Análise completa das três trajetórias do mercado de previsão: por que os investidores estão todos competindo?

Uma, Introdução

Hoje, ao conversar com um amigo, ele colocou uma questão muito interessante: “Se Crypto × Fintech realmente criar valor nos próximos 10 anos, quem serão os maiores vencedores? Em outras palavras, quais empresas comporão o ‘Mag7’ deste setor?”

Revolut, Robinhood, Coinbase, Stripe… Estes são claramente alguns dos primeiros nomes a serem mencionados. Nos últimos dez anos, eles já demonstraram capacidade de reinventar uma parte do sistema financeiro tradicional.

Mas, durante a conversa, percebi de repente: minha estrutura de pensamento anterior tinha um equívoco. Sempre perguntava—“Quais segmentos do sistema financeiro tradicional ainda não foram reinventados?” Esse raciocínio, na essência, continua usando um mapa antigo, procurando por espaços vazios.

Porém, o que realmente devemos perguntar é: quais empresas não estão apenas digitalizando o financeiro antigo, mas criando um mercado financeiro totalmente novo?

Sob essa perspectiva, um nome surge quase que automaticamente—Polymarket. Não porque suas ações subiram rápido, nem por estar frequentemente citado na mídia recentemente, mas porque o que ela faz é completamente diferente: ela não transforma bancos ou pagamentos, ela transforma o próprio “evento”. Ela converte eventos em ativos, probabilidades em preços.

Coincidentemente, os mercados de previsão voltaram a ganhar destaque no último ano. Então, naturalmente, nos surgem outras perguntas mais importantes: por que os mercados de previsão se tornarão, em 2024–2025, um dos “caminhos mais promissores para pesquisa”? E, nesta retomada, o que representam as trajetórias de Polymarket, Kalshi e Opinion?

Dois, Por que os mercados de previsão vão aquecer novamente em 2024–2025?

Se tentarmos explicar essa onda de entusiasmo apenas com “Eleições nos EUA” ou “Eventos de celebridades”, não faz sentido. Nos últimos anos, também houve muitos assuntos quentes, mas os mercados de previsão não se elevaram tanto. Desta vez, há mudanças estruturais mais profundas por trás.

1) AI faz “probabilidade” voltar a ganhar importância

Antes, grandes modelos forneciam respostas em forma de julgamento; agora, cada vez mais cenários começam a gerar probabilidades. Previsões de CPI, de cortes de juros, de eventos corporativos, de direções políticas—quando a probabilidade aparece, surge uma demanda: ela precisa de preço, o preço precisa de mercado. Assim, os mercados de previsão tornam-se parte do fluxo de trabalho de IA. Não mais uma ferramenta de especulação. Essa influência será muito maior do que a discussão atual sugere.

2) É vista pela mídia como um “indicador de sentimento em tempo real”

No último ano, uma mudança clara foi a crescente citação do Polymarket pela grande mídia. Por quê? Porque ele é mais rápido que pesquisas de opinião e mais transparente que análises de especialistas. Citação na mídia → crescimento de usuários → aumento na profundidade do mercado. Um ciclo simples, mas eficaz. Antes, os mercados de previsão não eram mais populares porque não faziam parte do discurso mainstream; agora, fazem.

3) Alta densidade de eventos, mas falta “ferramentas correspondentes” no mercado

O mundo de 2024–2025 terá uma densidade de informações maior do que qualquer momento nos últimos dez anos: eleições, geopolítica, políticas macroeconômicas, regulamentações tecnológicas, eventos corporativos (especialmente relacionados à IA). O problema é: esses eventos têm grande impacto, mas não há instrumentos financeiros específicos para negociá-los.

Você pode comprar ouro, ações americanas, títulos do governo, mas não pode comprar: “a mudança na probabilidade de redução de juros pelo Federal Reserve em dezembro”, “se determinado CEO deixará a empresa neste trimestre”, ou “se uma determinada regulamentação será implementada”. Os mercados de previsão preenchem justamente essa lacuna. Essencialmente, criaram um novo tipo de ativo: ativos de eventos.

4) Mudanças na postura regulatória, embora pequenas, são importantes

A CFTC já puniu o Polymarket no passado, mas, ao mesmo tempo, Kalshi obteve uma licença da CFTC. Isso envia um sinal muito realista: parte dos mercados de previsão pode ser permitida, algumas podem seguir uma rota regulatória, enquanto a zona cinzenta começa a ser delimitada. Para investidores institucionais, “reduzir a incerteza” é um sinal de crescimento.

5) Mudança na estrutura de usuários

Antes: usuários predominantemente de entretenimento, liquidez dispersa, produtos mais parecidos com “aplicativos de informação”. Agora: há mais contas institucionais, profissionais que fazem previsões de indicadores, fundos que usam a plataforma para hedge, empresas de IA que a consideram uma referência. Quando a base de usuários evolui de “curiosos” para “traders”, a qualidade do mercado muda de forma significativa.

Resumo

Os mercados de previsão não emergiram do nada. Essa retomada é resultado de uma combinação de fatores: demanda por IA, citações na mídia, impulso macroeconômico, mudança na estrutura de usuários e uma regulamentação cada vez mais clara. Não é um evento de curto prazo. É uma espécie de primeira janela de “uso do mercado de previsão na era moderna”.

