Leia a partícula: A plataforma de negociação de alavancagem que permitiu a Arthur Hayes agir novamente após um ano.

Apresentando o mecanismo AMM e pretendendo construir um DEX alavancado para NFTFi.

Escrito por: Joyce

No mercado de derivados, as bolsas centralizadas ocupam a grande maioria do mercado, e a taxa de penetração dos derivados DEX ainda é relativamente baixa, o que também significa que ainda há muito espaço para desenvolvimento. A Binance oferece atualmente 301 pares de negociação de derivativos, enquanto dYdX e GMX oferecem apenas 37 e 7 pares de negociação, respectivamente. Portanto, para as instituições de investimento, expandir a lista de pares de negociação de derivativos é um ponto de venda muito atraente para plataformas de negociação de derivativos.Afinal, o desenvolvimento do mercado criptográfico é inseparável da busca por maior eficiência de capital.

Recentemente, o fundador da BitMEX, Arthur Hayes, investiu em um novo projeto após um ano, o Particle, uma plataforma de negociação alavancada baseada no mecanismo AMM. Em 12 de janeiro, a Particle anunciou a conclusão de uma rodada inicial de financiamento, liderada pela Polychain Capital, com a participação de Nascent, Inflection, Neon DAO, Naveen Jain, Arthur Hayes e outros.

Projetos investidos por Arthur Hayes

Por que o Particle é tão preferido por Arthur Hayes? Segundo relatos, a Particle introduziu o mecanismo AMM centralizado do Uniswap V3. A liquidez é emprestada de uma faixa LP predefinida, para que o protocolo possa ter liquidez sem empréstimo e possa criar um pool de capital sem permissão para qualquer token.

Mecanismo “LAMM” da partícula

Embora a maioria dos protocolos de negociação alavancados só possam negociar um pequeno número de tokens convencionais, o Particle prevê um protocolo de negociação alavancado verdadeiramente sem permissão. Assim como o Uniswap permite a negociação de qualquer token, o Particle permitirá que qualquer token seja negociado com alavancagem.

A Particle criou um protocolo chamado “LAMM” que permite aos traders tomar empréstimos diretamente do pool de liquidez AMM onde a liquidez está concentrada (do Uniswap v3). Nenhum acordo de empréstimo separado é necessário para construir posições alavancadas em tokens.

A LAMM define limites de preços para tokens LP, concentra a liquidez dentro dessa faixa e garante que os tokens sejam sempre conversíveis dentro desses limites. No entanto, se o preço do token LP cair abaixo de um limite inferior predefinido, o Particle converte automaticamente todos os ativos em um dos dois tokens e os liquida com base em uma fórmula predefinida. Este processo permite efetivamente o empréstimo de tokens LP para estabelecer posições alavancadas.

Em termos de mecanismo de liquidação, a LAMM pode garantir que os activos emprestados pela LP existirão sempre sob quaisquer condições de preço e não perderão liquidez.

O mecanismo de compensação dos protocolos de derivativos tradicionais depende de oráculos de preços precisos e da liquidez externa do mercado. Sob este mecanismo, os activos ilíquidos de cauda longa enfrentam grandes riscos. A Particle aborda esse problema de uma maneira diferente: para qualquer posição de liquidez centralizada em um par de tokens, seu limite de preço define matematicamente o número de tokens a serem convertidos em todos os pontos de preço. Ao tomar empréstimo de uma posição de liquidez centralizada, o protocolo calcula o valor exato necessário para recarregar, para que o contrato bloqueie tokens suficientes no caso de o preço se mover adversamente em direção ao limite de preço).

Além disso, ao registrar as taxas de swap acumuladas ao tomar empréstimos e devolver, o protocolo garante que os mutuários paguem não menos do que as taxas de swap auferidas do pool original ao tomar empréstimos de liquidez. Desta forma, a Particle pode incorrer em taxas de juros estritamente mais elevadas para LPs e não incorrer em perdas impermanentes mais elevadas do que as suas provisões de liquidez de swap originais.

exemplo:

Considere a posição LP ETH/USDC, com foco na faixa de preço [1800, 2200] USDC/ETH.

O preço atual do ETH é 2.000 USDC; posicionar ETH comprado usando USDC De acordo com a matemática do Uniswap, para uma posição LP ao preço atual, tomar emprestado 10¹⁴ unidades de liquidez resultaria na retirada de 0,104 ETH e 229,495 USDC. Supondo que não haja impacto no preço, a conversão de 229,495 USDC em ETH à taxa de câmbio atual (2000 USDC/ETH) renderia 0,115 ETH.

