MSCI suspende a proibição! MicroStrategy sobe 5% após o fecho, ações relacionadas ao Bitcoin escapam à tempestade

A MSCI não vai remover temporariamente o Fundo de Activos Digitais (DAT) dos índices, e a MicroStrategy (MSTR) subiu 4,36% após o encerramento do mercado. A proposta de exclusão de empresas da MSCI apresentada em outubro, com mais de 50% de participação em activos digitais, enfrentou resistência. Actualmente, a MSCI afirma que o tratamento das empresas DAT permanece inalterado por enquanto, mas continuará a ser revisto.

Os Três Meses de Suspense por Trás do Ressalto do Preço das Acções da MicroStrategy

Esta decisão da MSCI encerra meses de incerteza nas acções relacionadas com criptomoedas. Em outubro, a MSCI afirmou que estava a revisar se o DAT deveria continuar a ser incluído no seu Índice de Mercado Investível Global (GIMI) antes do evento de reequilíbrio de índice em fevereiro. O GIMI é uma série de amplos benchmarks de mercado de acções que servem como barómetro para a alocação de capital institucional e são rastreados por fundos passivos com centenas de milhares de milhões de dólares.

A MSCI declarou na terça-feira: “Por enquanto, o tratamento de índice das empresas DAT listadas na lista preliminar publicada pela MSCI, que possuem mais de 50% do seu total de activos em activos digitais, permanecerá inalterado.” Isto significa que 18 empresas, incluindo MicroStrategy, que já são constituintes dos índices MSCI existentes, evitaram temporariamente o destino de serem removidas.

O JP Morgan havia advertido que se a MSCI e outros grandes índices, como o Nasdaq 100, o Índice MSCI EUA e o Índice MSCI Mundial, removessem a MicroStrategy, a empresa poderia enfrentar efluxos de fundos de dezenas de milhares de milhões de dólares. Esta pressão de venda mecânica de fundos passivos causaria um impacto grave no preço das acções da MicroStrategy, afectando consequentemente a sua capacidade de continuar a comprar Bitcoin.

Preocupações Centrais da MSCI e Contra-ataque da Indústria

A principal preocupação da MSCI é que empresas de activos digitais como a MicroStrategy se assemelham mais a fundos de investimento passivo e, portanto, “não se qualificam para inclusão” nos seus índices. Para se manter consistente com a classificação de fundos de investimento tradicionais, a MSCI propôs em outubro uma regra única nas consultas, excluindo empresas com activos digitais representando 50% ou mais do balanço. Entre as 39 empresas classificadas como DAT, cerca de 18 já são constituintes dos índices MSCI existentes, enfrentando o risco de remoção.

Três Razões Principais da Oposição da Indústria

Padrão Arbitrário: O limiar de 50% carece de fundamentação teórica. Por que não 40% ou 60%? Esta regra única ignora as diferenças reais nos modelos de negócio das empresas.

Diferenças nos Padrões Contabilísticos: Diferentes jurisdições adoptam diferentes padrões contabilísticos para relatar criptomoedas, resultando em resultados não uniformes globalmente, dificultando a aplicação justa de um padrão unificado.

Desvio da Neutralidade de Índice: Os críticos argumentam que, se aprovado, o novo padrão da MSCI “desviaria da neutralidade do índice”, introduzindo julgamento subjectivo em vez de desempenho de mercado objectivo.

O presidente da MicroStrategy, Michael Saylor, defendeu fortemente que a aquisição de Bitcoin pela empresa é parte do seu negócio principal. “Nenhum fundo passivo ou holding pode fazer o que estamos a fazer. A classificação de índice não nos define,” afirmou Saylor anteriormente. MicroStrategy não está simplesmente a manter Bitcoin à espera de apreciação, mas a aumentar continuamente as suas participações através de estratégias de financiamento inovadoras (incluindo obrigações conversíveis e acções preferenciais), um comportamento de gestão activa essencialmente diferente dos fundos passivos.

MSCI Adia mas não Abandona a Revisão

Embora a MSCI tenha decidido não excluir imediatamente as empresas de investimento DAT, a revisão da empresa “confirmou preocupações de investidores institucionais de que algumas empresas DAT exibem características semelhantes às dos fundos de investimento, que não se qualificam para inclusão nos índices MSCI.” A MSCI afirmou que conduzirá uma revisão mais ampla de “empresas não operacionais gerais” e poderá estabelecer novos “critérios de avaliação, como aqueles baseados em demonstrações financeiras ou outros indicadores,” para determinar se o DAT possui “elegibilidade de índice”.

A empresa acrescentou: “Esta revisão mais ampla visa garantir coerência com os objectivos gerais dos índices MSCI, que destinam-se a medir o desempenho de empresas operacionais e excluir entidades cuja actividade principal é orientada para investimento.” A MSCI afirmou: “Distinguir entre empresas de investimento e outras que detêm activos não operacionais (como activos digitais) como parte do seu negócio principal, em vez de para fins de investimento, requer investigação adicional e consulta com participantes do mercado.”

A MSCI afirmou que continuará a comunicar com participantes do mercado e avaliará se é necessário estabelecer novos “critérios de avaliação”. As empresas DAT actualmente incluídas nos índices MSCI continuarão a ser incluídas, desde que continuem a cumprir todos os outros requisitos de inclusão em índices. Isto significa que MicroStrategy e outras acções de conceito Bitcoin ainda enfrentarão possível pressão de revisão no futuro, mas pelo menos evitaram ser expulsas imediatamente dos índices no curto prazo.

Para os investidores, esta decisão de adiamento liberta boas notícias de curto prazo, mas a incerteza de longo prazo permanece. Empresas como MicroStrategy precisam de comunicar activamente durante o futuro processo de consulta, provando a diferença essencial entre os seus modelos de negócio e fundos de investimento passivo, para garantir a sua posição de longo prazo nos principais índices.