Ao longo de vários anos, a estratégia das organizações com cripto era bastante simples: comprar Bitcoin, talvez alocar uma pequena parte ao Ethereum, e ignorar o restante do mercado.
Até 2025, esse padrão foi reescrito.
Embora o Bitcoin ainda mantenha a sua posição como o maior ativo em termos de dimensão total, a narrativa central do ano reside na mudança estrutural de onde o novo fluxo de capitais escolhe investir.
Os dados de final de ano da CoinShares mostram que a era do “apenas Bitcoin” está dando lugar a uma nova hierarquia: o Ethereum consolidou-se como uma posição de retenção principal, enquanto XRP e Solana emergem como os primeiros “altcoins grandes” verdadeiramente organizados.
Fluxo de capitais invertido: de Bitcoin para redes alternativas
Os números refletem claramente a mudança de comportamento dos investidores. Em 2025, os produtos de investimento em Bitcoin atraíram 26,98 bilhões de USD em fluxo de capitais, mas esse valor foi 35% menor do que o recorde de 2024.
Por outro lado, o capital investido em redes alternativas aumentou a uma velocidade sem precedentes. Os produtos de Ethereum registraram um aumento de 138% no fluxo de entrada, enquanto XRP e Solana cresceram aproximadamente 500% e 1.000%, respectivamente, quase duplicando a dimensão dos ativos existentes em apenas um ano.
Essa divergência indica que o mercado está amadurecendo, afastando-se de uma diversificação especulativa para uma estrutura enxuta, focada em um grupo de elite.
Ethereum “se formou” e a velocidade dos novos altcoins grandes
Os dados de 2025 mostram que os alocadores institucionais de capital reposicionaram fundamentalmente o Ethereum. De uma posição considerada uma “atividade satélite” de alto risco ao redor do Bitcoin, o Ethereum “se formou” para se tornar um ativo principal na carteira.
Segundo a CoinShares, o Ethereum atraiu 12,69 bilhões de USD em fluxo de entrada líquido em 2025, um aumento de 138% em relação aos 5,33 bilhões de USD do ano anterior. Esse crescimento ocorreu mesmo com a desaceleração do fluxo de Bitcoin, sugerindo que os investidores estão cada vez mais dispostos a manter uma visão independente dessas duas classes de ativos, ao invés de negociá-las como um par correlacionado.
Com o AUM total dos produtos de Ethereum atingindo 25,7 bilhões de USD no final do ano, essa rede atingiu uma escala que a torna obrigatória em carteiras de ativos digitais diversificados.
No entanto, a maior reavaliação de risco ocorreu na próxima camada. XRP e Solana, que competiam pelo terceiro lugar há anos, tiveram uma captação de capital superior. Os produtos XRP atraíram 3,69 bilhões de USD em 2025, cerca de 5 vezes o valor de 608 milhões de USD de 2024. Solana foi ainda mais impressionante, com 3,56 bilhões de USD, em comparação com apenas 310 milhões de USD no ano anterior, um aumento de 10 vezes.
O que chama atenção não é apenas a velocidade de crescimento, mas a escala relativa em relação ao mercado existente. No início de 2025, o ecossistema de produtos de XRP e Solana ainda era bastante modesto. Até o final do ano, o fluxo de entrada de cada ativo foi quase igual ao AUM total ao final do período, cerca de 3,5 bilhões de USD cada.
Em termos financeiros, isso representa uma “taxa de substituição” de quase 100%. Enquanto o fluxo de entrada em Bitcoin corresponde a cerca de 19% do AUM e Ethereum a 49%, XRP e Solana quase “reinventaram” toda a sua base de capital, indicando uma onda significativa de novos investidores institucionais entrando pela primeira vez.
Declínio do “rabo longo”
Se 2025 foi o ano de avanço do grupo de topo, para o restante do mercado, foi um aviso.
Excluindo Bitcoin, Ethereum, XRP, Solana, os portfólios multiativos e produtos de hedge short em Bitcoin, o “restante dos altcoins” — incluindo nomes familiares como Cardano, Litecoin, Chainlink, e os novos concorrentes como Sui — experimentaram uma forte redução de fluxo de capital.
