Escrito por: Mahe, Foresight News
13 de fevereiro, o mercado de ações dos EUA enfrentou uma queda repentina, com o índice Dow Jones a fechar em queda de 1,34%, o Nasdaq a cair 2,03% e o S&P 500 a encerrar em baixa de 1,57%. O ouro caiu mais de 4% em um momento, enquanto a prata despencou 11%. O preço do Bitcoin caiu para 66 mil dólares, e o Ethereum para 1.900 dólares.
A maior plataforma de troca de criptomoedas dos EUA, Coinbase, após divulgar os resultados financeiros do quarto trimestre e do ano de 2025, viu suas ações despencarem para cerca de 140 dólares. Apesar do desempenho forte ao longo do ano, o prejuízo líquido no Q4 e a desaceleração no volume de negociações foram fatores que levaram os investidores a venderem suas ações.
Durante todo o ano de 2025, a Coinbase registrou uma receita de 7,181 bilhões de dólares, um aumento de aproximadamente 9% em relação aos 6,564 bilhões de dólares de 2024, com um lucro líquido de 6,883 bilhões de dólares. Apesar de um prejuízo de 667 milhões de dólares no Q4 devido a perdas contábeis relacionadas à carteira de ativos de criptomoedas, a empresa conseguiu um lucro líquido anual de 1,26 bilhões de dólares.
Desde o Q4 de 2022, a Coinbase deixou de divulgar diretamente o número total de usuários verificados em seus relatórios financeiros (que na época era de 110 milhões). Segundo os dados mais recentes da DemandSage, até o final de 2025, o número total de usuários verificados globais da Coinbase deve ter atingido cerca de 120 milhões.
Além disso, o desempenho de suas ações também tem sido alvo de críticas. Atualmente, o preço das ações da COIN caiu para o menor desde março de 2024.
Ao mesmo tempo, Matthew Sigel, chefe de pesquisa de ativos digitais da VanEck, afirmou que o CEO da Coinbase, Brian Armstrong, vendeu mais 40 mil ações da COIN em 5 de janeiro, por um valor aproximado de 10,16 milhões de dólares na cotação daquele momento. A VanEck acrescentou que Brian Armstrong vendeu mais de 1,5 milhão de ações da Coinbase entre abril de 2025 e janeiro de 2026, realizando cerca de 550 milhões de dólares em vendas.
Volume de negociações do Q4 de 2025 de 1,8 bilhões de dólares, mas já em desaceleração
Em 13 de fevereiro, a Coinbase divulgou detalhadamente seus dados financeiros de todo o ano de 2025 e do Q4, revelando um cenário de crescimento com algumas preocupações.
Ao longo do ano, o volume total de negociações (incluindo spot e derivativos) da Coinbase cresceu 156% em relação ao ano anterior, atingindo 5,2 trilhões de dólares, com a participação de mercado de negociações de criptomoedas dobrando para 6,4% (de 3,2% em 2024 e 1,8% em 2023).
As receitas de assinaturas e serviços também atingiram um novo recorde, totalizando 2,328 bilhões de dólares no ano, um aumento de 65% em relação aos 1,407 bilhões de dólares de 2024.
Destaca-se o setor de stablecoins, com o valor de mercado do USDC subindo para 760 bilhões de dólares (de 380 bilhões em 2024 e 250 bilhões em 2023). A média de USDC mantida nos produtos da Coinbase no Q4 atingiu 8 bilhões de dólares (com tendência anual que saiu de 3 bilhões no Q4 de 2023, subiu para 18 bilhões no Q4 de 2024 e voltou a 8 bilhões no Q4 de 2025, demonstrando volatilidade, mas tendência geral de alta).
O número de assinantes pagos do Coinbase One atingiu 971 mil, um crescimento significativo em relação aos 733 mil de 2024 e aos 266 mil de 2023, impulsionado por novos níveis de assinatura e produtos como o Coinbase One Card.
Receita total do Q4 de 2025 de 1,8 bilhões de dólares, prejuízo de 667 milhões de dólares causa forte queda nas ações
A empresa revelou que possui 12 produtos com receita anual superior a 100 milhões de dólares, sendo que metade ultrapassa 250 milhões e duas superam 1 bilhão de dólares.
A Coinbase está em transição de uma plataforma de troca puramente de ativos para uma “Tudo na Bolsa” (Everything Exchange), abrangendo criptomoedas, derivativos, ações, mercados de previsão, entre outros. No entanto, os dados do Q4 expuseram pressões de curto prazo, sendo o principal fator para a queda das ações.
