação eram pagas aos provedores de liquidez (uma proposta de governança recente está mudando isso).

COIN vs HOOD

• A base de usuários do Coinbase é um terço da Robinhood, mas sua receita é quase o dobro.
• No entanto, em valor de mercado, a avaliação de negociação do Coinbase está com um desconto de 53% em relação à Robinhood.

Por quê?

Acreditamos que o mercado prefere a Robinhood por:

• Diversificação de negócios, abrangendo ações, opções, mercado preditivo e criptomoedas.
• Robinhood é visto como um “super app”, entrando no setor de consumo/finanças de varejo. O Coinbase ainda é considerado uma “exchange de criptomoedas” (embora seus negócios vão muito além disso).
• Licenças regulatórias. Robinhood é registrada como corretora de valores e regulada pela FINRA e SEC. O Coinbase não. Isso impede que ofereçam ações, opções, empréstimos com margem, etc.
• Uma base de usuários maior e mais ativa. Desde 2021, o Coinbase tem enfrentado dificuldades de crescimento de usuários.

Em comparação com empresas financeiras tradicionais, a receita da Robinhood nos últimos 12 meses corresponde a 18% da da Charles Schwab, que possui 38 milhões de contas ativas (a Robinhood tem 27,1 milhões).

Roteiro de produtos

Histórico de desenvolvimento de criptomoedas da Robinhood:

2018

Robinhood lançou oficialmente negociação de ativos criptográficos em alguns estados, inicialmente suportando BTC e ETH.

2019

Obteve a licença BitLicense de Nova York, permitindo atuar como corretora de criptomoedas no estado.

2020

Volume de negociação de criptomoedas aumentou significativamente. Isso coincidiu com um grande crescimento na base de usuários, pois a pandemia de COVID-19 reacendeu o interesse de investidores de varejo por ações e criptomoedas.

2021

Robinhood relatou que o 1º trimestre, a negociação de criptomoedas representou 41% de sua receita, impulsionada principalmente pelo Dogecoin (que respondeu por 25% de toda a receita!). Ainda no mesmo ano, a empresa entrou com pedido de IPO, destacando as criptomoedas como parte fundamental do negócio.

2022

Anunciou o lançamento de uma carteira de criptomoedas, permitindo aos usuários depositar e retirar ativos digitais.

2023

Anunciou inclusão de várias novas criptomoedas na plataforma, com planos de expansão para a União Europeia.

2024

• Anunciou parceria com Arbitrum (rede L2 do Ethereum), permitindo acesso a swaps na DEX de Arbitrum. Em seguida, anunciou integração com MetaMask, para que usuários possam comprar criptomoedas na Robinhood e depositar em sua carteira usando cartão de débito, transferências bancárias ou fundos da conta Robinhood.
• Lançou serviços de staking para clientes europeus, além de API de negociação de criptomoedas — oferecendo acesso a dados de mercado e ordens automatizadas.
• Adquiriu a exchange global de criptomoedas Bitstamp, que possui 4,4 milhões de usuários e receita de 200 milhões de dólares.
• Anunciou suporte ao Base (L2 do Coinbase).
• Tornou-se uma porta de entrada principal para investidores de varejo em ativos digitais (maior oferta de ativos, entrada de carteiras, integrações, tarifas reduzidas).

2025

• Integração completa com a exchange Bitstamp.
• Lançamento do Robinhood Crypto Wallet v2 (swap cross-chain, conexão com DeFi, funcionalidades Arbitrum, potencial troca com Base e Solana, experiência de carteira Web3).
• Espera aprovação para serviços de staking de ativos digitais nos EUA.
• Fornecimento de serviços institucionais de ativos digitais via Bitstamp.
• Anúncio de planos para construir uma rede L2 em Arbitrum.
• Planeja tokenizar ações públicas e privadas (negociação 24/7, liquidação instantânea, integração com DeFi, acesso global para investidores fora dos EUA, estrutura de custos inferior à de corretoras tradicionais).

Por fim, a estratégia de Robinhood para avançar rumo a uma “completa digitalização de ativos” passa por criar uma plataforma de tokenização + negociação de ativos digitais e serviços financeiros, utilizando sua infraestrutura (Bitstamp, Robinhood Crypto, Arbitrum) e base de usuários, abrangendo:

• Exchanges reguladas globais
• Soluções de custódia com staking integrado
• Tokenização com integração a DeFi
• Carteiras digitais e pagamentos
• Canais de entrada e saída de fundos

Qual é a conclusão?

A Robinhood está construindo uma plataforma full-stack de tokenização + negociação de ativos digitais e serviços financeiros.

Roteiro futuro

Primeira fase (em andamento)

• Quase 800 ativos tokenizados como ações listadas na UE, expandindo para private equity.
• Negociação exclusiva via app Robinhood (sem transferências externas).
• Construção baseada em Arbitrum.

Segunda fase (início de 2026)

• Utilizar Bitstamp para negociação 24/7, sincronizada com o mercado de criptomoedas.
• Acesso global + liquidez contínua.

Terceira fase (fim de 2026?)

• Ações tokenizadas tornam-se extraíveis e utilizáveis em DeFi.
• Usuários podem usar ações tokenizadas como garantia em plataformas DeFi (exemplo: Aave).
• Visão final: além do corretor tradicional, uma plataforma totalmente permissiva e programável de ativos.

Por que adotar criptomoedas?