Esse grupo captou apenas 318 milhões de USD em 2025, uma queda de 30% em relação aos 457 milhões de USD de 2024.
Essa contração reflete um ambiente de investimento cada vez mais rigoroso. Em ciclos anteriores, o entusiasmo dos investidores individuais frequentemente se espalhava por centenas de tokens menores, gerando ondas de alta generalizadas. No entanto, a era dos ETFs e ETPs funciona de forma diferente: as barreiras legais e os requisitos de liquidez criam obstáculos elevados para novos produtos.
Assim, as gestoras de ativos hesitam em lançar produtos para tokens com pouca clareza regulatória ou liquidez profunda. Sem essas “capações” reguladas, o capital institucional tem dificuldade de acessar o “rabo longo”.
O resultado é uma dinâmica de “quem ganha leva tudo”. Quando o fluxo de capital se concentra em quatro ativos com produtos de investimento líquidos e regulados, a diferença de liquidez entre o “grande grupo” e o “grupo menor” se amplia, criando um ciclo de auto reforço: há produtos que atraem capital; quanto mais capital, maior a profundidade de liquidez; maior liquidez, mais seguro fica o próximo ciclo de entrada de investidores institucionais.
Por outro lado, os ativos fora do “círculo de privilégio” enfrentam escassez de liquidez, dificultando a atração de fluxo passivo — fator que cada vez mais influencia o crescimento do mercado de criptoativos.
Carteira modelo para 2026
A consolidação dessa hierarquia impacta significativamente a forma de construir carteiras de ativos digitais a partir de 2026.
A estratégia “apenas Bitcoin” ainda pode proteger investidores mais conservadores, mas vem perdendo espaço frente a modelos de múltipl pilares.
Consultores financeiros e gestores de ativos, que antes tinham dificuldades em justificar alocações fora do Bitcoin, agora dispõem de dados que apoiam uma carteira diversificada com núcleo forte. O novo padrão está se movendo para uma composição ponderada: Bitcoin como ativo digital de reserva e de referência; Ethereum como camada de contratos inteligentes fundamental; e Solana e XRP como “satélites” de alto crescimento, representando apostas específicas na velocidade, escalabilidade e utilidade de pagamento.
Os dados da CoinShares corroboram essa visão: o Bitcoin está se tornando um ativo de beta mais baixo — estável, de grande escala, mas com crescimento lento — enquanto o alfa é buscado em “grandes nomes” emergentes.
Curiosamente, há 105 milhões de USD em fluxo de entrada em produtos short em Bitcoin, com um AUM total de 139 milhões de USD, indicando maturidade na utilização dessas ferramentas. As organizações não apenas acumulam de forma unidirecional; também fazem hedge.
A capacidade de vender a descoberto os principais ativos, enquanto compram a longo prazo os “satélites” de alto beta, abre possibilidades de negociações relativas sofisticadas — algo que antes era exclusivo de fundos de hedge nativos de cripto, e não de gestores de ativos tradicionais.
Risco de um mercado excessivamente concentrado
Embora a “criação” de novos grandes players seja um sinal de maturidade, ela também traz riscos.
A concentração de capital em apenas quatro ativos faz com que a saúde de todo o ecossistema dependa cada vez mais do desempenho de algumas redes. A “velocidade” do fluxo de entrada em Solana e XRP — onde o inflow equivale ao AUM total — é uma faca de dois gumes. Uma expansão rápida significa que uma grande parte dos detentores são novos investidores.
Diferente do perfil “hodler” de longo prazo do Bitcoin, que já passou por múltiplos ciclos de queda de 80%, as novas organizações podem ser mais sensíveis ao preço. Se a narrativa mudar ou os riscos regulatórios retornarem, até mesmo os produtos padrão que atraíram capital podem acelerar a retirada.
Mais além, o “fome” pelo rabo longo levanta questões sobre inovação. Se o capital for direcionado apenas para os grandes, os novos protocolos terão dificuldade em atingir velocidade de avaliação suficiente para atrair talentos e garantir a segurança da rede. O setor corre o risco de se tornar “grande demais”, com trilhões de dólares de valor atrelados a quatro blockchains, enquanto o restante do ecossistema estagna.