Três, Três trajetórias totalmente diferentes: Polymarket, Kalshi, Opinion

Apesar de todas atuarem no mercado de previsão, cada uma trilha um caminho completamente distinto. Elas resolvem problemas diferentes, atendem a públicos diferentes. Colocá-las juntas revela uma possível estrutura de camadas no futuro deste setor.

1) Polymarket: transformar eventos em ativos

A estratégia da Polymarket é bastante direta: transformar eventos em ativos, probabilidades em preços. Não é uma “ferramenta de previsão” tradicional, mais como um painel de preços de eventos em tempo real. Quanto maior a atenção social, maior a densidade de eventos, mais frequente a citação na mídia, mais rápido reage o mercado. Baixo nível de entendimento pelos usuários, forte impulso emocional—essas são as razões do seu crescimento rápido. Sua vantagem é a velocidade; o desafio, a regulação. Resumindo: porta de entrada para ativos de eventos.

2) Kalshi: bolsa de derivativos de eventos regulada

Kalshi representa a via mais financeira. Atua com contratos de eventos regulados, que podem ser definidos por leis e modelos: CPI, desemprego, yield, FOMC, etc. Sua base de usuários inclui traders macro, hedge funds, equipes quantitativas. Isso faz com que sua estrutura de negociação seja mais estável e escalável do que a do Polymarket.

As previsões políticas na Kalshi não representam que ela seja uma versão do Polymarket—apenas um segmento de eventos regulados. Política é uma das categorias, mas não define a lógica de crescimento. Resumindo: bolsa de derivativos de eventos, infraestrutura financeira para mercados de previsão.

3) Opinion Labs: camada de consenso de modelos na era da IA

Opinion trilha uma terceira rota: não destinada ao grande público ou a traders institucionais. Seu objetivo é criar uma “camada de consenso de probabilidade” para modelos de IA: permitir que diferentes modelos agreguem, citem e tenham preços de probabilidades. O público-alvo não são pessoas, são os próprios modelos. Não é “fazer o usuário apostar”, mas “dar aos modelos uma interface de probabilidades legível e negociável”.

Este caminho tem uma escala de tempo mais longa, mais prévia. Em relação às outras duas, a Opinion está em estágio inicial.

Já possui interface de negociação (opinion.trade), mas limita o acesso a regiões como EUA, China, etc., levando a experiências diferentes em diferentes redes. Poucas informações públicas; seu principal canal de contato ainda é o Twitter. A infraestrutura ainda está em rápida evolução, a marca e o site não são prioridade.

Não se trata de uma “experiência de site não madura”, mas de um típico estágio inicial de infraestrutura: primeiro fazer o mecanismo rodar, depois buscar estabilidade externa.

Resumindo: Opinion já tem produto, mas ainda está na fase muito inicial, mais como um componente fundamental para o futuro ecossistema de IA do que como um competidor de escala de usuários.

Polymarket, Kalshi e Opinion parecem atuar no mesmo setor de previsão, mas suas direções, estruturas de produto, rotas regulatórias e posicionamentos futuros são totalmente diferentes: Polymarket captura “atenção e sentimento”; Kalshi captura “risco e modelos de precificação”; Opinion captura “forma como a IA entende o futuro”.

Elas representam as três camadas do mercado de previsão: camada do público geral, camada financeira e camada de modelos. E justamente por essas três rotas coexistirem que essa rodada de previsão de mercado não se parece com o passado—não é que um produto explodiu de repente, mas que um mercado está emergindo.

Quatro, Uma minha observação sobre o setor: IA gera ruído, Web3 ajuda a distinguir o ruído

Não quero fazer uma previsão de “como será o futuro” para os mercados de previsão, pois não tenho um estudo aprofundado neste setor. Mas, no último ano, em diferentes projetos e formatos de produto, uma coisa tenho visto repetidamente: a combinação de IA e Web3 está acontecendo mais rápido do que imaginamos, e de forma muito clara.

A capacidade da IA está em “gerar”—texto, julgamentos, previsões. Mas, à medida que ela gera mais conteúdo, um novo problema se torna evidente: a IA está criando ruído. Julgamentos, interpretações, probabilidades, inferências—tudo cresce exponencialmente. Quanto mais informações, mais ruído; maior o custo de análise.

A função do Web3, exatamente após esse ruído, é ajudar a distingui-lo: Web3 oferece algo que não é “conteúdo”, mas: imutável, liquidável, verificável, com incentivos alinhados, capaz de formar preços.

A união dessas duas tecnologias, no mercado financeiro, vai se tornar cada vez mais natural:

• IA responsável por gerar visões de futuro;
• Web3 responsável por colocar essas visões no mercado, submetendo-as a preços, tempo e incentivos.

Os mercados de previsão são só um exemplo bem direto. Eles transformam “probabilidades geradas por IA” em “preços utilizáveis pelo sistema financeiro”. Nesse sentido, funcionam mais como uma interface do que como uma aplicação. Não tenho certeza de como será esse setor no futuro, mas o que vejo é: a IA está tornando o futuro mais difuso, o Web3 está tornando-o mais verificável. E, no mercado financeiro, esses dois elementos naturalmente se complementam.