Diferentemente de ações (em que Robinhood depende fortemente de pagamento por fluxo de ordens), negociação de criptomoedas utiliza um modelo de receita totalmente diferente e mais lucrativo. Como o mercado de cripto não possui NBBO (melhor oferta e procura nacional), a Robinhood não vende fluxo de ordens para market makers. Em vez disso, ela lucra com spread e rotas econômicas, capturando a diferença entre os preços de oferta e de compra ao cotar aos usuários, através de market makers internos ou via Bitstamp.

Isto significa maior controle sobre a economia das negociações, podendo reter uma porcentagem maior de receita de cada transação de cripto.

O resultado final é margens de lucro muito maiores, ARPU mais elevado (rendimento médio por usuário) e melhor alavancagem operacional.

• Mercado global acessível. Negociação de criptomoedas é 24/7 e opera em várias jurisdições e fusos horários.
• Staking, tokenização de ações, swaps, tarifas de carteiras, taxas L2 e fluxo de ordens programáticas de criptomoedas podem ampliar margens e receitas.
• Estrutura demográfica. A Robinhood serve principalmente millennials e Geração Z, que nos próximos anos herdarão a riqueza dos Baby Boomers e estão cada vez mais interessados em serviços nativos de cripto + a experiência móvel de primeira linha da Robinhood.
• O mercado de criptomoedas reduz custos, gera novas fontes de receita e aumenta a alavancagem operacional. Com a infraestrutura pronta, a Robinhood pode se tornar a porta de entrada para DeFi, staking, negociação, pagamentos e outros.

Ao focar inicialmente em criptomoedas, a Robinhood está construindo uma barreira competitiva com seus ) usuários, ) portfólio de serviços e ) infraestrutura de criptoativos. Acreditamos que isso será difícil de superar para plataformas tradicionais como Charles Schwab, especialmente com a mudança na composição de seus clientes.

Riscos

Concorrência

• Cada grande corretora e plataforma de negociação já está implementando negociação de criptomoedas. Charles Schwab. Fidelity. Interactive Brokers. Webull. E*Trade.
• Todos eles buscam os lucrativos custos de negociação de criptoativos. Essa competição pode comprimir as margens da Robinhood.
• Ao mesmo tempo, a Coinbase lidera em infraestrutura nativa e portfólio de produtos de cripto.

Risco de execução

A equipe enfrenta uma tarefapegnosa de integrar a experiência superior do usuário e o aplicativo móvel da Robinhood com o segmento de criptoativos, o que não é tarefa fácil.

Risco na estratégia de tokenização

Os verdadeiros benefícios da tokenização vêm da tokenização real de ações.

Por quê?

Significa que a carteira de cripto de um acionista (que passou por KYC) é o registro oficial de propriedade. E que dividendos serão pagos na carteira.

Atualmente, a Robinhood não pode decidir quais ações serão tokenizadas e quais não serão; essa decisão cabe ao emissor (empresa).

Eles têm motivação hoje para tokenizar?

Na nossa opinião, isso ainda é incerto. Acreditamos que, se conseguirem:

• Reduzir custos de emissão
• Ampliar canais de distribuição
• Melhorar liquidez
• Reduzir fricções de liquidação
• Desbloquear novos investidores globalmente

eles desejarão fazer tokenização.

Hoje, esses benefícios não são suficientes para que empresas grandes e existentes adotem a tokenização. Antes da regulamentação adequada, isso não acontecerá.

Além disso, seus acionistas atuais também não demandam isso. E acreditamos que os fornecedores de serviços atuais, como agências de transferência, principais corretores, custodiante, redes de liquidação, market makers, administradoras de fundos e backoffice, são contra.

Qual é o ponto central?

A Robinhood tem forte motivação para impulsionar a tokenização, mas seu controle sobre os emissores de tokenização é limitado. Acreditamos que isso levará mais tempo do que o mercado atualmente espera.

Resumo

A Robinhood cresceu com uma receita de 34% ao ano nos últimos cinco anos. Nos últimos anos, o crescimento veio de todas as linhas de negociação (criptomoedas, ações e opções).

Fontes adicionais de receita, como Robinhood Gold, mercado preditivo e serviços de criptoativos (carteiras, staking, transferências, expansão na Europa, cartão vinculado a cripto, Arbitrum L2), indicam um potencial de receita bastante promissor.

Gostamos muito da equipe de liderança. Com um histórico de oferecer uma experiência de usuário excelente e uma visão de se tornar uma plataforma “totalmente cripto”.

Ao facilitar transferências de ativos (de forma rápida e transparente), e ao oferecer incentivos (recompensas em dinheiro de 2-4% do valor transferido), a Robinhood está efetivamente lançando um ataque vampiro contra Charles Schwab, Fidelity, Coinbase e outros.

Ao mesmo tempo, ela desafia a Coinbase em serviços nativos de cripto e lidera na estratégia de tokenização.

Acreditamos que a Robinhood tem potencial para se tornar uma instituição financeira líder no futuro.

Dito isso, seu preço atual está a um P/E de 56x. Acreditamos que a receita de cripto, atualmente representando 21% da receita total, enfrentará pressões no curto prazo, assim como o risco geral de apetite por risco dos investidores de varejo.

Considerando que em 2022 a receita caiu 25% e recuou 80%, podemos ver uma retração significativa em ambientes de maior aversão a risco. Acreditamos que isso pode oferecer uma oportunidade de compra excelente para o longo prazo.

Por isso, a HOOD está na nossa lista de observação.