RWA é um produto ou uma transação?

Fonte: Ye Kaiwen

O que é afinal RWA (tokenização de ativos do mundo real)?

A encriptação do princípio original saiu para dizer que RWA não deveria ser tão comum, como já dissemos antes, o pressuposto da discussão de RWA é o consenso de que RWA é uma concessão pragmática e moderada entre TradFi e Crypto.

Muitas pessoas dizem que o conceito de RWA é muito abstrato, tokenização de ativos do mundo real, colocando tudo no RWA, mas sem realmente obter algo concreto de RWA.

Este problema deve ser investigado a partir da palavra: RWA é um produto ou uma transação?

Se for um produto, então RWA é semelhante a produtos como BTC Ponto ETF ou T-Bill, um ativo de rendimento garantido por hipoteca de títulos do governo dos EUA?

Se for uma troca, é uma troca de produtos RWA? Ou é uma troca de ativos financeiros TradFi semelhante à encriptação de ativos financeiros?

Se combinarmos a essência essencial do RWA que sempre enfatizamos, é financiamento corporativo e mercado institucional. Então, o produto é semelhante a um produto de títulos corporativos, a negociação é semelhante à negociação de ativos financeiros, em torno do ecossistema de mercado institucional de pacotes de ativos de financiamento corporativo e produtos.

Em comparação com casos específicos, como BTCPontoETF, fundos monetários tokenizados, stablecoins RWA, etc., basicamente são direções de produtos, não financiamento empresarial; enquanto títulos corporativos tokenizados, títulos de renda fixa e REITs digitais (distribuição em dinheiro tokenizada) são financiamentos empresariais.

Por que discutir diferentes perspectivas de produtos e negociações?

Do ponto de vista do produto, o primeiro é mais Web3.0, enquanto o último é mais RWA em termos de negociação. Porquê?

Produto, predominantemente a partir da perspectiva do investidor de retalho, especialmente investimento de retalho em Web3.0, acostumado a investir (negociar) em determinado Token, atualmente há muitos projetos de Token de encriptação que se baseiam no conceito de RWA. Ao mesmo tempo, o produto tende mais para a padronização, com maior ênfase no design do produto, emissão de TGE, etc., seja o T-Bill de ativos de renda fixa ou o Token baseado no conceito de RWA, ou o envolvimento do DePIN e AI como infraestrutura básica na narrativa do conceito, todos seguem o padrão de produtos ecológicos.

Negociação, predominantemente do ponto de vista das instituições, negociação de ativos financeiros, na maioria das vezes é para financiamento empresarial e investimento institucional. É um ecossistema de negociação de produtos não padronizado. Embora o objeto de negociação seja projetado como um produto financeiro, a emissão de ativos é apenas o primeiro passo nos bastidores. Existem ainda o mercado interbancário, o mercado de títulos OTC e o financiamento e margem, recompra reversa e resgate de ações entre instituições, etc. Às vezes, há mercados locais voltados para investidores de varejo.

Se olharmos do ponto de vista da criptografia, parece mais uma digitalização e criptografia das transações industriais e dos canais a montante e a jusante desencadeados pelo financiamento empresarial.

Então, é um pouco como conversa fiada: RWA é como um produto, mas não é um produto, é um modelo, mas não é um modelo. A tokenização de ativos do mundo real é a mudança de TradFi para o mundo de ativos virtuais e de tokenização. Os velhos fundos e usuários atraídos e impulsionados por ativos do mundo real significam que RWA é algo que o velho dinheiro pode entender na forma de ativos do mundo real ou algo novo que suporte ativos do mundo real.

O modelo RWA integrado com produtos e negociações

A fusão de novo e velho avançando em direções opostas pode ser o compromisso e a moderação da fase inicial do RWA.

As dívidas tradicionais (RA) são principalmente negociadas por instituições e no mercado de balcão; enquanto a Web3.0 exchange é principalmente seguida por clientes de varejo e indivíduos.

Se a fusão de produtos e negociação com RWA pode resolver este problema: usando produtos RWA (como ETFs de títulos do Tesouro dos EUA, ETFs de BTC e outros ativos de alta qualidade) como ativos subjacentes, itere novos rendimentos ou tokens de arbitragem (ou protocolos). Um mercado de negociação em vários níveis para arbitragem de primeiro e segundo níveis, além de expandir ainda mais o financiamento com base em tokens RWA, derivativos de taxa de juros, entre outros.

Este modelo de fusão pode ser direcionado tanto para clientes institucionais quanto para investidores de retalho a negociar (Arbitragem) moedas.

Atualmente, o projeto RWA licenciado pela Conformidade em Hong Kong é basicamente composto por títulos de renda fixa imobiliários ou títulos de crédito corporativos, envolvidos em uma casca de tokenização. Este é considerado um produto de nível básico e simples.

