O mercado em baixa está quase a terminar! Estudo K33: o Bitcoin entrará numa fase de «consolidação prolongada», sendo difícil ocorrer uma grande tendência a curto prazo

Recentemente, o desempenho do Bitcoin tem sido fraco, levando muitos investidores a dizerem que o “inverno voltou”. A instituição de pesquisa K33 Research publicou um relatório na terça-feira indicando que a estrutura atual do mercado é bastante semelhante ao final do mercado bear de 2022, com indicadores mostrando que o mercado está próximo do fundo, mas que, a curto prazo, pode ser difícil ver uma grande movimentação de alta.

O chefe de pesquisa da K33, Vetle Lunde, afirmou que o “indicador de mecanismo de mercado” proprietário da empresa mostra que, atualmente, os dados de rendimento de derivativos de Bitcoin, contratos em aberto, fluxo de fundos para ETFs e a curva de rendimento dos EUA apresentam uma “forte semelhança” com setembro e novembro de 2022, que foram momentos críticos próximos ao fundo do último mercado bear.

No entanto, Vetle Lunde também alertou que, embora esses sinais frequentemente apareçam perto do fundo do mercado, o que geralmente se segue não é uma recuperação rápida, mas sim uma fase de preços fracos, lateralidade prolongada e monótona, colocando à prova a paciência dos investidores.

O relatório da K33 aponta que, desde que o Bitcoin atingiu seu pico em janeiro deste ano, ele já recuou quase 28%, enquanto o mercado de derivativos reflete uma postura defensiva clara. A taxa de financiamento permaneceu negativa por 11 dias consecutivos, indicando uma demanda por proteção maior do que a especulação de alta; ao mesmo tempo, o volume de contratos em aberto caiu abaixo de 260.000 Bitcoins, refletindo que os investidores estão ativamente fechando posições longas e aguardando fora do mercado.

Lunde analisou que essa estrutura sugere que, a curto prazo, o risco de movimentos de “short squeeze” ou “long squeeze” provocados por derivativos é relativamente limitado, e que o mercado está mais na fase de digerir a recente queda do que de preparar uma nova ruptura direcional.

A K33 enfatiza que seu modelo atribui maior peso aos dados de derivativos, pois esses refletem de forma mais imediata a demanda real do mercado por proteção ou exposição ao crescimento. Uma taxa de retorno negativa indica excesso de demanda por proteção, enquanto a queda no volume de contratos em aberto mostra que os traders estão fechando posições, não construindo novas apostas de alta ou baixa.

A K33 aponta que, em ambientes de mercado altamente semelhantes, o retorno médio de 90 dias de movimentos históricos similares é de cerca de 3%; em cenários com menor similaridade, o retorno é ligeiramente negativo. Em outras palavras, o Bitcoin é mais provável de entrar em um período de “avanço lento e esgotamento emocional”.

Lunde espera que o Bitcoin oscile entre 60.000 e 75.000 dólares. Ele acredita que, embora o ponto de entrada atual seja bastante atraente, os investidores também precisam de paciência, pois a transição de um “fim de mercado bear” para um “início de mercado bull” será uma longa batalha psicológica.

Após a recente onda de vendas, a atividade do mercado diminuiu significativamente. O volume de negociação à vista do Bitcoin caiu 59% na semana, e o volume de contratos futuros em aberto atingiu seu menor nível em quatro meses. Esse padrão de comportamento costuma ocorrer em fases de absorção de perdas e estabilização gradual do mercado.

Lunde afirmou que, à medida que a volatilidade começa a se normalizar e o mercado se acalma, isso reforça a expectativa de que o mercado entrará em um ambiente de “baixo ruído e baixa estimulação” nas negociações.

O movimento dos investidores institucionais também reflete uma postura cautelosa. A K33 aponta que a participação de traders institucionais na CME tem sido baixa recentemente, com rendimentos e volumes de contratos em aberto relativamente estáveis, indicando falta de consenso forte sobre a direção do mercado.

Por outro lado, desde o pico de outubro do ano passado, os ETFs de Bitcoin tiveram uma saída líquida de aproximadamente 103.113 Bitcoins. Apesar da queda de quase 50% no preço do Bitcoin desde o pico, cerca de 93% das posições de risco de instituições permanecem inalteradas. Isso sugere que, embora os profissionais estejam reduzindo suas posições, não há uma retirada total do mercado.

No que diz respeito aos indicadores de sentimento, o índice de medo e ganância das criptomoedas (Crypto Fear & Greed Index) caiu recentemente para um nível histórico de 5, indicando um sentimento extremamente pessimista no mercado. No entanto, Lunde alertou que esse índice tem uma precisão limitada na previsão de altas futuras.

A K33 afirma que, quando o índice está em “medo extremo”, a média de retorno em 90 dias é de apenas 2,4%; por outro lado, quando está em “ganância extrema”, o retorno médio nesse período chega a 95%. Isso reforça que o sentimento de pânico, por si só, não é um sinal confiável de uma recuperação.