O Federal Reserve divulgou as atas da reunião de dezembro, mostrando que a “maioria” dos funcionários apoia a continuação do corte de juros, mas alguns decisores defendem uma pausa “por um período de tempo”, indicando a maior divergência interna do Fed em 37 anos. Este artigo é de Li Dan, Wall Street Journal, organizado, traduzido e escrito por BlockBeats.
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(Complemento de contexto: A probabilidade de corte de juros em dezembro disparou para 73%! Williams do Fed faz declarações dovish: o Fed ainda tem espaço para cortar juros em breve)

Índice deste artigo

• A “maioria” dos participantes apoia o corte de juros em dezembro, enquanto uma minoria possivelmente prefere manter os juros inalterados
• A maioria dos participantes acredita que o corte de juros ajuda a evitar o agravamento do mercado de trabalho, enquanto alguns apontam riscos de uma inflação enraizada
• O saldo de reservas já atingiu níveis adequados

As atas mostram que, apesar de superar uma grande divergência interna na decisão de continuar cortando juros há três semanas, a maioria dos funcionários prevê que, se a tendência de queda da inflação continuar conforme esperado, será apropriado um novo corte de juros no futuro. No entanto, alguns decisores acham que a ação de corte deve ser pausada “por um período de tempo”, refletindo uma postura cautelosa do Fed quanto a um possível corte no início do próximo ano.

Na terça-feira, 30 de dezembro, horário da costa leste dos EUA, o Fed divulgou as atas da reunião de política monetária de 9 a 10 de dezembro, nas quais se observa que, ao discutir as perspectivas de política monetária, os participantes expressaram opiniões divergentes sobre a postura restritiva ou não do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC):

A maioria (Most) dos participantes acredita que, se a inflação diminuir gradualmente como esperado, pode ser apropriado um novo corte de juros.

Sobre a magnitude e o momento de um novo corte, “alguns” (some) participantes indicaram que, com base nas previsões econômicas, após o corte nesta reunião, “poderia ser necessário manter (a faixa de juros) inalterada por algum tempo (for some time)”:

Alguns (a few) participantes apontaram que essa abordagem permitiria aos decisores avaliar os efeitos do posicionamento mais neutro adotado pelo FOMC recentemente sobre o mercado de trabalho e a atividade econômica, além de dar tempo para que os decisores tenham maior confiança na volta da inflação para 2%.

Todos (All participants) concordaram que a política monetária não é pré-determinada, mas será ajustada com base nos dados mais recentes, nas perspectivas econômicas em mudança e na avaliação dos riscos.

A “maioria” dos participantes apoia o corte de juros em dezembro, enquanto uma minoria possivelmente prefere manter os juros inalterados

Há três semanas, o Fed, como esperado pelo mercado, realizou seu terceiro corte consecutivo de 25 pontos-base na reunião do FOMC, marcando a primeira vez em seis anos que houve três votos contrários à decisão de taxa de juros. Entre os opositores, o diretor nomeado por Trump, Milan, continuou defendendo um corte de 50 pontos-base, enquanto dois presidentes de bancos regionais apoiaram manter os juros inalterados. Além disso, o gráfico de pontos (dot plot) refletiu essa divisão, com quatro membros sem direito a voto também considerando manter as taxas. Com esse número, o Fed apresentou sua maior divergência interna em 37 anos.

As atas também revelam as diferenças de opinião entre os membros do Fed sobre o corte de juros em dezembro.

As atas indicam que os participantes observaram que a inflação, que vinha aumentando desde o início do ano, permaneceu em níveis elevados, enquanto os indicadores atuais sugerem uma expansão moderada da atividade econômica. Eles notaram que o crescimento do emprego desacelerou neste ano, com uma ligeira alta na taxa de desemprego até setembro. Os participantes avaliaram que esses indicadores estão alinhados com a situação atual, embora “nos últimos meses, os riscos de queda no mercado de trabalho tenham aumentado.”

Diante desse cenário, “a maioria” (most) dos participantes apoia o corte de juros em dezembro, enquanto “alguns” (some) preferem manter as taxas inalteradas.

Entre os participantes favoráveis ao corte, alguns (a few) sugeriram que essa decisão foi tomada após ponderação cuidadosa, ou seja, eles poderiam ter apoiado a manutenção (da faixa de juros) inalterada.

