Os resultados serão divulgados em breve e os dados interpretam o impacto potencial da aprovação ou rejeição do ETF.

A aprovação do ETF é o maior catalisador para o mercado de criptografia no momento, com enorme potencial de valorização, mas desvantagem limitada.

Escrito por: Dessislava Aubert, Clara Medalie

Compilado por: Web3CN

Temos mantido um olhar atento sobre a liquidez das criptomoedas desde a queda da FTX, que viu um declínio generalizado no volume de negociação e na profundidade dos pedidos em todos os ativos em todas as bolsas, com até mesmo a recuperação mais recente do mercado falhando em trazer profundidade ou volume de volta ao nível em que o FTX estava antes de travar. **

No entanto, com a probabilidade de os ETFs à vista serem aprovados já em Janeiro, espera-se que a liquidez registe uma recuperação real em breve (embora com algumas desvantagens). Existem duas maneiras de isso acontecer:

• A liquidez é transferida por meio de transações;
• A liquidez é transferida através de formadores de mercado (MM);

Em termos de “Os ETFs aumentarão a liquidez”, existem argumentos convincentes de que os ETFs irão expandir o número de negociadores de criptomoedas, resultando em maiores volumes de negociação e mercados mais eficientes. Os criadores de mercado também beneficiarão das propriedades dos ETFs como instrumentos de cobertura e poderão expandir as suas atividades.

Em termos de “os ETFs prejudicarão a liquidez”, existem preocupações reais de que grandes saídas de ETFs possam exercer pressão de venda no mercado subjacente. Do lado do formador de mercado, podem cobrar spreads mais elevados devido ao maior número de traders bem informados.

Vamos dar uma olhada no estado da liquidez do Bitcoin para entender o impacto.

Profundidade do Mercado Bitcoin

A queda da FTX resultou em uma queda significativa na profundidade do mercado Bitcoin. O súbito desaparecimento da FTX não só reduziu a liquidez, mas os criadores de mercado também liquidaram posições em muitas bolsas em meio a pesadas perdas e condições de mercado difíceis.

A profundidade de mercado de 1%, que mede o número de lances e ofertas dentro de 1% do preço na carteira de pedidos, caiu de cerca de US$ 580 milhões para cerca de US$ 230 milhões em todas as bolsas e pares de negociação.

A recente recuperação do mercado teve um impacto negligenciável na liquidez e o pequeno aumento observado deve-se principalmente aos efeitos dos preços.

Por que a profundidade do mercado é importante para os ETFs? Os emissores de ETF são obrigados a comprar e vender os ativos subjacentes. Embora não esteja claro exatamente onde eles farão isso (bolsas à vista, OTC ou mineradores), é provável que em algum momento as bolsas à vista centralizadas vejam um aumento no tráfego, especialmente porque há tantos ETFs que serão aprovados imediatamente.

A liquidez também é importante do ponto de vista do arbitrador. O preço de um ETF precisa acompanhar o ativo subjacente, o que pode ser conseguido através da compra e venda sempre que ocorrer um prêmio ou desconto. Os mercados ilíquidos criam deslocações de preços mais frequentes que complicam o trabalho dos arbitradores, pelo que a liquidez é importante para a eficiência do mercado.

As bolsas de criptomoedas dos EUA, em particular, podem desempenhar um papel importante nos ETFs à vista – atualmente representam aproximadamente 45% da profundidade do mercado global de BTC.

Ao longo de 2023, Kraken teve a melhor profundidade de negociação de BTC em média, com uma profundidade de US$ 32,9 milhões na faixa de preço de 1%, com a Coinbase em segundo lugar, com US$ 24,3 milhões. A profundidade média diária do mercado da Binance é mostrada em vermelho para referência.

Se investidores mais informados entrarem no mercado Bitcoin, a aprovação do ETF também poderá impactar os custos de transação. Ao longo do ano passado, os custos incorridos pelos traders sob a forma de spreads melhoraram principalmente desde o ano passado, provavelmente devido à menor volatilidade dos preços.

Em suma, a profundidade do mercado de Bitcoin permaneceu estável durante grande parte do ano (sem alteração na liquidez), enquanto os spreads diminuíram em sua maioria (custos mais baixos para os comerciantes), mas a aprovação do ETF pode mudar isso.

Volume de transações Bitcoin

O impacto da FTX no volume de negociação é muito menor do que a profundidade do mercado, representando menos de 7% do volume global de negociação. Desde novembro do ano passado, o volume de negócios oscilou significativamente. Os volumes permaneceram elevados durante os primeiros três meses de 2023, mas despencaram após a crise bancária em março e atingiram mínimos de vários anos no verão.

Com a recente recuperação, vimos uma ligeira recuperação nos últimos meses, mas no geral, os volumes de negociação ainda estão bem abaixo dos níveis anteriores da FTX.

Portanto, ao comparar o volume de negociação com a profundidade do mercado, podemos observar que a queda na profundidade desde novembro de 2022 foi muito maior, mas a volatilidade ao longo do ano foi muito menor do que o volume de negociação. Isto indica que o nível de actividade de criação de mercado permanece inalterado, sem quaisquer novos participantes (ou saídas).

Dominância do Bitcoin

O Bitcoin continua sendo, de longe, o ativo criptográfico mais líquido e provou ser o mais resiliente durante condições difíceis de mercado. Os ETFs podem consolidar ainda mais o seu domínio.

A partir da distribuição do volume de negociação no ano passado, podemos ver que o volume de negociação do BTC é em média 3 vezes o do ETH e mais de 10 vezes o das 10 principais altcoins. Notavelmente, a promoção de negociação de Bitcoin com taxa zero da Binance, que terminou na primavera, exacerbou essa tendência.

A profundidade média diária do mercado do Bitcoin é muito semelhante à do ETH, embora ainda seja muito maior do que a maioria das altcoins.

para concluir

Bitcoin é de longe o ativo criptográfico mais líquido. No entanto, ambas as medidas de liquidez caíram significativamente desde o colapso da FTX, com apenas uma ligeira recuperação nos últimos meses. Portanto, a aprovação do **ETF é o maior catalisador para o mercado de criptomoedas no momento, prometendo um enorme potencial de alta e uma desvantagem limitada. **Embora exista algum risco de liquidez, os ETFs poderão melhorar as condições de mercado em geral se o apetite dos investidores aumentar significativamente.