A receita total do Q4 foi de 1,8 bilhões de dólares, um crescimento tanto em relação ao trimestre anterior quanto ao mesmo período do ano anterior, mas ficou abaixo da expectativa de Wall Street de 1,95 bilhões de dólares.
Mais preocupante ainda foi o lucro líquido: uma perda de 667 milhões de dólares, revertendo lucros do ano anterior e do Q3, entrando em prejuízo. Essa perda foi principalmente causada por perdas não realizadas em investimentos estratégicos, volatilidade nos preços de ativos de criptomoedas (como Bitcoin, que recuou no final do Q4), além de aumento nas despesas operacionais, incluindo custos de fusões e aquisições e despesas regulatórias.
Excluindo esses fatores não recorrentes, o lucro líquido ajustado foi de 178 milhões de dólares, e o EBITDA ajustado de 566 milhões de dólares, ainda positivo, mas 12% menor que o Q3, indicando pressão na rentabilidade central.
Receitas de taxas de negociação de 1,05 bilhões de dólares, caixa e equivalentes de 11,3 bilhões de dólares
A receita de negociações, que é o principal pilar tradicional, contribuiu com cerca de 1,05 bilhões de dólares no Q4 (aproximadamente 55% do total anual), mas o volume de negociações desacelerou: embora o volume total do ano tenha sido de 5,2 trilhões de dólares, no Q4 foi de apenas cerca de 1,2 trilhão de dólares, com negociações de varejo e institucionais impactadas pela volatilidade do mercado, levando a uma redução de 15% no volume médio por usuário. O volume de negociações spot caiu 10% em relação ao ano anterior, enquanto os derivativos, impulsionados pela aquisição da Deribit, não conseguiram compensar totalmente a saída de usuários causada pelo bear market — o número de usuários ativos mensais caiu 800 mil em relação ao trimestre anterior, chegando a 9,5 milhões.
Receitas de assinaturas e serviços no Q4 de 2025 de 730 milhões de dólares, aumento de 18% em relação ao ano anterior, mas uma leve queda de 2% em relação ao trimestre anterior. Com destaque para a integração com a cadeia Base e ferramentas para desenvolvedores, a receita de stablecoins (principalmente USDC) foi de 380 milhões de dólares, enquanto as recompensas de staking caíram para 120 milhões, devido à redução na rentabilidade da rede, uma queda de 18% em relação ao trimestre anterior. Juros e receitas financeiras totalizaram 65 milhões de dólares, e outras receitas de serviços somaram 165 milhões de dólares.
O balanço patrimonial mostra que a empresa possui 11,3 bilhões de dólares em caixa e equivalentes, um aumento de 800 milhões em relação ao Q3, resultado do lucro acumulado ao longo do ano, mas as operações de empréstimos e investimentos em criptomoedas (como a posição em Bitcoin) levaram a uma redução líquida de 300 milhões de dólares nos recursos em dólares.
A posição de Bitcoin da empresa não foi atualizada no Q4, mas a tendência ao longo do ano mostra uma posse total superior a 12 mil moedas, com custo total de aproximadamente 800 milhões de dólares, preço médio de 66 mil dólares por moeda, e valor de mercado atual de cerca de 1,1 bilhão de dólares (considerando o preço do Bitcoin na divulgação do relatório de 90 mil dólares). Com o preço do Bitcoin em 13 de fevereiro, há uma leve perda não realizada.
Apesar do relaxamento na regulamentação pela SEC, a competição por derivativos se intensifica, com a Coinbase expandindo sua presença global e a Robinhood conquistando fatia no mercado de produtos de criptomoedas.
O relatório financeiro indica que as prioridades da Coinbase para 2026 incluem ampliar a plataforma Everything Exchange, expandir pagamentos com stablecoins e construir finanças on-chain. A cadeia Base tem mais de 35 milhões de endereços ativos e um TVL de 350 milhões de dólares, superando a Optimism e Arbitrum.
Segundo dados do Token Terminal, a atividade semanal na Base está apenas atrás do opBNB.
Dados recentes do DefiLlama mostram que o TVL da Base subiu para 3,905 bilhões de dólares.
De modo geral, os resultados financeiros da Coinbase revelam a dualidade do gigante das criptomoedas: inovação e diversificação ao longo do ano, mas perdas no Q4 e uma desaceleração nas negociações expõem a dependência dos ativos. A forte queda das ações não é apenas uma reação emocional, mas uma questão de sustentabilidade de mercado. Sem uma recuperação forte em 2026 ou melhorias regulatórias, a Coinbase enfrentará desafios ainda maiores.
