Investimento de risco em criptografia está a mudar: blockchains públicas e IA desaceleram, previsões, pagamentos e RWA tornam-se novos destaques

Autor: k, Odaily 星球日报

O mercado de investimento de risco em criptomoedas está a passar por uma mudança silenciosa. Nos dados mais recentes de financiamento do DefiLlama, entre os 73 projetos que concluíram mais de 10 milhões de dólares em financiamento nos últimos três meses, quase não há presença de blockchains Layer 1 e Layer 2. O percurso das public chains, outrora considerado o “Santo Graal”, quase desapareceu. Ao mesmo tempo, mercados de previsão, sistemas de pagamento, RWA (ativos do mundo real) e infraestruturas voltadas para utilizadores comuns estão a atrair um grande fluxo de capital.

A febre de L1 e L2 terminou, e o financiamento de grandes quantidades em IA também quase parou

Ao revisitar o pico do mercado em 2021-2022, novas public chains como Solana, Avalanche, Fantom, frequentemente levantavam centenas de milhões de dólares, com investidores a apostar na “matador do Ethereum”. No entanto, após três anos, o panorama do mercado mudou radicalmente.

De Movement, Story, até Berachain e Monad este ano, o financiamento de grandes quantidades para public chains já não é o que era.

De acordo com dados do The Block, em 2024, o financiamento total de redes blockchain (incluindo L1 e L2) será de cerca de 1,8 mil milhões de dólares, ainda uma rota importante, mas com um crescimento claramente mais lento. Segundo dados do utilizador @pgreyy no X, no quarto trimestre de 2025, além do Tempo (uma nova public chain focada apenas em pagamentos, apoiada pela Paradigm), nenhuma outra L1 ou L2 conseguiu obter mais de 10 milhões de dólares em investimento.

E, sem o limite de 10 milhões de dólares, ainda há quantas public chains capazes de desempenhar o papel de uma “computador mundial” ou “matador do Ethereum”?

Investidores perceberam que o mercado não precisa de mais “public chains de alto desempenho”, mas sim de aplicações que tragam utilizadores reais e receitas reais. O grande V@sjdedic, no X, partilhou a sua conclusão: “Ninguém se preocupa mais com infraestruturas. A atenção mudou para a camada de aplicações — produtos para consumidores e cenários de uso reais. Aquelas L1 que ainda estão presas na ‘armadilha de inteligência média’, focadas apenas na tecnologia e ignorando tudo o resto, estão em dificuldades.” Ele prevê ainda: “Não me surpreenderia se, nos próximos anos, surgissem aplicações avaliadas em centenas de milhões de dólares, enquanto os tokens L1 perdem quota de mercado e lentamente se tornam irrelevantes.”

Da mesma forma, embora a IA seja o conceito tecnológico mais quente em 2025, nos últimos três meses, apenas duas criptomoedas de projetos de IA receberam mais de 10 milhões de dólares em financiamento: Inference obteve 11,8 milhões de dólares na ronda de semente, e TAO Synergies Inc concluiu uma captação privada de 11 milhões de dólares, totalizando apenas 22,8 milhões de dólares. Mesmo excluindo o limite de 10 milhões, há apenas 9 projetos. Este número é uma gota no oceano comparado com o Web2. Como comparação, uma empresa de pagamentos de médio porte, a Coinflow, conseguiu uma única ronda de financiamento de 25 milhões de dólares.

Quem poderia imaginar que, apenas um ano depois, não só a batalha Virtuals com a ai16z se tornou uma história do passado, como toda a corrida de IA x Web3 deixou de estar em alta.

Ascensão de novas rotas

Mercado de previsão: de marginal a mainstream

O mercado de previsão é, sem dúvida, a estrela mais brilhante de 2025 e a rota mais destacada nos dados de financiamento atuais. Apenas Polymarket e Kalshi atraíram mais de 3,15 mil milhões de dólares em fundos, dominando completamente a lista. Durante as eleições presidenciais nos EUA em 2024, a Polymarket criou um volume de transações superior a 3,3 mil milhões de dólares, e a sua previsão dos resultados eleitorais superou até as tradicionais agências de sondagem. Em outubro de 2025, a Intercontinental Exchange (ICE) — matriz da Bolsa de Nova York — anunciou um investimento de até 2 mil milhões de dólares na Polymarket, elevando a sua avaliação para entre 8 a 9 mil milhões de dólares. A Polymarket também concluiu uma ronda de financiamento de 150 milhões de dólares anteriormente.

