Abandone as ilusões — prepare-se para os momentos mais difíceis do mercado de criptomoedas

Autor: Santiago Roel Santos; Tradução: Tim, PANews

Paradoxo de preço e adoção

A adoção de criptomoedas continuará, mas os preços de mercado podem permanecer estagnados por um longo período.

Essa contradição entre o aceleramento da adoção real e a lentidão na recuperação dos preços não é uma falha, mas uma característica necessária na fase atual de evolução do mercado de criptomoedas.

Se você olhar para o mercado de criptomoedas com uma perspectiva de dez anos, o seu potencial será altamente atraente. No entanto, manter essa visão de longo prazo é psicologicamente desafiador. Você deve estar preparado para ver a taxa de adoção expandir-se continuamente, enquanto os preços permanecem estagnados ou caem lentamente; também deve estar pronto para testemunhar outros setores (inteligência artificial, ações, ou a próxima moda do mercado) lucrarem, enquanto o setor de criptomoedas parece ser esquecido.

Essa sensação pode parecer injusta, e o processo será como uma provação. Mas a lentidão dos preços é inevitável. Fundamentalmente, muitas dessas criptomoedas não deveriam manter as avaliações que tiveram no passado.

O mercado não se importa com a adoção real até que uma crise de preço aconteça e ele volte a se importar.

A popularização de aplicações gera bolhas

No início da popularização de aplicações, pode até mesmo ocorrer uma formação de bolha. Este é o processo de dor na descoberta de valor, quando a demanda real por uso não consegue sustentar avaliações infladas, e o mercado precisa se recalibrar — exatamente o caminho necessário para um desenvolvimento saudável a longo prazo.

Quando a infraestrutura de criptomoedas atingir uma escala de uso, será evidente que os fundos investidos excedem em muito a demanda real. A popularização trará um teste de resistência para modelos de negócio, não uma validação de valor. Alguns projetos desaparecerão na quietude, outros sobreviverão, mas suas avaliações estarão muito abaixo das visões de pico que foram projetadas.

As criptomoedas estão saindo lentamente do foco principal, tornando-se figurantes. De algo empolgante a algo comum, e esse é o caminho inevitável do barulho para a maturidade.

Isso é algo positivo.

Essa história não é nova. Na bolha da internet, o índice Nasdaq caiu cerca de 78%, enquanto o número de usuários da internet triplicou, e a infraestrutura de banda larga foi amplamente expandida. Demorou anos para o mercado se recuperar, e hoje a internet está remodelando silenciosamente o mundo. Enquanto os investidores ainda estão cicatrizando, o software já “domina” o mundo inteiro.

Tecnologias de infraestrutura não recompensam investidores impacientes.

Quando a infraestrutura vence, quem será o verdadeiro vencedor?

A mudança de fase do mercado pode causar desconforto. Os construtores que dedicaram anos ao desenvolvimento de códigos open source verão outros replicando seus resultados e obtendo a maior parte dos lucros; os fundos de investimento em infraestrutura de origem cripto verão os fundos tradicionais capturando mais valor; investidores de varejo que compram tokens ao invés de ações podem se sentir marginalizados, enquanto empresas se beneficiam da rede ecológica sem redistribuir valor aos detentores de tokens.

Algumas dessas questões são estruturais, outras são autoinduzidas.

O mercado está se ajustando. Redes abertas evoluirão rapidamente, os incentivos do sistema mudarão, mecanismos de captura de valor serão aprimorados, mas nem todos os modelos sobreviverão até o dia em que possam colher os frutos.

A adoção de criptomoedas avança silenciosamente, embora o mercado ainda não a valorize de fato. Pode levar anos até que o mercado restabeleça uma conexão de valor, reconhecendo que a tecnologia de criptografia é o sistema operacional central, e não apenas um ativo especulativo.

Os ciclos de preço e de aplicação são coisas distintas

Os ciclos de preço são impulsionados pelo psicológico do mercado e pela liquidez.

Os ciclos de aplicação são impulsionados pelo valor prático e pela infraestrutura.

Ambos estão relacionados, mas não sincronizados. Historicamente, os preços tendem a liderar as aplicações, algo comum em revoluções tecnológicas iniciais. Hoje, as aplicações começam a dominar, enquanto os preços ficam para trás.

Atualmente, os compradores marginais de ativos de criptomoedas estão em outros lugares, perseguindo a onda de IA. Essa tendência pode continuar ou reverter, independentemente da nossa vontade.

Mas o que podemos ver é um mundo cada vez mais difícil de imaginar: sem stablecoins, sem canais de fundos transparentes, sem liquidação global 24/7 em tempo real.

A lição mais profunda dos ciclos é: é preciso aceitar que o tempo entre aplicação e preço pode ser muito maior do que o esperado, e que, para obter juros compostos sustentáveis, é necessário manter a racionalidade mesmo quando a paciência estiver no limite.

Este não é um manifesto de HODL.

Muitos projetos de criptomoedas nunca se recuperarão. Alguns têm falhas desde o início, outros carecem de barreiras de proteção, e alguns já foram completamente abandonados. Novos vencedores surgirão, haverá estrelas que cairão, e poucos verdadeiros inovadores irão se destacar.

Correções são saudáveis

Estamos entrando em um novo ambiente regulatório e econômico. Isso cria oportunidades para resolver problemas de longa data: receitas frágeis de produtos, divulgação insuficiente de ativos, estruturas de ações e tokens mal alinhadas, e incentivos de equipe pouco transparentes.

Se a indústria de criptomoedas realmente deseja se tornar aquilo que espera, deve primeiro mostrar a sua melhor versão.

