O Bitcoin acompanha de perto as mudanças na emissão de T-bills dos EUA, mais do que as variações na M2 ou no balanço do Fed.
Durante anos, os investidores em criptomoedas confiaram na oferta de dinheiro M2 e nos dados do balanço do Federal Reserve para prever a direção do Bitcoin. A expansão da liquidez frequentemente estava alinhada com altas, enquanto os ciclos de aperto estavam ligados a vendas. Esse quadro moldou grande parte da análise macro do Bitcoin. Dados recentes apontam para um fator diferente.
O Bitcoin acompanha a emissão de T-bills com uma correlação de +0,80, superando a M2 e a QE
Como observou o analista Axel Bitblaze, a emissão de T-bills do Tesouro dos EUA tem uma relação mais forte com o Bitcoin do que as medidas tradicionais de liquidez. Nos últimos quatro anos, a emissão de T-bills do Tesouro dos EUA mostrou a ligação mais forte com o preço do Bitcoin. Os dados indicam uma correlação de +0,80.
Este gráfico vale a pena acompanhar na próxima vez…
Não é a oferta de M2, nem o balanço do Fed. Como já vimos, a M2 se desacoplou.
Houve períodos em que a M2 permaneceu estável ou até aumentou, e o $BTC não se importou…
O mesmo acontece com o balanço do Fed. A correlação aqui é praticamente zero, em -0,07.
o gráfico… pic.twitter.com/bR4UhXX0xr
— Axel Bitblaze 🪓 (@Axel_bitblaze69) 20 de fevereiro de 2026
Em comparação, as facilidades de liquidez do Fed registraram +0,54, enquanto o índice de liquidez global ficou em +0,26. A atividade do balanço do Fed, incluindo QE e QT, mostrou quase nenhuma relação, em -0,07. Um valor próximo de zero indica pouca conexão.
O BTC teve uma forte valorização em 2023 e 2024, mesmo com o Fed reduzindo seu balanço. Isso sugere que o aperto quantitativo não foi a principal força por trás da movimentação de preços. A emissão de T-bills, no entanto, moveu-se muito mais de perto com o Bitcoin nesse mesmo período.
No final de 2021, a emissão de T-bills atingiu o pico aproximadamente ao mesmo tempo que o Bitcoin atingiu sua máxima histórica. Depois, a emissão diminuiu ao longo de 2022. Vários meses depois, o BTC entrou em um mercado baixista profundo.
Em meados de 2023, houve um fundo na emissão, que coincidiu com o início da recuperação da moeda OG. A emissão aumentou durante 2024 e 2025, e o Bitcoin seguiu com outro rally após um atraso. No final de 2024, houve outro pico na emissão.
Até o início de 2026, a emissão começou a diminuir novamente, enquanto o Bitcoin mostrou fraqueza renovada. O padrão repetido sugere que o Bitcoin frequentemente fica atrasado em relação às mudanças na oferta de Tesouro de curto prazo.
A Emissão de T-bills Sinaliza Influência Crescente nos Mercados de Criptomoedas
A emissão de T-bills tem um impacto mais direto na liquidez do mercado do que medidas mais amplas de dinheiro. Quando o Tesouro aumenta a oferta de títulos de curto prazo, o capital muitas vezes se move para fundos do mercado monetário.
O dinheiro também se desloca através da facilidade de reverse repo, alterando as condições de financiamento de curto prazo. Ativos de risco, incluindo o Bitcoin, tendem a responder às mudanças na liquidez.
A M2 move-se de forma mais lenta e reflete a oferta geral de dinheiro, não a pressão de financiamento de curto prazo. Os dados do balanço do Fed acompanham compras e desinvestimentos de ativos, mas nem sempre capturam mudanças rápidas na liquidez.
Em vários períodos, a M2 permaneceu estável ou até aumentou, enquanto o Bitcoin enfrentou dificuldades. Uma desconexão semelhante apareceu entre os ciclos de QE e a movimentação de preços do Bitcoin.
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