Ao mesmo tempo, a Kalshi não só completou uma ronda Série E de 1 mil milhões de dólares, como também obteve 300 milhões de dólares em financiamento Série D na área de DeFi, com investidores incluindo Sequoia, a16z e Paradigm, entre outros grandes nomes.

Pagamentos e bancos: o “super ciclo” das stablecoins

Quem assumiu o calor do financiamento de public chains? Sem dúvida, o setor de pagamentos/bancos.

Segundo os dados de financiamento, o setor de pagamentos acumulou quase 1,3 mil milhões de dólares, abrangendo desde infraestruturas básicas até aplicações de consumo. Em 2025, a circulação de stablecoins cresceu cerca de 30 mil milhões de dólares desde o início do ano, com um volume de transações mensais superior a 1 trilhão de dólares, equiparando-se ao volume de transações da Visa.

A Ripple Labs recebeu um investimento estratégico de 500 milhões de dólares, e a Rapyd concluiu uma ronda Série F de 500 milhões de dólares, totalizando 1 mil milhões de dólares em financiamento, dominando grande parte do setor de pagamentos. Enquanto os gigantes continuam a liderar, novas fintechs digitais, serviços B2B interbancários e setores financeiros também estão ativos. Bancos como o Pave Bank de Singapura, o banco digital francês Deblock, a Future Holdings da Suíça e a Amdax dos Países Baixos receberam cada um mais de 20 milhões de dólares em financiamento.

É difícil imaginar que, em 2019, o investimento de capital de risco na área de stablecoins não ultrapassava os 50 milhões de dólares.

RWA: ligando o virtual ao real

A tokenização de ativos do mundo real (RWA) está a passar do estágio experimental para aplicações em escala. Segundo os dados de financiamento, a Figure lidera o setor com uma IPO de 787,5 milhões de dólares, além de uma captação adicional de 25 milhões de dólares, sendo responsável por mais de 95% do financiamento total do setor RWA. A empresa de conformidade RWA, a Satschel, obteve 15 milhões de dólares em financiamento de capital próprio, e a infraestrutura de negociação de ações na blockchain, a Block Street, concluiu uma captação de 11,5 milhões de dólares, elevando o total de financiamento do setor RWA para mais de 850 milhões de dólares.

De acordo com dados do RWA.xyz, os ativos tokenizados na blockchain ultrapassaram os 36 mil milhões de dólares, sendo que o valor de mercado do ouro tokenizado cresceu de 1 mil milhão de dólares em 2025 para mais de 3,27 mil milhões de dólares, um aumento de 227%.

Ao mesmo tempo, gigantes tradicionais de gestão de ativos como a BlackRock, a Apollo, a Franklin D. e a D. podem estar a avançar na tokenização de produtos institucionais. Gestores de fundos de private equity começaram a usar blockchain para representar a propriedade de ativos tradicionais, permitindo a fracionação e liquidação instantânea.

Outro foco de atenção dos investidores de risco é infraestrutura acessível ao utilizador comum. Estes projetos visam reduzir a barreira de entrada para o uso de criptomoedas, permitindo que utilizadores não nativos de cripto possam usar serviços blockchain de forma conveniente. Abstração de carteiras, login social, entrada e saída de moeda fiduciária, entre outros, estão a atrair investimento. A RedotPay, uma carteira digital, recebeu 47 milhões de dólares em investimento estratégico, a Finary concluiu uma ronda Série A de 29,4 milhões de dólares, e a Bron, uma empresa de auto-hospedagem, obteve 15 milhões de dólares em financiamento seed. Estes projetos estão a facilitar o uso de criptomoedas por utilizadores comuns, preparando o terreno para o próximo ciclo de crescimento de utilizadores.

DeFi: recuperação estável

O DeFi apresentou uma recuperação sólida nesta ronda de financiamento, com um total de aproximadamente 740 milhões de dólares, embora, em comparação com os mercados de previsão e pagamentos, o tamanho das rondas de financiamento individuais seja claramente menor. A plataforma de troca descentralizada Flying Tulip, com uma ronda de semente de 200 milhões de dólares, lidera como o projeto DeFi com maior financiamento, seguida pela Lighter, com 68 milhões de dólares, e Jito, que obteve 50 milhões de dólares em uma rodada estratégica. Os dados de 2025 refletem uma postura mais cautelosa dos investidores de risco em relação ao setor DeFi. Segundo o The Block, em 2024, o setor de DeFi concluiu mais de 530 rodadas de financiamento, enquanto em 2025 esse número claramente não atingiu esse nível.