Iene "cisne negro" pode atacar a qualquer momento! Ministro das Finanças do Japão alerta fortemente os especuladores do mercado de câmbio

O ministro das Finanças do Japão, Kato Matsuki, fez na segunda-feira o mais forte aviso aos especuladores do mercado de câmbio, afirmando que o Japão tem espaço suficiente para tomar ações ousadas contra flutuações cambiais especulativas. Kato Matsuki deixou claro que essas tendências são claramente causadas por comportamentos especulativos e já afirmou que tomará ações ousadas. Esta declaração sugere que o Japão pode a qualquer momento lançar uma intervenção de nível de bilhões de dólares no mercado de câmbio. O iene japonês reagiu, valorizando-se, ultrapassando 1 dólar para 157 ienes, com o risco de cisne negro no mercado de câmbio aumentando rapidamente.

O fenômeno estranho do iene japonês caindo após o aumento da taxa de juros pelo Banco do Japão

A faísca da crise do cisne negro no mercado de câmbio do iene veio da decisão de aumento das taxas de juros do Banco do Japão na semana passada. O Banco do Japão elevou o custo do empréstimo para o nível mais alto em 30 anos, e o mercado originalmente esperava que essa medida impulsionasse o iene, uma vez que taxas de juros mais altas geralmente atraem fluxos de capital. No entanto, após a decisão, o iene acabou enfraquecendo, caindo drasticamente na última sexta-feira, e esse movimento anômalo deixou o Ministério das Finanças em alta alerta.

O motivo pelo qual o iene japonês caiu após o aumento da taxa de juros deve-se às declarações do governador do Banco do Japão, Kazuo Ueda. Na conferência de imprensa após a decisão, Ueda não enviou um sinal mais forte sobre um novo aumento da taxa de juros, o que desapontou alguns participantes do mercado. Os especuladores do mercado cambial interpretaram isso como um sinal de que a posição do Banco do Japão não é tão hawkish quanto o esperado, começando a vender o iene em grande escala, o que impulsionou a rápida valorização do dólar em relação ao iene.

Katsuyuki Katayama esclareceu em entrevista que a tendência do iene na última sexta-feira “não foi claramente impulsionada por fundamentos, mas sim por comportamentos especulativos”. Essa qualificação é extremamente crucial, pois fornece uma base de legitimidade para a intervenção no mercado cambial japonês. De acordo com as regras do Fundo Monetário Internacional (FMI), os países membros só podem intervir quando há “flutuações desordenadas” na taxa de câmbio ou quando esta está “severamente desalinhada dos fundamentos”. A declaração de Katsuyuki Katayama está pavimentando o caminho para possíveis ações de intervenção.

O Ministério das Finanças do Japão injetou cerca de 100 k de dólares no mercado de câmbio no ano passado para apoiar o iene, com as operações relacionadas ocorrendo principalmente quando a taxa de câmbio do dólar para iene estava próxima de 160. Em 2025, o iene continua a ser a moeda com o pior desempenho em relação ao dólar entre as moedas do Grupo dos Dez (G10), acumulando uma desvalorização superior a 10%. Se a venda especulativa continuar a pressionar o dólar contra o iene, o Japão poderá repetir a grande intervenção no mercado cambial do ano passado, que se tornará um dos maiores eventos cisne negro do mercado cambial em 2025.

Declaração conjunta Japão-EUA concede ao Japão intervenção “Espada do Imperador”

Katsuyama Satsuki mencionou a declaração conjunta com os Estados Unidos, indicando que ela pode ter obtido um consentimento tácito de Washington: se necessário, o Japão pode tomar ações de intervenção no mercado de câmbio sem necessidade de mais consultas. Seu antecessor, o ex-ministro das Finanças Katsunobu Kato, assinou em setembro este acordo conjunto sobre a taxa de câmbio com o secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent.

A declaração enfatiza que os dois países se comprometem a deixar o mercado determinar a taxa de câmbio, ao mesmo tempo que confirmam que em certas circunstâncias ainda há espaço para intervenções, incluindo durante períodos de flutuação excessiva da taxa de câmbio. Katayama Satsuki disse: “Isto significa que temos ampla margem de manobra.” A implicação dessa frase é que o Japão já obteve o compromisso de “não oposição” dos Estados Unidos, podendo agir unilateralmente no mercado cambial quando considerar necessário.

Esta sinergia tem um impacto extremamente profundo no mercado de câmbio do iene. No passado, quando o Japão queria realizar intervenções no mercado de câmbio, geralmente precisava coordenar-se com os Estados Unidos e outros países do G7, para evitar provocar controvérsias internacionais ou ser acusado de “manipulação da taxa de câmbio”. Mas esta declaração conjunta ofereceu autorização prévia, permitindo ao Japão reagir rapidamente a flutuações no mercado de câmbio, sem a necessidade de um longo processo de negociação internacional. Isso aumentou significativamente a surpresa e a eficácia da intervenção, além de expor os especuladores a um risco maior de cisnes negros.

Três principais condições que desencadeiam a intervenção no mercado cambial do Japão

Dólar americano supera a barreira de 160 ienes: A intervenção do ano passado ocorreu principalmente nesta faixa de preço, sendo vista pelo mercado como a “linha vermelha” do Japão. Se ultrapassar novamente, pode imediatamente desencadear ações.

Flutuação diária superior a um determinado limite: O ex-alto funcionário de câmbio Kanda Makoto afirmou que uma flutuação de 10 ienes em um mês pode ser considerada rápida, e uma flutuação diária superior a 2-3 ienes também pode desencadear intervenções.

Período de liquidez reduzida nas férias de Natal: Quando questionado se era possível intervir durante o período de férias, Katayama Satsuki afirmou que “estamos sempre bem preparados”, sugerindo a possibilidade de amplificar o efeito da intervenção durante períodos de baixa liquidez.

Espaço vago para flutuação desordenada e momentos de intervenção

Katsuya Sato não fez comentários sobre o atual nível de câmbio e acrescentou que não existe um padrão claro e específico para o que se considera flutuação excessiva ou desordenada. Ela disse: “Cada situação é diferente, portanto, se você espera que o mesmo padrão apareça todas as vezes, isso é um erro.” Ela também apontou que a estratégia do Ministério das Finanças em relação à intervenção varia conforme a situação.

Essa ambiguidade é, por si só, uma estratégia. Se o Japão declarar claramente que “intervirá quando o dólar ultrapassar o nível X em relação ao iene”, os especuladores realizarão lucros antes desse nível, fazendo com que a intervenção perca seu significado. Em contrapartida, manter a ambiguidade e a imprevisibilidade impede que os especuladores do mercado de câmbio consigam determinar uma margem de segurança, o que pode efetivamente desencorajar o comportamento especulativo. Essa “ambiguidade estratégica” é extremamente comum nas intervenções no mercado de câmbio e faz parte da guerra psicológica dos bancos centrais.

Quando questionado se, com a aproximação das férias de Natal, o volume de negociações se tornará mais leve e se as autoridades podem intervir no mercado, Katayama Satsuki afirmou: “Estamos sempre bem preparados.” Esta frase é intrigante, pois durante as férias a liquidez é escassa, e um montante de intervenção de mesmo tamanho pode ter um impacto maior nos preços. Se o Japão optar por uma intervenção surpresa no mercado de câmbio durante o Natal, pode alcançar efeitos mais significativos a um custo menor, este será o maior risco de cisne negro que os especuladores enfrentarão.