Global index providers MSCI estão a considerar excluir empresas de criptomoedas do seu índice, o que poderá desencadear uma venda forçada de fundos passivos que seguem o MSCI, num valor estimado de 100 a 150 mil milhões de dólares.
(Atualização anterior: Strategy mantém lugar no índice Nasdaq 100! Michael Saylor: continuará a acumular Bitcoin até o mercado ficar em silêncio)
(Informação adicional: Carta de leitores》Por que o MSCI tem que agir? Strategy está a abalar o sistema de índices)

Índice de conteúdo

• 39 empresas podem ser excluídas, com a Strategy a representar 74,5% do impacto
• Considerações do MSCI: quando uma empresa se torna um “pote de ativos”
• Reação da indústria: o balanço patrimonial não deve ser o único critério
• Batalha em janeiro de 2026: o que os investidores devem acompanhar?

Uma tempestade que pode reformular o cenário de organizações de criptomoedas está a preparar-se. O gigante de índices MSCI está a avaliar a possibilidade de excluir empresas com mais de 50% de criptomoedas no seu balanço. Se isso acontecer, forçará fundos passivos que seguem o MSCI a venderem as ações relacionadas, com uma saída de capital estimada entre 100 a 150 mil milhões de dólares. Para o mercado de criptomoedas, que já caiu quase três meses consecutivos, isto será um golpe adicional. Como a decisão do MSCI afetará o destino de empresas como a Strategy, uma das principais empresas de tesouraria de Bitcoin?

39 empresas podem ser excluídas, com a Strategy a representar 74,5% do impacto

O grupo de iniciativa BitcoinForCorporations, que se opõe à proposta do MSCI, estimou, com base numa “lista preliminar verificada”, que 39 empresas poderão ser afetadas, com um valor de mercado total de 1,13 triliões de dólares. O grupo cita uma análise do JPMorgan, indicando que, se a Strategy de Michael Saylor for excluída, poderá ocorrer uma saída de 2,8 mil milhões de dólares, representando 74,5% do valor de mercado total das empresas afetadas.

Analistas estimam que a saída potencial de capital de todas as empresas afetadas possa atingir 116 mil milhões de dólares. Como o índice MSCI é uma referência fundamental para fundos passivos, a exclusão de empresas levará à venda forçada de ações por ETFs e fundos mútuos que os seguem. Até ao momento, a petição do BitcoinForCorporations já recolheu 1.268 assinaturas.

Considerações do MSCI: quando uma empresa se torna um “pote de ativos”

Em outubro deste ano, o MSCI anunciou que está a consultar a comunidade de investidores sobre este tema. A principal preocupação é: quando uma empresa listada tem o seu valor principal derivado de criptomoedas, em vez de operações tradicionais, ela deve ainda ser considerada uma “empresa operacional”?

O modelo de negócio da Strategy é precisamente o catalisador desta controvérsia. A empresa, através de um ciclo de “emissão de dívida para comprar moedas, aumento do valor de mercado, inclusão em mais índices, compra forçada por fundos passivos, aumento do preço das ações, emissão de dívida para comprar mais moedas”, transformou-se de uma software company numa ferramenta de investimento em Bitcoin. O MSCI teme que, se empresas assim permanecerem nos índices, estes possam evoluir de uma “coleção de empresas” para um “pote de ativos de criptomoedas”.

Reação da indústria: o balanço patrimonial não deve ser o único critério

No entanto, BitcoinForCorporations considera que os critérios do MSCI não são justos:

“Um único indicador de balanço patrimonial não consegue refletir se uma empresa é operacional. Esta regra pode levar à exclusão de empresas, mesmo que os seus clientes, receitas, operações e modelo de negócio permaneçam inalterados.”

Vários grandes participantes da indústria manifestaram-se contra. Em 5 de dezembro, a Nasdaq-listed Strive pediu ao MSCI que “deixe o mercado decidir” se empresas com Bitcoin devem ser incluídas em fundos passivos. Dias depois, a Strategy afirmou numa carta aberta que a proposta de alteração de política criaria um viés contra as criptomoedas, em vez de permitir que os índices atuem como árbitros neutros. O grupo apela ao MSCI para “retirar a proposta e continuar a classificar as empresas com base no seu modelo de negócio, desempenho financeiro e características operacionais”.

Batalha em janeiro de 2026: o que os investidores devem acompanhar?

O MSCI anunciará a decisão final em 15 de janeiro de 2026, e incluirá a proposta na revisão de índices de fevereiro de 2026. Para investidores em empresas de tesouraria de Bitcoin, esta será uma viragem crucial — podendo enfrentar uma pressão de saída de capital a curto prazo, e, a longo prazo, afetar a capacidade de financiamento e a avaliação de mercado dessas empresas.

Embora a Strategy tenha conseguido manter o seu lugar no índice Nasdaq 100, a decisão do MSCI poderá ter impactos mais amplos. Os investidores devem acompanhar de perto o anúncio de 15 de janeiro e avaliar se possuem ativos potencialmente afetados nas suas carteiras. Antes de eliminar a incerteza, é prudente gerir cuidadosamente a exposição ao risco.