A Bitcoin entra no mercado público de obrigações à medida que a Moody’s atribui a um acordo cripto sem precedentes uma notação

A Business Finance Authority do estado do New Hampshire vai emitir o que aparenta ser o primeiro título cotado (rated) suportado por bitcoin do seu género, assinalando um passo no sentido de integrar a cripto nas finanças públicas tradicionais.

Os títulos receberam uma classificação Ba2 provisória da Moody’s Ratings, dois níveis abaixo do grau de investimento. Serão emitidos através da Business Finance Authority do Estado do New Hampshire e estão lastreados por bitcoin BTC$68,049.54 detido como garantia, de acordo com um comunicado.

“Os Títulos Cotados serão garantidos por um empréstimo… suportado por Bitcoin, uma moeda digital”, disse a Moody’s no seu relatório.

A estrutura assenta no bitcoin em vez de fluxos de caixa de um negócio. Os titulares de obrigações serão reembolsados através da liquidação do BTC detido em custódia pela BitGo, que será vendido se necessário para cumprir pagamentos de juros e de capital. O acordo inclui salvaguardas comuns no crédito estruturado, incluindo uma sobregarantia (overcollateralization) de 1.6x e gatilhos que forçam a liquidação se a relação entre o valor do empréstimo e o valor da garantia (loan-to-value) se deteriorar.

A Moody’s disse que a sua classificação reflecte “riscos associados à garantia, estrutura e operação da transacção”, incluindo a volatilidade do bitcoin. A agência utilizou uma taxa de avanço de 72% e janelas curtas de liquidação para modelar cenários de desvantagem.

Os títulos são de recurso limitado, o que significa que não há fundos públicos em risco. “Nenhum fundo público do Estado do New Hampshire… pode ser utilizado para pagar montantes ao abrigo dos Títulos Cotados”, disse a Moody’s.

Essa distinção importa. Embora o acordo utilize uma autoridade estatal, não carrega apoio de crédito do Estado. Em vez disso, assemelha-se a uma operação de conduit ou de financiamento de projecto, em que o emitente funciona como um intermediário (pass-through).

Ainda assim, a estrutura coloca o bitcoin numa parte do sistema financeiro em que raramente apareceu: dívida cotada emitida por vias públicas.

A classificação Ba2 coloca os títulos em território de grau especulativo, mas também sinaliza que as agências de crédito estão a desenvolver enquadramentos para avaliar instrumentos suportados por cripto.

O acordo surge à medida que as instituições continuam a testar formas de utilizar bitcoin para além de trading ou de participações em tesouraria. O Departamento do Trabalho na segunda-feira propôs uma regra na sequência de uma ordem executiva do Presidente Donald Trump que mandou os reguladores alargar o acesso a activos digitais em carteiras de reforma, assinalando mais um passo nessa direcção.