Se o preço do ETH cair abaixo do limite inferior (1800 USDC/ETH), a liquidez para 10¹⁴ unidades será concentrada em 0,225 ETH (e nenhum USDC). O trader precisa investir 0,225 – 0,104 (ETH emprestado) – 0,115 (ETH trocado) = 0,006 ETH. Isso garante que a LP receba de volta 10¹⁴ unidades de liquidez, independentemente do preço de retorno da ETH. Isso porque, no limite inferior, independente da combinação de ETH e USDC, é garantido que o valor máximo de ETH poderá cobrir a liquidez emprestada.

Análise de Alavancagem: Um trader pode alavancar 0,219 ETH de liquidez usando apenas 0,006 ETH. Isto equivale a um rácio de alavancagem de 0,219/0,006 = 36,5 vezes.

Através deste design, o Protocolo de Partículas elimina a necessidade de oráculos de preços, eliminando assim muitos cenários potenciais de ataque e a possibilidade de manipulação de mercado. Além disso, com a maioria das plataformas tradicionais de contratos perpétuos, a contraparte de um trader (por exemplo, uma posição longa) é um trader do outro lado (por exemplo, uma posição curta). Estas plataformas requerem mecanismos sofisticados para gerir o risco de contraparte, equilibrando os incentivos de ambas as partes, tais como taxas de financiamento dinâmicas.

No Particle, a alavancagem vem do aumento ou diminuição relativa no valor dos ativos subjacentes. Isto significa que os lucros e perdas (PnL) são determinados pelo desempenho do próprio ativo, e não pelas perdas da contraparte. A escalabilidade do protocolo Particle significa que o protocolo pode suportar eficientemente uma variedade de posições de negociação, desde que haja liquidez suficiente disponível.

Mecanismo de incentivo para LP e traders

O protocolo Particle oferece um modelo avançado com prazo fixo de empréstimo de 7 dias. Ao abrir uma posição, os traders selecionam uma parte da liquidez como prémio. A posição acumula juros a uma taxa equivalente à que a liquidez emprestada teria ganho como taxas de swap no seu pool original. A nível técnico, o contrato Particle regista um rastreador de taxas no limite de liquidez quando uma posição é aberta. O atual rastreador de taxas permite que as taxas de swap sejam calculadas proporcionalmente para a liquidez emprestada.

A liquidez não emprestada pode ser retirada a qualquer momento quando o LP decidir retirar a liquidez e parar de ganhar juros. O Particle fornece a função de antecipar a liquidez após 7 dias de empréstimos regulares. Sempre que os juros esgotam o prêmio ou o período do empréstimo expira, qualquer pessoa pode encerrar a posição como liquidante externo e ganhar parte do prêmio como recompensa de liquidação. Os valores das ações e os parâmetros de 7 dias podem ser ajustados posteriormente.

Do ponto de vista dos provedores de liquidez, existem dois métodos para aumentar os rendimentos do Particle.

Taxas de negociação: Para cada posição alavancada aberta, os traders são obrigados a pagar uma taxa de 0,05% do valor da alavancagem. Esta taxa de transação é adicional aos juros padrão auferidos sobre a liquidez emprestada por meio de atividades de swap. Este mecanismo foi projetado para garantir que os LPs ganhem taxas significativamente mais altas ao emprestar dentro do ecossistema Particle. A tesouraria da Particle compartilha taxas de transação com LPs que fornecem liquidez, e a tesouraria será usada para recompensar ainda mais e aumentar a liquidez de diferentes pares de tokens.

Empréstimo de liquidez fora da faixa: Normalmente, quando uma posição de liquidez concentrada fica fora de sua faixa de preço, ela deixará de ganhar as taxas de swap usuais. No entanto, no Particle, os traders ainda podem emprestar essa liquidez fora da faixa para negociações alavancadas e pagar taxas de posição diretamente a esses LPs. Este modelo permite que os LP continuem a obter rendimentos da liquidez, mesmo quando a liquidez se estende além da negociação ativa.

Do ponto de vista de um trader, este acordo representa a vantagem da alavancagem sem juros, desde que os preços não revertam para intervalos de liquidez concentrada.