Os participantes favoráveis ao corte geralmente acreditam que essa é uma decisão adequada, pois os riscos de queda no mercado de trabalho aumentaram nos últimos meses, enquanto os riscos de alta da inflação desde o início de 2025 diminuíram ou permanecem relativamente estáveis.

As atas mostram que os decisores que preferem não cortar juros em dezembro estão preocupados com o andamento da inflação, acreditando que o progresso na redução da inflação neste ano foi estagnado ou que é necessário maior confiança na sua volta para a meta de 2%. Esses participantes também apontaram que, se a inflação não retornar a 2% a tempo, as expectativas de inflação de longo prazo podem subir.

As atas continuam mencionando que “alguns” (Some) apoiam ou podem apoiar uma pausa na política de juros, acreditando que, entre as próximas duas reuniões do FOMC, uma grande quantidade de dados sobre o mercado de trabalho e inflação será divulgada, ajudando a determinar se um corte é necessário. Alguns (a few) participantes consideram que um corte em dezembro não faz sentido, pois os dados recebidos entre as reuniões de novembro e dezembro não indicaram uma deterioração adicional clara no mercado de trabalho.

A maioria dos participantes acredita que o corte de juros ajuda a evitar o agravamento do mercado de trabalho, enquanto alguns apontam riscos de uma inflação enraizada

Embora tenha revelado divergências internas, as diferenças refletidas nas atas não são tão graves quanto sugerido por alguns externos.

Primeiramente, a ata da reunião anterior de novembro mostrou que muitos (Many) participantes consideraram que poderia ser adequado manter as taxas inalteradas neste ano, enquanto alguns (several) defendiam um novo corte. O repórter sênior do “New Federal Reserve Communications” Nick Timiraos, que costuma ser chamado de “agência de comunicação do Fed”, apontou que “many” (muitos) representam um número maior que “several” (alguns), e que a maioria (most) dos funcionários ainda acredita que o corte será necessário no futuro, independentemente de ser em dezembro ou não.

Na ata desta reunião de dezembro, a maioria (most) dos participantes apoiou o corte de juros naquele mês, incluindo alguns (certain) que anteriormente preferiam uma pausa.

Além disso, a ata também revela que há uma grande divergência entre os decisores do Fed sobre qual ameaça é maior à economia dos EUA: inflação ou desemprego. Entre os participantes, a maioria acredita que o corte de juros ajuda a evitar o agravamento do mercado de trabalho. A ata afirma:

Ao discutir fatores de risco que podem afetar as perspectivas de política monetária, os participantes geralmente consideraram que os riscos de alta da inflação permanecem elevados, assim como os riscos de queda do emprego, que também aumentaram desde meados de 2025. A maioria (Most) dos participantes acredita que uma mudança para uma postura mais neutra ajudaria a evitar uma deterioração severa do mercado de trabalho. Entre esses, muitos (Many) também acham que as evidências atuais indicam que a possibilidade de tarifas elevadas sustentando uma inflação persistentemente alta diminuiu.

Por outro lado, alguns (several) membros do Fed que defendem a não redução de juros enfatizam os riscos inflacionários. A ata afirma:

Alguns (several) participantes apontaram que há riscos de que a inflação se enraíze de forma mais profunda, e que, diante de dados de inflação elevados, uma redução adicional na taxa de juros pode ser interpretada como uma diminuição do compromisso dos decisores com a meta de 2%. Os participantes acreditam que é necessário ponderar cuidadosamente os riscos e que expectativas de inflação de longo prazo sólidas são essenciais para alcançar os objetivos duais do comitê.

Reservas já atingiram níveis adequados

Na reunião de dezembro, o Fed, como esperado por analistas de Wall Street, iniciou a gestão de reservas (RMP), decidindo comprar títulos de curto prazo no final do ano para lidar com pressões no mercado monetário. A declaração do encontro afirmou:

O (FOMC) acredita que o saldo de reservas já atingiu níveis adequados e começará a comprar títulos de curto prazo conforme necessário para manter uma oferta suficiente de reservas.

As atas também reafirmam que o saldo de reservas atingiu o nível que justifica o início do RMP. A ata afirma que, ao discutir questões relacionadas ao balanço patrimonial, os participantes concordaram que “o saldo de reservas já atingiu níveis adequados” e que o FOMC “começará a comprar títulos de curto prazo conforme necessário para manter uma oferta suficiente de reservas.”