Acredito que tudo é possível. Minha convicção mais forte é que, nos próximos 15 anos, a maioria das empresas adotará tecnologias de criptografia para manter sua competitividade. Até lá, o valor total de mercado das criptomoedas ultrapassará US$ 10 trilhões. Stablecoins, tokenização, escala de usuários e atividades na cadeia crescerão exponencialmente. Ao mesmo tempo, os padrões de avaliação serão redefinidos, gigantes atuais podem declinar, e modelos de negócio irracionais serão eliminados.

Isso é saudável e necessário.

No final, as criptomoedas se tornarão intangíveis. Quanto mais uma empresa centraliza sua estratégia em criptomoedas, mais frágil tende a ser seu modelo de negócio. Os vencedores duradouros irão integrá-las profundamente em seus processos, sistemas de pagamento e balanços patrimoniais. Os usuários não devem perceber a tecnologia de criptografia, mas sentir os benefícios de uma liquidação mais rápida, custos menores e menos intermediários.

Criptomoedas devem ser puras e “chatas”.

Quando o capital se torna escasso, a era de airdrops em excesso, incentivos subsidiados, estímulos irracionais e excesso de financeiro está chegando ao fim — mais uma rodada inevitável na história.

Minha avaliação básica é simples: a adoção de aplicações de criptografia acelerará, os preços se ajustaram, e as avaliações voltarão ao racional. Criptomoedas representam uma tendência de longo prazo, mas isso não garante que os tokens que você possui irão subir de valor.

Quem realmente captura o valor da tecnologia de criptografia?

A tecnologia fundamental beneficia principalmente os consumidores ao reduzir preços e melhorar a experiência. Os beneficiários secundários são as empresas que atualizam seus sistemas para aproveitar infraestrutura mais barata, rápida e programável.

Esse quadro teórico levanta questões desconfortáveis, mas necessárias:

• Visa ou Circle?
• Stripe ou Ethereum?
• Robinhood ou Coinbase?
• Um conjunto de protocolos Layer 1 ou agregadores de usuários?
• Um conjunto de protocolos Layer 1 ou DeFi?
• Um conjunto de protocolos Layer 1 ou DePIN?
• DeFi ou ações financeiras tradicionais?
• DePIN ou ações de infraestrutura?

Não se trata de uma escolha absoluta, estratégias de diversificação também são viáveis. A questão é: quem capturará o valor residual criado pela blockchain?

Tenho preferência por empresas tradicionais ou híbridas que integrem canais de liquidação abertos para reduzir custos e aumentar margens. A história mostra que elas tendem a se beneficiar mais do que a infraestrutura em si.

Mas é importante destacar que cada quadro teórico tem suas exceções.

O que eu acredito, e no que não acredito

Acredito de fato que redes com demanda real acabarão por monetizar, e a internet já demonstrou isso. Antes de se tornarem comerciais, o Facebook também passou anos nesse processo.

Tenho certeza de que o valor de alguns Layer 1 será validado com seu desenvolvimento, atingindo avaliações compatíveis. Mas também acho que a maioria terá dificuldades em conquistar usuários e sustentar valor suficiente.

Acredito que a diferença entre vencedores e perdedores se ampliará, e fatores como distribuição, estratégias de entrada no mercado, relacionamento com usuários e eficiência econômica por unidade serão mais importantes do que a vantagem de ser o primeiro.

Um erro comum no setor de criptomoedas é superestimar as vantagens iniciais de tecnologia de ponta e subestimar os outros fatores necessários para o desenvolvimento posterior.

Voltando à realidade

Minha visão para os próximos anos não é particularmente otimista. A adoção continuará crescendo, mas os preços podem cair ainda mais, potencialmente agravados por uma regressão ao valor médio de ações mais amplo e pelo arrefecimento do ciclo de hype de IA.

Porém, a paciência é uma grande vantagem.

• Vejo potencial no modelo de criptografia como serviço
• Vejo potencial em empresas habilitadas por criptografia
• Sou cético quanto à excessiva financeirização
• Sou cético quanto a modelos de unidade econômica fracassados
• Sou cético quanto ao excesso de infraestrutura

Proteger o capital é fundamental. O valor do dinheiro em caixa está subestimado: não por seus rendimentos, mas pela imunidade psicológica que oferece. Ele permite agir com decisão quando outros não podem.

O mercado entrou numa era de ritmo acelerado e cada vez mais impaciente. Hoje, ter uma visão de longo prazo maior do que a maioria já é uma vantagem real. Executivos precisam frequentemente ajustar posições para provar seu valor. Com a crescente pressão da vida, investidores de varejo buscam cada vez mais ganhos de curto prazo. E os investidores institucionais certamente voltarão a declarar que as criptomoedas estão mortas.

Gradualmente, mais empresas tradicionais adotarão tecnologias de criptografia, e mais balanços patrimoniais serão integrados à blockchain.

Um dia, quando olharmos para trás, tudo parecerá claro. Os sinais estão por toda parte, mas a convicção firme muitas vezes só fica evidente após uma alta de preço.

Até lá: aguarde a dor.

Espere por vendedores cortando perdas, por colapsos de confiança, mas ainda não chegamos lá.

Não há necessidade de agir com pressa; o mercado continuará oscilando, a vida seguirá, e é importante passar mais tempo com quem você se importa. Não deixe sua carteira de investimentos se tornar sua única vida.

O mundo das criptomoedas continuará operando silenciosamente, seja na penumbra ou sob luzes brilhantes.

Boa sorte a todos.