Com base nesses designs, o protocolo Particle coordena os interesses de múltiplas partes. Para projetos de tokens, pode aumentar a atenção e descobrir preços mais rapidamente.Além disso, a forma de negociação alavancada envolve trocas reais de ativos no mercado à vista, o que promove diretamente o aumento do volume de transações de projetos de tokens. Os provedores de liquidez receberão recursos provenientes de taxas de swap e de liquidez emprestada. Além disso, a arquitetura LAMM do protocolo Particle é construída no AMM centralizado em liquidez. Como cada transação no protocolo envolve negociação no mercado à vista, o AMM subjacente também receberá taxas.

Junte-se à trilha de derivativos NFT?

Coincidentemente, hoje (19 de janeiro) é o último dia do teste Alpha do Particle, e o nftperp, o protocolo descentralizado de contrato perpétuo para NFT, também anunciou sua interface V2 hoje. BlockBeats uma vez introduziu o nftperp, que pode aumentar a alavancagem para NFTs curtos.Seis meses atrás, seu V1 foi encerrado porque o modelo vAMM não pôde ser expandido.

De acordo com a apresentação da equipe Particle no Discord, antes do lançamento do Particle, a equipe havia lançado um produto relacionado a soluções de liquidez NFT. No entanto, a Particle não forneceu informações específicas sobre a equipe, apenas revelou que os membros da equipe têm muitos anos de experiência de trabalho em empresas como Google e Facebook. O fundador abandonou o MIT e se dedicou ao empreendedorismo Web3.

A julgar pelo anúncio, em um tweet em setembro de 2023, a Particle apresentou seu posicionamento como “permitindo que os comerciantes vendam a descoberto qualquer coleção de NFTs e lucrem com quedas de preços.” Em outubro, a Particle anunciou sua parceria com o protocolo de fragmentação NFT Flooring Protocol. No teste Alpha recém-concluído da Particle, os pares de negociação fornecidos também incluem pares de negociação de tokens fragmentados NFT, como FLC/ETH e μBAYC/ETH.

Embora a introdução atual da conta do Twitter da Particle seja “um protocolo de negociação de alavancagem sem permissão adequado para qualquer ativo digital” e anunciou em 17 de janeiro que participará do grupo Perp Dex da competição Big Bang da Blast, com base nesses sinais de publicidade, talvez o ativo os pares de negociação após o Particle serão mais tendenciosos para o mercado NFT.

No entanto, a Particle ainda não forneceu mais informações sobre como ancorar o mecanismo de preço mínimo NFT e se a “criação de qualquer par de negociação” se destina a resolver o problema de liquidez insuficiente dos NFTs de cauda longa.

Independentemente de se concentrar ou não em NFT, os derivativos sempre foram um mercado potencial favorecido pelo capital. Embora poucas pessoas possam escapar da negociação por contrato, desde que a BitMEX de Arthur Hayes foi pioneira no derivativo comercial de “contrato perpétuo” em 2016, vários derivativos podem amplificar a volatilidade, altos retornos e altos riscos. Sempre atraiu comerciantes que buscam eficiência financeira.

Atualmente, o mercado de negociação de derivativos em cadeia tem um efeito óbvio. Houve classificações de diferentes mecanismos, como carteiras de pedidos, vAMM e P2P. Surgiram vários protocolos de contrato perpétuo combinados com o mecanismo AMM, como a moeda virtual- moeda virtual baseada que nasceu em 2021. O Protocolo Perpétuo da AMM já ocupou a posição número 1 em volume de negociação na faixa Perp. Em 2023, o InfinityPools tornou-se um protocolo potencial que atraiu muita atenção na época, com destaque para fornecer negociação de alavancagem ilimitada em qualquer ativo. Nesse sentido, o Particle não é o primeiro a chegar, mas não houve nenhum produto muito atraente no ano passado e o Particle ainda tem espaço para desenvolvimento.

A partícula ainda não foi lançada oficialmente e a equipe não divulgou a situação da emissão de moeda, seu desenvolvimento futuro ainda é desconhecido. BlockBeats lembra que, embora a negociação alavancada tenha potencial para enormes retornos, os investidores também enfrentam maiores riscos de perdas.Portanto, ao utilizar estratégias alavancadas, os investidores precisam ter capacidades de gestão de risco mais sofisticadas, ser cautelosos, compreender plenamente os riscos de mercado e formular riscos científicos. estratégias de gestão.

Leitura de referência:

《Perps, opções e produtos de negociação de volatilidade habilitados para AMM LP》