Na verdade, produtos complexos de ativos do mundo real são combinados com transações industriais desses ativos do mundo real, combinados com finanças industriais e capitais, e a tokenização de ativos não é apenas a tokenização de ativos do mundo real, mas a tokenização da cadeia industrial e da cadeia de fundos associada a esse ativo.

Olhando para a RWA desta perspetiva, pode haver várias direções:

1）Direção de Financiamento Empresarial, na maioria das vezes na forma de produtos RWA, em torno do financiamento empresarial digital de títulos, digital REITs e outros produtos, o design pode ser diversificado, incluindo títulos de crédito, direitos de recebimento e fluxo de caixa, entre outros modelos de design.

2. Direção de ‘Negociação Industrial’, irá destacar o design de negócios da RWAexchange, como combinar comércio e fluxo de caixa para realizar negociações à vista e tokenização de arbitragem, gradualmente transferir o poder de precificação de tokens de ativos do mundo real e alavancagem cripto, substituir negócios entre bancos por mercados de troca OTC e protocolos de empréstimo e hipoteca, projetar pools de liquidez e buscar inspiração nos modelos de Airdrop e Mineração, desenvolver negócios de banco digital em conjunto com fundos cripto de primeira e segunda camada, o aspecto chave é atrair e realizar a conexão da cadeia industrial de montante a jusante.

3. Direção de investimento financeiro, em torno do custo de capital global e da demanda de troca de Taxa de juros de instituições financeiras, projetar produtos de investimento financeiro RWA, ou produtos de renda fixa Crypto, ou arbitragem de hedge, ou estruturas de prioridade e subordinação e TRS, ou tokens de rendimento yield, para substituir produtos de investimento financeiro TradFi.

4）No sentido da Tokenização Nativa, em torno de ativos emergentes como energia renovável e poder de IA que não podem ser avaliados pelo TradFi, especialmente a Tokenização de energia renovável combinada com DePIN e VPP (Rede Elétrica Virtual), possibilitando assim a negociação P2P de energia renovável e moedas estáveis de energia verde. Esta será uma grande oportunidade de mercado, uma vez que em maio deste ano, os membros do G7 se comprometeram coletivamente a eliminar gradualmente, até meados de 2035, a geração de energia a carvão existente e ininterrupta nos sistemas de energia.

Como implementar o mercado B2B para o mercado B2C?

Devido a o mercado tradicional de obrigações corporativas ser um mercado 2B, enquanto o Web3.0 é um mercado 2C. Os produtos RWA são padronizados, o ecossistema de negociação é um pouco mais não padronizado. Neste momento, a chave para o sucesso ou fracasso da RWA é: como realizar a transição do mercado 2B para o mercado 2C?

Este também é um início de elite com propriedades Web3.0 de uma exchange de conformidade licenciada, apenas otimista com o mercado de investidores de retalho mais cripto do mundo, e não vê o mercado tradicional de instituições centralizadas. No entanto, RWA inevitavelmente significa compromisso e moderação. Com a educação do BTCPontoETF e outros, cada vez mais exchanges de conformidade licenciadas, incluindo exchanges de criptomoedas nativas, estão começando a dar importância ao RWA e ao mercado institucional.

Isso não é fácil de entender: como o mercado institucional se transforma em mercado de investidores de retalho?

a）TRS é a base da Arbitragem ou do mundo crypto, familiar para o movimento de fundos de investidores institucionais e de retalho, com custos e estratégias de risco diferentes, o que naturalmente cria um espaço de mercado para a troca de Taxa de juros entre instituições e investidores de retalho;

b）O mercado tradicional de obrigações é um mercado institucional de Venda privada, underwriting, emissão (atacado) e mercado secundário (varejo), e o mercado de varejo do investidor de retalho é o último, onde existe espaço para arbitragem entre atacado e varejo, e possivelmente a tokenização RWAtokenização pode ser alcançada através de diferentes modelos, como Token não fungível, Airdrop, Mineração, permitindo até mesmo que investidores de retalho e institucionais embarquem simultaneamente, e possivelmente com base na comunidade DAO, DEX e AMM, há a possibilidade de embarque mais cedo do que os clientes institucionais.

c）O mercado institucional inevitavelmente terá Posição de bloqueio proibição de vendas e dump em dinheiro, ou arbitragem quantitativa, com a venda para liquidar, haverá compras sem sentido de investidores de retalho, e não se exclui a possibilidade de as instituições absorverem as fichas de investidores de retalho e liquidez.

Portanto, os produtos e ecossistemas de negociação RWA são essencialmente uma forma de ativos e produtos familiares para Instituição financeira e capital, mas o uplift para Tokenização e uma nova forma e nova Liquidez de negociação de ativos virtuais, especialmente o Mercado secundário diversificado (mercado de tokens), continuam a atrair mais Instituição financeira tradicionais e investidores experientes.